文 | 李德林 ?編輯 | 劉振濤? 來源|尺度商業

如果是幼兒園的小朋友，那么人們會覺得天真無邪。如果是金融精英，你是不是難以置信？楊寧嘉就是一位自己作業做得很爛的基金經理，卻還讓別人抄作業，搞老鼠倉交易。基金經理們，自己做作業爛的時候，就要低調一點，大數據時代，虧錢的老鼠倉是跑不脫的。

楊寧嘉可以說是海通系成長出來的基金經理。履歷表看，碩士畢業后，楊寧嘉進入海通國際給分析師當助理，到光大證券當行業研究員。之后進入海通系旗下的海富通基金出任股票分析師、基金經理助理。到2021年9月擔任電子信息傳媒產業股票基金經理，2022年兼任新內需混合基金經理，2024年再兼任數字經濟混合基金經理。當年10月，楊寧嘉離職了。

一年后的2025年10月，楊寧嘉離職的原因終于被上海證監局給揭開了，他卷入老鼠倉了。

上海證監局的行政處罰決定書顯示，楊寧嘉擔任基金經理期間，負責基金的投資決策及投資指令下達等工作，知悉基金持倉、交易明細等未公開信息。而一位陳姓的投資者從2014年開立賬戶，資金來源及去向主要是本人及親友。楊寧嘉擔任基金經理期間，利用因職務便利獲取的未公開信息，明示、暗示陳姓投資者從事相關交易活動，與楊寧嘉管理的基金趨同。

說得直白一點，就是楊寧嘉將自己分管的基金敏感信息，直接告訴陳姓投資者，或者暗示他，買入其管理基金的持倉股票，而陳姓投資者則進行了實質性的買賣，兩個賬戶的交易標的高度重合，意味著陳姓投資者長時間跟著楊寧嘉搞老鼠倉交易。直到2024年10月，楊寧嘉從基金公司離職，兩人的老鼠倉交易秘密才終止，12個月后被監管昭告天下，人盡皆知了。

悲催的是，老鼠倉虧麻了。

基金經理搞老鼠倉交易的人不在少數，甚至出現過暗語交易，比如有基金經理通過早飯、午飯的問候，來暗示其父母買賣股票；還有基金經理為了便于老鼠倉交易，在辦公樓對面租房，利用上廁所等間隙，回到出租屋進行趨同交易；還有基金經理用他人身份證買電話卡，單線聯系對方。最終都被監管破譯暗語、定位追蹤IP，甚至通過車禍報警信息破獲老鼠倉交易。

楊寧嘉的老鼠倉交易除了信息傳遞不高明，其管理產品業績更是稀爛。比如楊寧嘉管理過的電子信息傳媒產業基金，一共有4人參與管理過，唯有楊寧嘉單獨管理期間虧損幅度將近40%，其他三位人家都是正收益的。令人難以置信的是，2023年開始，chatGPT已經火出天際線，人工智能推動TMT大漲，可是楊寧嘉管理的電子信息傳媒行業基金虧損幅度還是超過13.5%。

任何一只基金沒有抓住行情都是有原因的，楊寧嘉虧麻了的主要根源還是對基金的契約理解出了一定的偏差，你一個TMT基金，2022年10大重倉股里面有超過50%都是新能源個股，這是典型的押賽道玩兒法，就算你跟著人家押賽道，是不是也應該看看你管理的到底是什么產品呢？掃地的大媽都在談論AI的時候，你是不是該從坑里爬出來，好好調整一下倉位呢？

除了電子信息傳媒產業基金巨虧，新內需混合產品任期內虧損也接近20%。2023年二季度，楊寧嘉在管規模17.35億，到了2024年離職時，在管規模下降到6.17億。更離譜的是數字經濟混合基金，成立于2024年6月，2.8億份的份額，楊寧嘉在管期間，盈利4%，到2025年5月清盤的時候，份額只有37.8萬份，凈值虧損3.67%跑輸同業基準超過31個百分點。

自己作業稀爛，還給人抄作業，做老鼠倉，這都是哪里來的勇氣？監管調查期間，楊寧嘉沒有任何陳述、申辯，也沒有要求聽證，處罰結果是責令改正，罰款50萬元。難道老鼠倉玩家不應該禁入市場么？無論是業績優秀，還是差等生，都不容踐踏市場的底線，綱紀才是市場健康的基石。面對楊寧嘉的老鼠倉，老百姓會說，他們真是猴子撈月亮，白費勁。