作者/蒲肅??來源 /債市觀察

遠洋集團（3377.HK）美元債“爆雷”警報暫時解除，但流動性危機仍在。

8月17日下午，遠洋集團全資子公司遠洋地產寶財 I 有限公司（簡稱“遠洋寶財”）針對旗下美元債“2024票據”舉行票據持有人會議，參會人數及投票贊成數在這次會議之前已達到所需通過比例，這意味著這筆即將爆雷的美元債將豁免違約。

遠洋集團表示，“2024票據”若同意征求備忘錄及通告所載的其他條件達成，將于2023年8月18日或前后豁免違約事件，預計不會構成對公司經營、財務管理、外部融資及償債能力的影響。

不過，“2024票據”利息和之前的“18遠洋01”20億元本金的兌付都延期到了9月，其中“18遠洋01”的發行人（遠洋集團全資子公司）為了償債，開始對董事和高管減薪或停發工資，留給遠洋集團的時間不多了。

遠洋集團美元債超280億元

債市觀察梳理了解到，“2024票據”由遠洋集團全資子公司遠洋寶財在2014年發行，由遠洋集團提供無條件及不可撤回擔保。

2024票據發行總額為7億美元，發行價格為票據本金額的98.892%，票面利率為6%，期限為10年，到期日為2024年7月30日。

截至2023年8月14日，發行人已贖回并注銷的票據本金共200萬美元，2024票據存續本金為6.98億美元。

8月14日，遠洋集團公告稱，旗下2024年票據未于2023年8月13日寬限期結束前支付利息2094萬美元，導致發生2024年票據項下的違約事件。

早在7月26日，遠洋寶財就向票據持有人發布了2024票據相關的建議修訂，希望將2023年1月30日至2023年7月30日期間的利息由2023年7月30日延期至2023 年9月30日支付。

遠洋寶財以電子同意和舉行票據持有人會議兩種方式就該建議修訂發起同意征求，8月9日是電子同意方式投票時間的截止日期，但遠洋寶財的延期方案未能在電子同意的方式下通過。

其中，電子同意方式投票截止時間為2023年8月9日23:00（香港時間，下同），此時遠洋寶財未能獲得通過決議案所需的大多數票。

隨后有關遠洋集團美元債爆雷的消息在朋友圈瘋傳，但截至8月11日23時，以票據持有人會議方式發起的投票獲得了通過上述延期方案的同意票數，遠洋集團美元債“爆雷”的警報得以暫時解除。

目前，遠洋集團8只存續美元債，合計約39.2億美元，按8月17日匯率換算，約為人民幣285.56億元。

這里不得不強調，隨著美元兌人民幣匯率上升，僅一個月時間，遠洋集團的美元債就增加了超4億元。

來源：企業預警通

遠洋集團存續的美元債中，要在今年下半年付息的美元債共有6只，合計約7000萬美元。

匯生國際資本總裁黃立沖分析認為，“遠洋集團目前債務比率80%左右，即使有國資身份的股東加持也出現債務問題，這可能意味著財務問題無法輕易解決，即使是那些在過去被認為有較強融資能力的公司。”

“這也提醒我們，無論公司的背景如何，都需要對其財務狀況進行仔細的審查和監控。”黃立沖還分析稱，從中國人壽和大家保險成立聯合調查組進駐遠洋集團、提名董事的舉措來看，說明他們不想重蹈平安保險深陷華夏幸福基業債務違約的覆轍。

20億境內債逾期，

董事和高管將減薪或停發工資

此外，遠洋集團旗下的遠洋控股集團(中國)有限公司（簡稱“遠洋控股”）的境內債最終也未能在到期日兌付本金。

這只公司債為“18遠洋01”，是遠洋控股于2018年8月2日發行的遠洋地產有限公司公開發行 2018 年公司債券，期限5年，當期票面利率4.0%，應于2023年8月2日支付本金余額及應付利息。

但遠洋控股僅在到期日支付了利息，剩余20億元本金獲得了債券持有人同意，給予公司30個自然日的寬限期，9月1日將是寬限期結束日期。

遠洋控股表示，為落實償債保障措施，將暫緩對外投資、收并購等支出，同時調減或停發董事和高管的工資和獎金。

來源：企業公告

但即便如此，遠洋集團仍然提示，如果“18遠洋01”在9月1日寬限期結束時仍然違約，其將構成票據5782、票據5869、票據5623、票據40115、 票據40670及票據40760等多只債券的交叉違約。

債市觀察查詢發現，遠洋控股目前共存續債券14只，存續余額合計約234.49億元，有息債務596.23億元，短期債務占總債務的比例高達78.52%。

和這些負債相比，遠洋控股貨幣資金84.72億元，現金及現金等價物僅約46.23億元，受限存款47.63億元，短期還債壓力較大。

來源：債市觀察整理

遠洋集團的主要資產都在遠洋控股。2022年財報顯示，遠洋集團總資產2460.72億元，總負債1981.86億元，資產負債率80.54%；而遠洋控股總資產約2275億元，總負債1802億元，資產負債率接近80%。

截至2022年底，遠洋控股有息負債合計約597億元，其中一年內到期的有息負債約220億元。按類別劃分，遠洋控股的信用債約283億元，銀行借款186億元，其他有息負債128億元。

流動性承壓，遠洋集團董事會重組

作為具有國資背景的房企，遠洋集團一度被認為是優質房企的標桿，但自從2022年下半年以來，就不斷有消息顯示遠洋集團正面臨現金流危機。

最先無法按期兌付的是遠洋集團旗下的遠洋資本，這家公司前身是“遠洋房地產金融事業部”，2016年正式成為“遠洋資本有限公司”，是遠洋集團主要的投融資平臺之一，主要業務包括不動產投資、私募股權投資、夾層投資、其他投資。

2022年9月，遠洋資本先是將10億元公司債“20遠資01”的回售日期延長到2023年9月9日，又將3.5億美元的“遠洋資本6% N20221025”展期。

同時，遠洋資本旗下公司遠洋資本控股有限公司（簡稱“遠洋資本控股”）因2000萬美元借款到期未還，被澳門銀行發函催債，隨后又展期2.86億美元債。今年3月30日，遠洋資本控股還被債權人在香港提起清盤呈請。

另一件引發市場對遠洋集團現金流關注的是，遠洋集團出售成都太古里股權一事。

2022年底，遠洋集團正式宣布，向太古地產出售成都遠洋太古里50%股權，出售價格擬定為55.5億元，這一價格相較于項目估值打了9折，主要是為了快速回籠資金。

來源：成都太古里官微

但值得注意的是，《紅星資本局》曾報道，遠洋集團此前曾抵押成都遠洋太古里項目50%股權，向遠洋大股東中國人壽保險籌資約40億元，借款期間遠洋所持50%股權的分紅將交給債權人。回購條款包括3年后贖回，以及如果遠洋無法贖回，擁有項目另外50%股權的太古地產將擁有優先收購權。

截止2022年末，遠洋集團的總有息負債為970.23億元，其中一年內需償付為380.92億元，占比總有息負債的39%。而公司期末所持有的貨幣資金為93.86億元。

諸葛數據研究中心高級分析師關榮雪表示，作為國資背景的房企，遠洋或面臨違約壓力，無疑將再次為行業拉響了警報，可見在當前市場環境下，國央企或股份制房企也較具一定的生存壓力。

億翰智庫研究總監于小雨認為，遠洋集團現金流緊張主要是銷售銷售沒有起色，債發不出來，企業就比較難，“遠洋集團之前過于重倉北方區域，2020年遠洋集團制定‘南移西拓’的戰略布局，逐漸向華東、華南、華中和華西區域傾斜，2021企業新增土儲中，‘南移西拓’區域占比達70%，但現在的問題是各區域的銷售普遍不行。”

今年上半年，遠洋集團銷售額約356.6億元，2022年和2021年同期分別為430.1億元和523.7億元，已經連續兩年同比下滑，而遠洋集團的子公司遠洋控股更直接表示，同比降幅持續、逐月擴大。2022年，遠洋集團虧損159.3億元。

來源：企業公告

嚴躍進也認為，今年銷售端其實表現非常糟糕，對于一些過去被看好的央國企來說，其債券問題也容易出現暴雷風險。“目前需要對一些央國企也重新做評估，尤其是銷售數據下降過快、潛在拿地量過多的房企，更要積極謹慎對待后續的經營工作。”

由于遠洋集團銷售下滑、利潤虧損，大股東之一的中國人壽已經計提減值，2021年和2022年，中國人壽對遠洋集團的投資合計計提減值約58.62億元。

“股東也不能無限量支持，而且現在看大政策出臺的可能性也不高。”于小雨認為，兩大國資股東在遠洋債券出現兌付風險時進駐，說明了大股東已經高度重視遠洋集團的實際財務情況。

6 月25 日，遠洋集團公告，原13名董事中有6名董事替換，新任職的6名董事中有4名來自大股東中國人壽和大家保險，分別為柴娟、張忠黨、于志強及孫勁峰，后一位為大家人壽提名。

其中前3位為中國人壽提名，而柴娟的任職尤為讓人關注，她擔任遠洋集團執行董事及副總裁，打破了遠洋集團多年來維持的“3位執董”的習慣，而且柴娟此前曾任職中國人壽保險深圳區域審計中心紀委書記。

遠洋集團能安全度過9月份嗎？歡迎評論區留言討論。