來源|《港灣商業觀察》作者|廖紫雯

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不久前，路人緣極好的蜜雪冰城宣布放棄瓶裝水業務，該話題直接沖上熱搜，路人紛紛停步駐足疑惑道，雪王什么時候開始賣水了？

事實上，在A股擱淺后，蜜雪冰城于2024年開年轉戰港交所，巧合的是，同日以門店數、市占率為口徑位列奶茶行業第二的古茗也向港股遞交了上市申請。

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再往前看，茶百道等其他新茶飲公司同在籌備上市進程，而資本市場端如奈雪的茶，自上市以來股價整體則出現較大下滑。

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新茶飲的上市之路是否順暢？蜜雪冰城招股書披露，公司存在加盟商減少數呈現較大增長、加盟商自行關閉門店數增多等情況。

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同時，不斷負面聲量呈上熱搜的蜜雪冰城，無疑還需要加強管理，妥善應對。

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業績增速放緩

蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱：蜜雪冰城）聚焦為廣大消費者提供單價約6元的高質平價的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。公司旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現磨咖啡品牌“幸運咖”。

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2021年-2022年和2023年前三季度（以下簡稱：報告期內），蜜雪冰城實現營收分別為103.51億、135.76億和153.93億，分別同比增長121.2%、31.2%和46.0%；實現凈利潤分別為19.12億、20.13億和24.53億，分別同比增長202.5%、5.3%及51.1%。

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2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城門店網絡實現了約300億和370億的終端零售額，根據灼識咨詢的報告，蜜雪冰城是中國最大的現制飲品企業。

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報告期內，蜜雪冰城的門店網絡分別包括20001家、28983家及36153家門店，其中超過99%的門店為加盟門店。

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蜜雪冰城的收入主要來自向加盟商銷售門店物料和設備。因此，公司的門店網絡規模和管理門店網絡的能力，都是影響公司收入增長和運營效率的關鍵因素。

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蜜雪冰城主要通過加盟模式經營門店網絡。截至2023年9月30日，公司網絡中超過99.8%的門店由加盟商開設及經營。蜜雪冰城表示，公司面臨加盟業務模式的若干風險，每種風險均可能對公司的聲譽、經營業績及業務前景造成重大不利影響。

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報告期內，蜜雪冰城加盟商門店數分別為19954家、28929家和36093家；同期，新開設加盟門店數量分別為8022家、9671家、8020家。

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蜜雪冰城坦言，維持與加盟商的關系、激勵加盟商改善其門店表現及開設新門店和吸引新加盟商加入公司的門店網絡對公司的業務及經營業績至關重要。由于多項因素（其中部分因素超出了公司的控制范圍），公司可能無法始終成功維持公司與加盟商的關系。

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蜜雪冰城詳細提出，例如，如果公司的現有產品或新品無法吸引消費者，公司的加盟商可能會經歷銷售下滑。因此，他們可能無法產生預期的投資回報，可能因此終止或選擇不與公司續訂協議。此外，公司可能無法吸引足夠數量的新加盟商加入公司的網絡并開設門店，這可能導致公司失去市場份額并對公司的未來業務增長造成負面影響。上述任何情況均可能對公司的經營業績、財務表現及業務前景造成重大不利影響。

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超6000條投訴與負面熱搜狂魔

加盟門店過多的另一面，是難以回避的食安問題，據黑貓投訴，截止2024年1月28日，蜜雪冰城于該平臺共擁有6069條投訴量，其中近三十天內投訴量為85條，已完成26條。多名消費者投訴吃到頭發、蒼蠅、蟑螂等食安問題。

巨量問題也顯示在抽查中。

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2023年4月17日，據北京市消費者協會發布的統計數據，2023年1月以來，北京23家蜜雪冰城門店存在食品安全問題，“遙遙領先”于其他連鎖餐飲品牌。

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同年11月15日，北京消協再度發布統計數據稱，自今年1月以來，北京市共有210家連鎖餐飲門店存在食品安全問題，其中蜜雪冰城以32家問題門店的數量登頂榜單，張亮麻辣燙、馬路邊邊串串香、小谷姐姐的問題門店數量分別為19家、14家、11家、10家。

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與食品安全形成共振效應的還有，蜜雪冰城的負面熱搜次數，毫不夸張來說，堪稱為同行中的頂流。

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在蜜雪冰城于2022年遞表深交所時，《港灣商業觀察》在同年10月12日就發布了《蜜雪冰城深陷食品安全旋渦：隱患成明患，平均每半個月一次事故》一文。

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據《港灣商業觀察》當時不完全統計，2022年3月-9月，蜜雪冰城屢屢因食品安全問題沖上微博熱搜，平均每15天就有媒體報道一起食品安全問題，引起消費者討論。

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值得關注的是，即便到了2023年至今，蜜雪冰城的負面熱搜效應依然高居不下。2023年5月5日，蜜雪冰城因飲品中喝出蟑螂，登上微博熱搜第一，相關話題閱讀超2億。事件來源是，廣東汕頭一女子稱在蜜雪冰城門店購買飲品，結果喝出一只大蟑螂。她表示，一開始店家不承認是自己的問題，后面調了監控后才承認。

同年，9月16日，話題#蜜雪冰城被曝喝出蜘蛛#沖上熱搜第一。據悉，一男子在社交平臺發布視頻稱，在河南省鄭州市一家蜜雪冰城門店的飲料中喝出蜘蛛，引發關注。

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加盟門店關閉、退出增多

事實上，開店的另一面，報告期內，由公司要求關閉的加盟門店數量分別為371家、432家、453家；加盟商自行關閉的加盟門店數為206家、264家、403家。2023年前三季度加盟商自行關閉門店數接近2021年全年自行關閉門店數的兩倍。

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同時，報告期內，蜜雪冰城新增加盟商數量為3856人、4559人和3448人，通過將門店轉讓予其他加盟商而退出的加盟商數量為166人、412人、364人，由公司終止合作的加盟商數量為179人、176人、199人，自行終止門店運營的加盟商數量為93人、130人、229人，同期減少的加盟商數量合計為438人、718人、792人。顯然，加盟商減少數呈現較大增長。

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就加盟要求而言，蜜雪冰城官網披露，加盟基礎資金為，準備21萬以上流動資金（其中包含加盟費，合同保證金、管理費、培訓費、機器設備、首批物料，裝修預估等費用），具體投資預算以實際情況為準。

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其中，省會城市、地級城市、縣級城市加盟費為11000元/年、9000元/年、7000元/年。合同履約保證金為20000元，日常管理/運營指導/活動扶持管理費為4800元/年，后期提供生產流程，經營方法等培訓服務費用為2000元/年，門店經營所需的一切設備費用約70000元左右，經營所需原材料、物料費用約50000元左右，裝修預算根據門店情況，以實際結算為準，費用約60000元左右。整體而言，不包含店面租金、轉讓費等其他費用預計所需21萬起。

且加盟要求中，駐店要求為，1，一家店時，本人需完全在店6個月以上，且進行基礎操作，如產品制作、點單、出杯等；6個月之后，需每月不低于90小時；2，二店以上，本人需搭建管理團隊，合理制定店員晉升通道、考評機制等管理措施，且本人仍需全職在店負責門店經營各項工作，需每月不低于90小時。同時，店面需要至少準備2名骨干店員，店員要求為能全職待店6個月以上，18-40周歲的健康伙伴。

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另一方面，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的門店網絡中32180間門店分布在中國31個省、自治區、直轄市，3973間位于11個海外國家。且公司近六成門店集中于三線及以下城市，詳細來看，報告期內，公司三線及以下城市門店數分別為11590家、15549家、18297家，門店占比分別為58.7%、57.2%、56.9%。

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放棄瓶裝水業務，幸運咖下沉市場

1月16日，“蜜雪冰城回應放棄瓶裝水業務”沖上熱搜榜。據相關媒體報道，蜜雪冰城負責瓶裝業務的相關工作人員表示，目前產品調整，蜜雪冰城的瓶裝飲料項目暫停代理。

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蜜雪冰城旗下瓶裝水品牌“雪王愛喝水”于2022年12月推出，但不到一年的時間里，2023年10月，“雪王愛喝水”于抖音等平臺的宣傳賬號均停止更新。

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雪王愛喝水為飲用天然水，源水取自地下220米，由今麥郎飲品（湯陰）有限公司代工生產，產品售價為380ml規格零售價1.5元/瓶，550ml規格零售價2元/瓶。

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據《2022年京東超市礦泉水消費趨勢報告》，截至2021年，農夫山泉市占率達到26.5%，華潤怡寶市占率為21.3%；康師傅、娃哈哈、百歲山、冰露市占率分別為10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。

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盤古智庫高級研究員江瀚對《港灣商業觀察》表示，對于蜜雪冰城放棄瓶裝水業務的原因，可能有多方面的考慮。首先，瓶裝水市場競爭確實非常激烈，包括國內外眾多知名品牌在內，消費者的選擇范圍廣泛，因此進入這個市場需要大量的投入和資源。其次，作為一家以奶茶和鮮果茶為主打的茶飲品牌，蜜雪冰城可能發現瓶裝水并不符合其品牌定位和消費者群體需求，因此決定退出這個市場。當然，具體原因還需要結合更多的信息來分析。

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從蜜雪冰城另一業務咖啡來看，2017年，公司創立現磨咖啡品牌“幸運咖”。幸運咖定位為高質平價現磨咖啡，核心產品價格為5-10元，窄門餐眼數據顯示，其人均消費為8.9元。截至2023年9月30日，“幸運咖”擁有約2900家門店，60.9%的門店位于三線及以下城市。

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以2023年前九個月的終端零售額計，“幸運咖”是中國第五大現磨咖啡品牌，以截至2023年9月30日的門店數和2023年前九個月的飲品出杯量計，“幸運咖”是中國第四大現磨咖啡品牌。

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但在庫迪、瑞幸等頭部咖啡品牌8.8元系列、9.9元活動等競爭之下，目前咖啡行業競爭似乎有些激烈。

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江瀚認為，蜜雪冰城旗下幸運咖的挑戰，主要來自于咖啡市場的競爭加劇以及價格壓力。隨著越來越多的品牌進入咖啡市場，價格戰也日益激烈，這使得許多小品牌難以維持生計。同時，幸運咖主要集中在三線及以下城市，這些地方的消費水平相對較低，可能限制了其高端產品的銷售。為了應對這些挑戰，幸運咖可能需要調整其產品線和服務模式，以更好地滿足當地消費者的需求。

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據窄門餐眼在2024年1月4日更新數據顯示，幸運咖現有門店數為2781家，人均消費為8.9元。其中，鄉鎮店總計574家，占全部門店比例為20.65%；學校店、商場店、交通樞紐店所占比例分別為13.27%、8.31%、0.11%。

2023年5月庫迪、瑞幸等兩大頭部各類活動開展以來，幸運咖每月新開門店數自163家落至2023年12月的71家，且7月至今均位于此類水準。詳細來看，窄門餐眼數據顯示，幸運咖近一年開店增速自2023年5月開始出現較大程度下滑。5月到12月，幸運咖的每月門店開店數量分別為163家、119家、61家、2家、68家、69家、63家、71家。

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江瀚指出，關于幸運咖門店擴張的困境，主要包括以下幾個方面：首先，品牌知名度不高，導致消費者對其認知度有限，這可能影響其門店擴張的速度和質量。其次，幸運咖的產品定位相對較低，可能難以吸引高端消費者，這限制了其在一線城市等高端市場的拓展。最后，隨著競爭品牌的增多，幸運咖可能需要投入更多的資金和人力來維護其市場份額，這增加了其經營壓力。（港灣財經出品）