作者：三晉財經匯

8月15日晚間，山西A股上市公司美錦能源（山西美錦能源股份有限公司，000723.SZ）發布公告，宣布正籌劃發行H股并在香港聯交所上市，旨在打造“國際化資本運作平臺”，增強境外融資能力與全球競爭力。

若此次上市成功，美錦能源將成為山西首家實現“A+H”兩地上市的民營企業。

來源：美錦能源公告

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籌劃H股上市：

老牌能源企業的“二次跨越”

資料顯示，山西美錦能源股份有限公司成立于1997年，2006年借殼上市進入資本市場，迅速成為全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一。

十八年后，這家老牌能源企業再次啟動關鍵一躍。

美錦能源在公告中表示，此次赴港上市旨在“深入推進全球化戰略布局，打造國際化資本運作平臺，提升國際市場綜合競爭力，增強境外融資能力”。

對山西資本市場而言，這一動作更具特殊價值。截至目前，山西企業在港股上市數量較少，僅有晉商銀行、山西安裝、辰興發展等幾家。而同時實現A+H兩地上市的，仍是空白。

若美錦能源此次籌劃落地，將成為山西首家“A+H”上市企業，對區域資本市場發展具有標志性意義。

02

港股上市需滿足什么條件？

美錦能源沖擊港股，首先面臨的是港交所上市的硬性門檻考驗。

以主板上市為例，根據港交所最新政策，在港交所主板上市需滿足以下任一條件：

而最近兩年，美錦能源業績表現欠佳。2022年至2024年，美錦能源歸母凈利潤分別為：22.09億元、2.89億元、-11.43億元，可謂斷崖式下滑。

美錦能源2020年-2024年歸母凈利潤 來源：wind

進入2025年，頹勢未止。一季度報告顯示，美錦能源營收39.83億元，歸母凈利潤-3.59億元。上半年業績預告更是預計虧損4.8億至7億元。

而具體到業務結構，其業績承壓原因便更為清晰：

一方面，傳統煤焦業務仍是營收主力（2024年占比95.84%），但受市場環境影響，煤炭、焦炭價格近年整體下行，導致主要產品毛利率持續承壓，成為業績拖累的核心因素。另一方面，作為轉型核心的氫能新業務暫難扛起業績“大梁”。

來源：美錦能源2024年年報

與此同時，公司財務壓力持續攀升。2024年財務費用達4.24億元，同比增長28.02%，主要系利息支出增加所致。資產負債率從2022年的54.76%攀升至2024年的64.01%。

此外，美錦能源還在為子公司持續提供擔保。截至8月13日，公司累計擔保余額77.67億元，占凈資產53.75%。

不過，以主板為例，港交所上市規則并未“一刀切”限定盈利門檻，而是提供了多元可選標準，企業可根據自身經營情況靈活適配，這一制度設計恰好為美錦能源提供了適配空間。

此外，港交所對新能源等特專科技行業的包容態度，也為美錦能源拓寬了上市可能性。

03

“氫能”轉型故事能否打動投資者？

近兩年，“赴港上市”已成為企業全球化資本布局的重要選擇，港股憑借靈活的制度優勢與獨特的地理區位優勢，持續吸引各類企業涌入。

據新浪財經上市研究院統計，2025年上半年有42家企業登陸港交所，合計募資1067億港元，超越納斯達克躍居全球首位。

而新能源企業更是被評價為“扎堆赴港上市”。5月，寧德時代登陸港交所，募資超350億港元，創下截至當前本年度全球最大IPO紀錄，印證了新能源賽道在港股市場的吸引力。

其中也不乏一些氫能企業，億華通、國鴻氫能、國富氫能等多家企業相繼登陸港股。

對美錦能源而言，其在氫能領域的布局，或將成為沖刺港股的潛在優勢。

早在2017年，美錦能源就開始探索從傳統能源向新能源轉型。依托傳統煤焦產業優勢，美錦能源通過控股飛馳汽車，掌握膜電極、電堆核心技術，構建了“制氫-儲運-加注-應用”全鏈條產業龍頭地位。并于2022年當選為山西省氫能產業鏈“鏈主”企業。

截至2024年底，美錦能源累計推廣各類氫燃料電池汽車3591輛。控股子公司飛馳科技連續三年保持國內燃料電池重卡市場占有率第一，2024年市占率達18%。

若此次H股上市成功，美錦能源有望借助國際資本進一步加速氫能業務的商業化進程。不過，需客觀看待的是，氫能產業當前仍處于發展初期，商業化盈利模式也尚未完全成熟。能否講好“氫能故事”還存在不確定性。

公告顯示，美錦能源正在與相關機構就H股上市具體推進工作進行商討，相關細節尚未確定。

未來，美錦能源能否打動港股投資者、順利通過上市審核，仍需持續關注其業務進展與財務改善情況。

8月19日，美錦能源報收4.72元/股，總市值207.84億元。

你認為美錦能源籌劃港股上市勝算多大？歡迎在評論區聊聊。