文|瑞財經 作者|孫肅博

7月3日，中國證券業協會發布了2025年第二批首發企業現場檢查抽查名單，康瑞新材赫然在列。

據了解，IPO現場檢查是監管機構篩選優質企業、防止“帶病申報”的重要手段。Wind數據顯示，2022年至2024年，55家被抽中企業中有40家終止IPO，終止率達72.73%。

從康瑞新材的IPO進程來看，目前已進入問詢階段。

作為一家有著24年歷史的老牌江陰企業，康瑞新材身上承載著國家級高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業等光環，公司年營收直逼30億元。

可即便如此，因為在海關申報時存在漏稅的前科以及公司此前存在的多項財務內控不嚴的情形，康瑞新材很可能成為此次現場檢查的重點關注對象，面臨更為嚴格的監管審查。

初創期找臺商代持享稅收優惠

曾因漏稅被罰3.3萬元

1987年，17歲的朱衛在家鄉江陰化肥廠開啟了他的職業生涯，從最基礎的業務員崗位做起。

在化肥廠工作的五年間，他積累了豐富的基層業務經驗。1992年，22歲的朱衛迎來職業發展的第一個轉折點，轉入江陰熱電廠工作，并憑借出色的業務能力晉升為了業務組長。

1996年底，朱衛跳槽到了一家臺資不銹鋼企業任業務組長。從國營廠到私企的環境轉變，讓朱衛萌生了自己做老板的想法。

1998年4月，朱衛的江陰市康靠得不銹鋼制品廠正式成立。有意思的是，“康靠得”這個名字其實是朱衛前東家股東CONCORD INDUSTRIES LTD.的英文音譯。

千禧年初，朱衛和妻子李莉又共同成立了江陰市康德不銹鋼制品有限公司(已更名為“江陰市康德企業管理有限公司”，下稱“江陰康德”）。次年5月，江陰康德與中國臺灣人王聰賢共同注冊成立了康瑞新材的前身“江陰康瑞不銹鋼制品有限公司”（后更名為“江陰康瑞成型技術科技有限公司”，下稱“康瑞有限”）。

值得注意的是，王聰賢其實是朱衛找來的代持人。彼時，考慮到政策環境對外商投資企業優惠力度較大，當地吸引外資需求迫切且積極支持外資落地設廠辦企業，朱衛委托王聰賢代為持有康瑞有限25%股權。

2006年6月，朱衛妻子李莉實控的香港康達受讓了王聰賢名下登記的康瑞有限25%股權，自此朱衛、王聰賢之間股權代持關系被解除。

據了解，股權代持的合法合規性一直是中國證監會及交易所核查的重點問題之一。

瑞財經《預審IPO》穿透招股書中發現，2023年12月，即康瑞新材進行上市輔導期間，就2001年至2005年期間享受的中外合資企業“兩免三減半”企業所得稅優惠稅款及滯納金進行了補繳，其中實控人朱衛支付補繳稅款以及滯納金合計632.77萬元。

在稅務合規風險方面，康瑞新材不單僅有代持后補稅這一個問題。根據招股書，因在海關申報時漏稅，康瑞新材曾被罰了3.3萬元。

具體來看，2020年12月9日至2022年10月13日期間，康瑞新材經辦人員因工作疏忽，通過代理公司及物流公司申報進口貨物時漏報燃油附加費、緊急燃油附加費、貨幣貶值附加費、低硫附加費、集裝箱不平衡費等運輸附加費，共計漏繳稅款110,086.73元，相應違規滯納金16,510.09元。

實控人夫婦八折賣股

分紅+套現落袋超1億元

二十多年前，朱衛還在為了公司省稅大費周章地找臺商代持股份，而現如今，其妻子李莉早已持有加拿大國籍。

根據招股書，截至康瑞新材遞表前，朱衛和LI LI（李莉）夫婦為公司共同實控人，兩人可合計控制公司總股本的72.52%。

其中，朱衛直接持有康瑞新材17.54%股權，通過江陰康德控制康瑞新材33.21%股權，通過江陰智達控制康瑞新材8.21%股權；LI LI（李莉）直接持有康瑞新材5.55%股權，通過 Brilliant Alliance持有康瑞新材8%股權。

瑞財經《預審IPO》注意到，2022年及2024年，康瑞新材分別進行了現金分紅，金額分別為4000萬元及5000萬元。按朱衛和LI LI（李莉）的持股比例計算，夫婦二人合計至少分走了6000萬元。

除了分紅外，2023年9月，LI LI（李莉）和江陰康德分別向比亞迪轉讓了138.8889萬股和34.7222萬股，合計套現了約7,499.99萬元。

據瑞財經《預審IPO》查閱，截至康瑞新材遞表前，江陰康德由朱衛持股99.99%，由LI LI（李莉）的弟弟李明持股0.01%。

值得一提的是，2023年9月，在受讓股份的同時，比亞迪還與中金石基金、諸瑞十五號、寶創創投、和希創投、華諾創投、葆鴻投資等6家投資機構以54元/股的價格，合計認購了康瑞新材619.24萬股新增股份。

只不過，比亞迪受讓LI LI（李莉）和江陰康德轉讓股份的價格為康瑞新材同期增資作價的八折。

根據招股書，2024年，比亞迪位列康瑞新材第二大客戶。當期，康瑞新材向比亞迪銷售鈦-鋁復合材料、精密金屬異型材等產品，創收8.41億元，占公司當期總收入的28.42%。

康瑞新材表示，比亞迪躍升為公司前五大客戶之一，是因其2023年底完成了對捷普集團消費電子產品零部件的移動電子制造業務的收購，延續了捷普集團與公司的業務合作。

營收凈利雙雙倍增

七成收入來自全球電消龍頭產業鏈

闖關IPO背后，康瑞新材交出了一份令人驚艷的成績單。2022-2024年（以下稱“報告期”），公司實現營業收入分別約為10.53億元、24.86億元、29.98億元，扣非歸母凈利分別約為3585.45萬元、2.27億元、4.15億元。

2023年及2024年，康瑞新材的營收分別同比增長了136.01%、20.59%，扣非歸母凈利分別同比增長了531.74%、83.17%。

瑞財經《預審IPO》注意到，康瑞新材亮麗業績背后，有超七成的營收是來自X公司產業鏈。據康瑞新材稱，X公司產品主要應用于消費電子領域，其是全球消費電子領域龍頭企業。

不過，因需求變化，康瑞新材預計2025年來自X公司產業鏈的收入存在下降風險。

康瑞新材表示，X公司有嚴格的供應商管理制度，若未來公司無法通過X公司供應商資格復審，或者發生導致雙方合作關系發生重大不利變化的事項且公司未能有效應對，或者公司未能有效應對因客戶需求變化帶來的收入下降風險，將對公司經營業績產生不利影響。

從招股書披露的內容來看，康瑞新材各期的前五大客戶包括富士康集團、比亞迪、長盈精密、領益智造、捷普集團、聯豐集團、藍思科技等，多為蘋果公司供應商。

從業務領域來看，康瑞新材深耕精密金屬材料領域二十余年，專注于高精度、高性能及特定結構精密金屬材料的研發、生產和銷售，公司形成了以鈦合金熔煉、精密軋制、軋制復合、拉拔以及熱處理為核心的精密金屬材料全流程技術體系，并布局金屬制粉、粉末冶金、金屬3D打印等金屬精密制造技術。

報告期各期，康瑞新材向前五大客戶銷售了鈦-鋁復合材料、精密金屬異型材、精密金屬磨光棒的產品。

研發方面，報告期各期，康瑞新材的研發費用分別為3,666.95萬元、4,826.24萬元和8,122.23萬元，占營業收入的比例分別為3.48%、1.94%和2.71%。

與同行業可比公司相比，康瑞新材的研發費用率高于福蓉科技，低于銀邦股份。

康瑞新材表示，2024年度公司研發布局了鎂-鋁/銅-鋁等金屬層狀復合材料新產品，以及金屬制粉、粉末冶金、金屬3D打印、攪拌摩擦焊等金屬精密制造技術，研發費用增加幅度較大。

據瑞財經《預審IPO》發現，2024年康瑞新材新增了41名研發人員，研發費用項下的職工薪酬同比增長了65.86%至3,928.44萬元。各期，研發人員薪酬占康瑞新材總研發費用的比例分別為49.92%、49.07%、48.37%。

此外，2024年其在直接材料和委外技術服務方面的花費也有一定增加，分別支出了2959.19萬元、599.96萬元。

此次IPO，康瑞新材擬募資11.05億元，其中9,044.89萬元將用于研發中心建設項目，5.98億元將用于“年產5,000噸鈦合金材料項目”，2.16億元將用于“年產4,000噸金屬層狀復合材料零部件及復合材料項目”，2億元將用于補充流動資金。

瑞財經《預審IPO》注意到，截至2024年12月31日，康瑞新材經營活動產生的現金流量凈額由負轉正至8.59億元，同期的籌資活動產生的現金流量凈額為-4.9億元。2024年度，康瑞新材用于償還債務支付的現金為13.6億元。

2024年末，康瑞新材的現金及現金等價物余額為2.56億元，短期借款1.15億元，一年內到期的長期借款3.04億元。也就是說，康瑞新材尚存1.63億元的短債缺口。

轉貸7.7億元

財務內控問題已整改

瑞財經《預審IPO》穿透招股書發現，康瑞新材除了有涉稅風險，公司還一度存在個人卡、第三方非經營性資金往來、轉貸、無真實交易背景的票據交易等財務內控不嚴的情況。

具體來看，2022年度及2023年度，康瑞新材通過個人卡分別收取0.91萬元、6.17萬元廢品銷售款，全部用于發放員工獎金。

對此，康瑞新材表示，公司發現上述違規行為后，立即停止了個人卡的使用，對相關人員進行內控制度培訓，根據款項性質進行了賬務處理，相關個人卡已于 2023年11月注銷，此后公司未發生個人卡情形。

與第三方的非經營性資金往來，康瑞新材涉及向第三方拆出資金及報告期之前對外擔保代償形成非經營性資金往來兩種情形。

向第三方拆出資金發生于2023年3月，彼時，康瑞新材擬與中科算能信息技術（無錫）有限公司（以下稱“中科算能”）及其同一控制下的關聯方中科城市大腦數字科技（無錫）有限公司開展無錫市地方智慧工程項目的合作，并為該項目提供智能穿戴硬件產品開發及生產服務，康瑞新材為其提供了1500萬元資金支持。

2023年9月，中科算能歸還了康瑞新材拆出的資金。此后，康瑞新材在無新增第三方拆出資金。

對外擔保代償發生于2020年6月10日，江蘇百舸有色金屬工業科技有限公司（以下稱“百舸有色”）當時向工商銀行江陰支行貸款了950萬元，康瑞新材的全資子公司江陰安兆對這筆借款的本金及利息承擔了連帶責任擔保。

2020年11月10日，因百舸有色無力承擔全部還款責任，江陰安兆承擔了945.14萬元代償義務。2020年與2021 年，百舸有色向江陰安兆償還60萬元，剩余 885.14萬元應收款項尚未收回，康瑞新材已于報告期之前對其全額計提了壞賬準備。

江陰安兆也是康瑞新材轉貸的交易對手之一。2020年-2024年，康瑞新材為滿足貸款銀行受托支付要求，通過合并范圍內主體及第三方取得銀行貸款合計7.77億元。

除了江陰安兆外，康瑞新材轉貸的交易對手還包括衛智達、衛智達分公司、南通康瑞等全資子公司或分公司。此外，還包括江陰市政府牽頭成立的地方企業融資平臺江陰澄企聯企業服務發展合伙企業（有限合伙）。

截至2023年12月31日，康瑞新材轉貸相關借款本息均已清償完畢，截至遞表前，再無新增轉貸的情形。

康瑞新材表示，針對轉貸行為，公司加強了相關人員的法律法規學習，進一步完善了貨幣資金管理內控制度，并通過加強內部監督等方式確保管理措施得到有效執行。

對于無真實交易背景的票據交易，康瑞新材涉及的情形主要是公司及合并范圍內子公司之間無真實交易背景的銀行承兌匯票背書，主要發生于2022年及2023年1-5月，金額分別為798.02萬元和345.76萬元。

康瑞新材表示，自2023年6月起，公司未再發生新的無真實交易背景的票據交易行為，公司未因上述票據使用不規范行為與銀行或其他第三方發生糾紛，也未因此受到相關主管部門的行政處罰。

對于票據使用不規范行為，康瑞新材進行了積極整改，完善了相關內控制度，進一步加強了公司在資金管理、融資管理和日常結算等方面的內部控制力度與規范運作程度，有效保證了公司資金管理的有效性與規范性。

附：康瑞新材上市發行中介機構清單

保薦人、主承銷商：國泰海通證券股份有限公司

發行人律師：北京國楓律師事務所

審計機構：公證天業會計師事務所 （特殊普通合伙）

評估機構：江蘇中企華中天資產評估有限公司