來源：財通社

3月12日撤回材料，3月19日宣布重啟IPO，佛山市聯動科技股份有限公司（以下簡稱“聯動科技”）重啟IPO的速度，快到令人咋舌。

撤回材料一周就重啟申報

據廣東證監局近日披露，聯動科技已于3月19日在廣東證監局辦理了輔導備案登記，輔導機構為海通證券。

值得一提的是，輔導備案登記當日，距離聯動科技上次IPO撤回材料并終止審核，僅僅過去了一周的時間。

3月11日，聯動科技于主動向上交所提交了科創板IPO撤回申請文件，但并未披露其終止科創板IPO申請的原因。

據聯動科技董秘辦工作人員對媒體的回應，該公司終止IPO是“出于公司戰略規劃因素考慮，主動撤回上市申請。”

僅僅過去了短短一周時間，聯動科技的戰略規劃就已經考慮清楚了嗎？

主營產品市場容量小，營收陷入瓶頸

聯動科技專注于半導體行業后道封裝測試領域專用設備的研發、生產和銷售，主要產品包括半導體自動化測試系統、激光打標設備及其他機電一體化設備、配件等。

聯動科技六成以上的業務收入都來自于半導體自動化測試系統產品。在半導體自動化測試系統業務中，分立器件測試系統銷售收入占比一直高達8成以上，集成電路測試系統的銷售收入占比不到兩成。

而相較于集成電路測試設備系統市場，分立器件測試設備的市場規模小得多。

根據賽迪顧問統計，中國大陸的半導體測試設備市場主要集中在存儲器測試機和SoC測試機，分別占比43.8%、23.5%。此外，數字測試機、模擬測試機、分立器件測試機占比分別達12.7%、12.0%、6.8%，射頻測試機為0.9%。這一現狀主要與我國先進制程芯片國有化程度低相關。

由于分立器件測試設備的市場規模較小，聯動科技業績很快觸及天花板，2017年至2019年期間業績增長乏力，營收、凈利均呈現下滑趨勢。

2017~2019年，聯動科技營業收入分別為1.50億元、1.56億元、1.48億元，凈利潤分別為4364.11萬元、4407.32萬元、3177.52萬元。營收、扣非后凈利潤雙雙陷入增長瓶頸。

產品單價持續下滑，毛利率不及同行

據了解，聯動科技的測試機產品主要應用于三極管、功率器件領域，在業界以高性價比著稱。

高性價比即意味著價格相對低廉。

招股書顯示，2017年至2019年，聯動科技的分立器件測試系統銷售單價和集成電路測試系統銷售單價呈下滑狀態。

對于銷售單價下滑的原因，聯動科技表示，是由于客戶結構和產品配置的變化導致。

2017年分立器件測試系統的外銷收入占比較高，國際企業對性能參數的要求較高、配置較高以及技術服務的要求更高，因此對其產品定價也相對較高；2018年公司測試系統的內銷收入占比提高，國內客戶整體而言對測試系統的配置要求低于國際企業，因此產品單價較低。

2019年，聯動科技集成電路測試系統的銷售單價大幅下滑，聯動科技表示，2018年集成電路測試系統收入主要來源于安森美集團，其對測試系統的配置要求和設備商的技術服務要求較高，因此產品價格較高；2019年公司集成電路測試系統的銷售對象主要為國內客戶，設備配置要求相對較低；此外，2019年公司為加快拓展國內IC測試設備市場，實現產品對國內重點戰略性客戶的布局和覆蓋，適當降低了產品價格。

在產品單價大幅下滑的同時，聯動科技的毛利率也隨之持續下滑。

2017年至2020年第一季度，聯動科技分立器件測試系統的毛利率分別為75.41%、71.17%、71.05%和69.72%；集成電路測試系統的毛利率分別為70.87%、73.36%、66.35%和47.64%，均呈現下滑趨勢。

放到同行業來看，由于聯動科技的優勢在于分立器件測試系統，與主營集成電路測試系統的同行華峰測控相比，毛利率不占優勢。

聯動科技表示，華峰測控的測試系統主要應用于模擬及混合信號類集成電路的測試，其主要客戶包括國內前三大半導體封測企業的天水華天、長電科技、通富微電，產品定價和毛利率水平相對較高；聯動科技的測試系統以分立器件測試系統為主，集成電路測試系統收入占比較小，整體而言，公司測試系統平均價格低于華峰測控，因此毛利率也相對較低。

而聯動科技綜合毛利率高于長川科技，主要系長川科技營業收入中分選機收入占比較高，由于分選機毛利率水平低于測試機。

但就測試系統毛利率做對比，聯動科技的測試系統毛利率略低于長川科技。