作者|劉欽文

?來源|野馬財經

“老板，一份涼皮、一個肉夾饃、一瓶冰峰。”在陜西，這樣一份“三秦套餐”隨處可見，更是陜西人民的日常。

作為“三秦套餐”之一的冰峰，在成立了73年后，于近日向深交所遞交了招股書，正式踏上IPO之路。陪伴了幾代陜西人的冰峰走向資本市場，又能否順利？

曾打敗可口可樂，年銷量約1億瓶

冰峰汽水是陜西老字號，誕生最早可追溯到1948年，當年一位商人從天津引進一套汽水制造設備前往新疆時，因大雪受阻，留在了西安，在當?shù)貣|大街馬廠子建成了西安第一家汽水廠——西北汽水廠，專門生產“洋氣水”。

1953年，西北汽水廠并入西安食品廠，“冰峰”品牌就此誕生。據(jù)冰峰官網顯示，1986年冰峰產銷量達到年3000萬瓶。

▲圖源：官網

直到1993年，可口可樂、百事可樂等外來汽水品牌入侵，在全國各地掀起了汽水狂潮，許多老牌汽水或停產、或消失，然而偏偏在西安碰了釘子。“在三個里面選擇，肯定會選冰峰，尤其是在吃飯的時候，來個冰鎮(zhèn)的冰峰實在是太棒了，到現(xiàn)在也是一樣。”來自陜西興平的袁李綺向野馬財經表示。

冰峰食品飲料公司書記、常務副廠長陳衛(wèi)平曾表示，“冰峰”在配方上更適合西安市場，比如不少西安人反映，吃肉夾饃的時候喝其他飲料只會越喝越渴，但喝“冰峰”卻特別爽口。

玻璃瓶、橙色汽水、一根吸管，就此成了大多數(shù)西安人的回憶之一。袁李綺的丈夫李濤就是土生土長的西安人，“我們只要是在外面吃飯每天都要喝，基本上一天一次，如果吃串串之類的，一個人就得喝五六瓶。”李濤表示。

在當?shù)厝藢Ρ宓臒釔巯拢邃N量年均過億，據(jù)招股書顯示，2018年至2020年玻璃瓶橙味汽水的實際產量為1.55億瓶、1.46億瓶和1.34億瓶，收入分別為9671萬元、9390萬元和9202萬元。

最終冰峰2018年至2020年分別實現(xiàn)營收2.86億元、3.02億元和3.32億元，凈利潤分別為6969萬元、7767萬元和6525萬元。

毛利率也十分可觀，其中玻璃瓶橙味汽水最高，分別為58.48%、57.17%和57.59%，整體毛利率則為49.81%、50.67%和46.73%，與東鵬飲料（605499.SH）養(yǎng)元飲品（603156.SH）等上市公司相當。

▲圖源：招股書

漲價引不滿，衛(wèi)生有隱憂

喝完的冰峰，玻璃瓶扔去哪里？你有考慮過這個問題嗎？

事實上，賣出的玻璃瓶都會由冰峰進行回收使用，冰峰的倉儲物流部，便主要負責公司產品的出入庫管理、安全儲存及箱瓶回收管理。玻璃瓶也是冰峰飲料周轉材料的主要構成之一，據(jù)招股書顯示，2018年至2020年汽水玻璃瓶的賬面價值分別為714.7萬元、803.34萬元和909.3萬元，占比達56.05%、49.98%和51.93%。

玻璃瓶的衛(wèi)生問題則是許多消費者關心的問題。2020年7月15日，一網友曝料，在喝冰峰飲料時，發(fā)現(xiàn)玻璃瓶瓶口有污漬。“吃飯的時候點了瓶冰峰，剛插上吸管喝了一口，發(fā)現(xiàn)瓶口處有很多污點和生銹的痕跡，這個瓶子本身是回收的，也不知道回收后到底是怎么處理的。”

野馬財經也在微博等公眾平臺上發(fā)現(xiàn)，有人吐槽冰峰瓶裝汽水的瓶口有污漬，十分影響胃口和健康。

▲圖源：微博

據(jù)招股書顯示，冰峰玻璃瓶的清洗步驟共有兩步，分別為預洗和瓶箱分離后的洗瓶，且專業(yè)化程度低。野馬財經對于每個冰峰玻璃瓶的使用次數(shù)向冰峰飲料致函，冰峰飲料則表示一切以招股書為準。

▲圖源：招股書

同時，近年來“禁塑令”的落地，也會對冰峰造成一定影響。“沒法想象沒有吸管的冰峰要怎么喝？對瓶吹嗎？感覺不太方便，如果倒出來的話還要問店家要一次性紙杯，太麻煩了。如果換成紙吸管的話，對我這種愛咬吸管的人來說不太友好，紙吸管的話，我覺得我會降低購買頻次。”曾在西安市上大學的李涵對野馬財經表示。

除了玻璃瓶清潔問題和吸管問題外，近日玻璃瓶橙味汽水還迎來了一波漲價潮，“原來是兩塊一瓶，現(xiàn)在是兩塊五、三塊，也就是最近才漲的價。”袁李綺表示。這點在招股書也得到印證，據(jù)招股書顯示，玻璃瓶橙味汽水的價格正逐年上升，從2018年的17元/箱漲到了19元/箱。

▲圖源：招股書

產量下降并非因需求下降，作為消暑飲料，玻璃瓶橙味汽水在旺季（5-9月）經常出現(xiàn)供不應求的情況，產銷率2018年至2020年分別為100.41%、99.97%和100.17%，居冰峰飲料所有產品之首。

實際上，其產量下降與設備老化有著分不開的關系。冰峰目前現(xiàn)行的生產線包含兩條，產量分別為18000瓶/小時和24000瓶/小時，均運行使用十年以上，成新率分別為4%和12%。而此次冰峰上市的募資用途之一，便是玻璃瓶裝生產線改擴建項目，預計投入金額1.99億元，約占總金額的三分之一。

如募資失敗，面對老化的生產線，冰峰又將如何化解？

地域性強，競爭激烈

“冰峰因為算是西安本地人的回憶吧，我是在陜西興平長大的，對于冰峰還好，我老公西安本地人，對冰峰就特別喜歡。”袁李綺表示。

地域性是冰峰身上必不可少的標簽，其銷售收入也主要來自陜西，2018年至2020年陜西占比分別為87.44%、81.73%和80.23%，“存在一定的銷售區(qū)域集中風險。一定程度上制約了公司未來向外拓展業(yè)務的發(fā)展。如果公司不能有效開發(fā)陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產品市場區(qū)域，將對公司未來成長產生一定影響。”冰峰飲料在招股書中表示。

走出陜西市場不是一件容易的事，隨著我國經濟實力顯著增強，此前遭到沖擊的國產老汽水正逐漸恢復元氣，各地都有其代表性產品，2003年沈陽的八王寺汽水回歸，2004年青島的嶗山可樂年復產，2011年北京的北冰洋汽水復出，2014年天津的山海關汽水重啟，2016年1月重慶的天府可樂也宣布品牌復出。

▲圖源：招股書

“盡管在陜西和周邊地區(qū)，冰峰品牌基礎深厚，知名度和美譽度高，但全國覆蓋面不足。與國內外寡頭等競爭對手相比，公司競爭力不足，市場拓寬和產品延伸任務繁重。”冰峰飲料在招股書中承認。

其中北冰洋甚至借道大豪科技（603025.SH），也踏上了上市之路。

2020年11月24日，大豪科技發(fā)布公告稱，大豪科技正在籌劃以發(fā)行股份的方式購買控股股東北京一輕控股有限責任公司持有的北京一輕資產經營管理有限公司100%股權。其中就包括“北冰洋”品牌系列飲料產品。

待重組完成，北冰洋也將成為老牌汽水上市企業(yè)之一。

香頌資本董事沈萌分析，本土汽水企業(yè)要想提高競爭力，都需要不斷加大資金投入，無論是北冰洋借殼上市，還是冰峰獨闖IPO，都是想借助資本市場實現(xiàn)規(guī)模擴張，加固行業(yè)競爭壁壘。目前國內企業(yè)上市難度較低，是老牌汽水上市的好時機。

除去老牌汽水外，國產汽水元氣森林近年也十分火爆，受到資本熱捧。2021年3月，?據(jù)36氪報道，元氣森林已完成最新一輪融資，新股東華平投資、L catterton和老股東紅杉中國為領投方，淡馬錫跟投，本輪投后估值達60億美元（折合人民幣約387億元）。

相較之下，老牌汽水在資本市場上仍備受考驗。對于競爭激烈的市場環(huán)境，冰峰如何破局？你對此有何建議？歡迎下方留言討論。