作者|姚悅

來源|野馬財經

2019年7月，夏季達沃斯論壇上，作業幫創始人兼首席執行官侯建彬曾表示，一到兩年沒有資本增資計劃，不著急上市。然而，還沒到兩年，作業幫赴美上市的消息已經甚囂塵上。侯建彬改主意了？

近日，據媒體報道，在線教育平臺作業幫正在考慮赴美IPO，可能籌集至少5億美元(約合人民幣32.35億元)。報道稱，據知情人士透露，作業幫正在與顧問就潛在的上市進行合作，準備最快于今年下半年上市。

但野馬財經向一位作業幫人士詢問情況，對方表示關于上市一事沒有時間表。

在外界看來，作業幫上市已有端倪。今年3月，作業幫從歡聚時代聘請CFO金秉出任公司首席財務官。有業內人士表示，設置 CFO通常被認為是公司籌備上市的信號，而且歡聚時代早于2012年11月就在納斯達克上市。

據IT桔子數據顯示，E+輪融資過后，作業幫的估值已達110億美元（約合人民幣713億元）。

▲圖片來源：網絡

不過，在線教育行業的人士表示，對于在線教育企業來說，今年上市不是一個很好的時間點。作業幫大概率不會選擇今年上市，需要留一些時間消化一下在線教育領域的政策影響。從今年3月，教育部基礎教育司司長呂玉剛表示進一步加大校外培訓機構治理力度開始，校外培訓監管越來越嚴。4月，監管部門還點名在線教育企業、頂格罰款相關企業并責令限時整改。據不完全統計，年內教育部已經發布了至少20條相關政策。未來一個月可能有更多詳細政策出臺。

近期，教育部明確校外培訓機構不得對學前兒童進行語文、數學、外語等學科培訓，該政策對作業幫估值是否有影響也隨即被關注。

上述作業幫人士表示，作業幫的學前教育業務尚處于探索階段，占比極小，基本不受上述政策影響。

在線教育的資本寵兒

脫胎于百度，趕上了在線教育的風口，8輪融資至少34億美元（折合人民幣約220億元），還拿到迄今在線教育最大一筆融資，作業幫算得上是在線教育界的資本寵兒。

2014年，以拍照搜題功能為主的作業幫在百度內部孵化上線，并憑借百度知道導流，很快積累了十幾萬用戶。

截至目前，作業幫的拍照搜題功能市場占有率已經達到80%，作業幫已經累計激活用戶設備突破8億，月活用戶約1.7億，員工數量近4萬人。

不僅是“出身名門”，從資本的角度來看，作業幫也是生而逢時。作業幫上線當年，資本開始大舉進入在線教育領域。作業幫當時的項目負責人侯建彬反應迅速，2015年便把作業幫從百度分拆出去，成立小船出海教育科技有限公司（作業幫運營實體公司，下稱：小船出海）。

天眼查顯示，李彥宏通過北京百度網訊科技有限公司（下稱：百度）間接持有小船出海45.97%的股份，為最大股東。但值得注意的是，由于投票權的關系，李彥宏并不是作業幫的實際控制人。

分拆當年，作業幫就拿到了紅杉資本、君聯資本共計2500萬美元的融資。此后，作業幫更是金主不斷。

據IT桔子數據顯示，截至目前，作業幫至少進行了8輪融資，累計拿到了不少于34億美元（折合人民幣約220億元）的資金，投資方包括阿里巴巴、紅杉資本中國、軟銀集團、記源資本、君聯資本、Tiger Global等。

▲圖片來源：野馬財經

值得一提的是，作業幫最新（2020年12月28日）完成的E+輪融資，是迄今為止在線教育市場數額最大的一筆融資，融資金額超16億美元（折合人民幣約104億元）。此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。

據新媒體晚點LatePost統計，僅就K12在線教育而言，2020年以來中國該行業融資額超過500億元。作業幫2020年披露的累計融資金額為23.5億美元，折合人民幣152.4億元，占全行業總融資額約三成。

燒錢營銷抗衡猿輔導

但即便是作為資本寵兒，作業幫的發展也是亦步亦趨，其在在線教育領域還存在著一位勁敵——猿輔導。

目前，猿輔導以170億美元（折合人民幣約1100億元）的估值，成為全球在線教育行業估值最高的獨角獸公司。猿輔導在2020拿到的融資也比作業幫高出11.5億美元（折合人民幣約75億元）。

作為2020年共計拿走全行業總融資近七成的兩大獨角獸企業，作業幫和猿輔導的較量早已開始。

有分析認為，在線教育企業本身沒有技術護城河。無論是搜題、在線大班還是一對一，各家都沒有獨創性的優勢。因此，短期流量收割成為兩大獨角獸的首場大戰。

猿輔導率先打響第一槍，2019年突然在市場上大規模投放廉價體驗課，作業幫立馬“應戰”。

“作業幫直播課，名師有大招，解題更高效”，“幫幫幫，網課上作業幫；幫幫幫幫，好成績有人幫”等宣傳語開始鋪天蓋地。

▲圖片來源：野馬財經

據藝恩《2020年在線教育行業綜藝贊助報告》統計，作業幫在2020年合作綜藝視頻節目位列第一，達到13個，包括《向往的生活第四季》、《奮斗吧主播》、《快樂大本營》、《奔跑吧》第四季、《奇葩說》第七季、《江蘇衛視天貓618超級晚》等。

2020年4月17日，作業幫還與中國女排達成戰略合作，成為中國國家女子排球隊官方教育品牌。

直至在最近的熱播劇《小舍得》中，作業幫的表現也依舊賣力。

▲圖片來源：網絡

2020年7月中旬，有媒體報道稱，猿輔導、作業幫的暑期營銷推廣預算分別為15億元、10億元。

據統計，2020年暑期整個在線教育頭部公司在廣告營銷上的投放總額為60億元。也就是說，作業幫和猿輔導在2020年暑期全行業廣告投放占比超過四成。

作業幫發布的2020年暑期業績顯示，付費課學員總人次780萬，同比增長超過390%；暑期正價班學員就讀人次超過171萬，同比增長超過350%。并且，公司綜合獲客成本不到行業平均值一半。作業幫人士透露，去年作業幫的營銷投入轉換率大約在30%。

盡管燒錢也見到了成效，但對于這場營銷大戰，作業幫卻頗顯無奈。

侯建彬曾在接受媒體采訪時表示，“在所有人的眼皮底下，一些公司突然大舉進行市場投放，就像ofo決定投新車摩拜必須跟進到達恐怖平衡一樣，在線教育的其他玩家也必須跟進。盡管他們都覺得不劃算，單個用戶獲客成本無法回收，但你不做你的規模就會被落下，會被落的很遠，你無法得到更多的炮彈來做你自己真正想做的事”。

監管趨緊， 上市救急？

今年年初，猿輔導、作業幫、高途課堂、清北網校4家機構曾因虛假廣告上熱搜。一人同時出現在四家公司的廣告中，而且一會兒是數學老師，一會兒是英語老師

▲圖片來源：視頻截圖

作業幫人士對野馬財經表示，上述情況是廣告投放的素材選用問題，不過，作業幫并沒有稱視頻中出現的人是老師。

《人民日報》等央媒也發聲指出，“在線教育機構無論融資規模有多大，都不能背離教育的初衷，要把精力放到教學研發上，守住服務的質量底線。

在線教育在資本裹挾下亂象叢生，監管部門開始行動。

今年3月，教育部基礎教育司司長呂玉剛在回應“雙減”傳聞時表示，“今年教育部把這項工作列入重點工作任務，將會同有關部門按照系統治理、標本兼治的工作思路，采取更加有效的措施，進一步加大校外培訓機構治理力度”。

資本市場聞訊大跌。3月26日，截至當日美股收盤，跟誰學股價暴跌41.56%，新東方跌11.12%，好未來跌7.44%，一起教育科技跌12.36%。

4月，監管進一步升級，點名在線教育企業、頂格罰款相關企業并責令限時整改等。據不完全統計，1月到4月初，教育部發布了至少20條相關政策。

其中，據教育部官網顯示，教育部印發《關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》，其中明確校外培訓機構不得對學前兒童違規進行語文、數學、外語等學科培訓。

受此影響，包括猿輔導、學而思等多家在線教育機構下架了學前教育課程，野馬財經通過作業幫客服了解到，作業幫也已經下架了學前教育全部課程。

不過，據作業幫內部人士透露，作業幫的學前教育業務尚處于探索階段，占比極小。

對于監管趨嚴，作業幫人士表示，監管政策有利于整頓行業非理性競爭，讓行業趨向健康發展，也是作業幫愿意看到的。

但目前更多的監管政策的細則尚未出臺，不得不說，監管就是懸在在線教育頭上的那把達摩克里斯之劍。

對于未來政策的走向，多家在線教育企業在接受媒體采訪時表示“政策不明朗之前要保持低調。”

有業內人士對野馬財經表示，政策出臺后，對依靠投放來拉新的頭部企業影響更加明顯。

盡管有分析認為近期上市不是好的選擇，但也有分析認為，監管趨嚴，在線教育越來越難以拓展融資，但像作業幫這樣盈利模式尚未形成良性循環，還需及時補血，上市不失為一個救急的方法。

并且在并不寬敞的在線教育資本之路上，上市的次序也至關重要。

一位教育行業人士分析，如果作業幫搶先上市，不僅會有利于品牌宣傳，吸引更多人才，也能夠在二級市場獲得更加直接的資金支持，“在現在的競爭態勢下，自己多拿一些錢，對方可能就會少拿一些。”

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