徐翔、澤熙，是資本市場里“自帶流量”的名詞。就算案件宣判過去已近半年，徐翔的消息始終能在市場上激起環環漣漪。而這一次，可能是徐翔在基金行業的正式“謝幕”。

6月7日，中國基金業協會發布《紀律處分決定書(上海澤熙投資管理有限公司、上海澤熙資產管理中心(普通合伙)、徐翔、鄭素貞、徐峻)》(下稱“《紀律處分決定書》”)，決定對徐翔、徐峻、鄭素貞等3人，上海澤熙投資管理有限公司和上海澤熙資產管理中心(普通合伙)采取紀律處分，撤銷私募基金管理人登記，取消會員資格，對徐翔等3人和相關機構加入黑名單并予以公開譴責，取消徐翔、鄭素貞通過認定方式取得的基金從業資格。

另外，《紀律處分決定書》也向市場透露了徐翔案此前不為公眾所知的細節。2010年至2015年間，徐翔實際控制139個賬戶，與13家上市公司董事長或實控人合謀操縱股價，徐翔等人實際非法獲利93.38億元。

除卻操縱證券市場之外，徐翔和澤熙系資管公司也存在人員登記信息不符、基金備案信息不符，未按規定持續報送信息，風險控制和內部管理制度缺失等問題。

值得注意的是，由于加入黑名單后相關機構不得重新登記，相關人員不得在基金行業從業。這也就意味著，發跡于銀河證券寧波解放南路、聲名大噪于陸家嘴花園石橋路的徐翔和他的澤熙投資此番正式被基金行業“拉黑”，私募江湖從此不再會有徐翔。

徐翔案部分細節曝光

就在徐翔案已結案近半年之時，基金業協會一紙《紀律處分決定書》向市場披露出了案件相關細節。

經青島市中級人民法院審理查明，2009年至至2015年，徐翔成立包括澤熙投資在內的澤熙系公司，設立了“澤熙1期”至“澤熙12期”等多只以超高收益碾壓私募同行的私募基金。同時，徐翔還控制了包括母親鄭素貞、澤熙公司員工、員工親友等多個“馬甲”，注入自有資金進行證券交易或者要求他人按其指令進行證券交易。

總的來看，徐翔實際控制了139個證券賬戶，涉及76個自然人和1個合伙企業。2010年至2015年間，徐翔單獨或伙同他人，先后與13家上市公司的董事長或者實際控制人合謀操縱上述公司的股票交易，實際非法獲利93.38億元。

據《紀律處分決定書》披露，徐翔與上市公司合謀操縱股價的方式主要有二。

第一種，由上市公司董事長或實際控制人擇機發布利好或引入熱門概念，徐翔使用產品或借道“馬甲”在二級市場拉升股價，協助上市公司高管或大股東在大宗交易市場高位減持套現，隨后在二級市場全部拋售。雙方還約定減持底價以及高出底價部分的分成(多為五五或者四六分成)，匯入徐翔等人指定的賬戶。徐翔等人收到分成款項后，銷毀雙方簽署的協議。

這種操縱股價的方式發生在11起上市公司股票交易的操縱中，徐翔等人和上市公司董事長或者實際控制人合謀發布的利好消息包括“高送轉”、“業績預增”等;熱點題材則包括“乙型肝炎治療性疫苗”、“石墨烯”、“手機游戲”、“在線教育”、“機器人”、“PPP”、“上市公司+PE”、“澤熙產品舉牌”等。

第二種方式是，徐翔通過旗下產品或以“馬甲”名義參與上市公司定增，隨后徐翔拉升股價并在高位拋售。這種“定增+拉升股價高位拋售”的操縱方式則發生在在2起上市公司股票交易的操縱中。彼時徐翔和上市公司合謀發布的利好消息包括“高送轉”等，引入的熱點題材包括“影視文化”、“互聯網金融”等。

據記者梳理，這種操縱股價方式的典型案例便是東方金鈺。2016年8月，東方金鈺一則公告將徐翔的“馬甲”之一、朱向英拉出水面。彼時，朱向英是東方金鈺第二大股東瑞麗金澤的股東，其所持有的瑞麗金澤股份全部為徐翔出資。也即，徐翔借朱向英這一“馬甲”秘密參與了東方金鈺的非公開定增，變身為這家公司的隱形股東。

同時，徐翔旗下產品從2014年二季度開始就連續加倉東方金鈺，熱衷短線操作的徐翔，在東方金鈺上的持股長達5個季度。左手修暗道、借“馬甲”參與非公開定增，右手又大張旗鼓、產品明面加倉掩護，待股票搖身一變“徐翔概念股”后便精準逃頂，徐翔“定增+拉升股價高位拋售”的手段在東方金鈺上體現得可謂淋漓盡致。

《紀律處分決定書》也顯示，截至2015年8月18日，徐翔等人持有東方金鈺定向增發股票1.44億股。其中，徐翔等人在二級市場競價交易及大宗交易接盤后在二級市場拋售獲利49.78億元;徐翔單獨獲取大宗交易減持分成款21.24億元，持有東方金鈺定向增發股票1.44億股;徐翔等人共同獲取大宗交易減持分成款15.91億元;王某在二級市場競價交易獲利6.45億元。

記者還注意到，徐翔與上市公司高管或大股東構建“利益共同體”時，甚至能夠左右上市公司高管的任職。據徐翔在判決書中的證言，其與X公司董事長吳某見面，建議吳某辭去董事長職務以多減持股票。

吳某辭職后，2013年6月，徐翔使用澤熙產品買了X公司300多萬股票，以展示實力并表達與吳某的合作誠意。雙方多次商談后，達成操縱X公司股票的合謀。

而在全部上市公司的操縱過程中，徐翔都使用了澤熙產品連續買賣，拉升股價。同時，徐翔深諳普通投資者對與其本人和“徐翔概念股”的追捧心態，曾故意使旗下產品進入上市公司前十大股東、引起投資者注意以穩定股價和定向增發。

據徐翔證言，聯系D上市公司發布定向增發預公告后，用澤熙產品在二級市場買入1500萬股，目的正是為了吸引普通投資者跟風。據記者梳理，D公司實為東方金鈺。

私募江湖再無徐翔和澤熙

2015年11月1日之前，徐翔是私募江湖不折不扣的“王者”和“梟雄”。早年其發跡于銀河證券寧波解放南路營業部，成為“漲停板敢死隊”傳奇操盤手和總舵主，二十出頭的年紀便創造了“炒股不識解放南，便是神仙也枉然”的佳話。

2009年，徐翔轉型成為私募基金管理人，創建私募機構澤熙投資，公司坐落于上海陸家嘴花園石橋路東亞銀行大廈。

2010年3月5日，澤熙投資的第一只產品“澤熙1號”成立，規模10億元。2012年底，澤熙投資管理的資金規模突破100億元。

“徐翔是我見過的最專注和勤奮的人，沒有之一。”原澤熙投資總經理助理葉展在《我在澤熙學到的七堂課》中如是評價徐翔。“自從1993年入市，徐翔用20多年的時間在證券市場中搏殺，在實戰中形成了快準狠的投資風格，并且一以貫之。”葉展稱。

如葉展所言，徐翔每年在投資研究上所花的時間可能比任何國內做投資的人都多。徐翔身邊的人曾向第一財經透露，徐翔并無其他愛好，不抽煙，也很少喝酒，更不打牌，除了吃飯睡覺，他所有的時間都花在研究報告，分析股票，與研究員對話上。即使中午約了飯局，時間也都控制在一個小時之內，11點半之后到達，1點前必須離開回到公司電腦旁。

專注和勤奮，現在看來還需要加上“操縱股價”，共同造就了徐翔和澤熙的業績神話。格上理財一份統計數據顯示，2011年至2014年間，“澤熙3期”以535.94%的收益率位列私募基金榜首，“澤熙1號”和“澤熙5號”分別以361.25%和181.32%排第二和第三。

而徐翔進一步被“神”化，是源于2015年股災中旗下產品無懼暴跌逆勢上漲的驚人現象。

以“巨震”的2015年6月為例，6月12日至6月26日間A股重挫近20%，正當陽光私募普遍因巨大回撤而哀鴻遍野之際，澤熙投資于6月26日收盤“傲人”地公布了凈值，除3只產品凈值有所下降，其他產品凈值均在上漲，“澤熙1期”在巨震的兩周中凈值增速高達30.92%。

2015年7月，徐翔旗下產品在私募月度業績排行榜占了5席。據格上理財數據統計，截至2015年3季度末，澤熙投資以平均217.54%的收益率位居股票型陽光私募之首。

不過，徐翔和澤熙的神話，戛然而止于2015年11月1日。當日，徐翔在寧波杭州灣跨海大橋上被司法部門帶走，白色上衣、疲憊神態、方框眼睛，這是徐翔在公眾面前留下的唯一一張真人照片。

2016年12月5日至6日，徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場案在青島市中級人民法院一審公開庭審。2017年1月23日，青島市中級人民法院進行一審宣判，徐翔、王巍、竺勇犯操縱證券市場罪，分別被判處有期徒刑五年六個月、有期徒刑三年、有期徒刑二年緩刑三年，同時并處罰金。

2017年6月7日，基金業協會對徐翔、徐峻、鄭素貞等3人，澤熙投資和澤熙資管采取紀律處分，撤銷私募基金管理人登記，取消會員資格，對徐翔等3人和相關機構加入黑名單并予以公開譴責，取消徐翔、鄭素貞通過認定方式取得的基金從業資格。

同時根據基金業協會的披露，從私募基金備案登記規范的角度來看，澤熙投資也存在人員登記信息不符、基金備案信息不符、未按規定持續報送信息、風險控制和內部管理制度缺失等問題。

而據協會解釋，加入黑名單后相關機構不得重新登記，相關人員不得在基金行業從業。這也就意味著，一代“梟雄”徐翔和他的澤熙，此番正式從基金行業“謝幕”，私募江湖從此不會再有徐翔。

基金業協會據此也呼吁全行業深入反思、引以為戒，并向私募基金從業人員提出四點基本要求。嚴格遵守法律法規和自律規則，堅持投資者利益至上的原則，嚴禁利用基金財產從事違法犯罪活動，堅決抵制違法違規行為。