作者/周佳麗??報道/投資界PEdaily

4月中旬，香港財政司司長陳茂波出訪杭州和蘇州，他透露注意到當地不少企業已申請或考慮申請在港上市。

這一幕也在創投圈得到側面驗證：最近不少投資人朋友告訴我們，正在密集和被投企業探討赴港上市的時間表。與此同時，受限于特定的回購條款，一些創始人也在內部積極推動赴港上市相關事宜。

“雖然去港股會面臨估值和流動性難題，但卡位意義重要。”

更多變化正在發生。從4月底開始的短短兩周內，港股罕見連漲10個交易日，領漲全球市場。今日，港交所CEO陳翊庭出席活動時指出，目前有100家企業正在港交所排隊等候上市，預計大型IPO將卷土重來。

2024，排隊赴港IPO

港交所迎來久違的熱鬧。

今年以來，一個明顯的跡象是——向港交所遞交上市申請表的內地企業顯著增多了。數據顯示，目前已有近100家企業向港交所提交了IPO申請，其中內地企業成為絕對主力軍。

而更具體的數據顯示：截至5月8日，今年已有15家公司港股首發上市，已獲上市委員會批準待上市的公司有17家，正在處理中的上市申請有75家。《上海證券報》梳理顯示，自4月19日起，16家公司向港交所遞交上市申請。

換言之，幾乎平均每個工作日都有企業遞表。

縱觀下來，消費與生物科技企業熱情高漲。當然還有一支另類隊伍——包括毛戈平、蜜雪冰城、縱目科技、傲基科技等知名創業公司，曾寄希望于A股，但如今都轉戰港股排隊上市了。

背后原因不難理解。清科研究中心報告指出：

2024年第一季度，在密集釋放的嚴監管信號下，A股新股發行市場明顯降溫，有80家企業選擇主動撤回申報材料，上會企業數量也大幅減少，IPO審核的真實過會率僅21%，是注冊制改革以來的低谷。

如此背景之下，港交所幾乎成為僅剩的選擇。

“目前最理想的退出渠道仍然是IPO。”達晨財智肖冰在最近一次分享中提到。其實這也是大多是一級市場投資人的共識，雖然大家都在挖掘并購機會，但不可否認并購交易的實現有著很高的難度，需要付出巨大的努力而且充滿不確定性。

尤其在A股審核趨嚴的形勢下，港股IPO為創投機構提供了一個不可或缺的流通渠道。這也就是為什么很多企業明知港股是流血式IPO，但還是要硬著頭皮上市的原因。

同時，港股成交回暖也帶來了信心。陳翊庭最新透露，4月其中兩周港股日均成交回升到1300億至1500億元，在5月初港股通暫停期間，成交也有約1100億元，股市氣氛改善可有利新股IPO市道。

當然，赴港上市還有一個極易被忽略的原因：“大家需要一個連接世界的平臺，以便于今后的海外業務擴張。”某種程度上，赴港上市潮也是出海大潮的一縷寫照，尤其是消費企業。

最近港股狂飆：十連漲

一些事情在往好的方向發展。

4月下旬，港股持續飆漲，五一節后更是迎來“開門紅”，期間香港股市的總市值增長超4萬億港元。如果從4月22日算起，恒生指數已錄得10連漲，創下了2018年以來最長的連續上漲記錄。

港股的強勁反彈，掀起一片沸騰。要知道，多年以來，港股的主基調多為“下跌”，恒生指數在2018年年初達到33484點之后，便一直呈現下跌之勢，甚至在2022年11月腰斬至14597點。同時在流動性枯竭的低迷疲軟情緒下，港股幾乎快被投資者冷落。

打破沉寂，港股此次為何突然大漲？

中信建投研報指出，近期港股上漲的核心原因是資金面的改善。去年下半年港股的最大壓制為外資系統性流出轉向日本，近期外資在亞太地區的配置重心重新由日本轉向港股，港股流動性得到大幅改善。內資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅動下，近期南向資金大幅增長，進一步鞏固了港股的上漲趨勢。

報告認為，今年港股最佳的做多窗口已經到來。

據不完全統計，港股連續交易日上漲階段，商湯科技漲幅超175%，京東集團、蔚來、快手漲超40%，嗶哩嗶哩、京東健康、小鵬汽車等漲幅超過30%，美團漲超25%，騰訊控股漲近20%，阿里巴巴、百度集團漲近19%。

彭博社也指出，過去兩周，香港股市的基準指標全部進入牛市。其實回暖早有跡象。Choice數據顯示，今年2月以來，恒生指數的變動幅度為13.99%，恒生科技指數的漲幅為23.7%，港股表現搶眼。

“香港資產市場氣氛亦見改善，港股已連升九個交易日，恒生指數累計升幅近14%，平均每日成交金額超過1280億港元。”5月5日，陳茂波表示，香港經濟保持增長勢頭；香港樓市在撤銷“辣招”后，成交轉趨活躍，樓價亦見回穩。

但反彈不會一蹴而就。如我們所見，在經歷“十連陽”之后，港股行情出現回撤，5月7日恒生科技指數回調。不論如何，這一波罕見飆漲讓市場看到了港股的實力和韌性。于一級市場而言，對港股IPO的信心也在逐步修復。

一場卡位戰

風向標漸漸顯現。

4月19日，中國證監會發布5項措施，進一步拓展優化滬深港通機制，助力香港鞏固提升國際金融中心地位，共同促進兩地資本市場協同發展。

引人注目的是，這5項措施中專門提出，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴香港上市。據了解，境外上市備案管理制度規則發布實施一年來，已有72家企業完成赴港首次公開發行（IPO）備案。

兩天后，香港特區行政長官李家超在演講中表示，內地行業龍頭公司的上市將為港股IPO市場增添新的活力與吸引力，特區政府正積極向在獨角獸榜領先的內地企業宣傳來港融資。

不過，挑戰也擺在所有人面前。

港交所2024年首季業績報告顯示，今年第一季度，在香港交易所新上市的公司共12家，涵蓋許多不同類型的創新企業以及來自科技等相關行業的企業，集資額合共48億港元，較2023年第一季下跌28%。

印象深刻的是4月，港股市場上市3只新股，分別為茶百道、天津建發、出門問問，融資30.42億港元，其中茶百道融資25.86億港元，已是年內新股最大融資額。不過，茶百道此次IPO沒有基石投資人，開盤后跌幅超30%。

估值低、流動性難歷來是赴港上市的障礙之一。某位知名投資人的感嘆言猶在耳：

“我們投資的公司如果要去港股上市，我把他腿打斷。實際上，這是把我們投的錢給坑了，因為去港股上市的話等于沒上，上了個‘寂寞’，可能100多億市值，只有100多萬的交易量。”

簡言之，港股的賺錢效應亟待改善。

不久前，陳翊庭發布網志稱，當前中國經濟正在經歷重要的結構性轉型，在新能源、電動汽車、人工智能、生物科技等新興行業都涌現了一大批充滿活力的公司，到港交所上市的科技公司會增加。她提到，港交所將努力在日益復雜的國際環境里提升港股市場流動性及活力，要繼續優化上市制度，讓新股市場更加多元化、更有活力。

太盟投資集團執行董事長單偉建則從歷史角度分析，香港經歷過比最近一輪更慘烈的股災，從峰值到谷底的落差，在1997至1998年之間為56%，2000至2003年為53%，2007至2009年為59%。但每一次股市都最終反彈，創造新高。“從2018年的峰值至今，股市已經跌去了50%左右，憑什么斷定此次注定一蹶不振，永不反彈呢？”

一位base香港的券商朋友觀察到今年港股市場的復蘇。他認為，香港金融市場，資金可以自由進出，全球流動。伴隨美聯儲降息預期，資金將源源不斷流入香港，港股依然大有空間。

正如新茶飲賽道的茶百道、蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨比拼上市速度；地平線、黑芝麻、云知聲、英矽智能、出門問問一眾AI獨角獸排隊IPO，大家都在卡位。

“畢竟，這里是通向世界的窗口。”