來源/易簡財經

近日，又有一家IPO企業福華化學遭到炮轟。連私募大V姜廣策也轉發相關內容，其所轉發的內容中直呼福華化學“搶錢”！

姜廣策是中國股票市場第一個醫藥基金經理，他曾管理的從容醫療基金，在成立當年創下超過55%的最高收益。在當時，他是妥妥的風云人物。后來，姜廣策成立了德傳基金，現任德傳投資董事長，在微博擁有13萬粉絲。

粗略來看，分紅和欠債幾乎可以和其擬募資金額畫上等號，難道說福華化學真是“磨刀霍霍向股民”？

公司賺錢不還債，老板先花

被噴的福華化學，是一家全球綜合性化學品企業，核心產品草甘膦，占據其每年營收的七成以上。

今年6月，福華化學申報在深交所主板發行上市。

近三年來，福華化學業績表現還是比較亮眼的。

（來源：Choice金融終端）

營收從2020年的42.98億增至2022年的95.29億，直接翻了一倍。

利潤從2020年的0.52億增至2022年的27.66億，增長超過50倍！

賺錢之后，福華化學決定先把錢給分了。根據招股書，福華化學2021年分紅7億元。而到了2022年，分紅直接暴增到26億，也就是說幾乎把當年利潤分完了。

還有一點值得注意，公司實控人張華及其一致行動人合計控制公司89.12%的股份表決權。也就是說，公司這兩年賺的錢，老板及相關方大概分了超過29億。

乍一看，因為業績好、利潤高，所以分紅，一切都好像顯得順理成章。

不過問題在于，福華化學“家底”并不殷實，反而欠了一屁股債。

近十年來，福華化學的資產負債率長期保持在70%左右。截至2022年末，福華化學的總負債達99.47億元，資產負債率高達76.2%。

同時，截至2022年末，福華化學有息負債合計高達57.74億，占到總負債的58%、總資產的44%。

面對巨額負債，福華化學想到的解決辦法是：上市募資。根據其招股書，預計在募資總額中拿出27.5億補流和償還銀行借款，這幾乎是其擬募資金額的一半。

（來源：Choice金融終端）

這樣看來，股民們炮轟福華化學并不是毫無根據的。一邊是債臺高筑，一邊是上市前巨額分紅，一邊是想拿著募得資金去還債，居心何在？

站在風口上起飛的“暴發戶”

福華化學的核心產品甘草膦，常用于除草劑。在全球草甘膦市場中，其占據12.93%的份額，位居“全球第三、國內第二”。

聽起來還挺厲害的，不過其實福華化學算是個“暴發戶”。在其業績突然暴漲的背后，離不開草甘膦價格的上漲。

Wind數據顯示，從2020年開始，草甘膦價格一路狂飆，從2020年末到2021年末，從2.8萬元/噸漲到了8萬元/噸，上漲將近三倍。隨后，草甘膦價格開始回落，但即便如此，到2022年末也還是有4.8萬元/噸。

（來源：wind金融終端）

草甘膦價格狂飆的這幾年，也正是福華化學營收、凈利高歌猛進的三年。

可以說，福華化學和草甘膦兩者之間是水漲船高的關系。其招股書中也直接表明，“主要產品草甘膦系列產品的銷售價格變動對公司利潤總額的影響較大”。

不過，2022年下半年起，草甘膦價格明顯下行，到今年年中已經回到了2.4萬元/噸的常態化水平，隨后雖有反彈，但截至9月末也依然保持在3萬元/噸的常態價格。

福華化學自己也在招股書中承認，草甘膦價格變化對公司經營業績存在不利影響，可能導致利潤下滑 50%以上甚至虧損的風險。

面對可能出現的風險，其又在招股書的盈利預測情況中赫然寫道，“公司未編制盈利預測報告”。

即便如此，福華化學要想達到2022年的業績水平，其難度是顯而易見的。

?結語

事實上，早在9月27日，福華化學主板IPO審核狀態已更新為“中止審核”。但是，一邊欠債一邊分紅，一邊又想募資來還債，這般行徑還是讓股民怒火連天，難怪有人嘲諷其“帶病闖關”、“真是無法無天”、“搶錢”。

就在今天下午，深交所就福華化學相關問題答記者問，其中提到，深交所在7月已對其問詢，但截至目前福華化學尚未回復。

（來源：深交所官微）

只是不知道，福華化學究竟是還沒來得及回復，還是不知如何回復呢。