作者 | 千然 ?編輯 | 吾人??來源 |?#融中財經(jīng)

江蘇泰州又迎來一家近百億市值企業(yè)。

8月26日，來自泰州的雙登股份（06960.HK，下稱“雙登集團”）在港交所掛牌上市，公司上市首日較發(fā)售價14.51港元漲55.07%報22.5港元/股，總市值約100億港元。

作為“AIDC智算中心儲能第一股”的雙登集團，不缺資本擁躉，從打新階段就被資金“圍獵”，0.02%的中簽率更是創(chuàng)下港股史上最低紀錄，且公開發(fā)售超3000倍超額認購。

雙登集團在市場中備受青睞，這源于其雄厚的資本與獨特的競爭優(yōu)勢。

作為一家大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域能源存儲業(yè)務(wù)的領(lǐng)先公司，雙登集團專注于設(shè)計、研發(fā)、制造和銷售儲能電池及系統(tǒng)。根據(jù)招股書引述弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，雙登集團在2024年全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池供應(yīng)商中出貨量排名第一，市占率達11%，是名副其實的“出貨冠軍”。

目前，雙登集團客戶有五家全球十大通信運營商及設(shè)備商，近30%全球百大通信運營商及設(shè)備商，以及中國五大通信運營商及設(shè)備商。公司服務(wù)中國十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的80%，以及中國十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的90%。公司客戶包括中國移動、中國聯(lián)通、中國鐵塔、愛立信、沃達豐、挪威電信、阿里巴巴、京東、百度、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)等。

值得一提的是，雙登集團此次IPO還獲泰州地方國資戰(zhàn)略加持，最終由泰州市國資委控制的三水創(chuàng)投以基石投資者的身份入局，按發(fā)行價認購了2.2億元人民幣的等值股份。地方國資的站臺，自然是泰州當?shù)卣畬﹄p登在行業(yè)地位的認可。

無獨有偶，同在今年8月，港交所也有一個泰州IPO備受矚目。8月11日，來自泰州的疫苗公司中慧生物成功上市，在招股期間，中慧生物公開發(fā)售獲得超4000倍超額認購，認購金額超2000億港元，是今年港股18A生物科技板塊的“超購?fù)酢薄?/span>

一個月時間內(nèi)接連跑出兩個“超購?fù)酢保Y本市場“泰州板塊”的光芒藏不住了。

泰州父子，收獲一個IPO

雙登集團IPO的背后，一對“父子兵”的身影格外矚目。

招股書顯示，楊銳為雙登集團的董事會主席、執(zhí)行董事兼行政總裁，而其父親楊善基透過直接持有的公司股份，以及雙登投資、泰州合贏、泰州合鑫控制公司的表決權(quán)股份，合計控制公司78.29%的表決權(quán)股份。與此同時，楊善基及配偶錢五珍分別擁有雙登投資80%及20%的股份，因此，根據(jù)上市規(guī)則，楊善基、錢五珍、雙登投資、泰州涵富、泰州合創(chuàng)、泰州合贏及泰州合鑫將于上市后被視為一組控股股東。

而對于歸屬權(quán)問題，招股書中清晰記載，“貴集團由楊善基先生最終控制。”

雙登集團的故事始于20世紀90年代初，而故事的開頭并不光鮮。彼時，雙登集團的前身是一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，這家名為“泰縣密封蓄電池廠”的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)正處在經(jīng)營不善瀕臨倒閉困境中。為了挽回頹勢，電池廠上級部門一連派出三任廠長，卻都未果。

最后幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，這個資不抵債的“爛攤子”落到了楊善基手中。

臨危受命的楊善基在走馬上任后便展現(xiàn)了非凡的膽識和魄力。為打開銷路，楊善基帶著營銷團隊跑遍全國10多個省市，與20多家用戶簽訂了銷售合同。創(chuàng)業(yè)初期，楊善基更是“八下深圳”，以誠意打動一位行業(yè)專家加盟雙登，成功破解技術(shù)難關(guān)。在楊善基的帶領(lǐng)下，這家昔日瀕臨破產(chǎn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小作坊逐步發(fā)展成為全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池的重要供應(yīng)商。

2011年，58歲的楊善基等人正式創(chuàng)立雙登集團，實現(xiàn)了從代工廠到自主品牌的“升級”。但在商界摸爬滾打多年的楊善基并未滿足于此，一直緊跟行業(yè)潮流。在雙登股份早期發(fā)展時期，楊善基憑借敏銳的市場洞察力，錨定通信儲能賽道。20世紀90年代抓住中國通信基建浪潮，以鉛酸電池切入基站備電市場，奠定行業(yè)地位。2018年，鋰電池浪潮席卷儲能行業(yè)，他推動企業(yè)投入磷酸鐵鋰技術(shù)研發(fā)，并在青藏高原5G基站、阿里云數(shù)據(jù)中心等場景取得突破。

2021年，是父子之間的公司權(quán)杖交接時刻。

這一年，68歲的楊善基將公司管理權(quán)移交給42歲的兒子楊銳，完成家族企業(yè)傳承。作為雙登集團新一代掌門人楊銳，是加拿大籍博士，在加入公司前，楊銳曾于2007年至2016年擔(dān)任南京林業(yè)大學(xué)的講師，負責(zé)講授。

在成為雙登集團的董事長前，楊銳還分別在2012年7月至2014年3月和2014年9月至2019年9月期間，擔(dān)任雙登富朗特的董事會主席和商業(yè)設(shè)計公司Open-ended Strategies International Design Inc.的董事。如招股書中所言，“楊博士擁有逾12年管理經(jīng)驗。”

可以肯定的是，在楊銳的帶領(lǐng)下，雙登集團走上了資本市場的快車道。

回顧雙登集團二級市場沖刺之旅，不難發(fā)現(xiàn)雙登集團曾在2023年6月向深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)起過沖擊，但在經(jīng)歷兩輪問詢后，于2024年4月主動撤回申請，同年8月，雙登集團轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。

如今，這對泰州父子終得償所愿，收獲一個IPO。

年入45億元的隱形冠軍

這是一個不折不扣的“隱形冠軍”。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，以新增裝機容量計算，雙登集團于2024年在全球儲能電池供應(yīng)商中排名第十二，市場份額只有2.5%。但在儲能電池領(lǐng)域，雙登集團則具有領(lǐng)先市場地位。數(shù)據(jù)顯示，2024年，雙登股份在全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池供貨商中出貨量排名第一，市占率11.1%。具體來看，通信基站儲能市場出貨量全球第一，市場份額9.2%。數(shù)據(jù)中心儲能市場中國企業(yè)排名第一，全球市場份額16.1%。

招股書顯示，2022年—2024年，公司的收入分別為40.73億元、42.6億元、44.99億元；歸母凈利潤分別為2.81億元、3.85億元、3.53億元。

收入結(jié)構(gòu)清晰地刻畫了雙登的邊界——通信基站貢獻51.1%，數(shù)據(jù)中心貢獻31%，電力儲能占10%，其余來自其他場景。三年間，通信基站收入從26.4億元略降至24.64億元再降至22.99億元，看似停滯，卻在中國新建5G基站速度放緩、集采價格下探的背景下守住了絕對規(guī)模。收入增長主要來源于數(shù)據(jù)中心和電力儲能場景的帶動，公司數(shù)據(jù)儲存及處理能力的需求不斷增長。

圖/雙登集團按應(yīng)用場景劃分收入

來源/招股書

從產(chǎn)品劃分來看，產(chǎn)品技術(shù)路線呈現(xiàn)鉛酸與鋰電并行的“雙輪”格局。2024年公司鋰離子和鉛酸電池的收入占比分別為33.3%和64.6%，鋰離子收入占比有所下降，主要是因為數(shù)據(jù)中心需求增加帶動鉛酸電池銷量強勁增長。近三年毛利率分別為16.9%、20.3%、16.7%，2024年毛利率下降主要原因是毛利率較高的產(chǎn)品類別鋰離子電池的收入貢獻減少以及原材料價格波動。

客戶壁壘是雙登集團最穩(wěn)固的護城河。一條從泰州姜堰出發(fā)的供應(yīng)鏈把能量送進中國移動、沃達豐、阿里巴巴、萬國數(shù)據(jù)等全球各行業(yè)龍頭的心臟。

數(shù)據(jù)顯示，公司客戶有五家全球十大通信運營商及設(shè)備商，近30%全球百大通信運營商及設(shè)備商，以及中國五大通信運營商及設(shè)備商。公司服務(wù)中國十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的80%，以及中國十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的90%。公司客戶包括中國移動、中國聯(lián)通、中國鐵塔、愛立信、沃達豐、挪威電信、阿里巴巴、京東、百度、秦淮數(shù)據(jù)、萬國數(shù)據(jù)等。

行業(yè)前景決定了估值彈性。弗若斯特沙利文預(yù)測，全球通信基站數(shù)量將從2024年的2100萬個增至2030年的4390萬個，對應(yīng)全球通信儲能新增裝機容量預(yù)計從43.9吉瓦時躍升至100.2吉瓦時；全球數(shù)據(jù)中心用電量占比預(yù)計由4%升至10.1%，全球數(shù)據(jù)中心儲能新增裝機容量預(yù)計將從16.5吉瓦時暴漲至209.4吉瓦時。而雙登作為細分領(lǐng)域的出貨冠軍，只要保持現(xiàn)有11%的市占率，將能再造一個“雙登”。

但風(fēng)險同樣存在——儲能行業(yè)供需動態(tài)的潛在不利影響會大幅影響產(chǎn)品的價格及市場需求；可能無法從研發(fā)工作中獲得預(yù)期的收益；經(jīng)營所在行業(yè)競爭激烈；面臨原材料價格波動的風(fēng)險；由于原材料價格下降及電池市場價格下降趨勢，產(chǎn)品的平均售價可能面臨下行壓力。

顯而易見，成功上市只是第一步。對于雙登集團而言，真正的考驗在于如何在全球儲能市場的激烈角逐中站穩(wěn)腳跟，這將是其下一步發(fā)展的關(guān)鍵。市場同樣期待它用未來的業(yè)績給出答案。

“泰州板塊”，不斷壯大

成功上市的雙登集團，為滾燙的“泰州板塊”又添一把干柴。

6月12日，泰州本土企業(yè)海陽科技正式在上海證券交易所主板掛牌上市；8月11日，同樣來自泰州的中慧生物正式登陸港交所……而在6月27日，同樣來自泰州的亞電科技科創(chuàng)板IPO獲受理。如我們所見，短短幾個月時間，“泰州企業(yè)”高頻閃現(xiàn)于交易大屏。

若把時鐘撥回1994年4月，春蘭股份登陸A股的那一刻，泰州與資本市場結(jié)緣的齒輪便已悄然轉(zhuǎn)動。31年后，當初的“單點”已擴展為擁有近30家上市公司的“泰州板塊”。

數(shù)字背后，是一場厚積薄發(fā)的城市長跑。

海陽科技的上市過程，可視作泰州制造業(yè)“隱形冠軍”的縮影。這家深耕尼龍新材料的企業(yè)，2024年營收55億元，全球市占率名列前茅，卻因遠離終端消費而鮮為人知。但從傳統(tǒng)化學(xué)纖維到現(xiàn)代尼龍材料，從中間體到終端應(yīng)用，海陽科技歷經(jīng)半個世紀打造出完整的“尼龍6”系列產(chǎn)品體系，擁有35項發(fā)明專利，被評為“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”，產(chǎn)品銷往全球36個國家和地區(qū)，成功進入巴斯夫、玲瓏輪胎等全球知名企業(yè)供應(yīng)鏈體系，并積極拓展新能源汽車輕量化等新興應(yīng)用場景。

同月赴港IPO的中慧生物和雙登集團，則無疑把泰州推向國際資本舞臺的聚光燈下。前者產(chǎn)品研發(fā)管線覆蓋四價流感疫苗、凍干人用狂犬病疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、重組RSV疫苗等十多種疫苗；后者則是全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池出貨量冠軍。

兩家企業(yè)賽道不同、階段各異，卻在同一個月齊齊登陸港交所，這不僅是泰州的首次案例，在全省乃至全國設(shè)區(qū)市中也屬少見。而在這背后，除了是泰州在強化目標導(dǎo)向、企業(yè)梯隊培育、服務(wù)激勵、營商環(huán)境等方面的高效配合，更離不開政府與企業(yè)的攜手共進、多部門之間的協(xié)同聯(lián)動。

時間最早可追溯至2016年11月，彼時經(jīng)國務(wù)院同意，中國人民銀行等14個部委聯(lián)合下發(fā)《江蘇省泰州市建設(shè)金融支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級改革創(chuàng)新試驗區(qū)總體方案》，泰州成為全國首個以支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級為主題的國家級金融改革試驗區(qū)。泰州市抓住這一重大機遇，啟動企業(yè)上市五年行動計劃（2018—2022年），明確奮斗目標、重點任務(wù)和工作舉措，配套出臺促進企業(yè)上市的若干政策措施，扎實推動了一批企業(yè)上市發(fā)展。

值得關(guān)注的是，為搶抓資本市場全面深化改革契機，進一步優(yōu)化企業(yè)上市服務(wù)，助力企業(yè)加速登陸資本市場，2021年，泰州市在全省率先于江蘇省政務(wù)服務(wù)網(wǎng)“泰州旗艦店”開設(shè)“鳳城上市通”服務(wù)專欄，為企業(yè)提供“一站式”高效快捷政務(wù)服務(wù)，助力企業(yè)上市“加速跑”。

不僅如此，為了更大力度支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，加快打造引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、具有資本市場影響力的“泰州板塊”，2023年，市政府又專門出臺支持企業(yè)上市新政“上市10條”，圍繞加大企業(yè)上市獎勵、解決企業(yè)上市訴求、提供專業(yè)人才支持等方面共制定10條具體政策措施，覆蓋企業(yè)從準備股改上市到上市成功后再融資的全過程、全時段。

進入到2025年，在推進企業(yè)高質(zhì)量上市工作計劃中泰州明確提出，將充分發(fā)揮“泰州市投資機構(gòu)池”平臺作用，立足泰州現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)體系，依托戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)母基金，鼓勵各級產(chǎn)業(yè)子基金對不同類型、不同生命周期的企業(yè)增加中長期資本供給，助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

從春蘭股份的一聲鑼響，到如今的“泰州板塊”群星閃耀，31年間，資本與產(chǎn)業(yè)、政府與企業(yè)、城市與人才在泰州這片土地上完成了無數(shù)次精準對接、同頻共振。

隨著更多后備企業(yè)跨入輔導(dǎo)期、更多投資機構(gòu)把目光投向長江北岸，一個更具韌性、更加開放、更富活力的“泰州板塊”正在黃海之濱加速崛起，勢必將有更多IPO從泰州跑出。