文 | 李德林 ?編輯 | 劉振濤? 來源|尺度商業

A股曾經有一個女巴菲特，她的名字趙薇兩個字已少有人提起了。9年前的那個冬天，趙薇在A股上演了一出空手套白狼的游戲，她以6000萬資金，放出50倍杠桿，從明天系等機構融資30億資金，想獲得一家上市公司的控股權。玩兒了一年，虛假信息披露，趙薇的游戲崩盤了，夫妻離婚了，上市公司被浙江祥源系接盤。現在，祥源系爆了一個更大的雷。

2016年12月27日，如日中天的影視明星趙薇，宣布以30.6億元收購萬家文化29%的股權，其中自有資金6000萬，向明天系等機構融資30億。趙薇玩兒的就是懸崖邊的舞蹈，50倍杠桿，用別人的錢，玩兒一家上市公司。證監會進場調查發現，姐們兒收購信息披露虛假記載啊，說白了就是胡說八道，禁止趙薇5年內出任上市公司高管，兩口子還各罰款30萬。

趙薇兩口子敗走萬家文化后，逐漸在江湖中銷聲匿跡，最讓人意外的是兩口子離婚了。俗話說，買賣不成仁義在，上市公司玩兒砸了，還搞成了妻離子散？趙薇退出萬家文化三個月后，祥源控股以16.74億元100%收購萬家集團，收購完成后，間接持有萬家文化29.72%股權，成為萬家文化的實控人，更名為“祥源文旅”。至此，祥源系走向資本市場的舞臺。

現在，祥源系旗下有三家上市公司，分別是祥源文旅、交建股份、海昌海洋。其中，港股上市公司海昌海洋是2025年才完成收購的。祥源系旗下上市公司股價連日下挫，三家上市公司同期公告，逾期兌付金融產品與上市公司無關，是祥源控股地產合作項目的金融產品，且祥源控股、公司實控人俞發祥就上述兌付義務承擔連帶責任。祥源系在這個冬天爆雷了。

到底咋回事呢？

浙江金融資產交易中心（下稱“浙金中心”）的投資者們在11月28日起無法兌付了。他們在浙金中心購買的理財產品通常都是6個月支付一次利息，年化收益率在4-5%之間。浙金中心成立于2013年，早期的股東包括浙江金融市場投資有限公司、寧波城投、國信證券旗下私募等，且僅投資省內國資項目，投資者覺得很穩健。

其實，浙江省地方金融管理局在2024年10月就發布公告，不再保留浙金中心的金融資產交易業務資質，僅要求其承擔存量業務處置責任。沒有資質后，浙金中心在2025年1月更名為浙江浙金資產運營股份有限公司，國資把股權轉讓給民企杭州民置投資管理有限公司。很多投資者還以為浙金中心是國企，其實已經民營化了，平臺上的產品大多為祥源系的。

浙金中心無法兌付令很多投資者難以置信，多年無兌付問題，平臺上的存量產品一直都可以轉讓和買入，咋就突然爆雷了呢？媒體報道的信息顯示，目前登記的待兌付資金高達百億，兌付時間集中在2025年12月和2026年一季度。比如部分產品掛名有限合伙，增信人為祥源控股及俞發祥。很顯然，大量的融資最后都進入了祥源系的口袋，他們還不上錢了。

12月8日，浙江省信訪辦、金融辦、浙金中心以及祥源系多方面出席的新一輪投資者見面會上，表示當前已成立工作專班處理。祥源系很大方地承認，公司總資產600億，包括地產、股票等，總負債400多億，包括銀行、施工單位和投資者投的產品，公司之前一直是借新還舊，公司有地產貨值300億，可是賣不出去，而股票和樓市都在跌，資金鏈斷了。

祥源系的資金鏈問題早在2022年就埋下雷了。2024年12月，證監會的一份行政處罰決定書顯示，2022年，俞發祥指示祥源文旅以購買資產預先支付意向金和保證金的形式，套出資金提供給祥源控股等俞發祥控制的公司使用，并指派祥源系多名員工實施其資金挪用計劃。2022年3月，第一筆挪用5000萬，兩個月后再次挪用2.1億，全年累計發生金額4.1億。

除了祥源文旅，2019年上市的交建股份也成為俞發祥的銀行。2024年，祥源控股旗下6家公司以工程款、質保金等名目經營性占用交建股份6.08億，到2024年底未償還余額9.32億。可想而知，除了2024年占用無法償還外，祥源控股還長期以各種名目占用交建股份的資金。祥源系無法償還交建股份工程款中，6家公司用82套房產抵償1.32億施工工程款。

占用上市公司資金只是祥源系資金鏈緊張的冰山一角。三季度公開披露的文件顯示，俞發祥將持有的交建股份全部進行了質押，祥源控股質押比例為83.51%，一致行動人質押比例46.03%。祥源系的祥源文旅同樣出現質押，質押比例達到95.63%。兩家在10月質押對應市值將近40億。海昌海洋6月才完成收購，恐怕還來不及進行資金占用等系列操作。

祥源系爆雷，除了浙金中心的無法兌付外，票據同樣出現逾期問題。12月5日，上海票據交易所發布《截至11月30日持續逾期名單》顯示，6個月內發生3次以上承兌人逾期的承兌人數量為4487家。寧波、阜南等至少10家祥源系公司出現在逾期名單中。

讓人憤怒的是，祥源系爆雷期間發布了一則讓領導先走的公告。截至12月5日，交建股份董事長通過集合競價減持了95.68萬股，還有董事、副總經理、總工程師、財務總監等人進行了減持。公司的高管們套現跑路后，交建股份就出現了跌停。而俞發祥的祥源控股2025年上半年經營活動現金流凈額為-3.3億，現金及現金等價物凈增也是-5.15億。早入不敷出了。

不難發現，浙金中心的兌付只是祥源系爆雷的冰山一角。隨著理財資金、票據等逾期無法兌付，祥源系上市公司不斷下跌市值蒸發，那么祥源系的整體資產規模進一步縮水，祥源系質押的上市公司股權也將出現平倉風險，如果股價持續下跌，俞發祥苦心布局的祥源系難以擺脫資本系的命運。俞發祥重走了趙薇的老路，拆東墻補西墻的游戲，最終只會一地雞毛。面對祥源系的爆雷，也許，老百姓會說，他那是空肚子打飽嗝，充門面露餡兒了。