文/鐘微

編輯/子夜

來源/連線lnsight

這距離徐翔2015年11月1日從寧波杭州灣跨海大橋上被司法部門帶走，已經(jīng)過去2077天。?

被捕時，徐翔剛滿37歲，之后長達(dá)五年的人生，他只能在監(jiān)獄中面對高墻度過，一段頗具傳奇色彩的投資神話也因此戛然而止。?

徐翔2015年11月1日被司法部門帶走，圖源網(wǎng)絡(luò)?

徐翔是草莽出身，他沒讀過大學(xué)，上學(xué)時也僅僅是一名普通的學(xué)生。他的出生地寧波市，作為證券營業(yè)部最密集的城市之一，培養(yǎng)了徐翔對資本市場最初的認(rèn)知。?

2000年，徐翔在銀河證券寧波解放南路營業(yè)部時，資金規(guī)模還只有幾十萬元，但此后三四年時間內(nèi)，其資金量就達(dá)到了數(shù)千萬元。彼時，徐翔剛二十出頭，便有不少擁護(hù)者，成為“漲停板敢死隊”總舵主。?

往后，徐翔從游資轉(zhuǎn)成陽光私募，也一直保持著極度高調(diào)且富有進(jìn)攻性的投資策略，以超短線風(fēng)格大進(jìn)大出，有時買入賣出之間僅隔數(shù)日。?

在2011年至2014年有連續(xù)業(yè)績記錄的491只私募基金中，徐翔帶領(lǐng)的澤熙投資的產(chǎn)品包攬了前三甲，“澤熙3期”以535.94%的收益率位列私募榜首。?

澤熙投資屢屢創(chuàng)出佳績，徐翔手中握有大量的資產(chǎn)，也因此又從私募轉(zhuǎn)向經(jīng)營實(shí)業(yè)，成為大恒科技、寧波中百等上市公司的實(shí)控人。?

當(dāng)時，徐翔的股市生涯看似一帆風(fēng)順，但市場上已有傳言四起，“替有權(quán)人管錢”、“靠內(nèi)幕消息起家”等猜測時而出現(xiàn)，卻因沒有證據(jù)而石沉大海。?

2017年，隨著徐翔審判日的帶來，中國證券市場首例信息型市場操縱案的定性，讓徐翔過往的爭議有了答案，也讓徐翔迎來了“罪與罰”。?

彼時基金業(yè)協(xié)會的處罰決定書透露了“徐翔案”的細(xì)節(jié)：在涉案期間，即在2010年至2015年間，通過控制139個證券賬戶，與13家上市公司實(shí)際控制人或高管合謀操縱上市公司股價，獲取非法利潤接近93.38億元。?

中國基金業(yè)協(xié)會的紀(jì)律處分書，圖源其微信公眾號?

一代“股神”名不副實(shí)，曾經(jīng)的大量擁護(hù)者不免失望。?

如今，徐翔即將回歸，除了失去往日的支持者，手中有價值的籌碼也所剩不多。?

被捕入獄后，徐翔及其家人名下的股權(quán)、資產(chǎn)都被凍結(jié)，至今資產(chǎn)甄別還未結(jié)束，其父母僅僅能依靠朋友接濟(jì)維持生活。?

與此同時，徐翔入主大恒科技、寧波中百等上市公司后，還未來得及施展拳腳，便被送入監(jiān)獄，而這些企業(yè)的命運(yùn)也因此變得撲朔迷離，如今或是陷入融資困境，或是發(fā)展遇阻，業(yè)績難以穩(wěn)定，股價也處于長期低迷的狀態(tài)。?

五年之間，這場牢獄之災(zāi)讓徐翔跌下“私募一哥”的神壇，在金融領(lǐng)域劇烈轉(zhuǎn)型的時代，游走在灰色地帶的“賭徒”出獄后，還有生存空間嗎？?

從“敢死隊總舵主”到階下囚，徐翔名下還有多少有價值的資產(chǎn)？?

徐翔案于2017年在青島中院審理，至今已過去5年，這是國內(nèi)第一起信息型操控證券市場刑事案件，也是一個遲遲無法走向尾聲的重案。?

在徐翔被捕一年多后，青島中院便已給出判決。徐翔作為主犯，被判處有期徒刑5年6個月，罰款110 億。在判決中，青島中院也提到，要依法甄別涉案資產(chǎn)，予以返還。而據(jù)徐翔妻子應(yīng)瑩透露，這些資產(chǎn)接近210億元。?

不過，這場資產(chǎn)甄別還未塵埃落定。應(yīng)瑩最近一次透露相關(guān)進(jìn)展，是在2020年11月，她聲稱2020年5月份以來，其3次到青島中院溝通相關(guān)問題，法院的回復(fù)，從“資產(chǎn)甄別接近尾聲”逐漸變成“‘爭取’在年底前結(jié)束”。?

徐翔的主要資產(chǎn)，是有關(guān)上市公司的股份，這些上市公司包括大恒科技、寧波中百、東方金鈺、文峰股份、華麗家族4家。除華麗家族是由澤熙投資旗下企業(yè)持有外，其他股份分別由徐翔家族等代持。?

回溯當(dāng)年，徐翔案事發(fā)后僅十余天，這些上市公司均發(fā)布公告稱，有關(guān)“徐翔家族”持有公司的股票已被全部凍結(jié)。?

至今，由于涉案的資產(chǎn)甄別仍未結(jié)束，相關(guān)股份自2020年在青島公安部門解凍后，又交由山東省青島市中級人民法院繼續(xù)輪候凍結(jié)，這些股權(quán)還處于被凍結(jié)的狀態(tài)，以2020年12月24日的起始日計算，目前凍結(jié)期限還剩下近半年。?

然而，隨著徐翔案宣判，這些上市公司的股價，要么停滯不前，要么縮水嚴(yán)重。?

2017年1月22日，寧波中百和大恒科技的股價分別為17.96元/股和13.53元/股人民幣。截止2021年7月7日，兩家公司最新的收盤價分別為13.2元/股和12.49元/股，最新市值分別為29.61億元和54.56億元。按照這個價格計算，兩家上市公司三年間市值合計縮水近15億元。?

在徐翔所持有的股票中，也有走高的。在ST長油退市之時，徐翔曾用自己與父母、妻子的名義合計持有ST長油2200萬股，這只股票在2019年成為退市回A第一股，迎來高光時刻。?

徐翔剛持有時ST長油股價為0.7 元，如今ST長油股價為2.09/股，總市值為101.42億，徐翔的這場入股如今依然穩(wěn)賺不賠。?

不過，身在監(jiān)獄，無論股市如何起伏，都與徐翔無關(guān)，這些財富都只能停留于紙上。?

除了上市公司股權(quán)，徐翔以及家人名下的所有資產(chǎn)賬戶也都被凍結(jié)，其中涉及許多類別的財產(chǎn)，甚至也有不少是徐翔客戶的資金。?

在家庭資產(chǎn)被查封后，徐翔父母以及妻子曾一度依靠親友生活。等待徐翔出獄后，他手中還能有多少籌碼？答案可能并不樂觀。

繼續(xù)搞實(shí)業(yè)這條路走得通嗎？?

以“私募一哥”聞名的徐翔，其實(shí)早已轉(zhuǎn)型實(shí)業(yè)，他先后買下寧波中百和大恒科技的股權(quán)并成為第一大股東，從股票交易員，轉(zhuǎn)身變成企業(yè)經(jīng)營者。?

即使事發(fā)五年，財產(chǎn)無法自由支配，但徐翔從未放棄過手里掌握的兩家公司。?

根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)周刊報道，接近徐翔的人士曾提到，徐翔轉(zhuǎn)到監(jiān)獄后，每個月親屬可以探視一次，“徐翔還在控制公司，所有的事他不同意就辦不了。”?

外界對徐翔爭議頗多，其中也包括其對兩家公司的經(jīng)營。很難判斷徐翔對企業(yè)的經(jīng)營是一種短期的“炒一炒”，還是著眼于長期持續(xù)地經(jīng)營，但在其帶領(lǐng)下，這些企業(yè)的發(fā)展逐漸衰退。?

首先是大恒科技，2014年11月24日的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，徐翔正式入主大恒科技，但也因此讓這家老牌公司的命運(yùn)走向歧途。?

在徐翔進(jìn)場之前，大恒科技已是歷經(jīng)了30年的風(fēng)雨，作為老牌中關(guān)村上市企業(yè)，其市值40多億元，規(guī)模不算龐大，但旗下公司中也有大恒圖像、大恒光電、中科大洋等專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

圖源大恒科技官網(wǎng)?

以中科大洋為例，其作為廣電行業(yè)龍頭企業(yè)，承擔(dān)了大量國家級保密項目，比如其負(fù)責(zé)維護(hù)的中央電視臺聲像資料館，該館存有數(shù)百萬小時的珍貴視音頻資料數(shù)據(jù)。?

成為大股東后，徐翔等澤熙系的人員自然而然地開始全面接管大恒科技，但大恒科技也因此失去了核心高管，包括公司原副總裁兼總工程師宋菲君、原副總裁何建國等高管，也是公司的技術(shù)骨干。?

離職后宋菲君曾對媒體表示，“他們（澤熙系）完全違背企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，憑空臆想提出太高的指標(biāo)，強(qiáng)求大恒在很短時間內(nèi)要翻幾番。”?

徐翔等澤熙系人員的入場讓大恒科技陷入內(nèi)斗狀態(tài)，發(fā)展經(jīng)營受到影響，大批骨干人員的離去，更是影響了其核心優(yōu)勢。?

而不到一年，又因?yàn)樾煜璞痪綆ё撸淠赣H鄭素貞所持大恒科技近1.3億股被凍結(jié)，而引發(fā)了大恒科技的資金困境。就在案發(fā)前，大恒科技正在啟動融資計劃，計劃向大股東鄭素貞定向發(fā)行股票，融資23.93億元，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，但案發(fā)后大恒科技的此次融資計劃擱淺。?

往后數(shù)年，大恒科技一直面對著種種困境：融資難有進(jìn)展，又有銀行催促還款，公司資金緊張，難以生存。?

根據(jù)大恒科技的財報，其2020年營收為23.2億，同比下降30%，降幅較去年同期擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5722.8萬，同比下降21.7%。2021年一季度實(shí)現(xiàn)營收4.1億，同比增長40.5%，凈利潤為-2407.7萬。?

近些年，大恒科技維持著較為穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，但由于資金問題一直無法解決，長遠(yuǎn)發(fā)展一直受阻。?

只有公司股權(quán)解凍后，大恒科技才能融資、定增，開始走向正常運(yùn)轉(zhuǎn)。?

相比于大恒科技，寧波中百的境遇則更讓人擔(dān)憂。?

2014年，徐翔拿到寧波中百控制權(quán)，一直以來寧波中百主要資產(chǎn)為“寧波第二百貨商店”，該商場地處寧波市中心最繁華的天一商圈內(nèi)，頗受當(dāng)?shù)叵M(fèi)者歡迎。與此同時，寧波中百還持有西安銀行等優(yōu)質(zhì)公司的股份，一直在進(jìn)行金融方面的布局。?

案發(fā)后，徐翔其父母所持的寧波中百的股份被全部凍結(jié)，另外，寧波中百還曾發(fā)生“前董事長龔東升繞過董事會違規(guī)擔(dān)保”的事件。?

此事件又導(dǎo)致公司銀行賬戶和股權(quán)賬戶合計約5.4億元資產(chǎn)被凍結(jié)。這一涉案金額超出寧波中百可承受的范圍，給原本就脆弱的寧波中帶來又一次打擊。?

至今寧波中百還有不少資產(chǎn)面臨強(qiáng)制執(zhí)行。2021年4月19日，寧波中百公告稱，“收到北京市第一中級人民法院通知書，公司所持有的西安銀行9511萬股股票將被拆分成十等份進(jìn)行司法拍賣。”?

這已經(jīng)是法院對寧波中百連帶清償責(zé)任的第三次執(zhí)行，前兩次執(zhí)行分別為：2020年12月22日和2021年2月8日，公司賬戶資金分別被扣劃1.05億元和7313萬元，共計1.78億元。?

兩起事件影響下，寧波中百陷入營收、凈利潤下滑的狀態(tài)。根據(jù)財報，2020年度寧波中百實(shí)現(xiàn)營收7.4億元，同比下降27%；凈利潤為2250.2萬元，同比下降45.4%。?

圖源寧波中百官網(wǎng)?

可以看到，徐翔入主后，這些公司反而經(jīng)歷了不少風(fēng)波與動蕩，而案發(fā)后，它們身上又貼著負(fù)面標(biāo)簽，大股東股權(quán)被凍結(jié)，公司無法進(jìn)行戰(zhàn)略布局，也沒有太多資金可用于自救。?

根據(jù)媒體報道，徐翔曾對屬下展望，把寧波中百做成中國的伯克希爾哈撒韋，后者是股神巴菲特所掌舵、世界上最大的四家保險公司之一。徐翔也對大恒科技寄予了許多期待，控股大恒科技后，其原本計劃收購兩家美國高科技公司、拉入對方的首席科學(xué)家加盟。?

但如今這一切無從談起，獄中的徐翔可以繼續(xù)掌控寧波中百和大恒科技，卻無法讓它們走向更光明的未來。回歸后的徐翔可以有更大的空間施展，但最終結(jié)果如何，只能等時間揭曉。

徐翔很難重操舊業(yè)?

和外面的種種風(fēng)波所不同的是，位于風(fēng)暴中心的徐翔至今未曾公開發(fā)聲。不過從此前的處罰來看，徐翔已經(jīng)被監(jiān)管下達(dá)了禁令。?

早在2017年6月8日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會便決定將徐翔和相關(guān)機(jī)構(gòu)列入基金業(yè)“黑名單”，取消涉案當(dāng)事人的基金從業(yè)資格，并采取終身禁入的措施對其進(jìn)行了處罰。?

這一禁令也標(biāo)志著，徐翔領(lǐng)銜的澤熙時代正式終結(jié)。?

不過，即使徐翔有機(jī)會重回資本市場，也很難再有曾經(jīng)的聲望和擁護(hù)。?

一直以來徐翔都頗具神秘感。由于他很少接受采訪，外界對其樣貌、發(fā)家故事的描述并不多，被人們反復(fù)提起的，是其快、狠、準(zhǔn)的操作，以及他的驚人業(yè)績，這也使得其故事更具傳奇性，獲得了更多人的擁護(hù)。?

但極具爭議的是，由于其操盤時并不假于人手，導(dǎo)致許多投資策略十分神秘。?

案發(fā)后，徐翔傳奇的投資策略揭開了一角。在其投資天才的一面中，其賭博式的操作手法、刀口舔血的作風(fēng)，使其依然擁有不少簇?fù)碚撸谄浞疵妫@個一直鋌而走險的?“賭徒”，靠的是收割中小股民。

徐翔操控證券市場，是將信息優(yōu)勢與二級市場資金優(yōu)勢相結(jié)合。徐翔曾與十三家上市公司董事長、實(shí)際控制人合謀：上市公司董事長或者實(shí)際控制人，控制上市公司發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”方案、釋放公司業(yè)績、引入熱點(diǎn)題材等利好信息的披露時機(jī)和內(nèi)容，而由徐翔以及其余合謀人通過實(shí)際控制的澤熙產(chǎn)品證券賬戶、個人證券賬戶進(jìn)行相關(guān)股票的連續(xù)買賣。?

通過這種方式，雙方共同操縱上市公司股票交易價格和交易量，從中獲利，而不明真相的中小股民則成為高價股票的接盤人，又因之后的股價暴跌承受巨大損失。?

最終徐翔也付出了代價。因此，即使徐翔出獄后，能夠有機(jī)會回歸老本行，注定也沒有太多籌碼。?

此前徐翔的股權(quán)、現(xiàn)金資產(chǎn)大部分都在父母名下。2021年2月，徐翔父親徐柏良曾在接受《中國經(jīng)營報》采訪時承認(rèn)，由于他們給徐翔出了本金，后來又借錢給徐翔炒股，徐翔的資產(chǎn)一直在他們名下。?

除了上市公司股權(quán)，徐翔及家人被查封、扣押、凍結(jié)資產(chǎn)后，已無法自由支配財產(chǎn)。出獄后的徐翔，很難再身穿愛馬仕、豪擲千金、重倉押注，甚至可能也要為了生計而四處奔走。?

如今，他回歸后面對的金融圈也已改變。就在徐翔案發(fā)前，中信救市內(nèi)鬼、證監(jiān)會主席助理張育軍落馬等一系列事件中，便可以看到監(jiān)管層對整個金融圈展開了堪稱史上最嚴(yán)的監(jiān)管治理。?

在金融反腐、打擊金融犯罪等政策和行動下，往后數(shù)年，整個金融界將更加規(guī)范。在這樣的時代，已經(jīng)容不下徐翔這類人物。?

回歸后的徐翔想要再次登上舞臺，可能性已經(jīng)微乎其微。?