撰稿/行星?來源/貝多財經

近日，中國證監會國際司對BingEx Limited（閃送必應有限公司，下稱“閃送”）出具境外發行上市備案補充材料，要求閃送就搭建境外架構及返程并購的合規性、股份變動、主要股東、股權激勵、境內運營實體等六個維度進行補充說明。

貝多財經獲悉，閃送通過境內運營實體北京同城必應科技有限公司（下稱“同城必應”）提交的境外發行上市備案材料，獲得中國證監會的IPO備案。其中提到，閃送擬在美國納斯達克證券交易所上市，擬發行不超過5750萬股普通股。

作為即時配送行業的開山者，閃送一度在該領域獨占鰲頭，定義了一對一急送的服務標準和服務時效。但隨著越來越多物流巨頭的涌入，同城即時配送格局悄然生變，閃送的先發優勢正逐步被同化與消解，專屬化服務競爭力式微。

船到中流浪更急，在競爭深水區中行舟的閃送正面臨著殘酷的行業大洗牌，亟待在發展過程中獲得更多突出重圍的籌碼。

勇闖無人區，一對一定制化服務

十年前，一對一即時配送業務是一片亟待開墾的廣袤沃土，但在大多數規模成本導向的物流運營服務商眼中，這類訂單地理位置高度分散，講究個性化、時效性的配送模式對物流效率、運營成本的要求極高，更像是一片前途未卜的沼澤。

閃送，便是物流行業中“第一個吃螃蟹的人”。閃送創始人、CEO薛鵬于2013年成立境內運營實體同城必應，次年開始向用戶提供“閃送”服務，最早的模式是在PC端制作簡單的用戶端下單頁面，并將訂單以短信的形式分發給早期閃送員。

此前在與虎嗅網記者進行溝通交流時，閃送聯合創始人、執行總裁于紅建透露，閃送項目啟動之初，創始團隊也不清楚即時配送市場的實際情況究竟如何，只能選擇利用最小成本試錯，PC端下單頁面推出只用了短短7天時間。

上線初期的閃送實驗性極強，用戶訂單的派送與確認悉數依靠閃送辦公室內的人工服務電話完成。在確認閃送員地理位置、交通工具和送達所需時間后，閃送將對訂單的價格、效率進行評估，并與客戶進行溝通確認，訂單操作周期較長。

服務流程粗糙簡易，辦法卻行之有效。據于紅建介紹，閃送的初始用戶大多來自關鍵詞搜索等基礎推廣手段，第一個用戶，便是通過百度搜索關鍵詞“最快的快遞”了解到的閃送服務，但閃送上線后每周訂單量都以20%的速度增長。

據悉，產品上線僅半年，閃送的日訂單量便已超過100單。在市場上驗證“一對一服務”的需求與商業可行性后，閃送才開始系統性地進行平臺矩陣與服務模型的搭建，鞏固自身的先發優勢。

隨著訂單規模效應的產生與送貨人員群體的壯大，閃送依托于移動互聯網發展過程中的信息溝通成本優勢，跑通了7×24小時的一對一速遞服務邏輯，并進一步喊出“1分鐘響應、10分鐘上門、60分鐘送達”的口號。

閃送在官網中介紹，其服務模式明確閃送員從取件到送達全程一次只服務一個客戶，點對點送達，因此服務的時效更快、確定性更高、安全性更好，也能夠為客戶不同類型的遞送提供各類專屬化服務。

藍海變紅海，投資吸引力被消解

隨著業務的完善，閃送的發展潛力也被越來越多的資本方所看到。天眼查信息顯示，服務上線當年閃送便獲得了來自鼎暉投資和經緯創投的A輪融資，金額達數百萬美元，為其構筑增長引擎提供資金底座。

僅在2015年至2018年四年間，閃送便陸續獲得8輪融資，雷軍旗下的順為資本、華聯集團，王健林之子王思聰創辦的普斯資本等知名投資方陸續為閃送注資。在鼎盛時期，閃送高管曾放出豪言，稱“閃送處于沒有競爭對手的狀態中”。

然而，市場藍海終究是短暫的，閃送的成功讓盤踞在物流行業的競爭者們嗅到商機，先是并入京東旗下的達達推出“達達快送”的同城送業務，隨后順豐、蜂鳥相繼入局，成立時間稍晚于閃送的UU跑腿也迎頭趕上，瓜分即時物流市場。

高手林立，四面楚歌的局面下，閃送于2018年進行了品牌升級，將原有的“高效、安全”的品牌理念升級為“快速、利他、信任”，并深化“一對一急送、專門送您這一單”的獨特性區隔。

在閃送副總裁杜尚骉看來，該公司成立之初便錨定“對配送品質和時效相對敏感的C端客群”，具有一定的競爭壁壘。但隨著同行業競爭對手運力資源與用戶服務網絡的布局完善，閃送的先發優勢與吸引力也不再顯著。

在閃送屢獲融資的同時，同城速遞行業的融資消息也紛至沓來。以2017年為例，閃送完成C輪和C+輪融資前后，UU跑腿也相繼完成兩輪融資。UU跑腿聯合創始人張現偉向“零售老板內參”透露，業內融資時間都差不多，資本也在互相觀望。

身處競爭愈發激烈的市場，在2021年3月獲得來自順為資本、五岳資本、SIG海納亞洲等資方累計1.25億元的D++輪融資，并獲得超20億元的估值后，市場上再未傳出閃送在資本棋局落子的消息。

行業盈利難，閃送競爭實力“掉隊”

于紅建曾在接受虎嗅采訪時表示，從廣義來看，凡是跟閃送爭奪公共資源的，都算閃送的競爭對手，比如美團，甚至滴滴。而即時物流配送行業所要爭搶的核心資源，便是決定著服務效率的運力。

物流快遞與同城即時配送雖然存在著一定服務差異，但不同于白手起家的閃送，脫胎于“物流系”的即時配送服務，無異于含著現有平臺流量、網點布局、硬件設施和資金支持等“金湯匙”長大，更易在市場中形成規模效應。

根據頭豹研究院發布的《2022年中國即時配送行業研究報告》，從行業整體競爭情況看，美團配送和蜂鳥快送依托于餐飲外賣平臺，配送單量優勢顯著；UU跑腿的配送員數量出現大幅增量；美團配送與達達快送服務已覆蓋的市縣區數量領先。

而無論是從騎手總量，還是覆蓋的縣市區數量切入，閃送都已在頭部行業競爭中全面“掉隊”。即便是城市覆蓋率較閃送略遜一籌的UU跑腿，截至2022年12月騎手數量已突破500萬人，運力是閃送的兩倍有余。

閃送在官網中透露，截至2024年上半年末，其業務覆蓋全國超過290個城市，招攬騎手近300萬名，服務超1億名用戶。但貝多財經發現，早在2020年閃送便已自稱其服務用戶數量破億，足以證明其發展頹勢。

雖然閃送并未公開披露招股書，但透過已上市的幾家企業可知，如今的即時配送生意并不算好做。其中，已實現美股上市的達達快送（DADA.US）2021年至2023年的凈利潤分別為-24.71億元、-20.08億元和-19.58億元，連虧多年。

順豐同城在2020年至2022年錄得-7.58億元、-8.99億元和-2.87億元的連續虧損后，于2023年首度扭虧為盈，但經營效益并不算顯著，在營業收入高達127.87億元的情況下僅實現5059.50萬元的凈利潤，以及0.4%的凈利率。

閃送官方曾對外披露，其早在2016年4月就實現了盈虧平衡，但在市場的大變局下，曾經一家獨大的閃送，市場份額逐步被后來居上的物流平臺侵占，而堅持深化高品質、一對一服務的品牌理念無疑將消耗其更多的經營成本。

司法案件多，曾因強制授權被約談

天眼查App信息顯示，在本次IPO前的股權架構中，閃送的境內經營主體同城必應由薛鵬持有97.0924%的股權，薛鵬為該公司的實際控制人兼控股股東，另外2.9076%由同城必應聯合創始人、執行總裁于紅建持有。

值得注意的是，在2021年3月融資后不久，同城必應的法定代表人發生變更，劉超接任薛鵬成為新任法定代表人，薛鵬還卸任了同城必應董事長及經理職位。同時，杜軍彥、王明宇、于紅建等人均推出董事（理事）、經理、監事行列。

也是2021年，同城必應將所有的股權質押給北京閃送科技有限公司（下稱“閃送科技”），而閃送科技由是中國香港注冊的閃送有限公司（即BingEx Global Limited）全資持股。

正因如此，與境外上市相關的股權問題成為了證監會問詢的重點。證監會要求閃送說明其境內自然人股東、機構股東履行境外投資、外匯登記情況，閃送科技收購境內股權、境外搭建離岸架構和返程投資涉及監管程序的合規情況。

此外，閃送撤銷股份轉讓、發行價格較低及回購股份的原因及合理性；主要股東Golden Sound Limited穿透后的基本情況；股權激勵對象；預計募集資金量；以及境內運營實體的合規性等問題也被證監會問詢。

而就在北京市通信管理局2020年9月開展的北京市APP數據安全巡查檢測專項行動中，三家APP被查出存在違規收集使用用戶信息、強制授權等問題，相關負責人被約談，并被發出書面整改通知，責令限期整改，閃送APP等在列。

另據天眼查司法風險信息顯示，2024年以來同城必應共涉及51起司法案件，其中49起案件的身份為被告，且多與非機動車交通事故責任糾紛、提供勞務者受害責任糾紛、生命權與健康權糾紛相關，指向勞務保障問題。

另外，閃送實控人薛鵬還曾于2021年4月收到一條限制消費令，關聯案件為謝朝興，路瑤等與同城必應、北京日月幫盛商貿有限公司等相關機動車交通事故責任糾紛。不過，閃送方面回應此乃程序紕漏所致，法院已撤銷相關限制令。

諸多不確定性下，閃送能否實現登陸資本市場的鴻鵠之志，只有市場能給出答案。