雷達財經出品 文|張凱旌 編|深海

“我又不是楊百萬，買了就賺。”1994年香港一部名為《股瘋》的電影中說出的這句臺詞，揭示了“中國第一股民”楊懷定在股市中的地位。

楊懷定生于1950年，曾于1988年辭職下海，通過國庫券買賣收獲人生第一桶金，并在當年迅速如法炮制，完成了一百萬的財富積累，由此也得名“楊百萬”。2013年時，其表示自己在股市已有2000萬元財富積累。2021年6月13日，據東方網報道，楊懷定已于凌晨去世，享年71歲。

“楊百萬”的外號出名后，楊懷定借投身股市，成為了中國證券發展史上一個具有標志性的“散戶”，其故事也在被美國《時代周刊》等媒體報道后遍傳海外；1998年，楊懷定被中央電視臺評為“中國改革開放20年風云人物”；2000年，楊懷定以初中畢業生的身份走上了北京大學的講臺，為研究生和MBA講授證券市場的理念和實務。

此外，楊懷定還為萬千股民留下了諸多名言警句，如“炒股要有平常心，知足方能常樂，不能太貪”、“股市中不比誰賺得多，而要比誰活得更長、更瀟灑”等，不過至今仍有眾多股民免不了“楊百萬進去，楊白勞出來”的尷尬虧損。

在行業人士看來，楊百萬的那個讓散戶熱血沸騰的時代已經一去不復返了，其故事有時代背景下的傳奇性，但A股已今非昔比，機構已主導A股行情，主流資金越來越具話語權，而廣大散戶正在逐步退出市場，流動性差、低成交量個股正大批涌現。

楊懷定借“倒賣國庫券”化身楊百萬

其實，楊懷定也不是楊百萬的本名，他的原名是楊懷新。

1950年，楊懷新出生于江蘇鎮江，初中畢業后曾在上海鐵合金廠當過工人，后來又當了倉庫保管員。

1988年，上海鐵合金廠一噸多的銅失竊，主管倉庫的楊懷新被懷疑監守自盜，一度被警方找去談話。雖然后續經調查，偷竊并非楊懷新所為，但經此一事楊懷新的心態已經發生了變化。

他曾在一次采訪中透露，自己是帶著羞憤的心情辭職下海的。“你這么栽贓我，還說為了對我負責，如果小偷沒抓住，我不是要背一輩子黑鍋了？”

從工廠的大門走出后，楊懷新盤算著一定要做一番讓人尊重的事業，不能再讓人瞧不起。于是他更名為楊懷定，意為“改變命運，改變自己，懷定了對改革開放的希望”，并開始嘗試從報紙中找尋致富之路。

“我當時訂了73種報紙，4月21號正好看見上海的《解放日報》上登了中央確定4月21號開放國債交易市場。”楊懷定稱，根據他自己的計算，當時的銀行利息是5.21%，而國債利息則比銀行多出了十個百分點，以自己的2萬元存款來算，每年利息差可以多出2000元，按照自己51元的月薪，需要三年多才能掙到這個息差的錢。

2萬元在20世紀80年代可謂是一筆巨款，作為對比，1988年全國城鎮居民人均可支配收入僅為1181.4元。不過有關該資金的來源則眾說紛紜，有報道稱是楊懷定在鐵合金廠打工的同時，通過承包一家鄉鎮企業的銷售業務所得。

國債開放交易的當天，看中其高昂收益率的不只有楊懷定，市民們紛紛涌入購買，這也導致國債的收益率下降，價格上漲。“下午買進價變112塊了，我兩萬塊趕緊賣給他，一天就掙了800塊收益，那我不是一天就掙了一年的工資嗎。”

利用國庫券掙到“第一桶金”后，楊懷定很快發現，試點國債交易城市的國庫券出現了價差。

據楊懷定所述，當時國庫券行情屬于國家機密，自己在上海圖書館翻看全國各地的黨報時，發現安徽合肥當日國庫券開盤價94元，收盤價98元，便連夜趕去合肥，一個來回2萬元的本金就變成了2.2萬。

資料顯示，彼時國家選擇了7座城市作為國庫券的試點城市，但由于各個城市間經濟發展程度的不同，一些試點城市的銀行為了周轉資金，會以低于面值（100元）的價格出售國庫券，從而導致不同城市間的國庫券出現套利空間。

在業內人士看來，楊懷定利用了當時市場制度落后的機會。在國家尚未建立起全國聯通的交易市場的情況下，各地掛牌價的差異給了楊懷定等市場嗅覺靈敏的投資者機會。不過楊懷定這類投資者，也側面推動了央行建立國庫券交易信息全國聯網的進程。

最初，楊懷定在上海、合肥之間來回跑，復利效應下，兩個月賺到10萬元。隨著試點城市的擴大，楊懷定的足跡遍布全國。由于國債價格上漲速度快，急于獲利的百姓紛紛套現，這也讓一些啟動資金不足的銀行把拿著大筆資金來買國債的楊懷定當成了“救星”。

不到一年的時間，楊懷定的本金迅速膨脹至過百萬元。因為當時個人異地取款十分困難，楊懷定只好用箱子裝著幾十公斤的現金或者國庫券往返多地，甚至還請到警察作為自己的保安。

“當時公安局的保安公司在那里看，一看我拿這么多現金，就主動跟我講，我們送你回家，為了安全。回家以后我問他們，聘請他們可不可以，他們說可以，每個月每個人是600塊。”

楊懷定表示，雇保安后，《解放日報》很快刊文稱，改革開放后的第一個百萬富翁，聘請了上海市公安局的保安公司當保鏢。“楊百萬”因此聲名遠播，甚至引起過時任上海市市長朱镕基的關注。

“國庫券”事件，讓楊懷定成為了第一個從事大宗國庫券異地交易、第一個從保安公司聘請保鏢、以及第一個主動到稅務部門咨詢交稅政策的個人。而這只是他傳奇生涯的開始。

轉投股市，曾在救市政策出臺前夜精準進場

國庫券并不是長久之計，隨著其價格的上漲，套利的空間越來越小。此時楊懷定將目光投向了股市。

“我看到一篇文章說，由于保值利率的提高，信用社和銀行把幾十年的盈利都貼進去了，處于虧損的邊緣。我感覺到這是利率即將下調的信號，決定拋掉國庫券，買進股票。”

1986年，上海股市時隔37年重新開盤；1990年12月，新中國成立以來大陸的第一家證券交易所——上交所正式開業，最初滬市僅有7支股票，即飛樂音響、飛樂股份、電真空、延中、申華、愛使、豫園，半年后又上市一只興業房產，人稱“老八股”。

其中的電真空，正是楊懷定的第一個投資標的。“我第一次買入電真空，面值100元，當時跌到91元。半年后股票開始暴漲，電真空股價漲到800元。”

高點拋售后，楊懷定凈賺150多萬元。沒過多久，電真空又跌出了下一個機會。至上交所開業時，電真空的價格已跌至375元，結果交易所開業第一天，電真空成交1000多股，楊懷定一個人買進了500股。后來電真空股價一度飆升至2500元，楊懷定在2300元左右時拋掉，再次大賺一筆。

常在河邊走，哪有不濕鞋。上交所開業兩年后，中國資本市場就遭遇了自開市以來的最大熊市，上證指數僅僅歷時半年，就從最高1429點暴跌至最低386點，跌幅逾70%。歷時三個月反彈至1558點后，又在一年半后跌至325點，跌幅超77%。這期間，楊百萬也被套了。

楊懷定曾在魯豫有約中稱，“我認為跌的差不多了，400多點就買進去了，沒想到它又跌到320，這一下就跌了百分之三四十。就在我絕望的最后一天，1994年7月31號，我把最后兩萬塊都打進去了。8月1號，證監會主席宣布三大救市政策，股市一下漲回來了。”

值得一提的是，進場如此準時的背后，是楊懷定事先得到了“內幕消息”。

楊懷定曾透露，“就在救市前的一個禮拜，交易所通知我去開會，說中央要來人。會上討論如果出什么政策，股市會怎么樣。我聽完了以后就回家打股票，人家以為我分析能力特別強，其實開過會的。”

不久后，楊懷定又成功在大跌前逃頂。經此一役，楊百萬的名聲徹底在江湖上打響，20世紀90年代末，楊懷定頻繁應邀在上海財經大學、復旦大學、中山大學、云南財經學院等高等學府演講，還曾登上中央電視臺，并在沈陽財經學院擔任了十年的專職教授。據他自己所述，1996年開始，幾乎每周都要赴全國各地講課。

“不做死多頭，不做死空頭，只做堅定的‘滑頭’；低吸高拋、抄底逃頂，見好就收，落袋為安乃真英雄。”這是楊懷定在股市留下的名言之一，也是他操作時堅守的信條。

2000年，楊懷定登上了北京大學的講臺，這也被他視為是一段最為榮耀的經歷。“我學歷是不高，但我不斷地在學習、升華、提升自己，有時候學歷并不是障礙，但是一定要學。”

據悉，上海的第一代股民中，曾有8位大哥級人物受到股民追捧，被稱為“八大金剛”。然而經歷幾輪牛熊的洗禮后，僅有楊懷定仍活躍在一線。

2001年，上證指數創歷史新高地來到了2200點，楊懷定拋售后，在長達四年的時間內再未入股市。而上證也沒有“辜負”楊懷定的預判，在2001-2005年期間震蕩下跌，走出近乎腰斬的態勢。

復出后威風不比當年，一輩子與股市聯系緊密

“如果我死了，請把我的骨灰撒到各個證券交易所門口。”楊懷定曾如是說道，足以見得其對股市“深沉的愛”。

進入21世紀后，隨著時間的推移，楊懷定開始將生活的重心從股市的操作轉移到了與股市相關的其他方面。

據媒體報道，楊懷定的家和證券工作室，位于上海市閘北區的一所環境優雅的住宅小區里，工作室里都是跟著“楊百萬”學炒股的股民。在他的辦公桌上，同時擺放著三臺筆記本電腦，一臺記著股市大盤的走勢，兩臺監控著他所關注的股票行情，時時提醒學員要注意的情況。每天早上股市開市之前到達工作室上班，3點股市閉市后下班。

到了雙休日，他會接受全國很多地方的邀請，飛到各地做講座。

此外，為了紀念股市之家，楊懷定給自己的孫子起名為楊熙（上海話諧音楊線，意為陽線），小名叫漲停板。

他還先后出版了《要做股市贏家》等5本專著，并和兒子一起開發出了“楊百萬決策操作系統”軟件。

“我最近寫了五本書，里面有這么幾句話：股市看上去門檻很低，人人都能進，其實門檻是很高的，它是一個沒有圍墻的大學，只有留級，永遠沒有畢業。”2009年，楊懷定在接受《財富人生》專訪時提到。

雷達財經注意到，楊懷定行走股市江湖二十余年，也曾因提醒風險或建議底部建倉受到諸多非議，但對于其個人，最大的爭議則是集中在中石油和其開發的決策軟件上。

2008年有報道稱，楊懷定因全倉買進中石油被套，雖然該說法此后被本人辟謠，但楊懷定還曾表示，要將中石油傳給孫子，“今年他才5歲，等到20歲需要用錢時，這幾千股說不定能給他帶來一大筆錢。”

但就目前的情況而言，楊懷定的計劃怕是要落空了。2021年6月15日，中國石油報收5.23元，股價已多年未有起色，自上市以來跌幅逾85%。

另據天眼查，2002年12月，楊懷定和兒子一起創立了上海楊懷定軟件科技公司。次年“楊百萬炒股軟件”躍入公眾視野，每套軟件售價不菲。楊懷定在接受媒體采訪時表示，自己把多年積累的許多特有指標編入軟件中，反映其看股、選股、炒股的思想。不過此舉也被網友質疑是另一種形式的“割韭菜”。

值得一提的是，2013年，年過六旬的楊懷定稱，“比起當年的2萬塊本錢，今天我股市的2000萬，資產增加了1千倍。”但以此計算，楊百萬的收益并不及徐翔、林園、“炒股養家”等著名牛散。

對此，胡楊基金張凱華表示，“楊百萬是投機者的極少數幸存者，他離開了我們，是一個時代的結束。現在已經進入機構時代，散戶退場是歷史趨勢，機構主導市場，必須告別投機，長期價值投資偉大企業，才能像巴菲特一樣成功。楊百萬后期沒有與時俱進，有點遺憾。”

喬戈里資本牛曉濤則稱，“楊百萬的那個讓散戶熱血沸騰的時代已經一去不復返了。機構已主導A股行情，主流資金越來越具話語權，而廣大散戶正在逐步退出市場，流動性差、低成交量個股正大批涌現。”

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