文|瑞財經? 作者|孫肅博

成立于2014年的創想三維，是國內率先進入3D打印行業的研發制造商，屬于國家級專精特新“小巨人”企業和國家高新技術企業。僅用了10年的時間，公司已從一家新興硬件創業公司成長為了全球消費級3D打印的龍頭。

2025年7月，創想三維被認定為新晉獨角獸企業，估值達10億美元。根據灼識咨詢的數據，按2020年至2024年消費級3D打印機累計出貨量計，創想三維以27.9%的市場份額位居全球第一。

優秀的數據背后，創想三維也獲得了騰訊創投、深創投、前海母基金、中航南山股權投資等一眾明星投資方的支持。

瑞財經《預審IPO》注意到，此次遞表前，創想三維通過資本公積金結付的方式，按比例向各投資者以面值發行了29,546,551股股份。

也就是說，在公司還沒上市的情況下，沒支出任何現金，創想三維就率先給了各投資者來了一針強心劑。

2024年，創想三維雖然營收同比增長了21.53%，但期內凈利卻同比下滑了31.23%至8875.7萬元。

面對市場競爭加劇、研發與營銷投入增加以及原材料成本上升等挑戰，在保持營收增長和追求利潤之間，創想三維尚需找到新的平衡點。

01

四名創始人平均年齡不足36歲

2013年前后，我國的3D打印技術大步走向公眾視野和更廣泛的商業化應用，中國3D打印技術產業聯盟正式成立，創想三維就是誕生于這個背景下。

那是2014年4月，兩個20歲出頭的年輕人敖丹軍、劉輝林，共同創辦了創想三維的前身“深圳市博領達科技有限公司”（以下稱“博領達科技”），二人各持股50%。

據了解，敖丹軍、劉輝林分別畢業于遼寧工程技術大學計算機應用技術專業及湖北工業大學機械設計、制造及自動化專業。

不過，敖丹軍獲得的是“副學士學位”。據瑞財經《預審IPO》查閱，該學位并未納入中國法律認可的學士、碩士、博士三級學位體系，通常由社區學院或初級學院提供，學制多為兩年，課程側重學科基礎理論，并與本科課程銜接，區別于以技能培訓為主的高級專科文憑。

從遼寧工程技術大學畢業后，敖丹軍在深圳一家軟件研發公司工作了一年，便與劉輝林共同開啟了創業之路。

創想三維被成立的次年1月，敖丹軍、劉輝林各自向陳春及唐京科轉讓了公司25%股權。自此，創想三維分別由陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科各持股25%。

瑞財經《預審IPO》注意到，雖然陳春和唐京科是公司成立快一年后才加入的，但創想三維的招股書中，他們二位與敖丹軍、劉輝林均被稱為公司的聯合創始人。

據了解，陳春、唐京科與敖丹軍、劉輝林是同齡人，陳、劉二人今年36歲，唐、敖二人今年35歲。有傳言稱，這四位聯合創始人是因一場3D打印展會而結緣。在加入創想三維前，陳春曾在一家港資軟件代理商任銷售工程師，唐京科則是富士康的設計工程師。

持股比例方面，陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科的直接持股比例均為13.12%。同時，四人與各自配偶成立的持股平臺創想創為、龍格爾投資、創想實業、創想創投均持有創想三維6.56%的股份。

另外，陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科還各自在公司的四個員工持股平臺中持有股份，四個員工持股平臺均于遞表前持有公司1.64%的股份。

其中，陳春持有持股平臺創想輝達5.77%的份額，敖丹軍持有持股平臺創想三維（有限合伙）7%的份額，劉輝林持有持股平臺創新云頂7.27%的份額，唐京科持有持股平臺創想長盛9.78%的份額。

截至此次遞表前，陳春、敖丹軍、劉輝林、唐京科連同他們各自控制的實體（創想創為、創想輝達、龍格爾投資、創想實業、創想創投及創想長盛）已達成了一致行動協議，共同持股數量占公司已發行股份總數及投票權約81.98%。

瑞財經《預審IPO》注意到，盡管敖丹軍、劉輝林是創想三維的初始股東，但兩人均不是各自持股的員工持股平臺的普通合伙人，所以兩人對公司的控股比例，較陳春、唐京科少了1.64%。

此外，截至此次遞表前，敖丹軍和劉輝林這兩位公司的初始股東均為公司副董事長，后來者陳春才是董事長兼總經理，另一位后來者唐京科是副董事長兼任副總經理一職。

四位聯合創始人的薪酬十分接近，2022年-2024年及2025年一季度，陳春的薪酬（包括工資、退休金成本及其他社會福利）分別為77.8萬元、105.6萬元、118.3萬元及26.7萬元；唐京科的薪酬分別為77.9萬元、105.6萬元、118.2萬元及26.5萬元；敖丹軍的薪酬分別為78.3萬元、105.9萬元、118.3萬元及26.7萬元；劉輝林的薪酬分別為78.6萬元、105.6萬元、118.1萬元及26.5萬元。

02

遞表前向9位投資方送紅股

2021年6月，創想三維完成股份制改革后，獲得了9位投資方合計約5.08億元的融資。此輪融資完成后，創想三維的估值達到40億元。

根據招股書，此次向創想三維投資的包括前海股權、中原前海、智慧互聯電信方舟、深創投、南山紅土、騰訊創投、中航坪山、仁者不憂、國新南方四號。

瑞財經《預審IPO》穿透股權后發現，在騰訊創投的背后，可以發現騰訊科技（深圳）有限公司創始人、董事會主席、首席執行官馬化騰的身影。

具體來看，騰訊創投是深圳市騰訊睿投企業管理有限公司（以下稱“騰訊睿投”）的間接全資附屬公司，而騰訊睿投由深圳市藤綠企業管理合伙企業（有限合伙）（以下稱“深圳藤綠”）及深圳市藤遠企業管理合伙企業（有限合伙）（以下稱“深圳藤遠”）各持有50%權益。

深圳藤綠及深圳藤遠各自由其普通合伙人深圳市藤青企業管理有限公司（以下稱“深圳藤青”）、許晨曄及盧山分別持有75%、20%及5%權益，深圳藤青由馬化騰及許晨曄分別擁有80%及20%權益。

在創想三維其他投資方的背后，還可以發現前海方舟董事長靳海濤、深圳國資委、中航國際投資、不惑私募基金、國新南方投資的身影。

值得注意的是，2025年5月，創想三維按比例向各投資方發行了29,546,551股股份，約占公司經擴大后總股本的7.51%，以資本公積金結付。

也就是說，在公司即將遞交招股書前，創想三維在未產生任何現金支出的情況下，送給了投資方一份“大禮包”。

截至遞表前，9位投資方合計持有創想三維14.75%的股份。

03

未來三年擬招350位研發人才

根據灼識咨詢的資料，按2024年的出貨量計，創想三維的消費級3D掃描儀市場占有率位居全球第一，消費級3D打印機市場占有率位居全球第二，消費級激光雕刻機市場占有率位居全球第三。

按2020年至2024年消費級3D打印機的累計出貨量計，創想三維是全球最大的消費級3D打印產品及服務提供商，市場占有率為27.9%。

不過，盡管市場份額占據行業龍頭地位，但創想三維的財務業績仍凸顯出諸多隱憂。

2022年-2024年，創想三維分別實現營收13.46億元、18.83億元、22.88億元；年度利潤分別為1.04億元、1.29億元、8866萬元。

2024年，公司營收同比增長率從39.84%降至21.53%，凈利潤更是直接同比下降31.23%。瑞財經《預審IPO》注意到，其背后原因包括市場競爭加劇、研發與營銷投入增加，以及原材料成本上升。

根據灼識咨詢的資料，消費級3D打印行業仍在技術變革階段，但消費級3D打印機市場參與者眾多、競爭激烈且高度集中。

當前，以拓竹科技、閃鑄科技、智能派為代表的競爭者，紛紛通過價格戰的形式“以利潤換市場”。其中，拓竹科技憑借FDM 3D打印機已在全球市場站穩腳跟，消費級產品銷售額位居全球第一；安克創新也推出了eufyMake E1，作為全球首款可在多種材質上實現全彩3D紋理的消費級UV打印機，進一步加劇市場競爭。

雖然創想三維目前仍處于行業領先地位，但若公司無法持續投資研發以滿足客戶需求，或未能快速響應市場變化，則可能失去競爭優勢。

2022年-2024年及2025年一季度（以下稱“報告期”），創想三維的研發開支分別為8750萬元、9630萬元、1.49億元及4650萬元，分別占公司總收入的6.5%、5.1%、6.5%、6.6%。

可以看到，報告期內，創想三維在研發方面不斷增加投入。瑞財經《預審IPO》了解到，這種增長主要源于業務擴張帶來的研發人員數量增加及其薪資和獎金的上漲。

截至2025年3月31日，創想三維的研發團隊由565名研發人員為組成，占員工總數的18.9%。根據創想三維的預計，其將于2026年、2027年及2028年分別再招募約105名、175名、70名研發人才。

同時，瑞財經《預審IPO》也注意到，報告期各期，創想三維的銷售及營銷開支分別為1.09億元、3.02億元、3.83億元及1.04億元，合計8.98億元，是同期研發總開支的2倍多。

此外，創想三維于各期分別支出了230.6萬元、3931.7萬元、5328.2萬元及1635萬元的電商平臺傭金。該方面的開支，也使創想三維的總銷售開支明顯增加。

瑞財經《預審IPO》穿透招股書發現，線上銷售是創想三維重要的銷售渠道之一，其收入占比在近年來持續增長，各期分別為1.82億元、6.72億元、9.37億元及3.39億元。

2023年，創想三維線上銷售占比從上年的13.5%激增至35.7%，2024年繼續升至40.9%。

據了解，創想三維在線銷售的絕大部分收入是通過自營網店對個人用戶和企業用戶的直接銷售，余下收入則是通過在阿里巴巴上經營的網店對企業客戶的銷售。

截至報告期各期末，創想三維的網店數量分別為19家、50家、73家及74家。其中，其國內網店是在天貓、京東及淘寶等電商平臺上運營，海外網店是在不同國家直接對顧客銷售的網店，或在亞馬遜及eBay等電商平臺上運營的網店。

過度依賴在線平臺也給創想三維帶來了一定風險，一旦任一關鍵平臺大幅削減對其產品的需求或徹底終止與其業務關系，其可能無法通過新在線銷售平臺彌補銷售需求下降或業務損失，公司的業務可能受到沖擊。與此同時，創想三維自建的“Nexbie”尚處早期，生態閉環的商業化效應仍待檢驗。

此次IPO，創想三維擬將募集資金分別用于研發投資、搭建和運營創想云及Nexbie、平臺營銷和推廣活動、海外用戶營運、全球品牌推廣及銷售渠道開發以及營運資金等方面。

附：創想三維上市發行中介機構清單

獨家保薦人：中國國際金融香港證券有限公司

法律顧問：Paul Hastings (Hong Kong) LLP、金杜律師事務所

核數師及申報會計師：羅兵咸永道會計師事務所

行業顧問：灼識行業咨詢有限公司