花朵財經原創??

吳志敏1987年開始在上海醫用診察儀器廠寧波分廠工作，這是一家國有公司， 8年時間吳志敏一路做到技術廠長。1995年吳志敏開始擔任鄞縣醫用高分子器件廠廠長，盡管后來被注銷，但這家器件廠是吳志敏創業的開始。1998年，吳志敏又注冊成立寧波天益醫療器械股份有限公司（以下簡稱：天益醫療），主要生產輸血、液管等醫療器械產品。

除了工作與創業經歷，吳志敏的父母不幸患病，據說也推動他從事血液器械產品。吳志敏19歲的時候，父親患上尿毒癥，當時血液透析器械全部來自進口，透析費用昂貴，吳志敏當年工資300元，在那個年代屬于較高者，依舊付不起透析費用。2003年，吳志敏的母親也患上尿毒癥，此時吳志敏創業后家資頗豐，不僅有能力負擔費用，還要求旗下公司從事透析產品研發。天益醫療的“體外循環血路”價格只是進口的1/6，因而在國產類產品中迅速占領了較大的份額。不過，吳志敏的母親并非靠新產品治療成功，而是經過換腎后康復出院。這一殘酷的事實似乎告訴人們，要避免人生的悲劇，很多時候得靠錢。

或許正是有這一深刻經歷，吳志敏在帶領天益醫療三次沖擊上市過程中的諸多行為，也就可以理解了。

2017年，天益醫療沖刺上交所主板，失敗后，2020年抓住科創板的機會再度申請，這一次天益醫療成功地走到了注冊階段，但又因遲遲未獲注冊許可而撤回，隨即轉投創業板。2019年，吳志敏、吳斌父子進行了大額分紅，2019年凈利潤6320萬元，吳家父子讓天益醫療分紅6300萬元，其中5700萬元進了自己的腰包。此時天益醫療負債率一路走高，但吳志敏、吳斌仍堅持分紅，轉身卻要向市場募資5.1億元。這期間，天益醫療在研發投入上每年平均不足1500萬元，吳志敏、吳斌一次就分走四年的研發經費，可見家人的生病經歷，并未如吳志敏所宣揚的那樣，推動他把醫療研發作為終身事業，相反，卻是把充實自身腰包放在第一位。

除此之外，天益醫療帶給外界的還有更多疑點。

客戶銷售存疑，財務數據異常

天益醫療2015年對寧波安博營業收入只有2852萬元，2017年增長到5365萬元；上海費森尤斯2015年給天益醫療創造銷售收入457萬元，2017年猛增到1193萬元；來自百特醫療的銷售收入2015年只有537萬元，2017年達到1086萬元。與此同時，天益醫療的應收賬款周轉次數從37次/年下降到15次/年，這就給人的印象是虛增應收賬款同時虛增收入。由于這一質疑，天益醫療2018年申報IPO折戟，如今天益醫療提供的招股說明書里，寧波漢博2018年銷售額4565萬元低于2017年水平，隨著寧波漢博改為NeoMed直接采購，銷售額再度增長到6489萬元；百特醫療的銷售收入2018年只是勉強超過2017年水平的一半，2020年甚至不在前五大客戶名單中，這就更讓人覺得之前天益醫療申報上市時的招股說明書頗多不實之處。那么，現在的招股說明書是否就沒有虛假呢？

考慮到吳志敏、吳斌父子控制天益醫療90%以上股份，基本可以做到一言堂，這種可能性不能排除。事實上，2017年至2020年，天益醫療毛利率分別為42%、35%、39%、43%，毛利率何以一度走低又忽然走高？天益醫療的主要產品體外循環血路2017年毛利率接近36%，2018年下降為27%，2019年又上升為29%，2020年小幅上升至接近30%，毛利率波動如此劇烈，天益醫療并未給出令人信服的解釋。

這其中寧波漢博尤其引人懷疑。根據公開信息，天益醫療主要通過寧波漢博進入美國，流程是天益醫療銷售給寧波漢博，寧波漢博報關出口后銷售給Synecco Ltd.，Synecco Ltd.再銷售給NeoMed，2019年開始改為NeoMed直接采購，但天益醫療產品實力并不強、規模上看只是小公司，如何與國外醫藥企業搭上線的？天益醫療與寧波漢博之間究竟是什么關系？科創板上市委曾對此進行問詢，但天益醫療未做回答，而是選擇了放棄科創板、轉投創業板。

員工與研發實力弱

2020年底，天益醫療員工1090名，其中研發人員111人，但是，從學歷組成上看，大學及以上學歷人數僅67人。即使這67人均從事研發，也意味著研發人員中還有44人在大專及以下。

而我國高新企業評定要求，大專及以上學歷占職工總數30%以上，研發人員占職工總數10%以上。顯然天益醫療并未達標。

從產品上看，天益醫療的核心產品是體外循環血路，這只是透析設備的耗材。對于核心的透析設備，天益醫療甚至連嘗試都沒有。天益醫療所謂從事血液透析設備研發的感人宣傳，怎么看都有點虛假。

如此看來，天益醫療只是招聘低學歷員工從事耗材生產，以此降低成本，再通過經銷渠道進入醫院獲取利潤，賺取的不過是廉價勞工的差價，完全談不上高科技。那么天益醫療沖刺科創板的失敗也就十分自然，轉身投向創業板也不過是套現欲望的直接反映，不帶一絲高科技的遮掩。

帶量采購壓力將至

耗材帶量采購的影響逐漸顯現，貴州黔南州的帶量采購結果顯示，體外循環血路價格的降幅平均在40%左右，山東和福建泉州的帶量采購結果顯示，一體式吸氧管平均降價70%以上。

體外循環血路和一體式吸氧管均為天益醫療的主要產品，盡管天益醫療稱，在上述區域并未有較多的銷售額，因此影響很小。但作為一種趨勢，如果耗材帶量采購全面推行，那么天益醫療顯然會面臨重大考驗。

在體外循環血路、一體式吸氧管國產競爭者中，天益醫療并非行業第一名，因此在帶量采購來臨時，天益醫療面臨的局面將會是：不降價，就出局。

或許，這個風險才是天益醫療著急上市的原因吧？