來源/融中財經(jīng)

在十多年前，廣袤的農(nóng)村地區(qū)經(jīng)常可以聽到“舊手機換大盆、菜刀”這樣的吆喝聲。

由于那些年智能手機更迭速度快，對于農(nóng)村居民來說，手中的手機可能只用了短短一兩年就已經(jīng)跟不上時代的步伐了。對他們來說，舊手機既無法繼續(xù)使用，又舍不得丟掉，只能以此換取一些有實用意義的東西。而對于回收 手機的商販來說，既可以從中獲取仍可以使用的零部件，讓其重新煥發(fā)生機；還可以從中提取貴重金屬制作新的電子產(chǎn)品；抑或重新包裝翻新再流入市場。

這也使“舊手機換盆”這樣看似簡單普通的以物換物，背后卻有著更深層次的經(jīng)濟利益驅(qū)動。

時代的車輪滾滾前進，舊手機的處理方式從簡單的換大盆變成了有專業(yè)公司回收或是以舊換新。近年來，這種二手交易業(yè)務迅猛發(fā)展，已經(jīng)誕生出不少此賽道的企業(yè)在交易所的門口排隊上市。

比如2021年，背靠京東的二手電商“頂流”愛回收上市，并且斬獲280億的市值。而也正是在同一年，轉轉收到小米1億美元的戰(zhàn)略投資，僅半年的時間里融資35億。

值得一提的是，轉轉并不是小米唯一押注的二手手機電商平臺。在此之前，同為頭部舊手機回收平臺的閃回科技也受到過小米的投資，并且如今已經(jīng)先轉轉一步走到了上市的門檻。

回顧閃回科技的這條上市之路，曾于今年2月26日遞表港交所，擬主板掛牌上市。時隔半個月后，閃回科技遞表申請于8月26日失效。再到近日，閃回科技重新遞表，擬在港交所上市。

目前處在凈利潤連年虧損、巨額對賭“壓身”“資不抵債”的閃回科技這次又能否如愿登陸港股呢？

? 舊手機回收獨角獸

? 雷軍多次下注

閃回科技成立于2016年，旗下?lián)碛小伴W回收”和“閃回有品”兩大核心企業(yè)品牌——前者是開展線下回收業(yè)務，通過上游資源合作伙伴從個人消費者回收二手消費電子產(chǎn)品的主要品牌；后者則是閃回科技在自有線上平臺及/或在第三方電子商務平臺上的自有網(wǎng)店向客戶銷售采購的二手消費電子產(chǎn)品的主要品牌。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2023年自消費者端回收交易總額計算，閃回科技是中國最大的專注于線下以舊換新的手機回收服務提供商，亦是中國第三大手機回收服務商，市場份額分別約為7.4%及1.4%。

公司創(chuàng)始人名為劉劍逸，曾在天音控股旗下深圳易天擔任運營商部總監(jiān)長達9年，2015年正式接觸到電子產(chǎn)品二手交易，獲任深圳回收寶科技有限公司監(jiān)事。從其履歷可以看出劉劍逸本人是一位電信行業(yè)的老兵，其后來的創(chuàng)業(yè)之路也與這些工作息息相關。

到2016年時，劉劍逸決定自己做二手數(shù)碼產(chǎn)品交易，與老同事余海容、何小敏等人組成創(chuàng)始團隊，成立了閃回科技。

時間來到2018年，閃回科技開始了A輪融資，同時，小米作為投資人入股閃回科技。

據(jù)悉，彼時的小米子公司金米投資分別收購1.43%、0.95%股權，代價共300萬元，同時杭州順贏以212.15萬元收購1.68%的股權，順為科技以87.85萬元收購0.70%的股權。

除了金米投資外，杭州順贏與順為科技的背后也有小米創(chuàng)始人雷軍的身影。兩家均為合伙企業(yè)，且普通合伙人均為拉薩順創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資，而拉薩順創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資的普通合伙人為拉薩順創(chuàng)資本管理，雷軍在該公司持有33%的股權。

除了購買股權外，金米投資、杭州順贏與順為科技還分別為閃回科技增資1200萬元、848.6萬元及351.4萬元，已獲得了公司增資后8%、5.66%及2.34%的股權，此時公司估值約1.5億元。

累計計算，金米投資至此已經(jīng)為深圳閃回投入了1649萬元。而在下一輪投資中，金米投資依舊參投，投資1720萬元，獲得了深圳閃回增資后3.26%的股權，此時金米投資已持有深圳閃回12.75%的股權。

C輪融資中，深圳閃回又獲得同行轉轉的加持。轉轉通過旗下發(fā)條時光向金米投資、杭州順贏、順為科技分別收購5.14%、3.63%及1.50%的股權，代價合計約9604.5萬元，這也是閃回科技小米系投資者的第一次投資變現(xiàn)。值得注意的是，同一年，小米戰(zhàn)略領投了轉轉的1億美元D1輪融資。

C輪投資過后，仍有投資人繼續(xù)加入，安吉縣財政局對其投資800萬美元D輪融資，D輪融資完成后，閃回科技的估值達到24.72億元。而從股權穿透圖來看，創(chuàng)始人劉劍逸先生持股31.71%，為公司最大股東；而雷軍配偶旗下順為科技、杭州順贏，通過上海聞微持股3.90%；小米，通過上海驕锃持股6.83%。

值得一提的是，哪怕估值未達到獨角獸企業(yè)的標準，但該公司已經(jīng)獲得多家機構發(fā)布的“未來獨角獸排名榜”。

? 二手電商

? 蘊含潛力的大賽道

通過回收舊手機做到上市，乍一聽是一件不可思議的事情，但其實閃回科技并不是獨家嘗試，在此之前，背靠劉強東的萬物新生已經(jīng)先一步實現(xiàn)了IPO的壯舉。

2021年6月18日，來自上海的萬物新生成功在美國紐交所IPO上市，市值37.93億美元，約合人民幣280億。值得一提的是，在萬物新生的背后有一眾明星投資機構的押注。根據(jù)其招股書，在PO前，京東集團持有萬物新生34.7%的股份，五源資本持股為14%，天圖資本持股為8.5%……

而就在萬物新生IPO的前一日，獨角獸企業(yè)轉轉集團宣布完成1億美元D1輪融資，由小米集團領投，尚珹資本、順為資本跟投。并且根據(jù)IT桔子提供的數(shù)據(jù)，2021年全球二手交易行業(yè)共發(fā)生53起融資事件，總金額約385億，由此可見二手電商賽道的火熱。

同時Mob Data研究院數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)二手閑置年交易額已達到12540億人民幣，二手電商用戶突破了1.8億人，在閑置市場中的滲透率也提高到了36%。《2020年度中國二手電商市場數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年國內(nèi)二手電商市場規(guī)模3754.5億元，同比上升了44.22%。

中國手機市場早已進入飽和期，根據(jù)工信部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國電話卡數(shù)量的增長幅度已經(jīng)很小。在這種情況下，每銷售一部新手機，就會淘汰一部舊手機，但很多舊機遠遠沒有達到廢棄的程度。根據(jù)中國電子裝備技術開發(fā)協(xié)會的測算，早在2016年，我國淘汰的手機已累計超過40億部。隨著5G等新技術的普及應用，手機報廢量預計還會持續(xù)上升，預計“十四五”結束之前，淘汰手機總量累計將達到60億部。

然而，目前我國每年新增閑置手機進入正規(guī)回收領域循環(huán)利用的不足30%，超過70%的手機仍被閑置，或流向了不合規(guī)、不環(huán)保的渠道。據(jù)中國循環(huán)經(jīng)濟協(xié)會相關研究顯示，我國廢舊手機的閑置留存率約為54.2%。海量的閑置手機意味著二手手機循環(huán)再利用的市場空間巨大，靜待優(yōu)質(zhì)企業(yè)挖掘深耕。

同時，近年來政府大力倡導綠色環(huán)保和循環(huán)經(jīng)濟，發(fā)布了例如《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》《固體廢物污染環(huán)境防治法》等政策，讓二手電商的發(fā)展獲得了政策支持。與此同時，二手商品的回收渠道也迅速發(fā)展，為消費者提供了更多高效便捷的交易機會。這些因素的共同作用將持續(xù)推動二手手機交易市場規(guī)模的增長。

從國內(nèi)來看，阿里集團的閑魚和轉轉占據(jù)二手電商領域的最大份額。其中轉轉是從58集團分立出來的二手電商平臺，估值200億，曾受到小米系資本以及青島國資的投資。另外一家專注于二手房產(chǎn)交易的貝克找房，市值約達到了1200億。而在海外，二手交易平臺carvana和CarMax分別擁有470億和190億美金的市值。

種種表明，二手電商是一個極具潛力的賽道，并且在提倡“可持續(xù)經(jīng)濟發(fā)展”的局勢下，該賽道的未來依舊十分廣闊。

? 雷軍

? 收獲一批IPO軍團

從很久前，雷軍就被稱作是爽文小說中的現(xiàn)實版男主，在國內(nèi)被人們戲稱為“雷布斯”。

就在今年，雷軍的爽文人生還在繼續(xù)，據(jù)Counterpoint Research 9月18日披露的數(shù)據(jù)，小米超越蘋果，成為8月全球第二大智能手機品牌。這是小米3年來月銷售量首次排到全球第二，第一名是三星。小米是2024年上半年增長最快的品牌之一，銷量同比增長22%。

再加上現(xiàn)在閃回科技再次遞表港交所，成功則意味著雷軍又將收獲一個IPO。

今年1月，超級獨角獸速騰聚創(chuàng)正式掛牌上市，成為港股“激光雷達第一股”，開盤市值超190億港元，一舉成為全球市值最高激光雷達企業(yè)。而早在2022年，雷軍的小米就領投了速騰聚創(chuàng)24億人民幣的融資，跟投方還包括宇通客車、比亞迪。而速騰聚創(chuàng)也成為雷軍今年收獲的第一個IPO，自此之后，更多由雷軍投資的IPO接踵而來。

四月份，縱目科技宣布沖刺IPO，而在2021年6月時，小米長江產(chǎn)業(yè)基金領投其D輪1.9億美元，跟投方包括國內(nèi)多個知名投資機構復星創(chuàng)富、朗泰資本、上海科創(chuàng)、興業(yè)銀行以及戰(zhàn)略投資方長安汽車、科博達投資等。招股書顯示，目前小米持有縱目科技455.7317萬股，持股比例為4.73%。值得一提的是，這也是雷軍在宣布小米造車消息后投資的第一家公司，和閃回科技一樣沖刺IPO。

還有在8月份，黑芝麻智能順利在港交所掛牌上市，總市值約120億港元。作為一頭芯片領域“超級獨角獸”，黑芝麻智能在上市前已完成多輪融資，融資額近50億元。身后更是出現(xiàn)了小米長江產(chǎn)業(yè)基金的身影，此外還有北極光創(chuàng)投、上汽集團、招商局創(chuàng)投、海松資本、騰訊、博原資本、東風汽車集團、蔚來資本、吉利和玉資本、武岳峰資本、中銀投資、國投招商、聯(lián)想創(chuàng)投等一眾知名風險投資機構和產(chǎn)業(yè)資本。

2024年，雷軍投資的一眾企業(yè)中，速騰智創(chuàng)、黑芝麻智能、龍旗科技三家已經(jīng)成功IPO登陸資本市場，同時另有閃回科技、縱目科技等其他企業(yè)正在沖刺IPO的過程中。

小米核心投資主體主要是小米集團和小米長江產(chǎn)業(yè)基金。其中小米長江產(chǎn)業(yè)基金成立于2017年，由小米科技有限責任公司、湖北省長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)引導基金合伙企業(yè)（有限合伙）共同發(fā)起設立，基金將用于支持小米及小米生態(tài)鏈企業(yè)的業(yè)務拓展。

作為一家CVC，小米對外出手的項目基本始終圍繞產(chǎn)業(yè)來布局。過去幾年以各類智能化的消費電子產(chǎn)品為主；自2021年起，隨著小米造車業(yè)務的推進，小米投資主要賽道轉換為汽車交通、先進制造產(chǎn)業(yè)鏈條的公司。

IT桔子數(shù)據(jù)顯示，2011—2023年，小米集團及其旗下小米長江產(chǎn)業(yè)基金在內(nèi)的小米系投資節(jié)奏整體呈現(xiàn)出波動較大的趨勢。2021年，小米系投資事件經(jīng)歷了顯著的增長，投資次數(shù)從72起激增至122起。而在2023年投資事件降至4年來最低點，僅有41起，小米系在市場上出手選擇趨向于謹慎。但是，在橫向?qū)Ρ绕渌鸆VC機構方面，小米在2023年的投資市場上仍是最為活躍的。

值得一提的是，早在7月25日，金山軟件宣布北京小米智造股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）方案進行調(diào)整，調(diào)整后，該基金總認繳出資額將由90.3億元增加至100億元，額外認繳出資額共計9.7億元將由若干原有限合伙人及新有限合伙人作出。

該基金由雷軍擔任投資決策委員會主席，并由小米擔任執(zhí)事合伙人，負責該基金具體投資運作以及日常經(jīng)營管理。

其實早在2021年12月，小米私募股權基金管理有限公司成立。2022年7月，該基金便完成首次交割，募資63.3億元；去年3月，基金募資27億元，LP陣營進一步擴大。

直至今年，小米智造基金再次新增4位合伙人——福建省金投金順股權投資基金合伙企業(yè) （有限合伙）、杰瓦特微電子（杭州）有限公司、上海南芯半導體科技股份有限公司、贛州光控蘇區(qū)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），以及兩位合伙人追加投資，再次募集9.7億元。至此，100億小米智造基金正式完成。

2024，似乎正是雷軍投資的豐收季節(jié)。