作者 | 劉俊群?編輯丨劉欽文?來源 | 野馬財經

“累了困了，喝東鵬特飲。”這句廣告語曾風靡大街小巷，搭配醒目的黃瓶包裝，成為許多人開車、運動、工作時的不二之選。一瓶下肚，仿佛瞬間“滿血復活”，東鵬特飲也因此被稱為功能飲料界的“原地續(xù)命神器”。

近日，東鵬飲料（集團）股份有限公司（605499.SH，下稱“東鵬飲料”）再次向港交所遞交主板上市申請，謀求“A+H”雙平臺布局。這是繼今年4月首次遞表失效后，公司二次向港股市場發(fā)起沖擊。

自2021年登陸A股以來，東鵬飲料市值一度突破千億，截至2025年10月10日，公司股價報收于311.68元/股，市值達1620.8億元。

圖源：罐頭圖庫

伴隨市值攀升，一場圍繞東鵬飲料的資本盛宴早已拉開帷幕。2023年限售股解禁后，包括鯤鵬投資、君正投資在內的多名股東及董監(jiān)高啟動減持；而上市以來公司累計實施的66億元現金分紅，也為大股東帶來可觀回報。以實控人林木勤為例，其通過分紅就已獲得約32.83億元。

如今，隨著東鵬飲料二度闖關港股，鯤鵬投資、君正投資等有望與林氏家族一同再享資本盛宴。

01

年入百億、市值千億

“飲料之王”赴港

提起功能飲料，你會想到什么？多數人會脫口而出“紅牛”，除了這位常年霸榜的“一哥”，還有一家被調侃為“千年老二”的品牌——東鵬飲料。

東鵬飲料的歷史可以追溯到1987年，作為深圳市的老字號飲料生產企業(yè)，它經歷了30多年的沉淀，如今已成為國內功能性飲料的龍頭企業(yè)。

這一切，離不開其掌舵人林木勤。林木勤1964年出生在廣東汕尾的一個普通漁民家庭，1988年，他跳槽到了深圳奧林天然飲料公司——這家企業(yè)正是“功能性飲料”紅牛在中國的代工廠。從基層起步，他在生產、采購、銷售等多個崗位歷練，最終升任廠長。九年的沉淀，為他日后創(chuàng)業(yè)埋下了伏筆。

1997年，他跳槽到深圳市豆奶飲料廠（東鵬飲料前身），擔任副總經理，負責銷售工作。這家創(chuàng)立于1987年的國企，主營豆奶和涼茶。

圖源：罐頭圖庫

但隨著市場競爭加劇，傳統的豆奶粉逐漸失去競爭力，公司面臨生存危機。

為了挽救企業(yè)，林木勤嘗試復刻紅牛的模式，于1998年推出“東鵬特飲”。2003年，豆奶飲料廠已瀕臨破產，林木勤與20名員工籌集253.66萬元收購了公司股權，將企業(yè)民營化。林木勤也成為了豆奶飲料廠的實際控制人，占股58.04%。

2009年，他重推東鵬特飲。他將東鵬特飲定位為“平價能量飲料”，主打2-3元的定價，僅為紅牛的一半，精準抓住了消費能力相對較弱的群體。同時，公司采用PET塑料瓶代替紅牛的金屬罐，并加上防塵蓋設計，既降低成本又提升了使用體驗。

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2013年，紅牛更換廣告語，放棄了經典的“困了累了喝紅牛”，林木勤則啟用“累了困了，東鵬特飲”作為新廣告語，并邀請謝霆鋒代言，強化品牌記憶點。

更大的機會出現在2016年。紅牛因授權與商標問題陷入內斗，而東鵬飲料趁機擴大市場份額。到2019年，東鵬飲料的銷售額從6000萬狂飆至21億元。

2021年，東鵬飲料在上交所上市，成為中國“功能飲料第一股”。上市后風頭一時無兩。

公司股價從2021年5月27日的發(fā)行價46.27元/股，一路飆升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，東鵬飲料股價漲幅接近80%，遠超其他飲料股，堪稱“飲料之王”。進入2025年，1月10日公司股價達到歷史高點278.49元/股，截至2025年10月10日收盤，股價報收于311.68元/股，市值達1620.8億元。

圖源：wind截圖

不過，東鵬飲料并不滿足于國內市場的領先地位，早在2022年就曾計劃在瑞士證券交易所發(fā)行全球存托憑證，試圖打開國際市場。雖然計劃因上市要求收緊而擱淺，但如今的東鵬飲料又瞄準了港股市場。

在業(yè)績方面，東鵬飲料同樣表現亮眼。2024年，公司實現營業(yè)收入158.3億元，較上年同期的112.57億元增長40.62%；凈利潤達33.64億元，同比增長63%。

進入2025年上半年，公司繼續(xù)保持增長態(tài)勢，營收達到107.37億元，較上年同期的78.73億元增長36.37%；凈利潤為23.75億元，同比增長37.22%。

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分產品看，東鵬飲料的核心武器是“東鵬特飲”系列產品，從2元一瓶的250ml金磚到5元一瓶的500ml金瓶，公司憑借高性價比的產品，覆蓋各個消費場景。2024年，單是能量飲料就為公司貢獻營收133.03億元，占總營收比例高達84%。

據“弗若斯特沙利文”報告顯示，在中國功能飲料市場，按銷量計，東鵬飲料自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長至2024年的26.3%。其中，核心單品“東鵬特飲”500ml瓶裝，其零售額在2024年中國軟飲料市場中位列第二。

然而，東鵬飲料顯然不滿足于現狀。單品依賴雖然造就了輝煌，但也像一把雙刃劍。知名經濟學家宋清輝表示，產品結構過于單一，可能帶來兩方面隱患：一是削弱公司的抗風險能力，二是限制其核心競爭力的提升與長期發(fā)展。

圖源：《招股書》

于是，公司開始拓展“第二增長曲線”。?從2022年起，公司推出了多款新產品，包括電解質飲料“東鵬補水啦”、咖啡風味飲料“東鵬大咖”、酒精飲料“VIVI雞尾酒”、以及茶飲料“鵬友上茶”等。

公司的產品多元化戰(zhàn)略已見成效，其他飲料業(yè)務營收占比從2022年的3.3%一路提升至2024年的6.5%。

其中，運動飲料“東鵬補水啦”于2023年被劃入功能飲料板塊，此后，該產品增勢迅猛，年營收從2023年的3.93億元躍升至2024年的14.95億元，占比從3.5%提升至9.4%。到2025年上半年，其占比已高達13.9%，超過了其他所有飲料品類的占比之和（8.2%），確立了其第二大單品地位。

圖源：《招股書》

新品“東鵬補水啦”也主打極致性價比。據“中郵證券研究所”報告顯示，相較于“競品”寶礦力和外星人10元/L的定價，以及尖叫、佳得樂等品牌8元/L以上的價格，“補水啦”以7.21元/L殺入市場，顯著低于競品。同時，憑借強大的研發(fā)和渠道能力，東鵬將其精準布局于健身房、體育館等運動補水場景，增長勢頭迅猛。

02

產品被吐槽 “糖分刺客”“難兌獎”

東鵬飲料、以及“第二增長曲線”——電解質飲料“補水啦”增長背后，是東鵬飲料在營銷上的重金投入。

公司通過平面廣告、電梯屏、公交車身以及影視劇植入等全方位推廣，突出“快速補充電解質”功能，同時與青年演員于適合作宣傳代言。

此外，東鵬飲料還與國家級電視臺和地方衛(wèi)視合作，高頻播放“累了、困了，喝東鵬特飲”的廣告語。公司還利用梯媒投放、地鐵包站和亞運會贊助等方式，強化“民族品牌”形象，并連續(xù)兩年贊助王者榮耀職業(yè)聯賽與RNG戰(zhàn)隊，深度覆蓋多個消費場景。

圖源：罐頭圖庫

然而，這種高密度的推廣導致公司銷售費用不斷攀升。2022年至2025年上半年，公司經銷及銷售費用累計77.68億元。

具體看，2022至2024年，公司經銷及銷售費用由14.49億元攀升至26.81億元，不過占總營收的比例則從17.1%微降至16.9%。2025年上半年，該費用為16.82億元，占比已降至15.7%。

為刺激消費，東鵬飲料推出“掃碼贏紅包”“一元樂享”等促銷活動。前者是常規(guī)的換購模式，如瓶蓋內印有“一元樂享”，消費者可憑此瓶蓋再向商家支付1元換購一瓶新產品。后者則是“掃碼贏紅包”活動，驅使消費者在24小時之內完成復購。

據新媒體“尺度商業(yè)”報道，通過開瓶有獎方式，東鵬特飲不僅增強了消費者粘性，還能通過大數據反饋，精準了解到每天實際被消耗的飲料的瓶數，并據此提升產品力、制定渠道政策。

圖源：罐頭圖庫

2019年11月，東鵬飲料創(chuàng)始人林木勤曾公開表示，“到現在為止有1.17億個IP號掃過我的微信紅包”。

然而，這些活動卻引發(fā)了大量投訴。截至2025年10月10日，黑貓投訴平臺上針對東鵬飲料的投訴多達1223條，主要涉及兌獎無效、虛假宣傳和復雜的兌獎規(guī)則。

對于“一元樂享”，不少消費者投訴中獎瓶蓋商戶掃碼顯示無效，或商戶直接拒絕兌獎。

關于“掃碼贏紅包”活動，根據活動規(guī)則顯示，東鵬特飲瓶蓋內印有紅包二維碼，最高中獎金額達4元，但需要消費者在24小時之內購買第二瓶，才能將上一瓶中獎的紅包提現到賬。

消費者反映其規(guī)則復雜且存在問題。有用戶表示，購買第一瓶中得4元紅包后，40分鐘內購買第二瓶卻發(fā)現之前的中獎變?yōu)槲粗歇劇?/span>

還有消費者在“黑貓投訴”平臺上表示，2024年11月24日購買了一瓶東鵬特飲，內蓋顯示中得4元紅包。第一瓶中獎后，根據提示需購買第二瓶掃碼才能核銷4元紅包。結果第二瓶開蓋無獎碼，掃碼也無法核銷，甚至需回到第一瓶的掃碼頁面重新操作。最終仍提示中獎碼已使用，只有再買第三瓶才能核銷。用戶直指東鵬飲料此舉為“惡意營銷”。

圖源：黑貓投訴

北京商事糾紛領域律師翟天航表示，如果商家未按所公布的獎項宣傳去進行兌獎，或兌換數量遠少于有獎銷售前所承諾的獎品數量、中獎概率，則構成虛假宣傳，對消費者造成誤導，情節(jié)嚴重的甚至構成欺詐。

此外，東鵬特飲還被指是“糖分刺客”。2024年9月2日，《消費者報道》向第三方權威檢測機構送檢了12款功能飲料，檢測結果顯示，雀巢、日加滿牌、魔爪3款飲料屬于“低糖”；力保健、東鵬特飲、紅牛等8款均屬“高糖”。

其中含糖量最高的是東鵬特飲，每瓶（500mL）含糖量最高（66.5g），喝一瓶相當于攝入14.6顆方糖（每顆方糖以4.54g糖計），被網友貼上“糖分刺客”標簽。

對此，東鵬特飲回復稱：“配方的安全性和功能性已經過國家相關部門的評價和批準，同時，我司產品標簽中明確，建議每日一瓶。”

但根據“中國營養(yǎng)學會”的研究數據建議，我國健康成年人每人每天添加糖的攝入量最好在25g以內，最高不要超過50g。

圖源：罐頭圖庫

與此同時，東鵬特飲的牛磺酸含量也明顯低于主要競爭對手。作為抗疲勞的關鍵成分，牛磺酸是功能飲料的核心之一，但東鵬每100g僅含53.2mg，不到紅牛的三分之一。

對于牛磺酸含量較低的問題，東鵬飲料回復表示：“東鵬特飲維生素功能飲料產品技術要求中，牛磺酸含量要求為40-60mg/100mL，我司產品在生產過程監(jiān)控、出廠檢驗、送外部第三方法定檢驗機構檢驗中，牛磺酸含量均符合國家保健食品技術要求。”

知名經濟學家宋清輝表示，在健康意識日益增強的今天，東鵬飲料通過高強度廣告和復雜促銷迅速搶占市場，但在健康屬性和營銷方式上的問題也逐漸暴露。

03

誰與林氏家族共享資本盛宴？

伴隨著公司市值攀升，東鵬飲料背后的林氏家族也成為資本市場的焦點。

圖源：罐頭圖庫

據《招股書》披露，截至2025年上半年，公司主要股東包括林木勤、香港中央結算有限公司、林木港、林戴欽、鯤鵬投資、莊建恩與林煜鵬，持股比例分別為49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06%及5.06%。此外，蔡運生、陳海明及加華資本旗下的君正投資分別持股1.91%、1%與1%。

值得關注的是股東之間緊密的親緣關系：林木勤與林木港為兄弟，林戴欽為林木勤侄子，鯤鵬投資的實際控制人林煜鵬則為林木勤之子。鯤鵬投資的有限合伙人陳煥明與股東陳海明，均為林木勤妻子陳惠玲的兄弟。

2023年5月27日，東鵬飲料迎來大規(guī)模限售股解禁。僅僅三天后，包括鯤鵬投資、蔡運生等在內的13名股東及董監(jiān)高便公布減持計劃，擬通過集中競價與大宗交易方式，在2023年6月20日至12月17日期間合計減持不超過公司總股本的8.94%。

據新媒體“向善財經”統計，若以2023年5月30日收盤價119.29元/股估算，林木勤家族此次減持可套現約44.45億元。而由于實際減持起始日6月20日的股價已升至132.32元/股，高于參考價，實際套現規(guī)模可能進一步擴大。

圖源：wind

股東減持的步伐此后仍在延續(xù)。

2025年2月，鯤鵬投資因自身資金需求計劃減持不超過716.9萬股，按2025年10月10日的股價計算，預計套現約22億元。與此同時，原第一大股東君正投資自2022年起多次減持，累計套現約33.71億元，其公開說明原因為“自身資金需求”。蔡運生、陳海明、陳義敏等其他股東也先后減持，分別套現約1707萬元、2161萬元和457萬元。

除減持獲利外，東鵬飲料也通過持續(xù)分紅回饋股東。據Wind數據，公司自2021年上市以來累計實施7次現金分紅，總額達66億元。按林木勤的持股比例估算，其在四年間通過分紅獲得約32.83億元。

圖源：wind

繼A股減持后，東鵬飲料繼而尋求港股上市，據“IPO聚焦”報道稱，此次公司計劃募資約10億美元（約合人民幣71.23億元），主要投向海外擴張與研發(fā)。

伴隨公司市值增長與多輪資本運作，林木勤家族財富顯著提升。在《2024福布斯全球富豪榜》中，林木勤及家族以68億美元（約合人民幣490億元）財富上榜，成為新一代“廣東汕尾首富”。

若此番港股上市順利，林氏家族與鯤鵬投資、君正投資等機構有望迎來新一輪的資本盛宴。

你喝過東鵬特飲嗎？口感如何？評論區(qū)聊聊吧！