作者 |?呂敬之? 編輯?|?吾人?來源?|?融中財經

大潤發，這個曾經在中國市場叱咤風云的超市巨頭，如今站在了變革的十字路口。其母公司高鑫零售的市值從高峰時的1000億港元跌至停牌時的170.8億港元，這一巨大落差反映了傳統零售業在數字化浪潮中的掙扎。

隨著電子商務的興起和消費者需求的多樣化，大型商超如大潤發正面臨著前所未有的挑戰。從模仿到創新，大潤發的發展史見證了中國零售市場的變遷。然而，時代的轉型給這個曾經的超市之王帶來了巨大的壓力。阿里巴巴的戰略投資曾為大潤發帶來了數字化轉型的希望，但在激烈的市場競爭和內部轉型的雙重壓力下，大潤發的未來發展充滿了變數。

在這樣的大環境下，高鑫零售的停牌和潛在收購成為了市場關注的焦點。德弘資本和高瓴投資等潛在買家的意向，以及阿里巴巴持有的79%股份，都預示著大潤發可能即將迎來新的所有者。這一變化不僅關系到大潤發的未來，也牽動著整個零售行業的神經。投資者和市場都在觀望，新東家能否為大潤發帶來新的活力，引領其走出困境，再次成為零售行業的領頭羊。

超市之王的落幕

大潤發，要被賣了嗎？

近日，大潤發母公司高鑫零售發布公告稱，9月27日上午9時39分起在港交所短暫停牌，以待根據公司收購及合并守則發出載有公司內幕消息的公告。截至停牌，高鑫零售市值為170.8億港元，而2020年高峰時期，高鑫零售最高市值超過1000億港元。

據公開報道稱，德弘資本和高瓴投資等潛在買家正在考慮收購高鑫零售，而阿里巴巴目前持有該公司約79%的股份。盡管如此，談判仍處于早期階段，能否達成最終協議尚不確定。對于這一消息，高瓴和阿里巴巴尚未作出回應，而德弘資本的相關人員則表示對此一無所知。盡管如此，高鑫零售的公告已經明確指出與收購和合并有關，這表明大潤發可能很快將迎來新的所有者。

大潤發自1996年由臺灣潤泰集團創立以來，迅速在零售市場占據一席之地。

1997年，大潤發在臺灣桃園開設了第一家門店，并同年進軍大陸市場，在上海和濟南設立公司。1998年，大潤發在大陸的第一家門店在上海開幕，隨后通過并購和新開門店迅速擴張，到1999年營收已達240億元，成為行業黑馬。2000年，大潤發在臺灣和內地已有15家店，擁有150萬會員，服務500萬消費者。

2001年，大潤發與法國歐尚集團合資，引入國際化的管理模式，進一步擴大了其在零售市場的影響力。2011年，大潤發與歐尚合并，在香港上市，成為高鑫零售的一部分，進一步鞏固了其在零售行業的地位。2017年，阿里巴巴集團戰略投資高鑫零售，大潤發開始數字化轉型，以提供更高效的購物體驗。

大潤發在內地的發展經歷了從模仿到創新的過程。最初模仿萬客隆的倉儲模式，后來轉變為更貼近消費者的大賣場模式。大潤發注重本土化經營，根據不同地區的消費者需求調整經營策略，實現了在不同地區的快速擴張。通過精細化管理和創新的經營策略，大潤發在中國市場取得了顯著的成就，成為中國零售行業的重要參與者。

2016年，馬云提出了新零售”概念，此時也正值互聯網巨頭們開始收割線下入口，2017年，阿里巴巴看上了高鑫零售，隨即便對高鑫零售進行戰略投資，2017年底，阿里巴巴斥資28.8億美元（約224億港元），收購高鑫零售36.16%的股份，成為了高鑫零售的第二大股東，這也是當時零售業最大的一筆交易。

然而，曾經的超市之王也在時代轉型的環境下遇到了挑戰。據公開數據報道，高鑫零售在2024財年遭遇了嚴重的財務挑戰，其收入和利潤均出現了顯著下降。根據財報數據，該財年高鑫零售的收入為725.67億元人民幣，同比下降了13.3%。而虧損情況更為嚴重，年內虧損額高達16.68億元人民幣，與上年相比虧損幅度達到了驚人的2238.5%。公司擁有人應占虧損為16.05億元人民幣，相較于2023年的1.09億元溢利，虧損增加了17.14億元人民幣。

這一虧損的原因，根據財報分析，主要是由于旗下大潤發超市的經營不善導致持續關店，以及新型業態超市如中潤發、小潤發的轉型并未帶來預期的效果，加之M會員店的貢獻有限。此外，高鑫零售的同店銷售增長指標在2024財年進一步降至-6.60%，顯示了其銷售能力的進一步下滑。

在這一年中，高鑫零售不得不關閉了20家大賣場，其中四家將被改造成會員店，其余的則徹底關閉。這一關店潮不僅影響了公司的營收，也導致了超過2萬名員工的離職，公司通過此舉節省了超過5億元的雇員福利開支。

即使在商超大環境不太樂觀的大環境下，高鑫零售的虧損情況仍是行業中比較嚴重的存在。這一系列的挑戰表明，高鑫零售在面對激烈的市場競爭和內部轉型壓力時，正經歷著一段艱難的時期。公司的未來走向和能否實現扭虧為盈，成為了市場關注的焦點。

易主難題

高鑫零售的停牌對股東和投資者來說，意味著一段不確定的等待期，同時也是一個可能的轉折點。

在停牌期間，股東和投資者無法交易其持有的高鑫零售股票，這可能會暫時鎖定他們的資金。對于投資者而言，這可能帶來焦慮，因為他們無法通過買賣股票來及時響應市場變化或個人財務需求。

停牌期間，市場對高鑫零售的未來走向充滿了猜測，尤其是關于潛在的收購者和可能的收購條款。這種不確定性可能會影響投資者對公司的信心，進而影響他們對股票的持有策略。一些投資者可能會擔心潛在的收購會導致股價下跌，而另一些投資者可能會期待新東家帶來新的發展機遇，從而推動股價上漲。

對于高鑫零售下一個“主人”，有傳言稱包括高瓴資本、德弘資本在內的多個潛在買家可能對高鑫零售感興趣，不過這些分析并沒有得到明確的回復。然而，也有分析指出，高鑫零售近年來的業績不佳，營收和利潤表現疲軟，這可能是阿里巴巴考慮出售其股份的原因之一。對于股東和投資者來說，這可能意味著他們需要重新評估對高鑫零售的投資，考慮到公司可能面臨的經營挑戰和市場環境的變化。

總的來說，高鑫零售的停牌對股東和投資者來說是一個充滿不確定性的時期，他們需要密切關注公司的公告和市場動態，以便及時作出投資決策。

即使2024財年虧損頗大，高鑫零售依然展現出對潛在收購者的強大吸引力。公司的品牌價值和市場地位不容小覷，其旗下的“大潤發”和“歐尚”品牌在全國擁有廣泛的知名度和市場占有率。此外，高鑫零售的門店網絡和供應鏈資源覆蓋全國，尤其在三四線城市的深度滲透，為其提供了堅實的市場基礎。在數字化轉型方面，得益于阿里巴巴集團的支持，高鑫零售已經開始探索新的增長點，通過數字化提升運營效率和顧客體驗。而且，公司預計在2024財年上半年將實現稅后溢利約1.5億元至2.0億元人民幣，顯示出財務狀況的積極改善。對于潛在的收購方來說，高鑫零售的戰略重新定位和管理層的調整可能為其帶來新的發展機遇，解決現有問題，釋放其內在價值。

因此，盡管面臨挑戰，高鑫零售仍然是一個具有吸引力的收購目標。

傳統商超之“傷”

不只是大潤發，傳統商超在數字化轉型中都面臨著重重挑戰。

隨著電子商務的迅猛發展，線上購物的便利性和豐富性對傳統大型商超構成了巨大挑戰。消費者越來越傾向于使用在線平臺進行購物，這迫使實體商超必須加快數字化轉型，以提供無縫的線上線下購物體驗來吸引和留住顧客。

消費者需求的變化也是大型商超需要面對的挑戰之一。當前消費者更加注重個性化、便捷性和體驗性，這要求商超不斷更新商品種類，提供更加個性化的服務，以及創造更具吸引力的購物環境。

供應鏈管理的復雜性也是大型商超必須應對的問題。在全球化的背景下，商超需要管理分布在不同地區的供應鏈，這不僅涉及物流和庫存成本的優化，還包括對供應鏈中斷風險的管理。

此外，大型商超還面臨著運營成本上升的壓力。隨著租金、人力成本的增加，商超需要通過提高運營效率和降低成本來保持競爭力。同時，大型商超需要關注新興市場的發展趨勢，如社區超市和便利店的興起，這些小型業態由于其便捷性越來越受到消費者的青睞，對大型商超構成了一定的競爭壓力。

面臨多重挑戰，商超也在作出相應的調整和改變。數字化和智能化改造成為提升供應鏈透明度和效率的關鍵，比如永輝超市通過線上線下結合的物流系統，加快了商品的配送速度，滿足了消費者對便捷服務的需求。同時，為了應對全球性事件可能帶來的供應鏈中斷，商超企業加強了供應鏈的韌性，比如沃爾瑪中國通過太陽能光伏發電項目支持綠色能源，減少了碳排放，同時也為應對能源供應不穩定提供了解決方案。

商超也在努力實現供應鏈的綠色管理，通過節能減排和資源循環利用，推動了綠色消費和生產。在商品采購和分配上，永輝超市通過深入的屬地采購和源頭采購，以及自有品牌的建設，進一步優化了供應鏈，提升了銷售效率。為了滿足消費者對快速配送的需求，商超企業還在提高供應鏈的響應速度，改進物流網絡，采用先進的倉儲管理系統。

此外，加強與供應商的合作，共同應對市場變化，提高供應鏈的靈活性和適應性，也是商超企業適應全球化挑戰的重要策略。永輝超市通過加強供應商合規管理和與食品安全檢測機構的合作，提升了整個供應鏈的安全性。同時，商超企業也在密切關注全球貿易政策的變化，以便及時調整供應鏈策略，確保在全球市場中保持競爭力。在所有這些努力中，提升消費者體驗始終是核心，商超通過提供高質量的產品和服務來增強顧客的忠誠度。

這次大潤發的改革剛剛開始，也為商超轉型開啟了一個全新的篇章。?