來(lái)源/花朵財(cái)經(jīng)

“熬最深的夜，脫最狠的發(fā)。”這是當(dāng)代年輕人最真實(shí)的生活寫照。

據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)脫發(fā)人數(shù)已超過(guò)2.5億，也就是說(shuō)，平均每6人就有一人脫發(fā)。而據(jù)丁香醫(yī)生2021年國(guó)民健康洞察報(bào)告顯示，27%的受訪者表示有脫發(fā)困擾。

隨著脫發(fā)的患病率越來(lái)越高，我國(guó)植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模也得到了蓬勃的發(fā)展。

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，我國(guó)植發(fā)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從2016年的62億元增長(zhǎng)至2021年的173億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.8%，預(yù)計(jì)將按復(fù)合年增長(zhǎng)率22.1%增長(zhǎng)，到2026年將達(dá)470億元。

此外，植發(fā)服務(wù)的市場(chǎng)滲透率由2016年的0.14%上升至2021年的0.25%，并預(yù)計(jì)于2026年將進(jìn)一步達(dá)到0.47%。

植發(fā)需求潛力逐漸激發(fā)，與之相關(guān)的下游服務(wù)公司也隨之發(fā)展壯大。繼雍禾醫(yī)療去年成功登陸港交所后，日前行業(yè)“老二”大麥植發(fā)也已在港遞交《招股書》，欲做“植發(fā)第二股”。

市場(chǎng)雖在不斷擴(kuò)大，然而行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也在同步增長(zhǎng)。而作為“植發(fā)第一股”的雍禾醫(yī)療即便順利上市，如今在資本市場(chǎng)上也始終不受待見，股價(jià)持續(xù)低迷。在此背景下，大麥植發(fā)沖擊IPO又能帶來(lái)怎樣的風(fēng)采？

百名玩家爭(zhēng)搶植發(fā)市場(chǎng)

一份最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2.5億脫發(fā)人群中，有65%為男性。而且脫發(fā)問(wèn)題低齡化趨勢(shì)顯著，30歲以下占近70%，成為脫發(fā)消費(fèi)主力。這些消費(fèi)群體還呈現(xiàn)出學(xué)歷高、收入高，購(gòu)買力強(qiáng)的特點(diǎn)。

“近七成脫發(fā)人群不滿30歲”“每天洗頭不一定會(huì)加重脫發(fā)”“科學(xué)家發(fā)現(xiàn)治療脫發(fā)分子靶點(diǎn)”近段時(shí)間，這些都成了微博上的熱議話題。而在微博輸入脫發(fā)關(guān)鍵詞，則呈現(xiàn)出大量有關(guān)脫發(fā)的話題。

脫發(fā)無(wú)疑成為了當(dāng)代年輕人比較關(guān)心的一個(gè)話題。

隨著現(xiàn)代科技的發(fā)展和普及，也無(wú)意間推動(dòng)了人們對(duì)于植發(fā)的認(rèn)知。

在多方刺激下，近年來(lái)各大植發(fā)玩家層出不窮。截至2021年底，我國(guó)有超過(guò)100家毛發(fā)診療服務(wù)供應(yīng)商，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度不言而喻。

而目前行業(yè)主要有四類玩家：一是如上海長(zhǎng)征醫(yī)院、西南醫(yī)院等公立醫(yī)院的植發(fā)科室；二是以伊美爾、熙朵等為代表的民營(yíng)醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)的植發(fā)科室；三是以恒博等為代表的地方性民營(yíng)非連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)；四是以雍禾植發(fā)、大麥植發(fā)等為代表的全國(guó)民營(yíng)連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)。

相對(duì)而言，盡管公立醫(yī)院的植發(fā)科室并無(wú)具體的數(shù)據(jù)披露，但依據(jù)消費(fèi)者心理考量，公立醫(yī)院的植發(fā)科室或許更能贏得消費(fèi)者的信任，如果后續(xù)公立醫(yī)院的植發(fā)科室持續(xù)對(duì)外擴(kuò)張，可想可知，民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力恐不容小覷。

不過(guò)就目前來(lái)看，在這分散的格局中，雍禾植發(fā)、大麥植發(fā)為代表的全國(guó)民營(yíng)連鎖植發(fā)機(jī)構(gòu)占據(jù)了絕對(duì)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。

若按2020年收入計(jì)算，雍禾醫(yī)療擁有10.5%的市場(chǎng)占有率，是業(yè)界的“老大”。而按2021年收入計(jì)，大麥植發(fā)擁有5.2%的市場(chǎng)占有率，是業(yè)界的“老二”。

在當(dāng)前植發(fā)市場(chǎng)牢牢被民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)握緊中，各個(gè)植發(fā)玩家也開始爭(zhēng)相邁向IPO。2021年，雍禾醫(yī)療成功登陸港交所，近日大麥植發(fā)也接過(guò)了IPO的接力棒。

但回首雍禾醫(yī)療上市后的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，自去年12月13日以15.80港元每股的發(fā)行價(jià)赴港上市，到如今雍禾醫(yī)療的每股股價(jià)已經(jīng)大幅度下跌至8.87港元，甚至日成交額也僅在百萬(wàn)之間。

行業(yè)仍在高速增長(zhǎng)，可資本對(duì)于民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)的未來(lái)期盼，卻似乎并未在資本市場(chǎng)上體現(xiàn)。

植發(fā)貴在營(yíng)銷？

招股書顯示，2019年至2021年，大麥植發(fā)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.47億元、7.64億元和10.21億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1501.4萬(wàn)元、6955.8萬(wàn)元和6611.6萬(wàn)元。

凈利潤(rùn)雖低，但大麥植發(fā)的毛利率卻一點(diǎn)也不低。2019至2021年，大麥植發(fā)的毛利率分別為79.8%、75.9%和70.9%。

據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，種植1420個(gè)毛囊，按照最新的優(yōu)惠活動(dòng)，可以以7.99每個(gè)毛囊單位的價(jià)格搶購(gòu)前1000個(gè)單位，其余的毛囊單位按照13元一個(gè)收費(fèi)，算上前期的化驗(yàn)和術(shù)后用藥的價(jià)格，一共需要花費(fèi)一萬(wàn)余元。

昂貴的價(jià)格背后，是高高在上的毛利率，可是即便如此，大麥植發(fā)為什么還是不怎么賺錢，這錢都花哪去了？

2019年至2021年，大麥植發(fā)的凈利率分別為-2%、9.1%和6.5%。同期，大麥植發(fā)營(yíng)銷及分銷開支分別為5億元、3.99億元和5.2億元，銷售費(fèi)用率分別為67.0%、52.3%和50.9%。

不難看出，大麥植發(fā)的錢都砸向了營(yíng)銷。對(duì)比大麥植發(fā)報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為650萬(wàn)元、460萬(wàn)元和478萬(wàn)元，消費(fèi)者植發(fā)的成本大頭顯然不在高新技術(shù)，而在營(yíng)銷層面上。

由于過(guò)度依賴營(yíng)銷打開市場(chǎng)，大麥植發(fā)的植發(fā)效果也相當(dāng)存疑。“本人在大麥植發(fā)花費(fèi)27945元植發(fā)3200個(gè)毛囊單位，術(shù)后成活率很低，效果很差，而該機(jī)構(gòu)虛假夸大宣傳植發(fā)成活率在96%以上。”某消費(fèi)者如此表示。

另有消費(fèi)者稱，“2020年4月21日，在大麥植發(fā)2500多單位，當(dāng)時(shí)植發(fā)時(shí)說(shuō)好是一個(gè)教授操刀，可是在真正植發(fā)的時(shí)候，是幾個(gè)20多歲的女的在做，植發(fā)一年后，頭頂還是很稀疏，根本沒(méi)有達(dá)到95%，最多40%。”

錢花了卻不一定有效

不可忽視的是，植發(fā)行業(yè)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)發(fā)展多年，但實(shí)際上其滲透率仍很低，除高價(jià)格存在一定影響外，植發(fā)的有效性可能也是最為直接的影響因素，消費(fèi)者最怕的是“錢花了卻不一定有效”。

據(jù)弗若斯特沙利文在《中國(guó)植發(fā)行業(yè)概覽》中指出，植發(fā)行業(yè)亂象頻發(fā)，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范。而在多個(gè)搜索引擎及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，均可搜索到關(guān)于“植發(fā)騙局”、“植發(fā)失敗”、“植發(fā)被坑”等信息。

新華社曾援引數(shù)據(jù)稱，全國(guó)會(huì)做植發(fā)手術(shù)的醫(yī)生，不到真正執(zhí)業(yè)者的1/10。有些不正規(guī)機(jī)構(gòu)宣傳的“醫(yī)生主刀”，來(lái)人只是掛名，手術(shù)卻是“速成醫(yī)生”完成的。

另有媒體報(bào)道，一名2020年在北京大麥植發(fā)店面做過(guò)手術(shù)的消費(fèi)者表示，術(shù)前咨詢中，銷售人員極力推薦主治醫(yī)生做手術(shù)，強(qiáng)調(diào)他們經(jīng)驗(yàn)豐富。但手術(shù)當(dāng)天，在沒(méi)有任何告知和協(xié)商的情況下，院方安排的手術(shù)人員根本不是承諾的主治醫(yī)生，而給其操刀做手術(shù)的醫(yī)生其實(shí)是護(hù)士身份。

招股書中，大麥植發(fā)也表示了任何客戶投訴或有關(guān)其不當(dāng)行為、疏忽或?yàn)^職的任何申索或指控，均可能使公司面對(duì)投訴、調(diào)查、申索或法律訴訟，從而可能對(duì)公司的品牌形象及聲譽(yù)造成不利影響。

天眼查顯示，2019年7月22日，大麥植發(fā)醫(yī)療（深圳）集團(tuán)股份有限公司曾發(fā)生了一則開庭公告，案由為醫(yī)療損害責(zé)任糾紛，審理法院為南京市鼓樓區(qū)人民法院。

事實(shí)上，部分植發(fā)手術(shù)技術(shù)會(huì)留下疤痕，且患者術(shù)后會(huì)經(jīng)歷“脫落期”，90%移植毛發(fā)會(huì)脫落，最終結(jié)果需12-18個(gè)月才能顯現(xiàn)。然而在我國(guó)植發(fā)屬于醫(yī)美板塊監(jiān)管范疇，但直接相關(guān)政策仍處空缺狀態(tài)，這意味著消費(fèi)者維權(quán)難題或比較大。

百億市場(chǎng)仍在擴(kuò)張，可是行業(yè)卻亂象頻出，同時(shí)大麥植發(fā)的市場(chǎng)口碑頻頻翻車，即便此番上市能夠成功，大麥植發(fā)又能獲得多少資本的青睞？值得注意的是，雍禾醫(yī)療雖貴為業(yè)界“老大”，但迄今股價(jià)仍持續(xù)低迷。