文|瑞財(cái)經(jīng) 作者|李?yuàn)檴?/span>

憑借香港大學(xué)碩士、華南理工大學(xué)的“學(xué)霸”標(biāo)簽，宋奇的入局令外界感到詫異。從東北菜到“遇見小面”、從抵押婚房籌措資金到融資千萬、從一家店到400家店，宋奇“讓小面像麥當(dāng)勞一樣開遍廣州”的“狂言”正在照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

四月中旬，宋奇帶著他的連鎖面館品牌遇見小面，叩響了港交所的大門。

這家以“紅豌豆雜面”和“金碗酸辣粉”聞名的快餐品牌，過去三年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈的蛻變，并以年復(fù)合增長(zhǎng)率66.2%的營(yíng)收增速成為行業(yè)黑馬。

但這些亮眼數(shù)據(jù)的背后，是其用降價(jià)換規(guī)模、用負(fù)債賭增長(zhǎng)。遇見小面的故事，成了中式快餐狂飆突進(jìn)的縮影，其“不在重慶，遇見小面”的slogan能否在資本市場(chǎng)唱響？

理工“三劍客”11年開400家面館

勞務(wù)外包員工占比超70%

一碗小面，是重慶人開啟新一天的儀式感；散落在川渝大街小巷的重慶小面店，也是很多平凡夫妻養(yǎng)家糊口的營(yíng)生。

與大多數(shù)面館老板不一樣，宋奇是行業(yè)中為數(shù)不多的高學(xué)歷創(chuàng)業(yè)者。

十多年前，宋奇從華南理工大學(xué)畢業(yè)，前往香港科技大學(xué)進(jìn)修碩士學(xué)位。理工科出身的宋奇畢業(yè)后，在IT公司工作了一年，后來又誕生跨界餐飲業(yè)的想法。

宋奇的執(zhí)行力很強(qiáng)，很快便辭職到香港麥當(dāng)勞營(yíng)業(yè)部成為了一名管培生，一切從最基礎(chǔ)的做起，擦桌子、炸薯?xiàng)l，再一步步學(xué)習(xí)如何運(yùn)營(yíng)。

那時(shí)的宋奇，已經(jīng)開始勾勒餐飲創(chuàng)業(yè)的藍(lán)圖?！爱?dāng)我在麥當(dāng)勞炸下第一筐薯?xiàng)l時(shí)，就有以后創(chuàng)立品牌，甚至挑戰(zhàn)麥當(dāng)勞的想法?！?/span>

一年多之后，他回到廣州，加入百勝集團(tuán)負(fù)責(zé)肯德基門店的開發(fā)選址。

兩份工作積累了運(yùn)營(yíng)、選址方面的經(jīng)驗(yàn)之后，宋奇正式開始了中式餐飲的創(chuàng)業(yè)之路。

2012年，他拿著家里支持的50萬元，與同樣畢業(yè)于華南理工大學(xué)的妻子羅燕靈、師弟蘇旭翔，租下了廣州體育東橫街一間30平米店面，開始搭伙創(chuàng)業(yè)。

開店初期，東北出身的宋奇嘗試過開茶餐廳、東北菜館、東北餃子館，但無一例外地以失敗告終。不過，他們也在一次次試驗(yàn)中不斷歷練和吸取教訓(xùn)。

直到2014年，宋家夫婦拜師學(xué)做重慶小面，將店名也改成“遇見小面”，意為“遇見夢(mèng)想去追尋，做好自己這一面”。

在傳統(tǒng)面館大多崇尚老師傅的“獨(dú)家秘方”時(shí)，三人理工科思維的優(yōu)勢(shì)脫穎而出。在其領(lǐng)導(dǎo)下，遇見小面別具一格地體現(xiàn)出經(jīng)營(yíng)的標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化與數(shù)智化。

比如，“油六成熱”“鹽適量”“略煮即可”等傳統(tǒng)廚師表述，這群理工科創(chuàng)始人則偏執(zhí)地堅(jiān)持，必須轉(zhuǎn)化為精確操作標(biāo)準(zhǔn)，還原地道“重慶味道”。

他們耗時(shí)數(shù)月在重慶街頭試吃137家面館，用實(shí)驗(yàn)室級(jí)精度量化調(diào)料配比，不斷調(diào)整辣椒品種、油溫控制、香料搭配等參數(shù)，甚至用秒表計(jì)算面條最佳出鍋時(shí)間，最終找到完美配方。

在店鋪運(yùn)營(yíng)上，宋奇要求從接收訂單到菜品呈遞的每個(gè)環(huán)節(jié)，形成數(shù)字化閉環(huán)，系統(tǒng)管理食材保質(zhì)期、自動(dòng)發(fā)出廢棄提醒，指導(dǎo)員工按標(biāo)準(zhǔn)步驟準(zhǔn)備，跟蹤上菜時(shí)間、優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃。

供應(yīng)鏈管理上，員工可根據(jù)系統(tǒng)推薦方案，半小時(shí)內(nèi)完成下單訂貨，確保庫(kù)存充足；采購(gòu)團(tuán)隊(duì)監(jiān)控餐廳庫(kù)存耗用，及采購(gòu)金額和庫(kù)存水平，減少浪費(fèi)。

此外，宋奇還研發(fā)了自己的點(diǎn)餐系統(tǒng)，食客們掃碼點(diǎn)餐，會(huì)受邀成為會(huì)員。2024年，遇見小面儲(chǔ)值會(huì)員支付率約36.5%，復(fù)購(gòu)率44.5%。

而基于對(duì)門店經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ降拈L(zhǎng)期精準(zhǔn)化探索，遇見小面前期的拓店速度并不算快。直到2017年，才在深圳有了分店。

“我們開的第一個(gè)100家店用了7年，第二個(gè)100家店用了兩年，第三個(gè)100家用了1年，第四個(gè)100家店用了10個(gè)月。如果不出意外，第五個(gè)100家將在今年年底完成，用時(shí)9個(gè)月。”宋奇談到。

2022年，遇見小面門店數(shù)量為170家；2023年7月，其門店數(shù)量達(dá)到200家；截至2024年底，其開店360家。目前，遇見小面也在中國(guó)香港開出6家店。

4月8日，遇見小面第400家門店在香港西九龍高鐵站內(nèi)開業(yè)。宋奇計(jì)劃，未來三年，全球至多再開530家店，將規(guī)?？刂圃谇У曜笥业囊?guī)模。

一般而言，隨著店面數(shù)量的增長(zhǎng)、業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，需投入更多的人力資源維持經(jīng)營(yíng)。而瑞財(cái)社《預(yù)審IPO》注意到，遇見小面卻在2024年迎來了一次大裁員，當(dāng)年，公司員工為1443名，較2023年足足減少了1177名，裁減了約45%。

截至2024年末，公司委聘外包員工卻多達(dá)3,678名，勞務(wù)外包用工占比高達(dá)71.82%。2022年-2024年，公司用工成本分別為1.09億元、1.75億元及2.65億元，占總收入的比例分別為26.1%、21.9%及23.0%。

碧桂園、九毛九下注

實(shí)控人妻子零持股

遇見小面的擴(kuò)張離不開資本的加持。

公司第一位天使投資人是一名深耕餐飲行業(yè)的個(gè)人投資者顧東生，其注資了200萬元。緊隨其后，青驄資本注資80萬元入股。

當(dāng)時(shí)遇見小面剛剛成立一年時(shí)間，三位創(chuàng)始人投資30萬元開的街邊小店及品牌，獲得1600萬元估值。

2016年，第四家遇見小面開業(yè)后，同行的九毛九（9922.HK）前來投資了285萬元，同時(shí)青驄資本跟投15萬元。

九毛九的創(chuàng)始人為管毅宏，以在?？陂_面館起家，隨后創(chuàng)立并運(yùn)營(yíng)“九毛九西北菜”“太二酸菜魚”“慫火鍋廠”“山的山外面·貴州酸湯火鍋”四個(gè)不同細(xì)分領(lǐng)域中式餐飲品牌，集團(tuán)現(xiàn)估值約37億港元。

同年，第十家遇見小面開張后，弘毅投資旗下的百福控股（1488.HK）以1.25億元估值，投資了2500萬元。

弘毅和百福是較早關(guān)注到面食賽道的投資機(jī)構(gòu)之一，除了遇見小面，其還連續(xù)投資或收購(gòu)了和合谷、新辣道、權(quán)金城、瑪尚諾等14個(gè)餐飲品牌。

2020年之后的一年半時(shí)間里，遇見小面獲得三輪融資。2020年，在北京開設(shè)第一家餐廳后，完成了A+輪投資，領(lǐng)投方為九毛九、喜家德水餃創(chuàng)始人高德福。2021年，公司第100家餐廳開業(yè)，隨之完成B輪及B+輪投資，領(lǐng)投方是碧桂園控股有限公司。

遇見小面估值從約1億元，到估值接近30億元，僅用了五年時(shí)間，期間融資金額累計(jì)1.39億元。

估值增肥后，遇見小面早期投資者減持回本。2021年6月，顧東生、百福控股分別向碧桂園轉(zhuǎn)讓所持公司部分股權(quán)，各自套現(xiàn)3000萬元。

遞表前，百?？毓蔀榈谝淮笸獠客顿Y者，持股17.16%；碧桂園持股9.06%；顧東生持股7.73%；九毛九持股6.5%；青驄資本持股3.26%；高德福持股3.01%。

淮安創(chuàng)韜為公司控股股東，持有49.04%股份，宋奇、蘇旭翔分別持有淮安創(chuàng)韜66.67%、33.33%合伙權(quán)益。宋奇擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼CEO，蘇旭翔為公司執(zhí)行董事兼副總裁。

而同樣作為創(chuàng)始人之一的羅燕靈卻零持股。2025年4月，公司首席財(cái)務(wù)官兼副總裁許智、人力資源經(jīng)理潘儒俊辭任董事后，羅燕靈才獲委任為執(zhí)行董事，并擔(dān)任副總裁。

2022年-2024年，宋奇年薪78.2萬元、104.8萬元、111.2萬元，蘇旭翔年薪61萬元、79.8萬元、88.1萬元。2023年-2024年，許智年薪為36.2萬元、109.9萬元。此外，蘇旭翔的表妹張琦在公司擔(dān)任監(jiān)事，三年領(lǐng)薪58.7萬元。

降價(jià)換客流，單店銷售額下滑

2024年，中式面館市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2962億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率12.7%。在這個(gè)龐大而競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，遇見小面以川渝風(fēng)味細(xì)分賽道第一、中式面館第四的身份，站在了行業(yè)前端。

2022年-2024年，遇見小面實(shí)現(xiàn)收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率66.2%；取得凈利潤(rùn)-3600萬元、4590萬元、6070萬元，扭虧為盈。

遇見小面不斷迭代出品，提供特色小面、小鍋冒菜、抄手系列、米飯系列、擼串系列、特色小食、甜品及飲料等30多種菜品。紅碗豌雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手和小鍋冒菜是店里的“四大招牌”。

作為賣給“打工人”的一碗面，遇見小面的品牌定位偏向平價(jià)，主食單價(jià)范圍在13元-35元之間，目標(biāo)消費(fèi)群體包括白領(lǐng)階層、社區(qū)居民等。

疫情后，餐飲業(yè)生意難做，消費(fèi)低迷的苗頭在2023年年尾已經(jīng)顯現(xiàn)，遇見小面也沒有避開這股風(fēng)。為了吸引客流，遇見小面做出了一個(gè)大膽決策，即主動(dòng)降價(jià)。

2022年，遇見小面的訂單平均消費(fèi)額為36.1元；2023年降至34元；到了2024年，進(jìn)一步下滑至32元。

犧牲了客單價(jià)后，訂單量大幅增長(zhǎng)。2022年-2024年，遇見小面訂單數(shù)量分別為1.42萬、2.82萬、4.21萬，2024年同比大增49.3%。

這期間，遇見小面的翻臺(tái)率分別為3.1、3.8和3.7。其中，2022年和2023年，遇見小面有96家同店（營(yíng)業(yè)至少300天且擁有相同座位數(shù)的餐廳），同店銷售額分別為3.83億元和4.91億元，同店翻座率分別為3.1和3.8；2023年和2024年，遇見小面有145家同店，同店翻座率分別為3.9和4.1。

但“以價(jià)換量”也讓遇見小面付出了一定的代價(jià)。2024年，其單店日均銷售額從1.39萬元降至1.24萬元，同比下降了10.79%，相當(dāng)于每單讓利4元，單店日收入縮水1500元；同店日銷售額也出現(xiàn)了4.2%的下滑。

與此同時(shí)，消費(fèi)者并不為遇見小面大刀闊斧的降價(jià)策略長(zhǎng)期買單，2024年，遇見小面的整體翻臺(tái)率也從3.8下降至3.7。

從毛利率來看，遇見小面2022年毛利率為38.3%，到了2024年降至34.3%，這讓外界對(duì)其盈利可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂。

流動(dòng)負(fù)債凈額2.4億，IPO前分紅千萬

遇見小面采取直營(yíng)餐廳運(yùn)營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)管理相結(jié)合的雙重模式，截至2024年底，遇見小面共有360家餐廳，其中包括279家直營(yíng)店和81家特許經(jīng)營(yíng)店。

其中，直營(yíng)餐廳提供堂食服務(wù)和外賣業(yè)務(wù)，2022年-2024年，直營(yíng)餐廳運(yùn)營(yíng)分別貢獻(xiàn)3.37億元、6.72億元、10.01億元收入，占公司總收入比重由80.5%上升至86.7%。

而特許經(jīng)營(yíng)管理則相當(dāng)于加盟模式，公司主要向特許經(jīng)營(yíng)商收取貨品及設(shè)備銷售費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)及特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用，報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)19.3%、16%、13.2%收入。

由此來看，直營(yíng)業(yè)務(wù)是遇見小面的基本盤。而直營(yíng)是重資產(chǎn)模式，公司需承擔(dān)相應(yīng)的租賃費(fèi)以及設(shè)計(jì)、施工、裝修費(fèi)等。

看成本結(jié)構(gòu)，原材料及耗材、人工、房租（使用權(quán)資產(chǎn)折舊）三項(xiàng)加起來幾乎“吃掉”了近九成的收入。

不僅如此，巨額的租賃負(fù)債也成了束縛公司資金流動(dòng)的枷鎖。截至2025年2月末，遇見小面流動(dòng)租賃負(fù)債高達(dá)2.01億元，非流動(dòng)租賃負(fù)債5.28億元。同期，公司手握現(xiàn)金僅有2791.3萬元，即便是加上受限制銀行存款3225萬元，也難以覆蓋短債。

隨著門店的擴(kuò)張，遇見小面的資金需求不斷增加，流動(dòng)負(fù)債從2022年的2.51億元攀升至2024年的4.9億元，而流動(dòng)資產(chǎn)僅為2.48億元，產(chǎn)生流動(dòng)負(fù)債凈額達(dá)2.42億元。

遇見小面透露，未來將在2025年、2026年及2027年分別開設(shè)約120家至150家、150家至180家及170家至200家新餐廳。

按2025年最低拓店120家計(jì)算，單店成本70-90萬，年需燒錢超1億，現(xiàn)有資金僅夠支撐3個(gè)月。2025-2027年計(jì)劃新開530家店，需投入3.88億，相當(dāng)于當(dāng)前現(xiàn)金儲(chǔ)備的9倍。

而資金緊張之余，向港交所遞表前一個(gè)月，遇見小面還緊急實(shí)施了一次分紅，派息1470萬元，加上2023年派息1950萬元，公司累計(jì)現(xiàn)金分紅3420萬元。按照持股比例，創(chuàng)始人宋奇和蘇旭翔可以拿到一半的分紅款。

附：遇見小面上市發(fā)行有關(guān)中介機(jī)構(gòu)清單

獨(dú)家保薦人：招銀國(guó)際融資有限公司

法律顧問：漢坤律師事務(wù)所有限法律責(zé)任合伙、競(jìng)天公誠(chéng)律師事務(wù)所、嘉源律師事務(wù)所

獨(dú)立核數(shù)師及申報(bào)會(huì)計(jì)師：畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

行業(yè)顧問：弗若斯特沙利文（北京）諮詢有限公司上海分公司

合規(guī)顧問：浩德融資有限公司