文|瑞財經(jīng) 作者|李姍姍

十多年前，陳德強創(chuàng)辦企查查科技股份有限公司（下稱“企查查”）的目的很明確。企查查上線了首款移動端APP后，立刻填補了市場空白，成為國內(nèi)首家商業(yè)工商信息查詢平臺。

近年來，隨著數(shù)據(jù)要素市場化配置的不斷深化，數(shù)據(jù)服務類企業(yè)正加速擁抱資本市場。企查查在10月上旬向上交所主板遞交了招股書，計劃募集資金15億元。

2025年上半年，這家“數(shù)據(jù)中間商”毛利率高達90.74%。支撐這份亮眼財報的，是其龐大的C端用戶基本盤，截至2025年6月末，企查查累計注冊用戶突破1.5億，這些用戶支付的會員費，撐起了企查查超7億元的營收。

而就在遞表前一天，企查查收到了一張來自中國人民銀行江蘇省分行開出的罰單，直指其“違反征信業(yè)務管理規(guī)定”，令其IPO之路蒙上一層陰影。

01

IPO前保薦機構入股

發(fā)行市值約150億元

企查查的誕生始于一場老同事之間的聯(lián)手創(chuàng)業(yè)。

陳德強出生于1985年，自2007年起先后在新電信息科技(蘇州)有限公司、江蘇歐索軟件有限公司擔任軟件工程師，積累了七年技術經(jīng)驗。

2014年，陳德強與兩位前同事楊京和施陽，共同籌備一個籃球場、羽毛球館等場地租賃的創(chuàng)業(yè)項目，在找場地時總因為分不清中間人與真正的場館老板而屢屢碰壁。

于是，三人開發(fā)了一個微信公眾號查詢工具——輸入場館名，就能查到其工商注冊信息。就是這一小小的發(fā)明，催生了企查查，一個全新的商業(yè)數(shù)據(jù)查詢賽道由此開啟。

陳德強聯(lián)手的這兩位創(chuàng)業(yè)伙伴也各有千秋。楊京曾擔任南京江琛自動化GIS（地理信息系統(tǒng)）項目經(jīng)理，后進入江蘇歐索軟件任電信事業(yè)部經(jīng)理；施陽則從2003年起在新電信息科技(蘇州)任職超11年，從工程師升任高級經(jīng)理。

2014年3月，企查查的前身蘇州朗動正式成立，注冊資本50萬元。公司成立初期，陳德強的配偶馬群和楊京的母親李素芹分別代其持有股權，由馬群、李素芹、施陽分別持有36%、34%、30%股份，次年5月完成代持還原。

經(jīng)歷一系列股權變動后，2020年8月，公司更名為企查查有限，2022年初，股東陣容擴大至13名，其中，陳德強持股27.1%，萬得信息（一家領先的金融軟件服務企業(yè)）持股16.92%。

2022年2月-8月，企查查遭遇股東集體撤資，原有的8名投資機構中有5名退出，包括創(chuàng)東方、蘇大天宮、寧波小溪、天宮一號和深圳燧石，同時，險峰投資也進行減持，將所持公司股份轉讓給陳德強和楊京。

不過，企查查很快又引入新的投資者。同年12月，興富數(shù)智、國方構筑、元禾鼎業(yè)入股，分別受讓陳德強、楊京所持公司71.04萬股、44.4萬股及106.38萬股股份。該股權轉讓基于2021年-2022年其與陳德強、楊京和企查查簽署的《可交換債協(xié)議》，將相關借款轉換成相應的企查查股權。

2023年7月，企查查完成股份制改革，3個月后，中信投資認繳公司新增股本225萬股。值得一提的是，中信投資是中信證券的全資子公司，而后者正是此次企查查IPO的保薦機構。

2024年7月，萬得信息基于自身架構調整需要，將其持有的公司全部股份轉讓給其全資子公司荷花緣。同年11月，荷花緣、楊京分別向君安控股轉讓170.6萬股、42.6萬股股份，轉讓價格23.5元/股，轉讓價款分別為4009.1萬元、1001.1萬元。

此次IPO，企查查擬發(fā)行不超過4025萬股股份，占發(fā)行后公司總股本的10%，對應15億元擬募集資金金額，由此測算發(fā)行后市值約為150億元。

02

與大股東關聯(lián)交易622萬元

實控人胞弟曾借錢周轉

遞表前，陳德強為企查查控股股東、實際控制人，其直接持股35.49%，通過員工持股平臺蘇州知彼、蘇州知己間接控制11.54%、5.96%股份，合計控制公司53%股份。楊京通過直接及間接方式合計持股14.66%，施陽持股4.73%。

荷花緣為企查查第一大外部股東，持有16.34%股份；此外，險峰投資、中信投資分別持股5.69%、0.62%。

2022年-2025年上半年，企查查與萬得信息產(chǎn)生經(jīng)常性關聯(lián)交易，公司為校驗信息質量，向萬得信息采購信息服務金額合計622.39萬元。

除此之外，企查查還與旗下公司蘇州墨騰存在少量關聯(lián)交易。公司少量業(yè)務需在中國香港公司注冊處充值購買報告，考慮到支付結算的便利性，委托蘇州墨騰提供代充值服務并給予一定服務費，期內(nèi)向蘇州墨騰支付服務費合計30.27萬元；與此同時，公司還向蘇州墨騰銷售會員類產(chǎn)品與數(shù)據(jù)接口服務，關聯(lián)銷售金額合計9.9萬元。

2022年，陳德強的胞弟陳德志因自身資金周轉需要曾從公司借走30萬元，并于當年10月連本帶利償還完畢。招股書顯示，陳德志為公司運營中心企劃負責人，通過蘇州知彼持有公司0.05%股份。

同年12月，楊京為解決股轉對應的個人所得稅資金缺口，從公司借走400萬元，借款年利率4%（單利），于2023年歸還本金及利息403.68萬元。

03

實控人妻子零持股

“90后”專科學歷運營總監(jiān)年薪百萬

創(chuàng)始人團隊坐鎮(zhèn)企查查董事會，陳德強擔任董事長，楊京和施陽為董事，此外，楊京還擔任公司總經(jīng)理職位，施陽為副總經(jīng)理。

公司另外兩位非獨董分別是馬群和周立。馬群出生于1983年，現(xiàn)年42歲，比陳德強大了兩歲，擁有豐富的銷售經(jīng)驗，此前在同程旅游任銷售，2014年3月在企查查初創(chuàng)時就成為董事，與陳德強共同見證公司的成長。而周立則由萬得信息提名，目前擔任萬得信息高級副總裁。

公司董事會秘書為白燕良，他在券商行業(yè)擁有十年從業(yè)經(jīng)驗，自2011年起先后在興業(yè)證券、中原證券、民生證券擔任業(yè)務董事，更早還曾在普華永道會計師事務所擔任高級審計員，于2021年5月加入企查查。

馬群是企查查年薪最低的董事會成員，且是非獨董里唯一零持股的。2024年，馬群領薪41.23萬元，而陳德強、楊京和施陽分別領薪85.5萬元、90.3萬元及90萬元。

公司薪酬最高的是數(shù)據(jù)總監(jiān)童剛，2024年，其年薪為174.44萬元，是陳德強的兩倍之多；其次，是運營總監(jiān)尹尚文166.26萬元以及董秘白燕良111.02萬元。

童剛與陳德強一樣是資深技術出身，二人還是前同事關系。自2006年起，他先后在蘇州普實軟件、新電信息科技(蘇州)、蘇州貝爾塔數(shù)據(jù)擔任軟件工程師、高級軟件顧問，加入企查查之前，積累了11年開發(fā)經(jīng)驗。

尹尚文出生于1991年，是企查查年齡最小的核心人員，雖然為專科學歷，但他升職速度很快。2012年12月，尹尚文進入南京元貝信息技術有限公司擔任了半年PHP（用于網(wǎng)站開發(fā)）工程師后，便跳槽到南京多火網(wǎng)絡科技有限公司成為高級工程師，一年后來到企查查，任公司產(chǎn)品總監(jiān)，2022年1月調任運營總監(jiān)。

2024年，企查查員工數(shù)量合計610名，較2023年減少41名，公司表示，主要是公司為提升經(jīng)營效率和內(nèi)控管理水平，對技術、研發(fā)和銷售人員進行結構優(yōu)化所致。截至2025年6月末，員工數(shù)量為639名。

04

年入7億的會員生意

毛利率突破90%

企查查，是一門將公開的商業(yè)信息進行系統(tǒng)化整合，再通過會員訂閱模式向用戶收費的生意。

招股書顯示，企查查的收入主要來源于C端（個人用戶）和B端（企業(yè)用戶）。其中，C端客戶是公司的營收支柱，2022年-2025年上半年（下稱“報告期”），各期貢獻了超75%的收入。

公司產(chǎn)品主要包括會員類產(chǎn)品、專業(yè)版產(chǎn)品、數(shù)據(jù)接口服務。VIP會員作為最早商業(yè)化的產(chǎn)品，是企查查的業(yè)務基本盤。2022年至2024年，公司會員類產(chǎn)品收入由4.41億元增長至6.02億元，收入占比在85%左右。

報告期內(nèi)，企查查累計注冊用戶從8821.51萬大幅增加至1.51億，各期付費戶數(shù)也從90.62萬增長至104.8萬，2025年上半年為54.83萬個。

2022年，企查查VIP會員費從360元/年漲至388元/年，最貴的SVIP要1800元/年。

但漲價后，企查查的獲客和留客難度增加，新增付費用戶數(shù)從2023年的55.56萬降至2024年的50.76萬，減少了將近5萬；每付費用戶平均收入（ARPPU）增速也從2023年的3.4%驟降至2024年的0.3%。

公司B端客戶包括5大國有銀行、12家股份制商業(yè)銀行以及上百家中國500強企業(yè)，期內(nèi)，B端業(yè)務收入從1.06億元增長至1.64億元，占比從20.49%提升至23.13%。

兩大類型客戶加持下，2022年-2025年上半年，企查查實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.18億元、6.18億元、7.08億元及3.75億元；凈利潤分別為1.9億元、2.59億元、3.17億元及1.72億元。

不僅營收凈利穩(wěn)步增長，毛利率也實現(xiàn)穩(wěn)中有升，2022年為87.24%，到了2025年上半年更是沖至90.74%，各期較同行業(yè)可比公司毛利率均值高出2-3個百分點。

企查查的商業(yè)模式建立在對海量公開數(shù)據(jù)的抓取與加工之上，公司在招股書中坦承，“數(shù)據(jù)來源復雜多樣，仍可能存在侵犯個人隱私、未能有效保護個人信息的風險”以及“難以確保所有數(shù)據(jù)的準確性”。

公開信息顯示，今年以來，企查查涉及個人信息保護糾紛、名譽權糾紛、侵權責任糾紛等各種訴訟，累計已有10條立案信息。

就在遞交招股書前一天，中國人民銀行江蘇省分行對企查查開出罰單，直指其“違反征信業(yè)務管理規(guī)定”，被處以1萬元罰款，時任征信業(yè)務主管魏某莉被罰款300元。

此外，在黑貓投訴平臺上，有關企查查的投訴高達6400多條，涉及“自動續(xù)費”、“誘導消費”、“退款難”的投訴記錄持續(xù)不斷，近期單筆爭議金額最高達到3600元。

05

三年半支出宣傳推廣費2.7億

理財投資近16億

為了維系用戶增長，企查查在營銷上投入不菲。報告期內(nèi)，公司銷售費用分別為1.32億元、1.26億元、1.13億元及6098.95萬元，占營收的比例分別為25.37%、20.42%、15.88%和16.25%。其中，線上推廣費、廣告宣傳費合計支出2.71億元。

研發(fā)費用略低于銷售費用，報告期內(nèi)，公司支出研發(fā)費用分別為9342.39萬元、1.08億元、1.17億元及6025.99萬元，對應研發(fā)費用率分別為18.02%、17.45%、16.56%和16.05%，逐年下滑。

研發(fā)費用主要是研發(fā)人員薪酬，2025年上半年，企查查研發(fā)人員平均薪酬為44.86萬元，是銷售人員平均薪酬25.18萬元的1.78倍。

下降的研發(fā)費用率與高昂的理財投資形成對比。截至2025年6月末，公司交易性金融資產(chǎn)為15.95億元，占期末流動資產(chǎn)的比例達90.61%，均為到期日期在12個月以內(nèi)的結構性存款及銀行理財產(chǎn)品。

公司自2020年開始規(guī)劃修建自有綜合辦公樓，于2023年達到預定可使用狀態(tài)并轉入固定資產(chǎn)，導致固定資產(chǎn)賬面價值從2022年的2197.75萬元大增至2023年的2.53億元。

由于購買大量理財產(chǎn)品和購建長期資產(chǎn)，導致公司投資活動現(xiàn)金流凈額大多為負，報告期各期分別為-1.18億元、1.92億元、-8.18億元及-2.64億元。

籌資活動現(xiàn)金流也出現(xiàn)持續(xù)凈流出的情況，2022年及2023年分別凈流出1.05億元、1.24億元，主要是支付股利所致。

2022年及2023年，企查查進行分紅1億元和2億元，估算實控人陳德強可落袋約1.45億元。

報告期各期，公司經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金能力較強，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.76億元、3.99億元、4.25億元和2.37億元。

附：企查查上市發(fā)行有關中介機構清單

保薦人、主承銷商：中信證券股份有限公司

發(fā)行人律師：北京德恒律師事務所

審計機構：榮誠會計師事務所（特殊普通合伙）

評估機構：上海東洲資產(chǎn)評估有限公司