作者/劉欽文?編輯/武麗娟?來源/野馬財經(jīng)

“暴雨版長恨歌真是be天花板，悠悠生死別經(jīng)年，魂魄不曾來入夢。”一位用戶在看完《長恨歌》演出后感慨道。

位于兵馬俑山腳下、華清宮內(nèi)部的《長恨歌》演出，已經(jīng)成了很多人來西安旅游的必選項目。《長恨歌》背后的旅游公司陜西旅游文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司(以下簡稱“陜西旅游”）也因此賺的盆滿缽滿，年入超10億，成為西安最賺錢的上市文旅企業(yè)。

自2017年就在新三板掛牌的陜西旅游也一直有顆向往A股的心。近日，陜西旅游發(fā)布了A股上市計劃。稱已完成上市輔導(dǎo)工作，意圖在上交所主板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。這已經(jīng)是陜西旅游二次上市，背靠《長恨歌》這個大IP，這次能成功嗎？

01

年入10億，二度沖刺IPO

“《長恨歌》在演出屆算是很神奇的存在了。一是他確實很貴，不考慮vip，單張中區(qū)398元，這個價格都夠去河南戲劇幻城看一整天了。二是雖然這么貴居然還很難買！官方渠道不提前一周根本買不到第一場的中區(qū)。甚至成為了陜西歷史博物館之外西安最難搶的票。在去看之前，我一度以為是對散客的饑餓營銷，但看了現(xiàn)場，還真發(fā)現(xiàn)坐的滿滿的，幾乎沒任何空座。”一位旅游博主在小紅書上表示。

官方渠道顯示，《長恨歌》的票價一張從228元到988元不等。2024年，經(jīng)典版《長恨歌》共計演出728場、接待游客近200萬人次。從2006年開演至今，《長恨歌》已經(jīng)演出5300余場、接待觀眾超過1000萬人次，累計票房達(dá)22.4億元。

圖源：公眾號

因此，《長恨歌》也是陜西旅游的第一大現(xiàn)金奶牛，2023年旅游演藝收入達(dá)6.02億元。

除了《長恨歌》以外，陜西旅游還從事旅游索道、旅游餐飲等為核心的旅游產(chǎn)業(yè)運營，例如太華索道、華威索道、少華山索道。依托于華清宮、華山等優(yōu)質(zhì)旅游資源，陜西旅游的業(yè)績表現(xiàn)一直不錯。

疫情前，2017年至2019年，陜西旅游的營業(yè)收入分別為4.91億元、5.66億元和6.37億元，同時，歸母凈利潤也同步增長，分別為0.79億元、1.25億元和1.48億元。

2020至2022年則出現(xiàn)波動，營收分別為3.03億元、3.62億元和2.24億元；歸母凈利潤方面，2022年出現(xiàn)虧損，分別為0.25億元、0.36億元和-0.74億元。

2023年，陜西旅游實現(xiàn)扭虧為盈，營業(yè)收入達(dá)到10.71億元，同比增長了378.51%；歸母凈利潤達(dá)到了4.18億元。2024上半年實現(xiàn)營收6.3億元，凈利潤3.39億元。

圖源：wind

相比陜西當(dāng)?shù)氐娜笪穆霉桑?024上半年，西安旅游（000610.SZ）實現(xiàn)營收2.52億元、凈利潤為-6910萬元；西安飲食（000721.SZ）營收3.49億元、凈利潤為-6015萬元；曲江文旅（600706.SH）營收7.7億元，但凈利潤-1.9億元。

作為“業(yè)績優(yōu)等生”，陜西旅游也一直在奔向資本市場的路上。2017年2月22日在新三板掛牌，當(dāng)年7月就向陜西證監(jiān)局報送了上市輔導(dǎo)備案材料，并接受華菁證券有限公司的上市輔導(dǎo)。

2020年12月，陜西旅游向滬市主板遞交《招股書》，然而，由于信永中和會計師事務(wù)所和北京市金杜律師事務(wù)所被證監(jiān)會立案調(diào)查，陜西旅游被波及，2022年7月撤回上市申請。

2023年12月，陜西旅游再次向陜西證監(jiān)局提交了上市輔導(dǎo)備案材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)變更為中國國際金融股份有限公司。經(jīng)過一年時間，陜西旅游成功完成上市輔導(dǎo)。

02

上市前“買買買”，誰來買單？

輔導(dǎo)報告顯示，給陜西旅游的輔導(dǎo)過程中發(fā)現(xiàn)的問題包括索道及滑道的特許經(jīng)營權(quán)問題、長恨歌演出場地問題、以及同業(yè)競爭問題。

索道業(yè)務(wù)為陜西旅游的第二大營收來源，2023年陜西旅游來自旅游索道及客運分成的營收為3.74億元。陜西旅游運營的索道主要包括華山西峰索道、少華山索道等。

華山西峰索道主要由陜西太華索道旅游公路有限公司（下稱“太華索道”）運營，負(fù)責(zé)西峰客運索道籌建及經(jīng)營，甕峪旅游公路維護(hù)管理、華山西峰索道下站服務(wù)區(qū)商品、紀(jì)念品銷售及相關(guān)商業(yè)服務(wù)。

社交平臺上，華山西峰索道以險峻、風(fēng)景秀美、高聳而著名，票價為140元/人/次。2023年，太華索道實現(xiàn)營收4.3億元、凈利潤1.74億元。

圖源：小紅書app

目前，太華索道由陜西旅游持股51%、陜西華山旅游集團(tuán)有限公司持股30%、陜西煤業(yè)化工實業(yè)集團(tuán)有限公司持股19%。12月5日，陜西旅游發(fā)布公告表示，意向收購陜西煤業(yè)化工實業(yè)集團(tuán)有限公司持有的太華索道19%股權(quán)。

“為提高經(jīng)營決策制定與執(zhí)行效率，避免因股權(quán)分散導(dǎo)致的決策延誤或偏差，公司意向收購該股權(quán)，收購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟刑A索道70%股權(quán)。”陜西旅游表示。但相關(guān)價格未披露。

除了太華索道外，陜西旅游還運營一處少華山索道。同日公告顯示，陜西旅游計劃買下少華山奧吉溝索道資產(chǎn)組。該資產(chǎn)組位于陜西省渭南市華州區(qū)少華山國家森林公園內(nèi)，根據(jù)中和資產(chǎn)評估有限公司評估，以2024年6月30日為評估基準(zhǔn)日，少華山發(fā)展索道資產(chǎn)組的評估價值為7570萬元。

《長恨歌》方面，陜西旅游則計劃買下陜西瑤光閣演藝文化有限公司（下稱“瑤光閣演藝”）49%股權(quán)。瑤光閣演藝現(xiàn)為長恨歌演藝控股子公司，負(fù)責(zé)華清宮景區(qū)內(nèi)《12·12西安事變》演藝項目的運營。

“本次交易通過對標(biāo)的公司現(xiàn)有資源進(jìn)行整合優(yōu)化，有利于長恨歌演藝的統(tǒng)一管理與運營，有利于進(jìn)行品牌及市場推廣，促進(jìn)陜西文化旅游產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，有利于提升公司效益，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力。”陜西旅游表示。

據(jù)《評估報告》顯示，以2024年6月30日為評估基準(zhǔn)日，瑤光閣演藝股東全部權(quán)益評估價值為3億元。也就是說，想要買下瑤光閣演藝49%股權(quán)，需要花費1.47億元。

值得注意的是，公告中陜西旅游提到，本次交易的實施，原則上以陜西旅游完成本次首發(fā)上市或撤回首發(fā)上市申請為前提。但經(jīng)雙方協(xié)商一致，可于陜西旅游本次首發(fā)上市審核期間內(nèi)實施本次交易。

除內(nèi)部外，陜西旅游還計劃在山東泰安投資開發(fā)旅游項目。12月5日，陜西旅游公告稱，有意與泰安旅開區(qū)管委會等共同開發(fā)運營泰山秀城（二期）項目，投資新建大型文旅演藝四臺，投資總額8.2億元，陜西旅游計劃投資金額7.2億元。

泰山秀城景區(qū)位于山東泰山西南角，一期已于2021年9月開放，景區(qū)內(nèi)為仿古建筑，主打項目有《鐵道游擊戰(zhàn)》劇場、泰安府等。

圖源：小紅書app

陜西旅游以上投資額相加，超過9.43億元。財報顯示，截至2024年6月30日，陜西旅游經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.82億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為7.66億元。

大手筆的投資錢從哪來？實際上，四項投資計劃中，有兩項四年前就已開啟，陜西旅游2020年的《招股書》中顯示，8.5億元募集資金中，3億元投向陜西少華山國家森林公園索道增容（南線索道），5.5億元用于投資泰安秀都項目。但此次IPO最終失敗。

圖源：《招股書》

此次的四項投資錢從哪兒來？此次IPO的募資用途是什么？目前均未公布。

03

“平安系”、新希望花7億入局

除了經(jīng)營項目的問題外，輔導(dǎo)報告還提到，陜西旅游存在同業(yè)競爭問題，這是指與控股股東陜西旅游集團(tuán)有限公司（下稱“陜旅集團(tuán)” ）之間。

財報顯示，陜西旅游每年都與受陜旅集團(tuán)控股的子公司們發(fā)生大量關(guān)聯(lián)交易。陜旅集團(tuán)既是供應(yīng)商，又是大客戶。

陜旅集團(tuán)作為供應(yīng)商方面，2022年、2023年，陜西旅游采購商品、接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易總額為655萬元、3315萬元。作為客戶方面，陜西旅游銷售商品、提供勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易總額為0.38億元、2.17億元。

圖源：罐頭圖庫

此外，還存在關(guān)聯(lián)租賃情況。陜旅集團(tuán)向其出租房屋、車輛、場地等。2022年、2023年，租賃費總額為97.85萬元、146.3萬元。

不過，持有一眾西安優(yōu)質(zhì)旅游資源的陜西旅游，依然獲得了多家機(jī)構(gòu)的支持。

2019年11月8日，陜西旅游公告表示，中信夾層（上海）投資中心（有限合伙）（下稱“中信夾層”）中信夾層將陜西旅游1740萬股股份，轉(zhuǎn)讓給寧波楓文股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和杭州國廷股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），合計對價約為5.02億元。

寧波楓文股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）與杭州國廷股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的管理人均為平安資本有限責(zé)任公司，其實控人為中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司。

2020年1月3日，中信夾層將所持陜西旅游約875.77萬股股份，轉(zhuǎn)讓給成都川商貳號股權(quán)投資基金中心（有限合伙），合計對價約為2.53億元。

圖源：罐頭圖庫

成都川商貳號股權(quán)投資基金中心（有限合伙）的管理人為成都川商興業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（簡稱：川商基金），其實控人為新希望集團(tuán)董事長劉永好。中信夾層就此完成徹底退出。“平安系”、新希望以7.55億元的價格正式入局。

陜西旅游如順利上市，劉永好、“平安系”也有望共享這場資本盛宴。資本盛宴之外，這也是一場從華清宮的《長恨歌》到泰安泰山秀城的文化盛宴，你去看過《長恨歌》嗎？感受如何？歡迎下方留言討論。