又有險(xiǎn)企因?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)投資被下調(diào)主體和債券評(píng)級(jí)。

7月12日，聯(lián)合資信針對(duì)珠江人壽發(fā)布了2021年跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告。在報(bào)告中，聯(lián)合資信將珠江人壽主體長(zhǎng)期信用等級(jí)從AA下調(diào)為AA-，相關(guān)債券信用等級(jí)則從AA-下調(diào)至A+。

從聯(lián)合資信給出的評(píng)級(jí)觀點(diǎn)來(lái)看，此次珠江人壽之所以遭遇等級(jí)下調(diào)，與其不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模較大、關(guān)聯(lián)交易規(guī)模有待壓降等老問(wèn)題息息相關(guān)。

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對(duì)于珠江人壽而言，以不動(dòng)產(chǎn)投資為主的投資收益，構(gòu)成了其成立以來(lái)業(yè)績(jī)的重要來(lái)源。借助投資收益，珠江人壽一度打破了壽險(xiǎn)行業(yè)“七虧八盈”的規(guī)律，僅用三年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

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不過(guò)，珠江人壽的地產(chǎn)生意經(jīng)卻與合生系朱氏家族有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)。

? 珠江人壽是合生系的“一言堂”

在聯(lián)合資信7月12日發(fā)布的這份評(píng)級(jí)報(bào)告中，有一個(gè)頗為有趣的現(xiàn)象：在“評(píng)級(jí)觀點(diǎn)”綜述中，聯(lián)合資信將珠江人壽“不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模相對(duì)較大”這條列在了不利因素的首位，但在具體闡述時(shí)，卻又將這一條放在了末尾。看似無(wú)意的安排，反而耐人尋味。

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作為一家成立近九年之久的壽險(xiǎn)公司，珠江人壽近年來(lái)頻頻“出圈”，靠的卻并不是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，而是它的“不務(wù)正業(yè)”。從歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，珠江人壽的相關(guān)數(shù)據(jù)很容易讓人產(chǎn)生疑問(wèn)：這到底是一家險(xiǎn)企，還是一家地產(chǎn)投資商？

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自2016年珠江人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)到頂峰151億元后，便一路急速下降，到2019年末只有33.35億元。但是蹊蹺的是，主營(yíng)業(yè)務(wù)縮水卻并沒(méi)有影響珠江人壽的盈利能力。2019年年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)竟同比增加了263%。

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答案并不神秘，珠江人壽之所以保持了盈利狀態(tài)，主要得益于投資收益。2019年，珠江人壽的投資收益達(dá)到39.21億元，占總營(yíng)業(yè)收入比重高達(dá)49.31%，超過(guò)了保費(fèi)收入。

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投資什么這么賺錢(qián)？珠江人壽的秘訣是：房產(chǎn)。在2019年二季度末，珠江人壽的不動(dòng)產(chǎn)占總資產(chǎn)比例一度超過(guò)了30%的監(jiān)管紅線(xiàn)。

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而根據(jù)珠江人壽2020年度報(bào)告，其重倉(cāng)投資的公司仍然以地產(chǎn)為主。截至2020年末，珠江人壽旗下共有9家控股子公司，而且這9家公司的業(yè)務(wù)性質(zhì)均為房地產(chǎn)。除了上海賢立置業(yè)有限公司，珠江人壽是以持有60%股權(quán)控股以外，其他8家公司均是珠江人壽百分之百控股子公司。

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盡管險(xiǎn)企素有投資地產(chǎn)的傳統(tǒng)，但如珠江人壽這般偏愛(ài)還是少見(jiàn)。追根溯源，珠江人壽對(duì)地產(chǎn)的偏愛(ài)，或與其背后股東的地產(chǎn)商身份有著密切聯(lián)系。

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截至2020 年末，珠江人壽背后共有7家股東，分別為廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)珠江控股）、廣東珠光集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)珠光集團(tuán)）、衡陽(yáng)合創(chuàng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司（下稱(chēng)衡陽(yáng)合創(chuàng)）、廣東新南方集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)新南方集團(tuán)）、廣東韓建投資有限公司（下稱(chēng)韓建投資）、廣州金融控股集團(tuán)有限公司和廣東粵財(cái)信托有限公司。

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除了廣州金融控股和廣東粵財(cái)信托是地方國(guó)資外，其他五家股東方均為民企，并且之間有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。

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（來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)）

據(jù)悉，珠江人壽前五大股東均與以朱拉伊、朱孟伊、朱慶伊三兄弟為核心的“地產(chǎn)大鱷”朱氏家族有著或明或暗的聯(lián)系，而這也幾乎也是業(yè)內(nèi)“公開(kāi)的秘密”。值得一提的是，朱孟伊為合生創(chuàng)展集團(tuán)的創(chuàng)始人，有“廣東地產(chǎn)圈教父”之稱(chēng)。

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具體來(lái)看，珠江人壽第一大股東為廣東珠江投資控股集團(tuán)有限公司，后者曾先后為朱孟伊及其長(zhǎng)子朱一航所掌管，目前則由其次子朱偉航實(shí)控；二股東珠光集團(tuán)在股權(quán)穿透后由自然人謝炳釗、朱各亮分別持股98%、2%，股權(quán)層面上似乎與珠江投資并無(wú)關(guān)聯(lián)，但是據(jù)媒體報(bào)道，謝炳釗實(shí)際上為朱孟伊的妹夫；三股東衡陽(yáng)合創(chuàng)的法定代表人為朱逢才，股權(quán)穿透后還有多位朱姓股東；四股東韓建投資的實(shí)控人是朱偉航；并列第四大股東新南方集團(tuán)的實(shí)控人則是朱拉伊。而從業(yè)務(wù)來(lái)看，上述公司均從事或者投資了房地產(chǎn)行業(yè)。

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粗略估算，朱氏家族對(duì)珠江人壽關(guān)聯(lián)股東的持股比例已超過(guò)50%。剔除兩位國(guó)資股東，前五大股東對(duì)珠江人壽的合計(jì)持股比例逼近90%。

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由朱氏家族帶來(lái)的地產(chǎn)基因，深深影響了珠江人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用。而珠江人壽投資的地產(chǎn)公司與朱氏家族有著千絲萬(wàn)縷的關(guān)聯(lián)。

? 朱氏家族與珠江人壽的隱匿關(guān)聯(lián)

作為一家保險(xiǎn)公司，投資地產(chǎn)無(wú)可厚非，但像珠江人壽控股的子公司與朱氏家族這般“緊密”關(guān)聯(lián)可謂少則又少。

北京金泰嘉業(yè)商業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金泰嘉業(yè)商業(yè)”）作為珠江人壽的全資子公司，于2016年收購(gòu)而來(lái)。不過(guò)彼時(shí)從股權(quán)關(guān)系上來(lái)看，與朱氏家族并沒(méi)有關(guān)系。

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不過(guò)2019年金泰嘉業(yè)商業(yè)的電話(huà)號(hào)碼與一家名為北京合生匯商貿(mào)易有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京合生匯商”）相同。

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企查查數(shù)據(jù)顯示，北京合生匯商由合商科技有限公司全資控股，合商科技有限公司由合商企業(yè)管理有限公司控股。進(jìn)一步查證合商企業(yè)管理有限公司則由堅(jiān)礦有限全資控股，該公司為香港公司。

值得注意的是，雖然北京合生匯商背后查不出大股東究竟是誰(shuí)，但是北京合生匯商的電話(huà)號(hào)碼與北京珠江商業(yè)管理有限公司相同。而北京珠江商業(yè)管理有限公司與合商科技、合商企業(yè)管理兩家公司的法人均為趙澤生。

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進(jìn)一步查明北京珠江商業(yè)管理由廣州珠江商業(yè)地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司全資控股。廣州珠江商業(yè)地產(chǎn)的控股股東分別為廣東珠江商貿(mào)物流（持股75%）廣州展盈企業(yè)管理（持股25%）。

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廣東珠江商貿(mào)物流的法人代表為朱偉航，廣州展盈企業(yè)管理的大股東為廣東至誠(chéng)偉業(yè)，實(shí)控人為朱一航（持股99%）。

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金泰嘉業(yè)商業(yè)的情況并不是個(gè)例，上海圓泉房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司的“操作”手法如出一轍。

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企查查數(shù)據(jù)顯示，2016年上海威峻投資有限公司退出，后珠江人壽接手并100%控股。

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表面上看，上海圓泉房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司與珠江系沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，但是該公司在企查查上留下的聯(lián)系方式卻暴露了兩者之間的密切聯(lián)系。企查查顯示，上海圓泉20119年報(bào)所留的電話(huà)號(hào)碼與多達(dá)35家企業(yè)一致，多家企業(yè)有珠江系身影。

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比如同聯(lián)系方式的上海珠惠科技有限公司為上海珠江投資集團(tuán)旗下全資子公司，而股權(quán)穿透后，后者實(shí)際控制人正是來(lái)自朱氏家族的朱偉航。此外，還有多家企業(yè)為合生創(chuàng)展旗下企業(yè)，比如上海博楨置業(yè)、上海合生錦廷房地產(chǎn)、上海合創(chuàng)置業(yè)有限公司等公司。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

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此外，上海賢立置業(yè)也與朱氏家族有著種種關(guān)聯(lián)。

? 珠江人壽投資資金“違規(guī)”流入朱氏家族旗下企業(yè)

不過(guò)，在地產(chǎn)投資為其穩(wěn)定盈利的同時(shí)，對(duì)地產(chǎn)的過(guò)度偏愛(ài)以及與背后股東關(guān)聯(lián)方的違規(guī)交易，則導(dǎo)致珠江人壽頻收監(jiān)管函。

早在2019年11月，珠江人壽因不動(dòng)產(chǎn)占2019年二季度末總資產(chǎn)的30.72%，突破了監(jiān)管要求的30%的紅線(xiàn)，被銀保監(jiān)會(huì)勒令不得新增不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)投資，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)整改后，當(dāng)年年末其不動(dòng)產(chǎn)配置比例滿(mǎn)足了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

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然而，珠江人壽對(duì)地產(chǎn)投資的偏好所帶來(lái)的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。今年3月，銀保監(jiān)會(huì)向珠江人壽下發(fā)行政處罰決定書(shū)，直指其保險(xiǎn)資金運(yùn)用問(wèn)題，涉及“三宗罪”，一是項(xiàng)目子公司融資借款超過(guò)監(jiān)管比例規(guī)定；二是保險(xiǎn)資金違規(guī)用于繳納項(xiàng)目競(jìng)拍保證金；三是關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用保險(xiǎn)資金。

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值得注意的是，在珠江人壽違規(guī)的背后，多處跡象表明或與公司股東存在瓜葛。

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根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)的處罰決定書(shū)，2019年4月，珠江人壽向?qū)幉ò插坊鹜顿Y5億元，用于開(kāi)發(fā)廣州新瑤投資有限公司的增城新圍項(xiàng)目，約定用途為支付土地出讓價(jià)款及工程建設(shè)款。但在實(shí)際過(guò)程中，珠江人壽投資金額5億元經(jīng)多次流轉(zhuǎn)，扣除各流轉(zhuǎn)銀行賬戶(hù)原有余額后，仍有3.37億元資金流入廣東珠江投資股份有限公司賬戶(hù)，用于新塘鎮(zhèn)群星村經(jīng)濟(jì)聯(lián)合社項(xiàng)目競(jìng)拍保證金。

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廣東珠江投資股份有限公司（下稱(chēng)珠江投資）并非外人，該公司的控股股東正是珠江人壽并列第四大股東韓建投資，實(shí)控人為朱偉航。

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此外，監(jiān)管部門(mén)在檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，珠江人壽關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用保險(xiǎn)資金的違法問(wèn)題也較為嚴(yán)重。截至2019年6月30日，珠江人壽涉及股東關(guān)聯(lián)方的7個(gè)項(xiàng)目應(yīng)收利息共計(jì)90筆，金額合計(jì)9.44億元，其中10筆應(yīng)收利息賬齡達(dá)1年以上，金額合計(jì)1.13億元。珠江人壽投資于寧波安昌基金、首泰仁基金的2筆項(xiàng)目投資資金合計(jì)18億元，被股東關(guān)聯(lián)方無(wú)償占用超過(guò)2年。