作者 |?資本市場部

來源 |?風云資本界

“AI先生”，這是百度創始人李彥宏被貼上的新標簽。這幾年，李彥宏不斷為百度AI技術站臺，描述未來智能化生活的圖景。

這家互聯網巨頭的誕生，源自李彥宏對職業生涯的一次抉擇。1991年，李彥宏從北大畢業后，赴美留學，拿到了計算機科學碩士學位。在海外留學和工作了八年時間，李彥宏認為中國互聯網環境已經成熟，決定辭掉硅谷的高薪工作，回國創業。

2000年1月，李彥宏拿到了第一筆120萬美元的風險投資，拉上好友徐勇來到北京中關村打拼，百度由此誕生。2005年，百度在納斯達克掛牌上市。一夜之間，李彥宏身家過億。

走過20年光陰的百度，來到轉型的十字路口，接下來將走向何方？

3 月1日，百度在北京總部召開特別股東大會，公司股東批準了1拆80的股票拆分計劃，市場認為百度這是在為返港二次上市做準備。

受此消息影響，美股百度股價上漲4.28%%，報295.58美元/股，市值1008億美元（折合人民幣6522.26億元）。

對此，野馬財經聯系了百度相關人士，對方表示：關于拆股詳情，公告內容已明確說明。對回港二次上市的消息，百度表示“不予置評”。

一般來說，上市公司拆股主要目的：一是增加股票數量、吸引新投資者，二是降低每股的價格，增加流動性。目前，百度在美股市場股價較高，若同價位回A，發行價太高，影響中小投資者的參與度。拆股后，股價更平易近人，有助于提高交易的活躍度。

2019年7月，阿里巴巴赴港二次上市前也曾拆股，將公司普通股一拆八，彼時阿里巴巴稱拆股目的是，增加發行的股票數量，增加公司籌集資金的靈敏性，包括發行新股。當年11月阿里巴巴在香港完成二次上市。

早在今年年初，騰訊新聞“一線”就曾報道，百度回港二次上市正式啟動，并確定高盛和中信為其上市保薦團隊，計劃春節后正式在港提交上市申請。百度計劃至少募資35億美元（折合人民幣約226億元）。

廣告收入占7成，AI商業化提速

以搜索引擎起家的百度，商業版圖不斷擴展，并逐漸在互聯網行業占有一席之地。

從營收結構來看，在線營銷和其它收入為百度的兩大收入來源。其中在線營銷即廣告收入（包括百度自身和愛奇藝），一直是百度業績的重要支撐。

最新財報顯示，百度在2020年第四季度實現營收達303億元，其中在線營銷貢獻營收189億元，占比62.4%。

受2020年疫情影響，百度的廣告收入曾一度下滑。其中，2020年的第一和第二季度，百度的廣告收入表現縮水，依次帶來營收142億元和177億元，分別同比下降19%和8%。

2020年第三季度以來，公司廣告收入反彈上漲。最新財報顯示，2020年第四季度公司廣告收入達207 億元，與去年同期基本持平。

面對激烈的流量爭奪，百度從2010年起布局AI領域，努力轉型為一家人工智能平臺型公司，也在嘗試降低對傳統廣告業務的依賴。

百度將AI作為公司戰略的重要組成部分，發展了百度大腦、百度智能云、小度、百度Apollo等多個業務線。

與成熟的廣告業務相比，百度的AI新業務增長更為迅猛。在營收方面，百度將AI新業務與愛奇藝業務歸納為其他業務板塊。2020年第一季度，其他業務的營收為83億元，同比增長28%；第二季度仍為83億元，同比增長18%；第三季度為80億元，同比增長5%；第四季度為42億元，與去年基本持平。

其中智能云、小度助手和Apollo作為百度AI三駕馬車，競爭力漸顯。

百度董事長兼CEO李彥宏對外稱，2020年第三季度，AI新業務穩健增長，特別是在智能云領域，百度憑借領先的AI解決方案形成了差異化發展路線。目前百度智能云擁有中國最大的AI開放平臺和開發者社區，已經開放270多種AI能力，服務超過200萬開發者。

（圖片來源：百度官方微信）

在加速AI商業化方面，百度瞄準智能音箱市場，推出人工智能硬件品牌小度。根據第三方機構數據顯示，小度智能音箱的出貨量在2020年第二季度保持國內第一。

此外，百度以自動駕駛技術擠進智能汽車賽道，掀起市場對“百度造車”的關注。2015年，百度成立自動駕駛事業部。2017年，百度推出Apollo（阿波羅）自動駕駛平臺，成為全球最大自動駕駛開放平臺。去年9月，百度在長沙獲頒中國首張全無人駕駛測試牌照，意味著百度將開展完全無人駕駛的路測。

市值落后阿里、騰訊，百度為何掉隊？

在PC互聯網時代，百度踏著科技浪潮站上了頂端，一度成為市值最高的中國互聯網公司。如今看來，百度在市值上與阿里、騰訊以及其他互聯網頭部玩家的落差，似乎難以追趕。

截止發稿日，根據最新的市值排名顯示，曾經的BAT中，騰訊市值達6.7萬億港元（約合人民幣5.59萬億元），阿里巴巴市值4.97萬億港元（約合人民幣4.15萬億元），百度市值僅1008億美元（約合人民幣6522.26億元），遠遠落后于TA（騰訊、阿里）。

而后起之秀的美團市值也達到了2.13萬億港幣（約合人民幣1.78萬億元），拼多多市值2283億美元（約合人民幣1.48萬億元），京東市值1.18萬億港元（約合人民幣9843億元），作為先行者的百度似乎也一直在被后來者超越。

對比原先BAT三家企業，百度目前的市值僅為阿里和騰訊的十分之一左右。值得注意的是，公司的營收和增速也已明顯落后。

野馬財經對比BAT三家巨頭2019年的業績發現，阿里在2019年財年營收規模達3768億元，同比增長51%；騰訊則為3773億元，同比增長21%。而百度2019年營收為1074億元，同比增長約5%。

除了營收規模落后于其他兩家巨頭，百度自身的增長也并非一帆風順。百度在2019年第一季度遭遇上市以來首個季度虧損，凈虧損3.27億元，原因來自不斷高漲的營銷成本。

百度是如何一步一步跌出第一梯隊的？

這就不得不從其發家史聊起，創立之初，騰訊主打即時通訊，阿里主打電商領域，而百度則主攻當時較火的搜索引擎。百度的搜索引擎是幾乎所有用戶上網的必經之口，因此在那幾年以流量發家的百度過得相當不錯。李彥宏也曾說過，“搜索是百度成功的所有秘密”。

但是，現在流量這門生意已不再是獨屬于搜索領域，百度搜索的流量生意也正在被新模式、新行業搶走，“不懂問度娘”也不再是人們常用的口頭禪了。

彼時，騰訊一直深耕社交領域，手持微信順利登上移動互聯網航母，而阿里巴巴也攜手網購及支付登上移動互聯網航母。各家公司也在積極布局并搶占新的賽道。從公開信息了解到，百度也一直在布局新賽道，但是產品似乎并未呈現出較強的競爭力。

就拿百度外賣來說，曾經也是眾人依賴的一個重要產品，與餓了么、美團外賣不分伯仲，但是不久便被賣掉了；百度貼吧，也已成為很多80后、90后的回憶……

錯失移動互聯網機遇的百度，開始尋找新的增長點。在核心搜索業務以外，百度相繼試水電商、團購、教育、醫療等領域。

（圖片來源：IT桔子）

過去的2020年，百度同樣投資和并購動作不斷，其中11月宣布以36億美元收購YY的事件備受關注。百度欲借此闖入直播賽道，但市場質疑聲不斷，緊接著遭到渾水機構做空。那么，百度的一系列操作效果如何呢？

對于百度這些年發展碰壁，互聯網行業分析師丁道師認為：“原因是多方面。首先互聯網創業成功本身是個小概率的事件。

另外，企業做的很多產品沒有取得成功，包括對人工智能的投入和回報，需要很長的時間來檢驗，而業界沒有那么多耐心，因此估值方面不夠理想。但是人工智能代表著未來發展的趨勢，這一點對百度還是看好的。”

關于百度掉隊的爭議，資深投行人士王驥躍表示：“最近一兩年百度的業績還挺好的，在人工智能方向的持續投入也在產生回報。百度和ATMJP們跑著不同的賽道，算不上掉隊，只是市值上看著落后了”。

百度當然也在彌補移動端業務的短板，試圖將百度APP打造成超級APP，從信息知識覆蓋到第三方服務。百度最新財報顯示，2020年9月，百度App日活躍用戶數達2.06億，月活躍用戶數達5.44億。

透鏡公司研究創始人況玉清認為：“百度本身不缺流量，但是這些流量沒有得到充分的變現，目前的變現方式主要靠百度搜索的廣告，依賴程度較高。而采取其他的流量變現方式，效果也并不理想。百度和阿里、騰訊之間最大的差距，其實在于產品開發和運營能力，未必是流量基礎”。

能否重返第一陣營？

關于百度回港二次上市的傳聞已有多時。若此次上市進展順利，百度將擁有更多資金籌碼。在這之后，百度能否重回BAT第一梯隊？

對此，透鏡公司研究創始人況玉清對野馬財經分析稱，“受當前中美關系影響，一些中概股企業在納斯達克的生存環境面臨挑戰，中概股的科技股普遍被低估”。

“另外，就百度整體的資本能力和生態布局來看，百度與BAT另外兩家企業存在一定的差距。因此客觀上存在資本補血的需求，而最佳選擇就是通過IPO去獲得融資。”況玉清表示。此外，對于百度能否重返第一梯隊，他認為短期內難以實現。

資深投行人士王驥躍則認為，“百度回歸第一陣營的難度較大，第二陣營可能更現實。就目前二次上市的情況來看，阿里和京東已經登陸港股，而百度進展較慢。百度在過去幾年落后較多，且移動互聯時代里的表現要比阿里、騰訊和美團要差。再加上京東和拼多多的存在，對比之前的BAT格局，百度已經大大落伍”。

百度的高光時刻已成往昔，如今背負著轉型重擔，瞄準燒錢的AI賽道，百度的愿景何時能實現？

互聯網行業分析師丁道師表示，“關于百度掉隊的討論，已是多年前的老話題。如果單純從市值和收入來看，百度的確不如阿里和騰訊。但從用戶數量來看，包括百度在人工智能領域的探索，百度并不比阿里和騰訊弱。例如百度的自動駕駛，如果能夠實現大規模拓展，完全有可能重塑百度，和阿里、騰訊同臺共舞”。

你是百度的用戶嗎？最常使用百度的哪些產品？如何看待百度這些年的發展以及二次上市？歡迎留言，發表你的看法。