來源/雷達財經? ?作者/李亦輝? 編輯/深海

孫宏斌終于可以喘口氣了。9月18日晚間，融創中國公告稱，公司境外債務重組計劃，已獲大多數債權人批準。據測算，融創通過債轉股消減債務總額合計將超過45億美元，這無疑有利于公司進一步降低債務規模及減輕未來的流動資金壓力。

除了境外債重組獲高票通過，清盤呈請撤銷、北京上海項目熱銷，近期融創的好消息不斷。截至9月19日港股收盤，融創中國收跌4.29%，總市值約146億港元，不足一個月已從低點翻倍。

人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要愿賭服輸。曾經這樣說的孫宏斌，多次上演“絕境求生”的戲碼。這一次，他似乎也沒有準備認輸，正試圖把融創中國帶回正軌。

提起孫宏斌，他無疑是中國房地產行業的傳奇人物。他蹲監獄、斗王石、賤賣順馳；他也拯救綠城、佳兆業，馳援王健林，押注賈躍亭。隨著融創中國如今迎來新生機會，兩度跌倒、兩度重生的孫宏斌，還將續寫怎樣的傳奇人生？

挽救融創中國

9月18日，融創中國境外債權人會議于上午11時在香港中環金融街8號國際金融中心舉行。

根據當日晚間的公告，合共2019名持有投票計劃債權本金及應計未付利息總額99.23億美元（占投票計劃債權未償還總額的97.30%）的計劃債權人親身或委任代表出席計劃會議并投票，合共2014名持有投票計劃債權本金及應計未付利息總額97.54億美元（占在會議投票的投票計劃債權未償還總額的98.30%）的計劃債權人投票贊成計劃，債權人數通過率為99.75%。

因此，計劃已獲得所需的大多數計劃債權人批準。

公告還顯示，債權人對強制可轉債展現出較高的認購意向，融創擬再次上調美元債重組中強制可轉換債券的最高限額，由22億美元上調至27.5億美元。

今年3月底，融創發布公告表示，公司計劃以債轉股交換融創中國、融創服務股份，以及發行新票據置換現有票據的方式化債。

整體來看，融創中國重組方案將約90億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組。

其中，降杠桿計劃目標約30億美元，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權等多種選項。

而對于剩余債務，融創擬發行新的以美元計價的公開票據進行置換。當時孫宏斌對境外債務重組提出兩個要求，一是快，這是恢復正常經營的基礎；二是方案必須系統、周全，能支持公司真正恢復過來，走出困境。

方案公布之初，融創中國僅與占未償還本金總額超30%的債權人小組達成協議。而到了5月初，占現有債務約85%的同意債權人已加入重組支持協議，意味著境外債務重組已事實性完成。

隨后隨著融創對轉股價下調，其中強制可轉換債券最低轉股價由每股4.58港元降低至每股4港元，這進一步吸引了更多債權人的轉股意愿。

根據最新公布的調整，強制可轉換債券的最高限額，由22億美元上調至27.5億美元。如果再加上10億美元可轉債以及按照13.5港元價格轉為融創服務股權的債務最多約7.78億美元，融創本次通過債轉股消減債務總額合計將超過45億美元。

除此之外，融創中國近期還有好消息。9月4日下午，融創中國公布了一張大紅色的海報，顯示公司北京項目“融創壹號院”熱銷，金額56.2億元。此前鳳凰網房產上海站發現，融創上海的重磅項目未來金融城08B地塊314套房在4天里累計認購270 組。

9月15日，融創與合作方就海南博鰲濱海景觀大道8號項目進行分割。融創方面表示，通過交易事項，有利于解決目標項目目前的債務問題，推進項目經營恢復正常。

二級市場上，融創中國也艱難“重生”。今年8月21日，融創中國股價跌破1港元/股，淪為“仙股”，此后股價緩慢上升，截至目前已較低點實現約兩倍的漲幅。

從少年得志到囚徒

人生幾度起落的孫宏斌，在事業初期曾有一個美妙的開局。

1963年，孫宏斌出生在山西省運城市臨猗縣的一個小山村中，家中兄弟四人，孫宏斌排行老大。

年幼時母親是個老黨員又兼任村婦女主任，平時工作很忙顧家也很少，父親又在太原西山礦務局工作，也很少回家。作為家中的長子，孫宏斌不得不幫父母分擔責任，照顧年幼的弟弟們，這也造就了他獨立的個性。

在十三四歲時，孫宏斌便考入高中，離開父母去往遠方求學。學習成績出眾的他，15歲就考入武漢水利電力學院，隨后又繼續在清華大學水利專業深造，并于1985年取得工學碩士學位。

畢業后他找了一個工作并不滿意，1988年看到聯想（當時還是中國科學院新技術發展公司）的招聘啟事，加入了這家當時尚年輕的公司。中國企業家曾報道，進入聯想不到兩年，孫宏斌就被提拔成為聯想企業發展部主管，分管聯想北京以外的所有業務。其時，楊元慶還是聯想一名工程師。

但是，有關這個濃眉大眼的山西小伙子的傳聞，不斷地進入身在香港的柳傳志的耳朵：孫宏斌權力太大，結黨營私；孫宏斌要從聯想獨立出去；聯想要失控……

彼時，香港聯想電腦有限公司初創不久，業務進展不順利，柳傳志長駐香港督戰。后方的不祥傳聞讓他如坐針氈。

最終，一張內部報紙成了導火索。孫宏斌在未經柳傳志許可的情況下在企業部創辦了一份內部機關報《聯想企業報》，并且在頭版刊登了“企業部綱領”，其中第一條就是“企業部的利益高于一切”，還有“企業部經理擁有分公司經理任命權”等等。

正面沖突發生在1990年的那個春天，柳傳志在西山賓館召開聯想高層會議。在極短的時間里，孫宏斌被帶走調查。1992年8月22日，法院以“挪用公款13萬元”的罪名判處孫宏斌有期徒刑5年。

2003年10月22日海淀區人民法院改判孫宏斌無罪。這段經歷給孫宏斌帶來的傷害無疑是巨大的，但他并未就此消沉。正如柳傳志對出獄后的孫宏斌的評價，“坐了4年牢，還沒有沉淪，態度還很積極，年輕人能這樣很不容易。”

兩落兩起

2018年1月23日上午10點到11點，樂視網舉行《關于終止重大資產重組事項暨公司經營情況投資者說明會》，有投資者提問孫宏斌:請問現在還覺得搞不好新樂視會是一輩子的遺憾嗎？

對此，孫宏斌回復稱:我會盡力，希望不留遺憾。但如果仍然沒有辦法，那也只能遺憾了。人生有很多遺憾。

回顧孫宏斌跌宕的商場征戰史，從外部視角來看，的確憾事不少。鋃鐺入獄后，又遭遇順馳崩塌。

1994年，提前一年出獄的孫宏斌，拿著柳傳志給的50萬，開始了順馳地產的創業路程。當時，商品化住房飛速發展，孫宏斌只身赴津門創辦了順馳不動產，以地產中介進入這個行業。緊接著，這家房產中介公司，轉型為房地產開發商。

1995年初，順馳和聯想集團、中科集團成立天津中科聯想房地產開發有限公司。一年后，順馳集團開始開發房地產，占到天津一級市場15%的市場份額。1998年，聯想和中科將全部股份轉讓給順馳。這在孫宏斌看來，聯想與中科的一進一出，都是柳總在幫他。

作為開發商的順馳地產崛起很快。其公開資料顯示，2003年公司在天津房地產開發市場的占有率約為20%。也就在同一年，順馳開始了全國化擴展，在北京、石家莊當“地王”，拿下萬科覬覦已久的蘇州金雞湖東的近90公頃土地。

一次行業會議上，臺上的孫宏斌放出豪言，要打敗萬科成為行業銷售冠軍，被還未解鎖“紅燒肉”技能的王石當場駁斥為“睜眼說瞎話”。

萬科作為中國地產業的標桿，以規范嚴謹著稱。然而孫宏斌的理念及操作已極大程度地顛覆了萬科乃至業內普遍的發展模式，2004年順馳銷售額突破百億，創造了奇跡。

然而，孫宏斌這種“短平快”發展策略在遭遇宏觀調控時，資金鏈緊張的短板暴露無遺。或許是過去太過高調，危急時刻并無同行向順馳伸出援手，最終孫宏斌忍痛將其低價出售。

順馳過后，二次跌倒的孫宏斌攜融創再戰江湖。這一次，他吸取教訓，給融創定下兩個規矩，一是控制好現金流，二是緊盯一二線城市。

孫宏斌一再強調“不想當老大，以現金流安全為綱”，然而事實證明，融創做大規模的意愿強烈。

2015年初，孫宏斌希望通過接盤佳兆業，將布局拓展到華南市場，尤其長三角地帶。但這次收購因股份買賣若干先決條件未能達成而放棄，而在前一年融創中國擬入主綠城中國的愿望，同樣落空。

人生有很多遺憾

相比判錯形勢入局樂視，孫宏斌兩次收購同行失敗都算不上太大遺憾。2017年初，融創以150億元戰略投資樂視體系。對此孫宏斌稱，“投資樂視只是小生意。”

然而，僅僅大半年時間，隨著樂視局勢的發展，孫宏斌在當年9月份融創的業績會上淚灑當場，“搞好樂視，否則遺憾終生”。樂視體系后續的發展，超出了孫宏斌的預期，一年后，他說出了“人生有很多遺憾”的金句。

等到樂視的局面不可挽回時，接連判錯形勢的孫宏斌也只能認栽，他在2018年1月23日說明會上發出了“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要愿賭服輸”的悲嘆。

遺憾歸遺憾，但如果和后來融創的危機相比，投資樂視失敗還算不上孫宏斌最大的憾事。那幾年，正值融創最巔峰的，投資樂視也只能算副業。數據顯示，2015年融創銷售額735億，到了2017年，業績直接突破3620億 ，銷售榜排行第四。

從2018年開始，房住不炒的主基調下，一些房企收縮規模宣布轉型，孫宏斌也緊急踩下融創的剎車。當年融創的凈負債率從一年前的202%降至149%，2019年又降到172%，2020年成功縮減至96%，符合“三道紅線”的監管要求。

2020年，融創開始降杠桿，拿地金額同比降55%，新增土儲減74.2%。但控制發展節奏，降低杠桿，還是沒能讓融創躲過危機。

今年3月底舉行的境外債務重組說明會上，孫宏斌深刻反思：追求規模的慣性讓公司在投資上過于樂觀和激進，在管理上也存在授權過于下放等問題，導致安全墊不夠厚，沒能經受住這一輪考驗。

孫宏斌有過一段話：“人原本生活得很好，原本可以不冒險，但因為選擇了夢想，而遭受到困苦和失敗。”

但孫宏斌應該慶幸，能夠像他一樣失敗又崛起的人，屈指可數。