文|瑞財經 作者|楊宏彬

2020年完成B輪融資時，時邁藥業的創始人孝作祥曾這樣說過。目前，時邁藥業已經邁出第一步，向港交所遞表。

時邁藥業是一家專注于創新型腫瘤及免疫性疾病抗體藥物研發的企業，目前公司已有四款自主研發的臨床階段創新候選藥物，仍處于臨床階段。

此次IPO成敗，對于時邁藥業非常關鍵。IPO前，公司共完成了3輪融資，直至遞表前，公司賬面上的資金已經不多了，而公司的藥物離商業化還有一段距離。

01

超3年未獲新投資

丁列明父子變現1.4億

時邁藥業成立于2017年9月，注冊資金1000萬元，由孝作祥、朱纓、張厲尋分別持有92%、5%、3%。2022年2月，時邁藥業引入員工持股平臺杭州時邁，為公司增資78.6萬元。

2018年6月至2022年1月，時邁藥業完成A輪至C輪3輪融資，募集資金5.2億元，估值從3.5億元升至22.3億元。從完成C輪到遞表，時邁藥業已經有3年零10個月沒獲得新投資。

讓時邁藥業估值大幅提升的是C輪融資，在完成B輪融資后，公司估值為6.4億元，C輪融資讓時邁藥業的估值翻了3.5倍。

C輪融資也是時邁藥業募集資金最多的一輪融資，募資總額3.3億元。主要投資者為杭州泰鯤，投資金額達到1億元。杭州泰鯤的普通合伙人是杭州泰瓏，后者是總規模達200億元的大型生物醫藥產業基金，其背后最大投資方是泰格醫藥(300347.SZ，03347.HK)。杭州泰瓏的實控人劉春光曾任泰格醫藥的董事長助理。

時邁藥業其他的知名投資者包括貝達藥業（300558.SZ）、貝加投資、溫氏股份(300498.SZ)、杭州高新金投、浙商證券（601878.SH）、邁百瑞等。其中，貝加投資的實控人丁師哲是貝達藥業實控人丁列明的兒子，現任貝達藥業董事長助理。

時邁藥業完成C輪融資后，A輪融資的投資者寧波凱銘出售了公司股權，接盤方為貝達生物醫藥及貝橙創投。寧波凱銘因此變現1.4億元，而其入股時花費金額為3250萬元。

寧波凱銘是貝達藥業控股股東之一，其只有兩名合伙人，分別為丁師哲與丁列明。

但兩個接盤方，前者是貝達藥業全資子公司，后者則由多位重量級合伙人共同持有，包括3家國資企業（杭州產投、杭州高科技創投、杭州臨卓產業基金）、貝達藥業，以及作為普通合伙人的貝加投資。

截止遞表，時邁藥業由杭州締邁、杭州昊邁、杭州時邁分別持有31.96%、15.05%、6.18%。杭州昊邁由孝作祥全資持有，而杭州昊邁是杭州締邁的執行事務合伙人。

杭州時邁則由孝作祥擔任執行事務合伙人控制，因此孝作祥為時邁藥業實控人，控股比例53.20%。

02

長保信用副總裁出任CFO

孝作祥年薪超300萬

時邁藥業的有3名執行董事，分別為孝作祥、Shao Qing及周東文，其中孝作祥為董事長。3人還分別擔任CEO、高級副總裁、副總裁。

孝作祥今年61歲，擁有浙江大學腫瘤學博士學位，在取得博士學位前，他曾任職于山東第一醫科大學第二附屬醫院。

博士畢業后，孝作祥在約翰霍普金斯大學完成博士后研究，后任該校醫學院研究員。離開約翰霍普金斯大學后，孝作祥就職于美國國家癌癥研究所，任高級研究員。

孝作祥的薪資是比較可觀的，2023年及2024年分別達到336.8萬元及347.8萬元。今年上半年，孝作祥的薪資為179.1萬元。

Shao Qing被稱為時邁藥業的聯合創始人，但招股書中，其加入時邁藥業的時間是今年4月。

加入時邁藥業前，Shao Qing曾任職于博騰股份（300363.SZ），擔任副總裁及董事長助理。他至今仍擔任鴻運華寧的董事、數字資產研究院（北京創沿數字科技有限公司的旗下機構）副院長、莫干山研究院（德清莫干山中青書院有限公司的旗下機構）副院長。

周東文擁有中科大生物化學與分子生物學博士學位，博士畢業后，其在美國國家癌癥研究所完成博士后研究，之后擔任美國血液研究所科學研究員。

2023年及2024年，周東文的薪資分別為149.4萬元，161.6萬元，2025年上半年，其薪資達到78.8萬元。

時邁藥業的其他高管包括CFO兼董事會秘書劉揚，CentryMed US首席運營官Wang Yanping。

劉揚是今年8月才加入時邁藥業的，他出身于中金公司（3908.HK），加入時邁藥業前任職于長保信用，擔任副總裁。長保信用系三家全國性專業信用增進機構之一，也是目前國內僅有的七家專業信用增進機構之一。

Wang Yanping為本科學歷，畢業于南開大學生物技術理學專業，自2014?年起擔任美國國家癌癥研究所研究員。

03

未有產品商業化

向股東邁百瑞采購2024.4萬元

時邁藥業是一家生物醫藥公司，目前擁有四款自主研發的臨床階段創新候選藥物，因為沒有產品商業化，所以公司沒有營業收入。

DNV3與SMET12均是時邁藥業的核心產品。前者適應癥為惡性黑色素瘤，后者適應癥為實體瘤（ESCC/TNBC）。截止遞表，DNV3?處于II期臨床試驗階段，SMET12處于IIa期臨床試驗階段。

在治療黑色素瘤的抗LAG-3抗體候選藥物中，DNV3按臨床開發階段計在全球及中國均排名第二；在EGFR×CD3 TCE候選藥物中，SMET12按臨床開發階段計在全球及中國均排名第一。

時邁藥業的另外兩款處于臨床階段產品分別為CMD011及CMDE005，適應癥分別為肝細胞癌及實體瘤。

CMD011已在中國開展治療晚期肝細胞癌（HCC）的I期臨床試驗；CMDE005正在中國進行治療多種EGFR陽性晚期實體瘤的I期臨床試驗。

時邁藥業的4款創新藥物距離商業化還有一定距離。

DNV3預計將于2027年與中國國家藥監局進行II期結束會議，再啟動一項III期臨床試驗。SMET12預計于2027?年完成靶向食道癌的IIa期臨床試驗，并于2027?年啟動III期臨床試驗。

CMD011、CMDE005均預計于2027年完成I/IIa期臨床試驗，并于2028年啟動III期臨床試驗。

時邁藥業向主要供應商采購研發及相關臨床服務。2023年-2025年上半年，其向五大供應商的采購金額占比分別為69.9%、53.7%及53.5%，向最大供應商的采購金額占比分別為31.5%、21.7%及16.0%。

各期內，時邁藥業的最大供應商分別為供應商A、供應商C及供應商G。根據招股書給出的信息，供應商A為時邁藥業的股東邁百瑞。

官網顯示，邁百瑞是全球少數可以提供抗體、Linker-Toxin、ADC生產的一站式?CDMO?服務供應商之一。服務可覆蓋從早期研發、細胞株開發、生產工藝開發、分析方法開發、質量研究、臨床樣品生產、國內外?IND/BLA?申報到大規模商業化生產的全鏈條環節。

截止遞表，邁百瑞持有時邁藥業3.16%的股權。而時邁藥業在招股書將邁百瑞列為對公司有重大影響的一方，因為邁百瑞的副總裁王延兵在時邁藥業任非執行董事。

2023年，時邁藥業向邁百瑞采購1698.5萬元，2024年，時邁藥業向邁百瑞的采購金額降至246.8萬元，2025年上半年則進一步降至79.1萬元。兩年半時間里，時邁藥業向邁百瑞采購2024.4萬元。

時邁藥業也向泰格醫藥采購。上文提到，時邁藥業股東杭州泰鯤的實控人劉春光，曾任泰格醫藥(300347.SZ)董事長助理。而泰格醫藥是杭州泰鯤背后最大的投資方。

04

研發人員平均月薪1.4萬元

IPO前清償銀行借款

雖然沒有營業收入，但時邁藥業還有一些其他收入，主要是金融資產相關收益，各期分別為669.4萬元、532.7萬元、141.8萬元。

招股書指出，時邁藥業產生收益的金融資產為理財及結構性存款，各期末分別為2.16億元、1.64億元及6663.7萬元，其中主要是結構性存款。

因為所有產品均處于研發階段，時邁藥業最主要的開支為研發開支，2023年及2024年分別為7610.9萬元及5338.2萬元，2025年上半年為2238.9萬元，同比減少373萬元。

時邁藥業研發開支的最主要構成為臨床研究及技術服務，各期分別為4040.1萬元、2496.9萬元及598萬元。

員工成本則是時邁藥業研發開支的第二大構成，2025年上半年達到259.5萬元。期末，時邁藥業由研發人員31人，上半年人均月薪約1.4萬元。

招股書提到，時邁藥業31名研發人員中，超過90%為本科學歷，超過45%為碩士及以上學歷。

除了研發人員外，時邁藥業還有16名行政人員，今年上半年，公司行政開支下的員工薪酬為389.7萬元，人均月薪約4.06萬元。

值得一提的是，這是經過平均后的結果。上文提到，2025年上半年，時邁藥業CEO孝作祥的薪酬為179.1萬元，月薪可達29.85萬元。

2023年-2025年上半年，時邁藥業分別虧損7494萬元、5990萬元、2542萬元，虧損正逐步收窄。

時邁藥業主要靠投資活動獲取資金，各期投資現金流凈額分別為7152.2萬元、2462.5萬元及8858.5萬元，提取金融資產為主要流入項。

截止今年6月末，時邁藥業的現金及現金等價物還有8573.9萬元，但9月末，僅剩下571.1萬元，3個月時間減少超8000萬元。

其中，約723萬元轉化為定期存款，約4373萬元轉化為金融資產，還剩約3000萬元，清償了所有計息銀行借款。

附：時邁藥業上市發行有關中介機構清單

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