來源|丁祖昱評樓市

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根據CRIC統計，2014-2023年各年度地王（共10宗）中，除2015年和2022年度地王外，其余8宗年度地王均已經入市。

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本文基于2014-2023年這十年的單價地王數據，對各年度地王入市和去化、盈利情況進行梳理分析。

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結果顯示，在限價制約下地王項目性價比較高，絕大多數入市地王已售罄或尾盤。高能級核心高價地更具投資價值，已成為頭部房企“頭號避險灣”。

時隔八年，2024年8月7日綠城總價48.05億搖號斬獲的徐匯濱江原小米地塊，成交樓面價131045元/平方米，刷新了2016年融信總價110.1億元、溢價率139%拿下上海靜安區中興社區地塊的名義樓板價。

該地位于徐匯濱江板塊，緊鄰西岸金融城，曾在2021年由小米競得，當時性質是商業辦公用地，成交價15.5億元，折合樓面價31001元/平方米。后該地被政府收儲后重新上架，用地性質調整為住宅用地，起始價為36.96億元，且未設中小套型比例要求，并以“招掛復合”方式出讓，最高總價限制為48.048億元，最終達到最高限價，采用搖號方式確定競得者。

值得注意的是，該地起始樓面價達100805元/平方米，已經超越融信的全國單價地王紀錄。2016年，融信以總價110.1億元、溢價率139%拿下上海靜安區中興社區地塊，樓面價約100218元/平方米，成為當時全國單價地王。不僅如此，今日競拍的徐匯濱江地塊不設置房地聯動價，給了市場更多想象空間。

周邊同類的香港置地啟元項目，全部為258-548平方米的大戶型房源，均價178000元/平方米，于今年4月開盤熱銷，認購率235%，兩個小時就清盤。

從2014年至今各年度地王樓板價來看，除了2016年上海靜安區中興社區地塊之外，其他所有地王樓板價都在100000元/平方米以下。

考慮到房企融資環境依然偏緊，資金壓力仍較大，并且優質地塊較為稀缺，相信在未來較長一段時間內131045元/平方米的樓板價無法被超越。

CRIC統計數據顯示，截至目前，2014-2023年共10宗年度地王，除了2015年和2022年的年度地王之外，其余8宗年度地王均已全部入市。

從這些地王的入市周期來看，平均入市周期約為2.5年，慢于全國平均入市周期。

具體來看，入市周期最長的為2014年年度地王，位于上海前灘的三湘印象名邸，該項目于2014年12月24日拍得，2020年6月開盤入市，歷時5.5年之久。

究其緣由，主要與上海調控政策有關，該地塊當年拿地樓板價為66629元/平方米，想要盈利勢必需要房價上浮，而當時上海對新房售價有較為嚴格的規定，因此該項目一直到2020年才最終以準現房開盤，售價高達12.18萬元/平方米，142套房源，首日認籌破230組，認籌率超160%。

入市周期最短的為2023年年度地王，位于北京海淀四季青板塊，該項目與2023年6月14日拍得，2023年12月24日便已開盤，前后僅歷時6個月，99套房子開盤認購68套，認購率達69%。

除此之外，其余已經入市的地王大部分入市周期都在2-3年不等。

從地王城市分布來看，2014年至2023年年度地王大多位于北京和上海，其中上海達50%，共5宗，北京4宗，深圳1宗。

深圳地王競得時間為2015年12月25日，位于深圳尖崗山，至今尚未入市。

2015年12月，泰禾進駐深圳，以破樓面價記錄的方式合計57億元競得寶安尖崗山兩塊地。2020年12月，泰禾集團公告債務展期時深圳院子已處于停工狀態。

2024年初深圳公共資源交易中心發布招標項目計劃，將在2024年2月12日到2024年4月12日期間，對泰禾城市花園、泰禾都市花園項目建筑方案設計進行招標。招標計劃顯示，發布人是深圳泰禾房地產開發有限公司。

若該項目后續能成功入市，那其收入周期將超越上海前灘的三湘印象名邸成為2014年至2023年年度地王中入市周期最長的項目。

從這些地王入市后的銷售情況來看，8個地方項目，除2023年地王天恒廣安·印香山去化在七成左右外，其余地王均已經售罄或尾盤。

其中，2014年、2017年、2018年、2019年、2021年年度地王已全部售罄，2015年和2020年地王還在售，去化率分別為96%和98%。

究其原因，很大程度上與地王項目的稀缺性有關，這些項目多位于核心區位、配套較為豐富，這些區域新房銷售價格由于受到政府監管，新房性價比較高，因此去化表現較佳。

盈利方面，地價房價比值處于50%-89%不等，房地差在7576-69375元/平方米之間。盈利空間較大的項目多在2020、2022年入市，這些項目拿地相對較便宜，入市時新房市場熱度還尚在高位，尤其是核心地塊項目市場熱度較高，并且能很快的去化，因此去化和盈利空間都表現較佳。

其中房地差最高的是2019年年度地王，位于北京的恒基·天匯，房地差高達69375元/平方米，該項目于2022年7月入市。其次為2014年地王，位于上海的三湘印象名邸，房地差達55171元/平方米，該項目于2020年6月入市。恒基·天匯與三湘印象名邸是2014年至2023年已開盤的年度地王中唯二房地差高于5萬元/平方米。

同時，也需要主要的是，并非所有地王都有豐厚的利潤空間，如2017年及2018年地王，房地差分別為16895元/平方米及7576元/平方米。這兩個項目均為限競房，即“限房價、競地價”。剔除掉建安、財務、營銷等相關費用后，盈利空間不大，尤其是2018年地王，位于北京的禧瑞春秋項目，房地差僅有7576元/平方米，土地成本的大幅上升使得盈利空間大幅壓縮，虧損概率較大。

總體來看，作為核心城區，地王所在區域內各項配套醇熟，是高凈值客戶重點關注的區域，存在大量的購房需求，同時購房者的購買力都比較強，地王入市去化表現大多較為不錯。

在當前市場下行的大背景下，高能級核心區高價土地去化和盈利更有保障，安全系數較高。

但也需要注意，從2014年至今的地王表現來看，也并不是所有地王都能實現盈利，因此各房企仍需考慮市場去化能力。

近期刷新全國單價紀錄的徐匯濱江小米地塊，該地塊沒有中小套型比例要求、最低套數和保障房，可以打造豪宅產品，即使按照香港置業啟元的售價測算，房地差也高達4.7萬元/平方米，尚能實現一定的盈利。

建議各地進一步優化供地質量和節奏，提高優質地塊的供應占比，助力市場預期恢復。