文|瑞財經? 作者|程孟瑤

本次赴港募資，并不是因為中微半導差錢了，招股書顯示，截止2025年6月30日，其賬面上躺著超20億理財產品，資產負債率僅9.26%。

按出貨量計，中微半導在2024年市占率坐穩中國市場頭把交椅。但作為國內MCU芯片設計龍頭企業，其境外收入占比較低，這與公司規劃的“全球化戰略布局”形成了鮮明對比。

與此同時，在收入規模穩增的情況下，中微半導凈利潤卻存在較大波動，2023年毛利率同比下降23.7個百分點，凈利潤一度陷入虧損。

業績表現不穩定，其A股股價也長期承壓。同花順數據顯示，今年4月以來中微半導股價持續低于30.86元/股的上市發行價。9月23日赴港IPO消息爆出后，引發資本市場關注，股價強勢抬頭。截止10月10日，中微半導報收37.72元/股，A股總市值超150億元，較發行價累計上漲約23%。

01

年出貨量24億顆?

上半年凈利潤大增101%

中微半導成立于2001年，是中國最早自主研發設計MCU（微控制單元）的企業之一，其創始團隊1996年就開始從事MCU應用開發，以MCU設計及開發能力為核心，中微半導進一步將旗下延伸至各類系統級芯片（SoC）、專用集成電路（ASIC）等。

2019年12月，中微半導改制為股份公司，2022年8月登陸科創板，發行價30.86元/股，募資11億元。上市之后的中微半導產品出貨量穩步提升，市場份額也有所擴大，但面對市場競爭與行業波動，利潤空間受到一定擠壓。

據弗若斯特沙利文資料，2024年中微半導全年出貨量約24億顆，按出貨量計，為中國排名第一的MCU企業，按收入計則排名第三。

目前，中微半導收入主要來自MCU、SoC及ASIC解決方案的提供，以及其他相關產品的銷售，服務了超過1000家客戶，包括業界領先的企業、知名消費品牌以及著名的汽車制造商。

2022年-2024年，其營業收入分別為6.37億元、7.14億元、9.12億元，對應凈利潤分別為5934.4萬元、-2194.9萬元、1.37億元；2023年和2024年收入穩增，增速分別為12.09%、27.73%，但凈利潤存在波動，2023年出現虧損。

2025年上半年，中微半導實現營業收入5.04億元，同比增長17.56%；凈利潤8646.96萬元，同比增長100.99%。

02

超七成收入來自MCU產品

采購依賴少數供應商

分產品來看，MCU解決方案是中微半導核心收入來源，盡管占比有所下降，但2022年-2024年以及2025年上半年（簡稱：報告期）依然貢獻超7成收入；同期，SoC解決方案增長強勁，業績貢獻占比有所提升。

2025年1-6月，中微半導來自MCU解決方案的收入為3.78億元，占比75.1%；來自SoC解決方案收入為1.12億元，占比22.3%；ASIC解決方案收入僅1105萬元，占比2.2%。

按應用領域劃分，中微半導產品主要集中在家電、消費電子等低端市場領域。2024年，按收益計，公司在中國智能家電領域MCU芯片市場排名第一、消費電子領域MCU芯片市場排名第二。

不過中國MCU市場競爭異常激烈，低端市場競爭慘烈，價格戰導致毛利率較低。2023年，受MCU解決方案毛利率大幅走低影響，中微半導綜合毛利率同比下降23.7個百分點，成為其業績虧損的重要影響因素。2024年毛利率雖有所回升，但與2022年依然有11.2個百分點的差距。

中微半導表示，毛利率下降主要是由于2021年至2022年全球芯片短缺及中美地緣政治緊張局勢加劇，重要原材料晶圓采購成本被推高，同時期間銷量增長，高成本存貨又主要于2023年交付，而該期間下游需求疲軟、產品價格下降，導致毛利率按年下跌。

同時，瑞財經《預審IPO》注意到，中微半導的主要原材料供應商相對集中，部分關鍵原材料的采購高度依賴少數幾家供應商。報告期內，其向五大供應商的采購額分別占同期總采購額的89.7%、90.1%、85.6%、84.8%；而向最大供應商的采購額則分別占同期總采購額的53.6%、46.8%、48.0%、50.4%。

這也意味著，如果主要供應商出現生產問題、供應中斷或價格大幅波動等情況，將直接影響中微半導的生產經營以及業績表現。

03

研發人員人均月薪3萬?

20億閑置資金買理財

面對市場競爭及行業波動，中微半導正努力向汽車電子等高端市場轉型。2025年上半年，其工控產品收入較去年同期增長31.6%；汽車電子領域產品收入較去年同期增長44.3%。

據弗若斯特沙利文數據，中國MCU市場規模將從2024年的568億元增長至2029年的969億元，復合年增長率達11.3%，汽車電子等領域為主要增長動力。

為了在汽車電子等高端市場站穩腳跟，中微半導需要不斷研發新技術、推出新產品，以適應市場對于高性能芯片的需求，這也意味著持續大量的研發投入。

近年來，中微半導不斷加大在研發方面的資金與人力投入，組建了專業的研發團隊，涵蓋芯片設計、算法優化、系統集成等多個領域。報告期內，其研發開支總額4.25億元，占同期營業收入的比例為15.4%，超行業平均水平。

2022年-2024年，中微半導研發費用分別為1.24億元、1.20億元、1.28億元，連續3年超過1億元。2025年上半年，其研發費用為5297.06萬元，金額同比下降11.06%，費用率10.51%，同比減少3.4個百分點。

截至2025年6月末，中微半導擁有研發人員211名，占公司總人數49.1%，研發人員總薪酬達3920.03萬元，人均薪酬18.58萬元，月均超3萬元。

中微半導財務狀況頗為穩健。截至2025年6月30日，其資產負債率僅9.26%，遠低于行業平均水平，同期賬面資金也比較充裕。

2025年上半年，營利增長的同時，經營現金流凈額也同比增長19.67%。截止2025年6月30日，中微半導流動資產合計達30.55億元，包括現金及現金等價物4.28億元，定期存款13.32億元，交易性金融資產6.87億元；無銀行借款。

04

IPO前總經理換防?

業績虧損下執行董事全員漲薪

賬面資金充裕，中微半導多位管理人員在凈利潤虧損的2023年大幅漲薪。

從構成上看，中微半導的薪酬總額分別由袍金；薪金、津貼及其他福利；酌情花紅；退休計劃供款構成，其中酌情花紅與公司業績掛鉤。

目前，中微半導共有5位執行董事，楊勇、周彥、王繼通、柳澤宇、羅勇。2022年-2024年，楊勇分別領取186.6萬元、41.7萬元、112.8萬元的酌情花紅，周彥則為206.6萬元、52.2萬元、107.3萬元。

數字上看，兩人的酌情花紅變動與公司凈利潤走勢一致，不過2023年兩人曾大幅漲薪。2022年-2024年，楊勇薪金、津貼及其他福利分別為83.7萬元、139.7萬元、107.0萬元，2023年漲薪66.91%。同期，周彥薪金、津貼及其他福利分別為47.3萬元、140.1萬元、108.9萬元，2023年漲薪93萬元。其5位執行董事中，除了羅勇薪資相對平穩，王繼通和柳澤宇也在2023年分別漲薪53.5萬元、18.2萬元。

薪酬總額上看，2022年，楊勇為中微半導收入最高的人，2023年和2024年變為周彥。楊勇和周彥也是中微半導最為核心的人物。

中微半導由楊勇、周彥、周飛最終控制。截至2025年9月19日，其股東架構中，創辦人、執行董事、董事會主席、行政總裁兼總工程師楊勇直接持股31.47%，并通過控制順為芯華控制2.89%股權；執行董事周彥持股22.93%；監事周飛持股3.37%；三人合計持股57.77%，控制60.66%的投票權。其他A股股東持股39.34%，包括達晨財智、云澤資本、招商銀行、深創投等。

順為芯華為中微半導A股上市前員工股份激勵平臺之一，目前由普通合伙人豐澤一芯持有42.03%的權益，余下合伙權益由31名有限合伙人持有。

豐澤一芯則由豐澤芯旺全資擁有，豐澤芯旺又由芯旺投資有限公司全資擁有。芯旺投資有限公司成立于2019年3月，總部位于香港，主要從事股權投資業務，由楊勇、苗小雨、柳澤宇分別擁有80%、10%、10%的權益，法人為周彥。

天眼查信息顯示，芯旺投資于2025年7月投資了豐澤芯旺，苗小雨于2022年7月-2025年9月13日為中微半導主要人員，目前任附屬公司中微（四川）總經理，柳澤宇目前為中微半導執行董事。

?此外，今年8月初，中微半導發布聘任高級管理人員的公告，聘任楊勇為公司總經理，原總經理周彥不再擔任總經理一職。

履歷顯示，楊勇53歲，新西蘭國籍，香港永久居留權；周彥比楊勇大2歲，兩人為中國遼寧石油化工大學（前稱撫順石油學院）同學，于1992年7月一起取得測量與檢測學士學位。

附：中微半導上市發行中介機構清單

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