精選層如期開市、轉板上市即將邁入實操階段之際，本屆大會以“新起點，新征程，新未來”為主題，探討多層次資本市場貫通下新三板新機遇、精選層投資邏輯、如何備戰(zhàn)轉板上市等熱點問題。到場嘉賓有中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局原副局長、巡視員姚萬義，全國股轉公司公司監(jiān)管二部總監(jiān)助理葉瑩，以及投資機構代表、業(yè)界專家等，另有200余名新三板企業(yè)家、權威媒體等業(yè)內人士光臨現(xiàn)場。

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大會現(xiàn)場圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

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2020年，是國內資本市場全面深化改革的關鍵推進年。科創(chuàng)板試行注冊制滿一年，創(chuàng)業(yè)板啟動試點注冊制和新三板精選層順利開市，新證券法正式施行，標志著我國資本市場發(fā)展進入了一個新的歷史階段。

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從目前來看，新三板深改效果顯著，最為明顯的是伴隨投資者門檻大幅下降后，投資者數(shù)量增長。全國股轉公司公司監(jiān)管二部總監(jiān)助理葉瑩在會上介紹，截至11月30日，新三板投資者數(shù)量達165萬戶，是去年底的7倍。

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改革效應下，精選層以及整個新三板市場的流動性明顯提升。據(jù)葉瑩介紹，截至11月30日，精選層開板以來，成交金額合計226.6億元，日均成交2.7億元，個股交易活躍度較入層前普遍提高。在精選層帶動效應下，新三板全市場第三季度日均成交7.1億元，同比上升117.3%。

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與此同時，投資者賺錢效應顯現(xiàn)。年初至今，精選層股票平均上漲75.9%，存量股東市值浮盈合計超過200億元。

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此次深化改革，帶給市場的影響更是方方面面的。

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中國證監(jiān)會北京證監(jiān)局原副局長、巡視員姚萬義在大會致辭中指出，精選層的推出對于新三板的建設來說是至關重要和關鍵的，此后又推出轉板機制，使得多層次資本市場的建設成為一個有機的聯(lián)系，也使得新三板企業(yè)有更高的上升通道。

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開源證券股轉業(yè)務總部總經(jīng)理孫劍屾表示，深改開啟了新三板市場成為獨立證券市場的道路，從此新三板具備了成為獨立證券交易所的條件。

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精選層甚至重新定義了整個資本市場。銀泰證券股轉系統(tǒng)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮認為，新三板重新定義了資本市場估值、流動性。估值方面，科創(chuàng)板目前平均市盈率是94.72倍，美國的標普500市盈率是37.16倍。新三板的精選層平均市盈率大概在20倍左右，對應的年化收益率為5%，相對合理。流動性方面，流動性是指資本能夠以合理的價格順利變現(xiàn)的能力，是一種投資的時間尺度和價格尺度之間的關系，其和活躍度是兩個不同的概念，A股市場不是流動性好，而是活躍度高。

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隨著改革的深入，精選層順利開市，轉板上市即將進入實操階段，新三板企業(yè)、投資機構等各方主體在新形勢下迎來新機遇。

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企業(yè)層面上，資本市場上升通道打開。青創(chuàng)伯樂總裁、創(chuàng)始合伙人余柏文建議精選層企業(yè)高筑墻、廣積糧、順勢轉板。

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太平洋證券股轉業(yè)務部總經(jīng)理王晨光站在精選層企業(yè)利益最大化角度上講，如果企業(yè)符合上市條件，應該盡早上市。王晨光指出，目前來說，主板的估值顯著高于新三板，IPO的融資量遠大于新三板精選層的上市融資，交易流動性遠遠活躍于新三板，以及考慮到退市制度，雖然現(xiàn)在A股實行了史上最嚴的退市制度，但是新三板的精選層退層制度遠遠嚴格于退市制度。

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不過，打鐵還需自身硬，企業(yè)還是應以自身業(yè)務發(fā)展為核心，提高質地。余柏文建議精選層企業(yè)要高筑墻、廣積糧。王晨光提示，精選層企業(yè)轉板的前提還是要符合行業(yè)要求、財務指標、科創(chuàng)屬性等相關轉板上市條件。

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站在投資層面上，市場也出現(xiàn)新趨勢。金長川資本董事長兼總裁劉平安指出，一方面，精選層的優(yōu)質公司市場價值被低估，另一方面，未來價值分化趨勢會明顯，好的股票會越好，差的會越差，甚至有可能發(fā)不出去。

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新環(huán)境下，劉平安介紹稱，其目前投資精選層主要遵循四個原則：1、行業(yè)要選對，投新興行業(yè)，不投傳統(tǒng)行業(yè)；2、參考科創(chuàng)板上市標準來說，企業(yè)一定要擁有關鍵核心技術，這是企業(yè)未來持續(xù)發(fā)展的基礎；3、選細分行業(yè)的龍頭，只有細分行業(yè)的龍頭才能真正的把握競爭的主動權，以及市場的定價權，同時其必須要有轉板能力以及轉板的明確規(guī)劃；4、財務真實、健康，有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流等。

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憑借以上投資邏輯，金長川資本“戰(zhàn)績”不錯。公司投資的精選層企業(yè)有6家，分別是：觀典防務、諾思蘭德、連城數(shù)控、數(shù)字人、森萱醫(yī)藥、三元基因，截至目前整體浮盈是59.5%，跑贏市場。其中，連城數(shù)控目前股價已較發(fā)行價上漲186%，成為第一只精選層百元股。

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改革只有起點，沒有終點。當前，我國經(jīng)濟已由高速度發(fā)展轉向高質量發(fā)展，“十四五規(guī)劃”進一步強調支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長為技術創(chuàng)新的重要發(fā)源地，這對新三板服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提出了新的要求。

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全國股轉公司公司監(jiān)管二部總監(jiān)助理葉瑩表示，全國股轉公司將秉持初心持續(xù)推進新三板改革，進一步完善市場功能，構建促進精選層公司高質量發(fā)展的良性生態(tài)。主要圍繞以下三點展開：

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一是夯實市場基礎，持續(xù)完善市場功能。進一步優(yōu)化交易機制，推出混合交易，推進融資融券制度落地，引導更多長期資金投資精選層，提升市場流動性。提高精選層公司直接融資比重，推出再融資和并購重組制度，允許精選層公司通過公開增發(fā)、配股、定向發(fā)行等方式持續(xù)融資，盡快推出可轉債等其他融資品種。

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二是加強一線監(jiān)管，提高精選層公司質量。嚴把“入口關”，研究提高精選層準入標準的精準度和包容性，遴選更多“小特精專”優(yōu)質企業(yè)進入精選層；以投資者需求為導向，持續(xù)優(yōu)化精選層信息披露規(guī)則，提高信息披露的充分性、一致性和可理解性；督促精選層公司完善內部控制，提升公司治理和規(guī)范運作水平；加強精準監(jiān)管、科技監(jiān)管，完善違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)機制，堅決懲處財務造假、資金占用、違規(guī)擔保等行為；暢通“出口關”，對財務狀況惡化、存在重大違法違規(guī)行為等情形的公司，在做好投資者保護的基礎上，堅決予以出清，維護市場生態(tài)。

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三是寓監(jiān)管于服務，提升市場服務質效。充分利用精選層“一對一”溝通機制，針對企業(yè)發(fā)展階段和業(yè)務需求，做好轉板上市、股權激勵、股份回購等規(guī)則解讀和業(yè)務指導，支持精選層公司用好資本市場的“工具箱”；定期開展小班精品培訓，傳達合規(guī)要點和監(jiān)管關注，提高“關鍵少數(shù)”的合規(guī)意識；加速推進精選層指數(shù)、投資者互動平臺、路演中心等重點服務產(chǎn)品開發(fā)，以點帶面提升服務質效。

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新的一年即將來臨，讓我們一起關注新三板市場，建設精選層、監(jiān)督精選層，為新發(fā)展格局貢獻新力量。

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