來源/閨蜜財經

重慶百億估值老牌獨角獸再次赴港沖刺上市。

4月14日，豬八戒股份有限公司（以下簡稱“豬八戒網”）更新招股書，二次遞表港交所。

豬八戒網的創始人朱明躍曾是《重慶晚報》的記者，從500元創業到千萬薪酬、公司百億估值，頗具互聯網公司創富的傳奇色彩。

然而，曾被天使投資人看好會比淘寶更強的豬八戒網，謀求上市已10余年。

從計劃境外上市，到籌劃A股上市，再到去年10月港交所遞表，曾被對標阿里巴巴的豬八戒網，前景到底如何？

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一只超齡獨角獸，從風口到尷尬。

2005年，我國網民人數首次突破1億大關。彼時，門戶網站們的勝利，讓更多人看到了商業互聯網的價值。

豬八戒的創始人朱明躍就是其中之一。做了8年記者的朱明躍，2006年乘著行業風口，辭職創辦了豬八戒網。同年成立的還有優酷網。

2007年，豬八戒網站獲得了易一天使500萬的天使投資。朱明躍在媒體公開采訪中曾坦言，2009—2010年，公司遭遇困境，而天使投資人熊新翔則堅定不移地看好豬八戒網，鼓勵他：“你要堅持，我覺得你比馬云要牛、豬八戒網比淘寶還要強”。??

2015年，豬八戒網拿到C輪26億元融資，估值達110億元，一時風頭無兩。成為業內知名的獨角獸企業，也是重慶互聯網公司的耀眼名片。? ? ? ? ?

圖片來源|天眼查（特此感謝！）?

在胡潤研究院發布的《2017胡潤大中華區獨角獸指數》(Hurun Greater China Unicorn Index 2017)中，豬八戒網是西南地區唯一上榜的獨角獸企業。

天眼查顯示，豬八戒網站從2007年—2018年，經歷了8輪融資。它曾是機構投資者眼中的香餑餑。創始人朱明躍也被認為是第二波互聯網創業者中的標桿。

按照我國科技部認定獨角獸企業的標準，成立時間不超過10年來看，今年17歲的豬八戒網已明顯超齡。而近5年，豬八戒網也未再拿到新的融資。

02

豬八戒網如今尷尬的境地，與它的業務內容、增速放緩及持續虧損不無關系。

“找外包、找全職、找兼職，開公司就找豬八戒”，豬八戒網做的是企業服務的生意。

豬八戒網曾被稱為“企業服務界的淘寶”，但創始人朱明躍曾在回顧10年創業經驗時談到：“賣人的平臺和賣貨的平臺不能同樣都用電商的理論來指導”。

相比賣貨，豬八戒網主要服務業中小微企業，面臨“三座大山”：跳單、低頻和非標。? ? ? ? ?

招股書顯示，豬八戒網作為企業服務平臺，主要提供4大類服務：匹配服務、會員服務、廣告服務和工具及訂閱服務。具體包括設計、財務、財稅、知識產權、技術及政策咨詢等超650種企業服務。

2020—2022年，其平臺的GMV（成交總額）分別為54.82億元、84.05億元和113.89億元；累積企業雇主數和服務商數量持續增長。

截至2022年底，豬八戒網擁有累積注冊用戶3360萬戶，累積企業雇主2625萬名，累積服務商數量736萬名。

然而，同期豬八戒網的營收卻并非持續增長，反而是出現了負增長，虧損也照舊。

2020—2022年，豬八戒網的營收分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元；分別錄得虧損2.68億元、3.66億元、2.28億元。

如加上此前招股書披露的2019年虧損額2.72億元，近4年累積虧損11.34億元。? ? ? ? ?

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客觀來看，近幾年中小微企業受宏觀經濟及疫情影響，也進而影響了豬八戒網的生意。

豬八戒網也在不斷調整，以應對大環境的變化和沖擊。

從業務構成來看，近三年，其來自政府合作安排的收入占比持續增長，分別為21.5%、22.8%和24.2%。? ? ? ?

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不過，豬八戒網超7成收入依然來自于服務中小微企業。

據招股書披露，豬八戒網企業服務平臺業務（包括豬八戒平臺、公共采購平臺及知識產權交易平臺）在報告期內，付費客戶（包括企業雇主和服務商）數量盡管有起伏，但也明顯增長，由2020年的53265名增長到2022年的66709名。

但同期，其收益不增反降，由2020年的1.46億元降至2022年的1.14億元；同時，平均來自每位客戶的收益也由2746.6元降至1713.1元；留存率更是由92.3%大幅降至62%。? ? ?? ? ? ?

此外，明顯下滑的還有付費會員的數量，2020—2022年，分別為6,088名、4,530名及2,418名。同期，會員服務收益分別為2930萬、2490萬和2650萬。

好在豬八戒的毛利率較高，盡管近三年持續小幅下滑，但2022年依然高達58.9%。? ??

讓人不解的是，業績增速放緩、公司持續虧損的情況，豬八戒網的管理層依然支付高薪酬，似乎并未采取企業常用的降本增效。

2020—2022年，其支付給管理層成員的薪酬總額分別為6074萬、869萬和3794萬。2022年，僅創始人的薪酬就高達3174萬。

同期，豬八戒網的董事薪酬總額分別為5843萬、4541萬和3479萬；監事的薪酬總額分別為136萬、173萬和130萬。

對比來看，豬八戒網近3年分別虧損2.68億元、3.66億元、2.28億元；而同期董監高的薪酬總額約為1.2億元、5583萬和7403萬。

創業是為了賺錢當然沒問題，但年年虧損上億的情況下，董監高依然拿著數千萬的薪酬，不知道未來投資者們是否會為此買單。

盡管豬八戒網為中小微企業服務，但長期備倍受爭議。

從早期的抽傭、平臺服務口碑參差不一，到如今企業服務行業已是紅海。豬八戒網謀求上市已10余年，在互聯網創業公司中，從當紅炸子雞變為“活化石”，顯然已錯失最佳上市機會。

如今的豬八戒網，還能吸引你嗎？還能打動資本市場嗎？