出品|三言Pro

1月2日晚間，蜜雪冰城正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。

招股書(shū)顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城通過(guò)加盟模式發(fā)展的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)擁有超過(guò)36000家門(mén)店，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)共實(shí)現(xiàn)出杯量約58億杯。

可見(jiàn)，賣著幾塊錢“便宜貨”的蜜雪冰城有多猛。

那么，從招股書(shū)里還能解讀出哪些關(guān)于蜜雪冰城的信息呢？

為什么便宜？

打造供應(yīng)鏈

核心飲品食材為100%自產(chǎn)

據(jù)招股書(shū)介紹，蜜雪冰城聚焦于提供單價(jià)約6元人民幣（約1美元）的高品質(zhì)現(xiàn)制飲品。打造綜合成本、品質(zhì)、服務(wù)最優(yōu)組合的供應(yīng)鏈，是其實(shí)現(xiàn)和維持高質(zhì)平價(jià)的價(jià)值主張的關(guān)鍵。

采購(gòu)方面，蜜雪冰城通過(guò)覆蓋全球六大洲、35個(gè)國(guó)家的采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，整合優(yōu)質(zhì)資源并採(cǎi)用數(shù)字化的工具，保證原材料的質(zhì)量和穩(wěn)定供應(yīng)。

蜜雪冰城向上游采購(gòu)的原材料主要包括食品類大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品及其他輔料等。直達(dá)產(chǎn)地的全球采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)以及行業(yè)領(lǐng)先的采購(gòu)規(guī)模，使其能夠以低于行業(yè)平均水平的價(jià)格采購(gòu)眾多核心原材料。極具優(yōu)勢(shì)的采購(gòu)成本令其以更高性價(jià)比的產(chǎn)品吸引消費(fèi)者和加盟商生產(chǎn)。

為控制采購(gòu)成本，蜜雪冰城主要采取的措施包括：整合中國(guó)和海外供應(yīng)商的各種供應(yīng)資源；將其全球采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)延伸至原材料產(chǎn)地，以消除中間成本；與上游供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。

除此之外，蜜雪冰城還提前與選定供應(yīng)商商定價(jià)格或價(jià)格范圍，從而確保以合理的成本獲得充足的供應(yīng)。

物流方面，蜜雪冰城自主運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)儲(chǔ)體系和專屬的配送網(wǎng)絡(luò)支持了其門(mén)店布局。蜜雪冰城的倉(cāng)儲(chǔ)體系由總面積達(dá)到30多萬(wàn)平方米的26個(gè)倉(cāng)庫(kù)組成。其配送網(wǎng)絡(luò)覆蓋了中國(guó)31個(gè)省份、自治區(qū)、直轄市，約300個(gè)地級(jí)市、 1700個(gè)縣城和3100個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

研發(fā)方面，蜜雪冰城的研發(fā)分為對(duì)產(chǎn)品口味和配方相關(guān)的應(yīng)用研發(fā)，以及對(duì)食材相關(guān)的技術(shù)、生產(chǎn)工藝、配方及設(shè)備進(jìn)行的基礎(chǔ)研發(fā)。應(yīng)用研發(fā)與基礎(chǔ)研發(fā)緊密銜接。這種整體性的研發(fā)能力使其不僅在核心飲品食材的研究上領(lǐng)先于行業(yè)，而且能夠持續(xù)不斷為消費(fèi)者推出高質(zhì)平價(jià)的現(xiàn)制飲品。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的年綜合產(chǎn)能達(dá)到約143萬(wàn)噸，并持有84項(xiàng)專利。

蜜雪冰城稱其是中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中極少數(shù)實(shí)現(xiàn)加盟商的飲品食材、包材及設(shè)備100%從品牌方采購(gòu)的品牌。其提供給加盟商的飲品食材約60%為自產(chǎn)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，為中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中最高，其中核心飲品食材為100%自產(chǎn)。

原材料、配料表里都有什么？?

是否使用食品添加劑？

據(jù)招股書(shū)介紹，蜜雪冰城制作現(xiàn)制飲品通常使用的七大類食材，包括糖（如糖蜜、果蜜等）、奶（如冰淇淋粉、燕麥奶、厚椰乳等）、茶（如茉莉花茶等）、咖（如烘焙咖啡豆等）、果（如鮮果、冷凍水果產(chǎn)品、果漿等）、糧（如芋泥、紅豆等）、料（如珍珠（木薯粉圓）、椰果等）等相關(guān)制成品。

但招股書(shū)中并未提及其所用的食材中是否使用了食品添加劑。

不過(guò)，筆者發(fā)現(xiàn)，有不少在“蜜雪冰城打工或兼職”過(guò)的網(wǎng)友，在社交平臺(tái)分享蜜雪冰城食材的配料表及配方。

例如，新京報(bào)調(diào)查暗訪組曾拍到過(guò)蜜雪冰城百香果果漿的配料表，其中包含了檸檬酸、DL-蘋(píng)果酸、檸檬酸鈉、黃原膠、亞硫酸鈉、安賽蜜、甜蜜素、紐甜、阿斯巴甜(含苯丙氨酸)、三氯蔗糖、山梨酸鉀、日落黃等多種食品添加劑。

有網(wǎng)友分享了蜜雪冰城所用椰漿的配料表，包含酪蛋白酸鈉、庶糖脂肪酸酯、單雙甘油脂肪酸酯、硬脂酰乳酸鈉、微晶纖維素、羧甲基纖維素鈉、黃原膠、六偏磷酸鈉、碳酸鈉、碳酸氫鈉、氯化鉀等多種食品添加劑。

還有網(wǎng)友分享了偷拍到的蜜雪冰城用的奶昔粉的配料表，也是包含了大量食品添加劑。

此外，還有很多人一直以來(lái)都質(zhì)疑蜜雪冰城的“珍珠”（木薯粉圓）是什么做的。

據(jù)蜜雪冰城官網(wǎng)介紹，珍珠是由木薯粉制成，木薯粉的特技就是能夠遇水膨脹，變得軟糯，因此在1988年就被臺(tái)灣伙伴放到奶茶里，因?yàn)樾嗡普渲椋瑘A潤(rùn)剔透，取名珍珠。蜜雪的珍珠是用專為珍珠研發(fā)的珍珠鍋，足足熬煮1小時(shí)，才能入口小甜，嚼感彈牙。

自家供應(yīng)商“大咖國(guó)際”浮出水面

也服務(wù)其他茶飲品牌

蜜雪冰城的招股書(shū)里，還披露了一個(gè)名叫大咖國(guó)際食品的附屬公司，主要業(yè)務(wù)是生產(chǎn)食材及包材。

據(jù)大咖國(guó)際官網(wǎng)介紹，大咖國(guó)際食品有限公司成立于2013年，是一家專業(yè)從事全品類飲品原料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的現(xiàn)代化技術(shù)企業(yè)，服務(wù)多家茶飲、咖啡、餐飲頭部品牌。現(xiàn)擁有河南、安徽、廣西、海南四大生產(chǎn)基地。

從大咖國(guó)際的產(chǎn)品配料表來(lái)看，其生產(chǎn)的蔗糖風(fēng)味飲料濃漿，配料表中的食品添加劑包含檸檬酸、檸檬酸鈉、山梨酸鉀和甜蜜素。

其生產(chǎn)的冷凍獼猴桃果漿的配料表，食品添加劑有D-異抗壞血酸鈉和抗壞血酸。

其生產(chǎn)的速煮珍珠粉圓的配料表中，食品添加劑包括羥兩基二淀粉磷酸酯、焦糖色、羧甲基纖維素鈉、檸檬酸、黃原膠、海藻酸鈉、瓜爾膠、乙基麥芽酚。

其生產(chǎn)的果汁伴侶飲料濃漿的配料表中，食品添加劑包括檸檬酸、檸檬酸鈉、DL-蘋(píng)果酸、甜蜜素、阿斯巴甜(含苯丙氨酸)、安賽蜜、三氯蔗糖。

不過(guò)，其生產(chǎn)的茉莉花茶配料表很干凈，只有烘青綠茶/茉莉鮮花。

至于前文中出現(xiàn)的這些食品添加劑是否有害，請(qǐng)自行查詢。

前幾大暢銷品及配方是什么？

招股書(shū)顯示，2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城的前五大暢銷常青款產(chǎn)品占其在中國(guó)總出杯量的約42.3%。

前五大暢銷常青款產(chǎn)品分別為冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋、珍珠奶茶、蜜桃四季春、滿杯百香果。

據(jù)介紹，“冰鮮檸檬水”以新鮮、優(yōu)質(zhì)的檸檬制作而成。其價(jià)格通常為4元人民幣。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城在中國(guó)售出約9.13億杯冰鮮檸檬水。

“新鮮冰淇淋”以優(yōu)質(zhì)奶粉為基礎(chǔ)，新鮮制作而成。其價(jià)格通常為2元人民幣。包括新鮮冰淇淋在內(nèi)，蜜雪冰城于2023年前九個(gè)月在中國(guó)共售出約12億支冰淇淋產(chǎn)品。

“珍珠奶茶”以鮮泡紅茶、現(xiàn)煮珍珠（木薯粉圓）以及優(yōu)質(zhì)奶粉為基礎(chǔ)精心調(diào)配而成。其價(jià)格通常為6元人民幣。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城在中國(guó)售出約3.26億杯珍珠奶茶。

“蜜桃四季春”以鮮泡四季春茶及含有豐富水蜜桃果肉的果漿精心調(diào)配而成。其價(jià)格通常為7元人民幣。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城在中國(guó)售出約2.73億杯蜜桃四季春。

“滿杯百香果”以鮮泡茉莉花茶及含有豐富百香果果肉的果漿精心調(diào)配而成。其價(jià)格通常為7元人民幣。2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城在中國(guó)售出約2.60億杯滿杯百香果。

加盟商和員工分別有多少？

招股書(shū)顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城擁有超過(guò)16000個(gè)加盟商，截至最后實(shí)際可行日期，蜜雪冰城約35%的加盟商和68%的門(mén)店員工為女性。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城共有6490名全職員工。

按職能劃分，供應(yīng)鏈員工人數(shù)為2678人，占比41.3%；門(mén)店運(yùn)營(yíng)及管理員工人數(shù)為2102人，占比32.4%；行政及管理員工數(shù)為1120人，占比17.2%；品牌及影響員工數(shù)為351人，占比5.4%；應(yīng)用及基礎(chǔ)研發(fā)員工數(shù)為147人，占比2.3%；數(shù)字化員工數(shù)為92人，占比1.4%。

按地理位置劃分，國(guó)內(nèi)員工數(shù)為6133人，占比94.5%；海外員工數(shù)為357人，占比5.5%。

收入數(shù)據(jù)如何？

2023年前九個(gè)月凈利潤(rùn)25億

來(lái)自商品銷售的收入占比超90%

招股書(shū)顯示，2022年全年以及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城分別實(shí)現(xiàn)了136億人民幣與154億人民幣的收入，同比增長(zhǎng)31.2%及46.0%。

2022年全年以及2023年前九個(gè)月，蜜雪冰城的凈利潤(rùn)分別為20億人民幣與25億人民幣，同比增長(zhǎng)5.3%及51.1%。

蜜雪冰城持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)袅魅耄?021年、2022年以及2023年前九個(gè)月分別為17億人民幣、24億人民幣及31億人民幣。

具體來(lái)看，蜜雪冰城的收入分為商品銷售、設(shè)備銷售，以及加盟和相關(guān)服務(wù)。

據(jù)介紹，商品銷售的收入主要來(lái)自于日常業(yè)務(wù)過(guò)程中向其加盟商銷售門(mén)店物料，包括食材（如糖、奶、茶、咖、果、糧、料等產(chǎn)品），以及包材。此外，蜜雪冰城還有少部分收入來(lái)自直營(yíng)門(mén)店及各電商平臺(tái)的銷售、以及向部分企業(yè)客戶銷售若干商品。

設(shè)備銷售的收入主要來(lái)自向其加盟商銷售門(mén)店設(shè)備，如冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)及咖啡機(jī)。

加盟和相關(guān)服務(wù)收入主要包括固定的加盟費(fèi)、管理費(fèi)及培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)。蜜雪冰城每年向加盟商收取該等費(fèi)用，此費(fèi)用與加盟商的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。

蜜雪冰城稱，其絕大部分收入來(lái)自商品和設(shè)備銷售，主要包括向加盟商提供門(mén)店物料和設(shè)備所得的收入。

但從數(shù)據(jù)來(lái)看，在2021年、2022年全年，以及2022年和2023年的前九個(gè)月，來(lái)自商品銷售的收入占比都超過(guò)了90%；而來(lái)自設(shè)備銷售的占比，最高才6.7%。

蜜雪冰城VS古茗

值得一提的是，與蜜雪冰城同日，新茶飲品牌古茗也向港交所遞交了上市申請(qǐng)。

那二者誰(shuí)更勝一籌呢？

據(jù)古茗招股書(shū)介紹，古茗專注于三類飲品：果茶飲品、奶茶飲品、咖啡及其他。

古茗的果茶飲品由茶及各種種新鮮水果制成，其中包括各類短保質(zhì)期的水果。古茗的奶茶飲品可選配珍珠及或一系列其他小料。

古茗采購(gòu)的原料包括新鮮水果、果汁、茶葉、乳制品及糖制品等。

門(mén)店數(shù)量方面，截至2023年12月31日，古茗擁有門(mén)店9001家。2023年，古茗門(mén)店售出現(xiàn)制飲品12億杯，GMV（商品銷售額）超過(guò)192億元。

門(mén)店布局方面，古茗已覆蓋包括中國(guó)各城市線級(jí)的約200個(gè)城市。其中，約79%的門(mén)店位于二線及以下城市。且古茗在二線及以下城市的門(mén)店產(chǎn)生的GMV達(dá)到147億元，占約22%的市場(chǎng)份額。

員工數(shù)量方面，截至2023年9月30日，古茗共有2373名雇員。古茗幾乎所有雇員均位于中國(guó)內(nèi)地。

也有不少網(wǎng)友在社交平臺(tái)分享古茗的食材原料。

有網(wǎng)友稱，古茗的奶油配料表，第一位是水，第二位是氫化植物油。

有網(wǎng)友分享的照片顯示，古茗的食材里，有調(diào)味糖漿、植脂末等原料的箱子。

從門(mén)店數(shù)量和員工數(shù)量來(lái)看，古茗稍遜一些。

但從收入來(lái)看，蜜雪冰城2023年前九個(gè)月收入154億，而古茗2023年全年GMV超過(guò)192億。

按蜜雪冰城商品銷售占收入比例超90%來(lái)看，二者2023年的全年收入應(yīng)該相差不大。

雖然二者的食材中都有食品添加劑，但或許是因?yàn)楫a(chǎn)品的差異，或被拍到的原料種類不同，蜜雪冰城的食品添加劑看上去要比古茗多。

自奈雪的茶上市成為新茶飲“第一股”以來(lái)，新茶飲“第二股”的位置一直空缺，誰(shuí)能奪得新茶飲“第二股”的頭銜呢？我們拭目以待。