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和府撈面、李先生牛肉面大王、老碗會(huì)穩(wěn)坐中式面館前三甲，第四名的遇見小面卻率先搶跑IPO？

一邊是年增百家門店的激進(jìn)擴(kuò)張，一邊是同店銷售額同比下滑5.14%，這場(chǎng)“以價(jià)換量”的豪賭，能換來(lái)資本市場(chǎng)的入場(chǎng)券嗎？快消前瞻將近距離觀察。

沖擊港股IPO

4月15日，廣州遇見小面餐飲股份有限公司（以下稱“遇見小面”）正式向港交所遞交招股書，這也宣告其邁出沖刺“中式面館第一股”的關(guān)鍵一步。

截圖自遇見小面招股書

公開信息顯示，遇見小面成立于2014年，創(chuàng)始人是來(lái)自華南理工大學(xué)的宋奇、蘇旭翔、羅燕靈。發(fā)展至今，遇見小面以紅豌豆雜面、金碗酸辣粉、老麻抄手等為主打菜品，同時(shí)還售賣特色小面、小鍋冒菜、抄手系列、米飯系列、擼串系列、特色小食以及甜品及飲料等產(chǎn)品。招股書顯示，在中式面館品牌里，遇見小面2024年的銷售額居于第四位，排在和府撈面、李先生牛肉面大王、老碗會(huì)之后。

值得注意的是，遇見小面自創(chuàng)立以來(lái)，就不斷受到資本的追捧。

在遇見小面首家門店開業(yè)后約一年時(shí)間里，遇見小面就先后獲得了來(lái)自個(gè)人投資者顧東生及青驄資本的天使輪及天使+輪投資。之后，遇見小面又獲得了多輪融資，背后的投資方有百?？毓?、九毛九集團(tuán)、碧桂園控股、喜家德創(chuàng)始人高德福等。

目前，宋奇、蘇旭翔及旗下控股公司為遇見小面的一組控股股東，合計(jì)持股53.28%，宋奇擔(dān)任遇見小面的董事長(zhǎng)、CEO，蘇旭翔則是公司執(zhí)行董事、副總裁，聯(lián)合創(chuàng)始人羅燕靈為公司執(zhí)行董事、副總裁。

截圖自遇見小面招股書

與此同時(shí)，百?？毓善煜缕骊砍止?7.16%，碧桂園控股持股9.06%，顧東升持股7.73%，九毛九旗下品芯悅毅持股6.50%，青驄資本持股3.26%，高德福持股3.01%。

值得一提的是，早期遇見小面開店的步伐并不快。2021年遇見小面才達(dá)到100家門店，但近年來(lái)其擴(kuò)張速度明顯加快。2022年-2024年，遇見小面新開門店分別為43家、92家、120家，同期關(guān)閉門店6家、10家、12家。2023年年末遇見小面門店數(shù)達(dá)到252家，首次進(jìn)軍山東、安徽、海南市場(chǎng)。2024年遇見小面更是激進(jìn)，新開門店凈增超百家，還涵蓋了天津首店和香港首店。

截圖自遇見小面招股書

招股書顯示，截至2025年4月5日，遇見小面的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括中國(guó)內(nèi)地22個(gè)城市的374家餐廳及香港特別行政區(qū)的6家餐廳。此外，遇見小面還有64家新餐廳在積極籌備中。

就在4月8日，遇見小面的第400家門店日前在香港西九龍高鐵站內(nèi)開業(yè)。

按照餐廳的分布城市等級(jí)來(lái)看，遇見小面的門店主要集中在一線城市和新一線城市，截至2024年年底，遇見小面在一線及新一線城市合計(jì)門店為288家（包括直營(yíng)和特許經(jīng)營(yíng)），占比為80%，二線及以下城市門店僅為69家，占比約19%。

根據(jù)招股書披露的最新計(jì)劃，遇見小面預(yù)計(jì)2025年開設(shè)約120家至150家門店，2026年開設(shè)150家至180家門店，2027年開設(shè)170家至200家門店，以此計(jì)算，到2027年年底，遇見小面至少擁有800家門店，最多擁有門店890家。

營(yíng)收增長(zhǎng)但債務(wù)高企，IPO前“大額分紅”為哪般？

隨著門店數(shù)快速擴(kuò)張，遇見小面近年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)情況也呈現(xiàn)出向好的趨勢(shì)。2022-2024年，遇見小面的營(yíng)收分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為66.2%。同期遇見小面年內(nèi)凈利潤(rùn)從2022年虧損3597.3萬(wàn)，轉(zhuǎn)變?yōu)?023年盈利4591.4萬(wàn)，2024年盈利6070萬(wàn)。

截圖自遇見小面招股書

然而，在看似亮眼的營(yíng)收增長(zhǎng)背后，也存在著隱憂。為吸引顧客、增加銷售額，遇見小面主動(dòng)降低菜品的價(jià)格，2022-2024年訂單平均消費(fèi)額分別為36.1元、34.0元、32.0元，呈逐年下降的趨勢(shì)。

而訂單平均消費(fèi)額的下滑也帶來(lái)了訂單盈利能力的下滑。2023年遇見小面盈利4591萬(wàn)元，當(dāng)年公司訂單為2821.9萬(wàn)單，每單盈利1.6元，2024年公司盈利6070萬(wàn)元，訂單數(shù)量為4209.4萬(wàn)，每單利潤(rùn)降至1.4元。

對(duì)這一變化，遇見小面表示“主動(dòng)降低菜品價(jià)格，為顧客提供更物美價(jià)廉的用餐體驗(yàn)，以吸引顧客及增加整體銷售額”。

值得一提的是，客單價(jià)格的下降，也確實(shí)一定程度上推動(dòng)了訂單量的增長(zhǎng)，2022年遇見小面的訂單總數(shù)為1416萬(wàn)單，2023年為2821.9萬(wàn)單，2024年則增至4209.4萬(wàn)單。

但遇見小面的“以價(jià)換量”策略也帶來(lái)了問題。根據(jù)招股書，2024年遇見小面同店銷售額各線城市都有所下滑，總額從7.40億元下降至7.09億元，降幅為4.2%，而一線城市下滑更多，同店銷售額從2023年的6.03億，下滑至5.72億元，降幅為5.14%。2024年遇見小面單店日均銷售額從1.39萬(wàn)元降至1.24萬(wàn)元，同比下滑10.79%；同店銷售額增速由2023年的28.7%驟降至-4.2%。

值得一提的是，在擴(kuò)張的過程中，遇見小面遭遇的債務(wù)壓力也不小。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，遇見小面流動(dòng)資產(chǎn)總值為2.48億元，而流動(dòng)負(fù)債總額卻高達(dá)4.90億元，流動(dòng)負(fù)債凈額為2.42億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備僅4219萬(wàn)元，流動(dòng)比率0.5遠(yuǎn)低于健康值1.5。從2022年至2024年，遇見小面流動(dòng)負(fù)債凈額分別為1.49億元、1.87億元和2.42億元，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，這也顯示出遇見小面?zhèn)鶆?wù)壓力和資金緊張的情況在不斷加劇。

截圖自遇見小面招股書

但在2023年遇見小面扭虧為盈后，遇見小面就迅速向股東派發(fā)股息，2023年派息1950萬(wàn)元，2025年3月繼續(xù)派息1470萬(wàn)元，累計(jì)派息超3400萬(wàn)元，相當(dāng)于2024年凈利潤(rùn)總和的56%。

據(jù)招股書披露，2024年末，遇見小面短期借款為5000萬(wàn)元，現(xiàn)金為4219萬(wàn)元?，F(xiàn)金流量表顯示，2022年和2023年，遇見小面分別從銀行借款3539萬(wàn)元和2512萬(wàn)元。雖然銀行借款利息不多，但租賃支付的利息并不算少。截至2024年底，遇見小面資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)89.86%。

截圖自遇見小面招股書

引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的是，在如此緊張的財(cái)務(wù)狀況下，遇見小面在IPO前仍進(jìn)行了1470萬(wàn)元的分紅。

據(jù)金融界報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士指出，在現(xiàn)金流緊繃、負(fù)債率高企的背景下，遇見小面的“掏空式分紅”，究竟是在回報(bào)股東，還是為Pre-IPO投資者套現(xiàn)鋪路？

大規(guī)模裁減正式員工，食安問題頻頻被投訴

4月18日，在遇見小面向港交所遞表后的第三天，遇見小面還爆發(fā)了一起裁員風(fēng)波。時(shí)任遇見小面公關(guān)總監(jiān)鄭女士在社交媒體上發(fā)布了一系列動(dòng)態(tài)，引發(fā)輿論關(guān)注。

圖源網(wǎng)絡(luò)，侵權(quán)必刪

當(dāng)事人鄭女士稱，自己在孩子生病且不在公司的情況下，突然收到公司的裁員通知，而且公司將裁員通知發(fā)給了其家人而不是直接聯(lián)系本人。鄭女士介紹其于今年1月入職遇見小面，在4月16日接到公司口頭通知，因?yàn)楣ぷ骼砟畈缓?，決定要對(duì)她進(jìn)行辭退。鄭女士質(zhì)疑公司并未對(duì)“工作理念不合”給出合理的解釋。

南都灣財(cái)社報(bào)道稱，從遇見小面知情人士了解到，遇見小面將辭退郵件發(fā)送給鄭女士家人，是公司HR的失誤，在發(fā)送快遞時(shí)錯(cuò)填成其緊急聯(lián)系人的電話，遇見小面相關(guān)人員已就此事向鄭女士解釋。但鄭女士不接受這一解釋，目前她已經(jīng)尋求律師幫助，并在維權(quán)過程中。

在企業(yè)沖刺上市的關(guān)鍵時(shí)期，遇見小面這一起“裁員風(fēng)波”也讓外界對(duì)其在企業(yè)管理方面表現(xiàn)出的能力缺失產(chǎn)生質(zhì)疑。

此外，遇見小面大規(guī)模裁員也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)招股書顯示，遇見小面將顧客、員工、特許經(jīng)營(yíng)商及業(yè)務(wù)合作伙伴稱為其事業(yè)發(fā)展的四大支柱。但在2024年，遇見小面的員工數(shù)量為1443人，較2023年大幅減少了1177人，裁減了約45%。

截圖自遇見小面招股書

在門店數(shù)量快速增長(zhǎng)的時(shí)期，大幅壓縮正式員工數(shù)量，取而代之的是大量使用勞務(wù)外包員工。截至2024年年底，遇見小面勞務(wù)外包員工高達(dá)3678人，勞務(wù)外包用工占比高達(dá)71.82%。

與此同時(shí)，隨著門店的擴(kuò)張，遇見小面在食品安全管理方面也暴露出問題。

2024年6月，海淀區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局通報(bào)遇見小面存在“兩個(gè)責(zé)任”落實(shí)不到位問題；同年11月，北京市東城區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局指出遇見小面東城東直門分公司未保持食品經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所環(huán)境整潔。

快消前瞻在黑貓投訴平臺(tái)搜索發(fā)現(xiàn)，在遇見小面商家頁(yè)面，截至2025年4月26日，共有23條投訴，涉及客服處理不當(dāng)、食品有異物等問題。

截圖自黑貓投訴平臺(tái)

食安問題不是餐飲業(yè)的“選修課”，而是生死線。遇見小面若想真正坐上“中式面館第一股”的寶座，必須先回答一個(gè)最樸素的問題：如何讓消費(fèi)者吃得放心？畢竟，資本市場(chǎng)或許會(huì)為速度買單，但消費(fèi)者只認(rèn)質(zhì)量說(shuō)話。

當(dāng)?shù)蛢r(jià)策略成為雙刃劍，當(dāng)擴(kuò)張速度碾壓管理能力，遇見小面的IPO之路將何去何從？資本市場(chǎng)或許會(huì)為規(guī)模買單，但消費(fèi)者和員工的口碑，才是品牌真正的護(hù)城河。遇見小面能否成為“中式面館第一股”？快消前瞻將持續(xù)關(guān)注。