文|瑞財(cái)經(jīng) 作者|孫肅博

當(dāng)天，意大利設(shè)計(jì)家具品牌Kartell的上海旗艦店在此正式啟幕。這家店鋪，由Kartell與國(guó)內(nèi)數(shù)字零售綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商極易科技共同打造。

從2015年成立至今，10年來(lái)，極易科技合作的全球知名品牌達(dá)到了近百個(gè)，包括沃爾瑪、博世、西門子、雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)、寶潔、聯(lián)合利華、拜耳、暉致等。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年，極易科技的跨境進(jìn)口電商運(yùn)營(yíng)GMV達(dá)到74億元，在國(guó)內(nèi)電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商中排名第一。

Kartell上海旗艦店開業(yè)一周后，極易科技向港交所遞交了上市申請(qǐng)，邁出了公司資本化的重要一步。

從招股書來(lái)看，2024年，極易科技的營(yíng)收增速有所放緩，僅同比增長(zhǎng)了3.3%，但凈利潤(rùn)卻大幅增長(zhǎng)了100.3%。

另外值得注意的是，在向港交所遞交上市申請(qǐng)的前夕，極易科技遭遇了股東變動(dòng)，六家投資機(jī)構(gòu)集體清倉(cāng)退出，同時(shí)老朋友京東也減持了所持的部分股份。

創(chuàng)始人兩次改行，創(chuàng)業(yè)后獲京東相助

王珊的人生軌跡，總是充滿出人意料的轉(zhuǎn)折。

河南人，學(xué)傳播出身，在西安交大完成了研究生學(xué)業(yè)，畢業(yè)后南下蘇州，在中海地產(chǎn)做總經(jīng)理助理。那是王珊的第一份工作，歷時(shí)9個(gè)月。

2009年4月，王珊跳槽到母校西安交大與利物浦大學(xué)合作辦學(xué)的西交利物浦大學(xué)任品牌及市場(chǎng)辦公室主任，負(fù)責(zé)品牌建設(shè)及推廣，終于算是學(xué)以致用。

在學(xué)校的這段工作，王珊堅(jiān)持了三年。這三年里，我國(guó)電子商務(wù)發(fā)展迅速。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售交易額從2009年的2630億元猛增至2012年的1.31萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)71%。一直不安于現(xiàn)狀的王珊，似乎找到了人生的新方向。

2012年9月，新學(xué)期開學(xué)，王珊離開了西交利物浦大學(xué)。此后沒人知道他去做了什么，直到2015年的年底，極易科技被正式成立。與王珊共同創(chuàng)業(yè)的，是他的忘年交吉融，曾任電子工業(yè)部二十八研究所的工程師。

據(jù)傳，王珊和吉融是在蘇州園區(qū)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)介紹之下相識(shí)，一見如故，對(duì)電商服務(wù)的未來(lái)發(fā)展方向不謀而合。

極易科技成立后，曾經(jīng)歷了一次“生死存亡”的挑戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)極易科技在某電商平臺(tái)做了一個(gè)童裝自有品牌，但是因?yàn)楣?yīng)鏈、流量適配、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)等方面的種種問題，公司的現(xiàn)金流完全耗盡，團(tuán)隊(duì)規(guī)模從80多人一直砍到只剩十余人。

“有大半年的時(shí)間，公司給剩下的員工每月只能發(fā)2500塊錢工資，其余部分只能打欠條。”回憶起極易科技的發(fā)展過程，王珊仍感慨不已。

在極易科技處于最低谷的時(shí)候，是京東向極易科技伸出了橄欖枝，極易科技也當(dāng)機(jī)立斷將業(yè)務(wù)重心押注在京東全球購(gòu)和京東跨境進(jìn)口業(yè)務(wù)上。“我記得，當(dāng)初京東的伙伴們經(jīng)常跟我們一起擠在狹小的辦公室里，沒日沒夜地加班，常常一抬頭發(fā)現(xiàn)外面已經(jīng)天亮了”，王珊曾如是說(shuō)。

正是此次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，幫助極易科技度過了最大的危機(jī)，也為極易科技后來(lái)的快速發(fā)展提供了土壤和動(dòng)力。

2018年1月，京東集團(tuán)-SW（9618.HK）旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司（以下稱“京東邦能”）以2500萬(wàn)元的價(jià)格認(rèn)繳了極易科技1,666,667元新增注冊(cè)資本，持股25%，成為了極易科技第一個(gè)伯樂。據(jù)了解，這也是京東集團(tuán)首次參投服務(wù)商企業(yè)。

近年來(lái)，作為常年蟬聯(lián)代表京東服務(wù)商最高評(píng)級(jí)的“京卓越服務(wù)商”，極易科技享受了流量?jī)A斜與數(shù)據(jù)接口權(quán)限。據(jù)悉，其曾作為三家核心編纂團(tuán)隊(duì)之一，承擔(dān)京東首版《數(shù)坊·生意洞察白皮書》的部分編寫工作。

創(chuàng)始人控股33.45%，套現(xiàn)4790萬(wàn)元

繼囊獲京東的戰(zhàn)投之后，極易科技陸續(xù)進(jìn)行了A+輪、A++輪融資、B輪、C輪及上市前pre-輪共計(jì)五輪融資，融資金額合計(jì)約4.4億元。

瑞財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透股權(quán)后發(fā)現(xiàn)，各投資者背后的資本包括清源投資、寶捷會(huì)創(chuàng)新基金、翼樸資本、元禾原點(diǎn)、文華海匯、建銀國(guó)際基金、東方富海、華宸資本、西安交通大學(xué)教育基金會(huì)、康力電梯（002367）、淮北產(chǎn)業(yè)基金、招商局資本、蘇州文化基金、致道數(shù)字、香塘集團(tuán)、南京文投、萬(wàn)銀資產(chǎn)管理、賽富投資基金、武商集團(tuán)、沃博聯(lián)、嗶哩嗶哩等。

通過不斷引進(jìn)戰(zhàn)投，王珊的持股比例也逐漸在被稀釋。遞表前，其作為公司控股股東，可直接及間接通過青島易華、僱員激勵(lì)平臺(tái)（蘇州尚來(lái)、易賣有為、極易大展）、南京極晟合計(jì)控制公司權(quán)益比例約為33.45%。

值得一提的是，部分投資者并不是直接對(duì)極易科技進(jìn)行的投資，而是受讓了王珊轉(zhuǎn)讓的股份，而王珊也以此套現(xiàn)了約4,790萬(wàn)元。

具體來(lái)看，2020年6月，王珊以350萬(wàn)元的價(jià)格向元禾原點(diǎn)轉(zhuǎn)讓0.43%股權(quán)；2020年12月至2021年7月期間，又以75萬(wàn)元、2365萬(wàn)元分別向極易科技員工激勵(lì)平臺(tái)易賣有為、極易大展合計(jì)轉(zhuǎn)讓8.5%股權(quán)，以1000萬(wàn)元的價(jià)格分別向蘇州高策、上海淼霖轉(zhuǎn)讓0.77%、0.77%股權(quán)。

需要指出的是，在為引入戰(zhàn)投的同時(shí)，王珊、吉融還授予了投資者部分特別權(quán)利，其中包括領(lǐng)售權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、共同出售權(quán)、反稀釋權(quán)、贖回權(quán)、董事提名權(quán)及知情權(quán)。

雖然各方的相關(guān)對(duì)賭協(xié)議已于極易科技遞表上市申請(qǐng)當(dāng)日中止，但若極易科技的上市申請(qǐng)被拒絕或在遞交上市申請(qǐng)后18個(gè)月內(nèi)未上市或極易科技撤回上市申請(qǐng)，所有的特別權(quán)利將自動(dòng)恢復(fù)。

遞表前老朋友減持，6位戰(zhàn)投臨陣撤退

根據(jù)招股書，極易科技的最后一輪融資發(fā)生于此次遞表前一個(gè)月，沃博聯(lián)旗下的沃博聯(lián)廣藥基金以對(duì)價(jià)4000萬(wàn)元認(rèn)繳了極易科技733,639股未上市股份，占認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊髽O易科技約2.17%股權(quán)。此次融資完成后，極易科技的估值約為18.4億元。

而除了直接認(rèn)繳，沃博聯(lián)廣藥基金還合計(jì)以1500萬(wàn)元受讓了極易科技其他股東轉(zhuǎn)讓的38.09萬(wàn)股股份。

令人意外的是，向沃博聯(lián)廣藥基金轉(zhuǎn)讓股份的股東，還包括極易科技老朋友的——京東集團(tuán)。彼時(shí)，京東邦能還將其持有的部分極易科技股份轉(zhuǎn)讓予了蘇州文化基金。

從最初入股時(shí)的25%，到遞表前持股9.49%，京東邦能從唯一戰(zhàn)投變成了第五大股東。

瑞財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書發(fā)現(xiàn)，在極易科技遞表前減持的股東，除了京東集團(tuán)外，還包括文華海匯旗下的道合融海、中億投資者旗下的中億明源、上海謙京、湯臣倍健（300146.SZ）參投的廈門為來(lái)卓識(shí)、翼樸一號(hào)、檸盟投資旗下的珠海崇星、康力電梯參投的君卓數(shù)字。

其中，中億明源、上海謙京、廈門為來(lái)卓識(shí)、珠海崇星、翼樸一號(hào)及君卓數(shù)字轉(zhuǎn)讓完成后，均不再為極易科技的股東。

需要指出的是，雖然康力電梯參投的君卓數(shù)字于極易科技遞表前退出了持股，但其參投的另一基金君卓股權(quán)于極易科技遞表前仍持股1.38%。

毛利率連降，遞表前凈利激增

隨著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，有網(wǎng)購(gòu)習(xí)慣的消費(fèi)者數(shù)量不斷增加，開發(fā)在線渠道已成為品牌的重要業(yè)務(wù)方向之一。

對(duì)于進(jìn)入電商行業(yè)的品牌及希望在電商市場(chǎng)有進(jìn)一步業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的品牌，與專業(yè)服務(wù)商合作可有效實(shí)現(xiàn)其在線業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，提高銷售業(yè)績(jī)。而這一需求則為電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商提供了更廣闊的發(fā)展空間，也帶動(dòng)了極易科技的業(yè)績(jī)。

招股書顯示，極易科技的GMV從2022年的82億元增長(zhǎng)35.1%至2023年的111億元，并進(jìn)一步增長(zhǎng)35.3%至2024年的150億元。

據(jù)了解，GMV即商品交易總額。對(duì)于電商運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，這一數(shù)值幾乎是衡量平臺(tái)或商家業(yè)務(wù)規(guī)模和健康狀況的首要關(guān)鍵指標(biāo)。

據(jù)弗若斯特沙利文，按2024年GMV計(jì)，極易科技在中國(guó)數(shù)字零售綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)商中排名第二，在國(guó)內(nèi)電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)商中排名第五。

營(yíng)收方面，2022年-2024年，極易科技的分別實(shí)現(xiàn)收入11.17億元、13.56億元及14億元。可以看到，2023年極易科技的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了21.32%，但2024年該增速則放緩至3.3%。

盈利方面，2022年至2024年，極易科技的毛利率分別為17.4%、15.4%及14.4%，呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

此外，極易科技的毛利從2022年的1.94億元增長(zhǎng)了7.5%至2023年的2.09億元，2024年則微降3%至2.02億元；凈利潤(rùn)從2022年的3758.3萬(wàn)元下降33.8%至2023年的2487萬(wàn)元，2024年又大幅增長(zhǎng)100.3%至4982.2萬(wàn)元。

瑞財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，極易科技對(duì)電商平臺(tái)存在較強(qiáng)的依賴性。于往績(jī)記錄期間，其大部分收入來(lái)自品牌至消費(fèi)者的解決方案的在線渠道經(jīng)銷模式，即向電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品或通過在電商平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)的在線商店向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品。

2022年、2023年及2024年，極易科技通過電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品的收入分別占總收入的88.5%、71.8%及60.2%。

在線渠道經(jīng)銷模式下，極易科技產(chǎn)品銷售收入的增長(zhǎng)在很大程度上取決于來(lái)自電商平臺(tái)的采購(gòu)量的增加。極易科技還在電商平臺(tái)上開展各種經(jīng)銷及推廣活動(dòng)，并向其購(gòu)買廣告服務(wù)，以增加產(chǎn)品在其經(jīng)營(yíng)的網(wǎng)店中的曝光率。在此背景下，控制銷售成本的能力對(duì)極易科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)至關(guān)重要。

2022年、2023年及2024年，極易科技的銷售開支分別為7149.7萬(wàn)元、8355.6萬(wàn)元、6810.1萬(wàn)元。其中，各期的銷售運(yùn)營(yíng)費(fèi)用（包括電商平臺(tái)傭金、線上營(yíng)銷推廣費(fèi)用及第三方支付渠道服務(wù)費(fèi)）分別為1329.8萬(wàn)元、842.1萬(wàn)元、970.4萬(wàn)元。據(jù)極易科技預(yù)計(jì)，為支持公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃，其銷售支出將隨著持續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)而增長(zhǎng)。

需要指出的是，截至2025年4月30日，極易科技的銀行及現(xiàn)金結(jié)余僅有約1.8億元，但同期的即期銀行借款卻高達(dá)6.04億元。也就是說(shuō)，截至2025年4月30日，其尚存4.24億元的短債缺口。

附：極易科技上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

獨(dú)家保薦人：中信證券（香港）有限公司

法律顧問：佳利（香港）律師事務(wù)所、環(huán)球律師事務(wù)所

核數(shù)師兼申報(bào)會(huì)計(jì)師：羅申美會(huì)計(jì)師事務(wù)所

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