來源/黑池財經

中國最大的水果店要上市了？百果園向港交所提交上市申請書，正式沖刺IPO，如果順利，其將成為國內“水果零售第一股”。

招股書顯示，目前百果園的門店已達5351家，2021年的營業規模已超100億元，不過其凈利潤卻只有2億多元；2020年88億營收規模，凈利潤更只有4600萬元，也就是說，百果園雖然把水果做成了一門價值百億的生意，但依然賺不到多少錢。

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值得一提的是，這家成立近二十年、中國最大的水果連鎖店，在短短兩年時間，如今已是第三次叩門資本市場，百果園能否講好這場資本故事，仍是一個大大的疑問。

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去年收入超百億，凈利潤僅2億多

招股書顯示，成立于2001年12月的百果園，是中國水果行業最大的線下零售網絡，旗下的門店主要以“百果園”與“果多美”兩個品牌進行運營，以2021年水果零售額計，百果園在水果專營零售企業中位列第一，規模是第二名的2.8倍。

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成立二十年間，瘋狂開店成了百果園的制勝法寶，據了解，從2001年公司成立由0到1，百果園主要通過加盟模式擴張開店，截至2021年底，公司線下門店網絡包括5351家門店，其中加盟門店有5336家，自營門店僅有15家，幾乎99%都是加盟店。

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從招股書來看，百果園從加盟模式中獲利頗豐，2019年至2021年，百果園從加盟門店獲得的收入分別為76.87億元、73.03億元與81.25億元，其中，拿2021年銷售渠道占比來看，百果園獲得的加盟門店收入占比高達81.3%，而自營門店僅占0.4%。

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在門店的高速擴張下，百果園不僅先后獲得了許多明星資本的青睞，營收規模也越來越大。

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天眼查APP顯示，截至2020年3月9日，百果園融資歷程已達8次，投資方不乏深創投、中金公司等知名機構的身影，在資本得到鼎力相助下，2019年至2021年，公司分別實現營收89.76億元、88.54億元、102.89億元。

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對于百果園上市，也引起了網友們的熱議，“吃不起”、“太貴了”、“貴還不好吃，也不知道為啥火”等高贊評論。

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雖然百果園營收規模不小，還被網友們屢屢吐槽“貴”，但其實際的賺錢能力卻非常一般，2019年至2021年，其凈利潤分別為2.48億元、0.46億元和2.26億元，凈利率分別只有2.8%、0.5%和2.2%，被業內人士吐槽還趕不上定期存款利率。

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也就是說，年入百億的百果園，實際的凈利潤只有2億元，究其根源，水果采購成本過高是主因，2019年至2021年，百果園的銷售成本占總營收比例分別為90.2%、90.9%和88.8%，其中，存貨銷售成本（主要為水果采購成本）分別占銷售成本的96.2%、95.2%及95.3%。

上市融資心切，資產負債率翻倍

事實上，這已經不是百果園首次沖擊上市，早在2020年6月1日，百果園就曾向中國證監會國際部遞交《境外首次公開發行股份（包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式）審批》，擬于港交所主板掛牌上市。

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但5個月后，也就是2020年11月，百果園又與民生證券簽署上市輔導協議，擬登陸深交所創業板，但再無后續；去年4月，百果園又決定重回港股，并在9月獲證監會正式批準。

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一波三折下來，足見百果園的上市心切，但問題是，這場資本路走得并不舒暢，從近兩年百果園多次計劃登陸資本市場，但僅上市地點就在港交所和深交所之間轉換多次，就可以看出這點。

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從其他財務指標來看，百果園也確實有上市融資的急迫性，不提董事長余惠勇“萬店計劃”的野心，百果園的資產負債率在2021年已經達到了53.5%，較2019年的25.8%翻了一倍還要多；流動比率從2019年的1.9倍下降到2021年的1.4倍，經營所得現金流量凈額從2019年的4.90億元下降到2021年的2.86億元。

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值得一提的是，在中國近3萬億的水果市場中，至今上市公司數量一直為零，幾經波折的百果園，要想得到資本市場的認可，或許還需要展現更多的的想象力。