來源|環球老虎財經

匯川技術子公司聯合動力過會，而實控人朱興明分拆資產上市的“謀局”也越發接近實現。據了解，聯合動力實際上是匯川技術的新能源汽車業務板塊主體，屬于匯川技術體內兼具體量和成長性的部分，此番單獨“上市”不僅有利于其獨立發展，對其估值提升或也有所裨益。

匯川技術的分拆事宜再現新進展。

6月12日，匯川技術發布公告稱，子公司聯合動力首次公開發行股票并在創業板上市申請獲得深交所上市審核委員會審核通過，預示著公司籌備三年的“A拆A”計劃距離落地更近了一步。

根據公告，聯合動力將作為匯川技術體系內運營新能源汽車電驅系統和電源系統的唯一主體獨立上市，此次IPO募資將超48億元。從經營層面看，在部分關聯交易的加持下，2022年至2024年聯合動力取得了營收、凈利雙雙大增的成績。

目前，匯川技術的實控人為朱興明。對于這位百億級別的湖南富豪而言，倘若后續聯合動力分拆上市成功，那么其不但將多擁有一家A股企業，更重要的是他的資本謀劃成果有望進一步實現。

子公司過會

6月12日，匯川技術發布公告稱，根據《深圳證券交易所上市審核委員會2025年第11次審議會議結果公告》，子公司聯合動力首次公開發行股票并在創業板上市申請獲得審核通過。

回溯歷史，匯川技術最早在2022年8月宣布有意分拆聯合動力上市；彼時，計劃尚處前期籌劃階段。進入2023年10月，聯合動力開啟A股IPO輔導。

2024年4月，匯川技術披露稱擬將聯合動力分拆至創業板上市的公告，此后聯合動力又通過IPO受理、問詢。

現如今，伴隨著過會流程落地，聯合動力距離登陸A股更近一步。往后看，本次公開發行上市尚需履行證監督會注冊程序。

據悉，聯合動力將作為匯川技術體系內運營新能源汽車電驅系統和電源系統的唯一主體實現獨立上市。本次分拆完成后，匯川技術仍將維持對聯合動力的控制權。

資料顯示，聯合動力主要產品包括電控、電機、三合一/多合一驅動總成為代表的電驅系統以及電源系統等動力系統核心部件。在2024年中國新能源乘用車市場中，公司電控、電機產品份額排行均列第三方供應商第一。

根據招股書，聯合動力計劃通過IPO募資48.57億元，用于“新能源汽車核心零部件生產建設項目”“研發中心建設及平臺類研發項目”“數字化系統建設項目”和補充營運資金。

其中，“新能源汽車核心零部件生產建設項目”將成為此次募資投向的重點，總計需使用26.12億元，而該項目總投資額度高達37.99億元。

聯合動力指出，“新能源汽車核心零部件生產建設項目”將擴大新能源汽車電驅系統和電源系統產品生產能力。

著眼業績層面，2022年至2024年，聯合動力實現營收50.27億元、93.65億元和161.78億元，歸母凈利潤則分別取得-1.79億元、1.86億元、9.36億元。招股書顯示，聯合動力主要客戶包括理想汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、小米汽車、吉利集團等。

值得一提的是，近年來聯合動力業績大增的同時關聯交易額度亦同樣大幅上升。2022年至2024年，公司重大經常性關聯銷售分別從9.6億元上升到44.49億元，占當期營收比例自?19.11%提高到27.5%。

其中，聯合動力與聯營企業兼理想汽車子公司常州匯想的重大經常性關聯銷售幅度三年間增長明顯。

據聯合動力招股書披露，2022年、2023年、2024年，其向常州匯想提供的產品銷售以及開發服務的金額分別為1635萬元、16.19億元、40.68億元。

朱興明的“謀局”

朱興明是匯川技術的實控人，此次“A拆A”背后，也從中看到其對于公司的“謀局”。

匯川技術在此前的預案中表示，分拆聯合動力上市，公司主業結構將更加清晰，能降低多元化經營帶來的潛在風險。

據悉，當前匯川技術的業務主要分為通用自動化、智慧電梯、軌道交通以及以聯合動力所代表的新能源汽車業務四大板塊。

從營收來看，2024年通用自動化業務和新能源汽車業務分別貢獻收入約152億元、160億元，分別占匯川技術總營收約41%、43%。同年，軌道交通、智慧電梯業務取得營收6億元、49億元，僅占據匯川技術總營收的2%、13%。

從定位來看，通用自動化屬于匯川技術的基本盤，智慧電梯、軌道交通業務對應的下游領域已經步入成熟，難有大的發展空間。

而由聯合動力“撐起”的新能源汽車業務則屬于匯川技術的成長盤。除了聯合動力2022年到2024年復合增長率接近八成的營收能夠印證外，著眼匯川技術2024年年報，也可以發現公司明確提到“新能源汽車業務已成長為第二個核心支柱”。

此外，根據匯川技術披露，公司還圍繞能源管理、AI、人形機器人等戰略業務構建未來增長。不過從體量上看，這些“潛力業務”尚未形成規模。因此，當前新能源汽車業務稱得上是匯川技術麾下最具成長的部分。

同時，再結合新能源汽車之外成規模的業務來看，匯川技術也屬于是一家傳統與成長板塊并存的上市公司，故二級市場予以公司的估值或更趨向于“折中”。

同花順數據顯示，截至6月13日收盤，匯川技術靜態市盈率為40.12倍。根據聯合動力招股書，其公開發行股票占發行后總股本的比例不超過25%且不低于10%；按照新增的48.57億元IPO募資和2024年凈利潤來計算，公司發行估值水平應該在194億至486億元之間，對應發行靜態市盈率最低為20.73倍，最高可達51.9倍；倘若上市后依托成長性再獲市場“炒新”追捧，那么估值或將進一步提升。

當然，從朱興明個人角度來說，這無疑也是一種“造富”。截至2024年年末，朱興明通過匯川技術間接控制聯合動力94.51%股份；聯合動力公開發行后，匯川技術持股比例為70.88%，朱興明的持股權益也有望繼續保持高企。

華為出身的“湖南富豪”

朱興明實則是一位湖南的富豪。

資料顯示，朱興明1967年生于湖南岳陽。18歲那年，他從燕山大學無線電專業畢業，并以專業第一名的成績被保送攻讀燕山大學研究生。

研究生畢業后，朱興明分配到深圳從事技術工作，此后又前往華為電氣。2001年，華為決定將旗下的安圣電氣出售，不久之后朱興明在內的十余名華為員工，決定自己創業，隨即建立了匯川技術。

著眼匯川技術的發展歷程，可以看到朱興明的“謀局”往往能夠緊貼時代潮流。

2005年，匯川技術推出國產首套電梯一體化控制器產品，而這一時期正處中國年房地產開發投資增速井噴的前夕。2007-2008年，房地產基建及裝備制造產業政策春風四起，公司加速產品線延伸，先后推出PLC、伺服系統產品，開始擴充通用自動化業務。

之后數年，朱興明又率領匯川技術將通用自動化的產品版圖從信息層覆蓋至傳感層。而伴隨著國產替代的不斷升溫，匯川技術的通用自動化生意實現了長期增長。

統計顯示，2010年到2024年，匯川技術總營收自6.7億元上升至370.4億元，歸母凈利潤從2.2億元上升至超42億元。與此同時，匯川技術的總市值也從不足百億上升至現如今超1700億元。

而在匯川技術市值持續攀升之下，朱興明本人的財富也是水漲船高。胡潤百富榜顯示，截至2024年8月30日，朱興明、朱瀚玥父女財富值共計130億元。

再考慮到自2024年三季度末開始，匯川技術二級市場股價大幅回升，所以當前朱興明的財富值或已有一定程度上漲。

往后看，朱興明的財富增值途徑仍需依仗匯川技術的成長。因此，除了謀劃聯合動力資本化之外，其或許也將進一步為匯川技術增添AI、機器人成色。

責任編輯丨陳斌