來源｜海西商界（haixishangjie）

作者｜A Dolphin

“愛回收”創始人陳雪峰曾說，“不是燒錢就能搞定二手手機交易市場”。但他沒說的是，沒有錢肯定搞不定。

融資8次總金額超70億的“愛回收”，卻連年虧損，燒錢不斷，而今賬上僅有不超過7億元的現金及等價物。若按以往燒錢速度，再不融資，愛回收就要陷入“絕境”。于是，奔赴上市，擠進“生金蛋”的市場里，成為“愛回收”前進的最大“扶梯”。

近日，愛回收母公司“萬物新生集團”正式向美遞交IPO招股書。如果后續進展順利，作為中國最大的電子產品回收平臺，“愛回收”或將成為“中概股ESG第一股”，估值超200億元人民幣。

復旦畢業“收垃圾”

做回收生意的陳雪峰卻是個十足的學霸。本科同濟大學畢業，研究生就讀復旦計算機系。2006年，26歲的陳雪峰就完成學業，選擇留滬當一名技術經理。

轉機發生在2008年，一名美國人通過以物易物的方式，歷經一年用別針換來一別墅一年的使用權。這個新聞激發了陳雪峰想要做“以物易物”的交易平臺。

他和復旦校友孫文俊拿到了復旦大學10萬元的創業基金，成功創立C2C平臺樂易網，該網站主營“個人閑置物品的互聯網交易服務”。

起初，兩人都是在職兼任創業項目。很快，陳雪峰發覺精力無法分割。2010年，陳雪峰與孫文俊全職投入網站運營。這一年，陳雪峰成功拉來晨興資本200萬美元的投資，樂易網團隊擴張到超過10個人，成員大多也是來自復旦的畢業生。

前景在望時，項目卻做不下去了，團隊瀕臨解散。樂易網上購物卡、廢置物等一些零星小額交易根本沒法撐起平臺收入。

項目中止，但陳雪峰并不想放棄。他認為二手行業依然存在機遇，通過復盤研究，他找到了新的出路，轉型勢在必行。

2011年，升級版的樂易網——愛回收正式成立，陳雪峰將方向鎖定在電子產品回收。有趣的是，3年后，主打“閑置交易平臺”的“咸魚”正式誕生，并成為此后陳雪峰最大的對手。

重新定位的愛回收給了陳雪峰新的期待，但新的問題也隨之而來。此時的愛回收僅是個互聯網交易平臺，但是二手電子產品回收時需要檢測再定價，而這當中就容易滋生諸多關于定價上的不透明、產品質檢上的不精準的問題。

不出所料，愛回收僅上線2年，就因“惡意壓價”、“程序模糊”等負面評價，讓品牌形象大打折扣。陳雪峰又“愁”了。

燒錢、虧損，還屢遭投訴

很快，陳雪峰又找到新的出路，一個大膽又費錢的“路”。彼時，正是互聯網大火，線下轉線上的浪潮，陳雪峰決定“逆勢而行”——開線下實體店。

一出手就是大手筆。2013年，愛回收的第一家實體店就選擇落在寸土寸金，但人流密集的商場里。自此，愛回收正式走上“重資產”運營的道路。截至2021年3月末，愛回收全國門店達733家。

對陳雪峰而言，轉型門店模式是影響愛回收命運的重大決策之一，線下店降低了降低收貨時的溝通成本，制造了場景服務，還強化了品牌，能實現線上線下互相倒流，且通過加盟店，更有利于規模化擴張和管理。

然而，門店并未完全消除口碑負面影響。在愛回收的貼吧中，關于愛回收的吐槽無數。“郵寄出問題概率很大，門店可以一試，門店會挑毛病壓價“、”瑕疵都是他們弄出來的，私拆手機壓價格”等等。

據黑貓投訴顯示，愛回收投訴量高達809條。歸納發現，大多吐槽圍繞在壓價、私拆手機等問題上，這與早期問題并無二致。

此外，門店的擴張，使得愛回收需要承擔大額固定資產支出，比如租金和硬件設施費用。這也是愛回收自2013年以來，燒錢不斷的原因之一。

線下店的重資產運營，導致成本高昂。另外，愛回收垂直3C數碼，缺少全品類獲利的能力，使得愛回收常年面臨虧損。

數據顯示，2018年至2020年，萬物新生的凈虧損分別為2.08億元、7.06億元、5.10億元。重資產帶來費用增加，使得愛回收現金流吃緊。

萬億市場，前景猶在

口碑、燒錢，是企業運營過程中的問題。在投資者看來，我國閑置物品交易規模已達萬億元，愛回收又擁有變現能力，這足以讓他們對愛回收抱有期待。

雖然愛回收因資產模式仍處于虧損狀態，但愛回收的盈利能力也不容小覷。可以說，3c產品的回收，存在著較高的毛利率。

通過回收壓價，愛回收二次售賣產品時的利潤就更加可觀。據了解，愛回收的毛利率早已超過30%。另外，2020年，該集團電子產品處置量超2700萬臺，年支付成交金額超255億元，估值超27億美金。

高毛利，成交量大，這也是資本多次愿意為愛回收“買單”的原因。愛回收的優勢不止如此。2019年，愛回收合并以數碼交易起家的京東旗下“拍拍”平臺，京東又反過來投資愛回收成為其最大股東，愛回收順勢擁有京東的導流入口。

最大成本支出的線下店也不是毫無用處。有了實體場景，愛回收延伸出“以舊換新”的業務。除了京東，也為小米、三星、華為、OV等品牌廠商提供回收和以舊換新服務。

有價值的“回收機”又進行To B銷售，無價值的還能交給合作方進行拆解。愛回收成功成為B2B二手手機線上交易平臺，手機品牌廠尾貨庫存分銷平臺，打通全產業鏈的交易。

實際上，陳雪峰的目標不只是專注手機，如今愛回收正轉型為深入產業鏈的產業互聯網公司。他曾言，想讓這門“不性感的生意性感起來”。

前景可觀，尚有可為。不過，愛回收還面臨著背靠阿里、騰訊等巨頭支持的咸魚、轉轉等同行老大的壓迫，上市之后能否與其相拼，仍未可知。