文|恒心? ?來源|博望財經

2025年10月10日深夜，神州數碼發布了一則公告，將實控人郭為的離婚案呈現在公眾面前。根據公告，北京市海淀區人民法院已于2025年9月30日一審判決郭為與郭鄭俐離婚，但并未明確財產分割方案，只表示將“繼續審理，再行裁判”。

同時，上述公告還披露，郭為所持有的部分公司股份已被北京市海淀區人民法院司法凍結。而根據神州數碼2025年半年度報告，截至6月30日，郭為名下被司法凍結的股份數量為7700多萬股。

這場離婚案之所以引發市場高度關注，在于它直接關系到神州數碼股權的歸屬問題，可能導致其實際控制權發生變更。公告當日，神州數碼股價下跌，市值蒸發約15億，市場對控制權不確定性的恐慌情緒持續發酵，股價也在急劇下跌。

來源：百度股市通

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婚姻關系解除下的股權博弈

神州數碼2025年10月10日的公告顯示，郭為與郭鄭俐的婚姻關系已正式解除，但財產分割事宜仍有待法院繼續審理。此次離婚案涉及的核心資產是郭為持有的7738.89萬股神州數碼股份，占其個人總持股的50%，占公司總股本的11.56%。

按神州數碼10月10日收盤價43.86元/股計算，這批被凍結股份市值約34億元。彼時，神州數碼表示，“本次凍結法院系郭為婚姻家庭糾紛案件受理法院”。由于凍結期至2028年1月21日，案件審理周期可能長達三年，為神州數碼控制權問題蒙上了長期不確定性陰影。

股權分割的潛在結果引人關注。若郭為被凍結的股份全數分割給郭鄭俐，將直接導致郭為持股比例從21.49%降至10.74%，而郭鄭俐將獲得11.56%的股份，成為持股超10%的單一第二大股東。這一持股量將是當前第二大股東中國新紀元有限公司（持股4.65%）的兩倍以上，為神州數碼權力結構帶來重大變量。

盡管神州數碼在公告中強調，“公司與控股股東、實控人在資產等方面完全分開，具有獨立完整的資產、業務及自主經營能力”，但市場擔憂的是，若未來股權分割導致其控制權發生變化，可能會影響戰略連貫性。

A股市場的“天價離婚”案例頻發，增加了投資者的擔憂。近年來，360周鴻祎離婚涉90億元、康泰生物黃韜離婚涉235億元，均導致股價短期暴跌。2024年麗人麗妝、縱橫股份等案例中，離婚消息公布后股價跌幅普遍超5%。這些先例使得市場對神州數碼此次離婚案的影響保持高度警惕。

本案的特殊性在于，郭為與郭鄭俐并非普通的夫妻關系，二人曾長期在商業上并肩作戰。這種背景使得市場擔憂，如果郭鄭俐獲得大量股權，可能會更深入地介入公司治理，引發控制權爭奪。

本次離婚案不僅關乎股東個人財產分割，更可能成為上市公司治理結構與戰略韌性的壓力測試。在A股“天價離婚”頻發的背景下，如何平衡家族利益與企業利益、保障中小股東權益，成為企業家與監管層共同課題。

02

戰略轉型關鍵期的治理挑戰

本次離婚案發生在神州數碼戰略轉型的關鍵時期，使其治理面臨嚴峻考驗。

2025年上半年，神州數碼業績呈現“增收不增利”的態勢：營業收入715.86億元，同比增長14.42%；但歸母凈利潤卻同比下滑16.29%至4.26億元。

傳統IT分銷及增值服務業務雖貢獻了95.54%的收入，但毛利率僅為2.72%，盈利能力有限。相比之下，AI相關業務增速較快，但規模仍較小，尚難抵消整體利潤壓力。這種業務結構使得神州數碼處在必須轉型但又面臨巨大挑戰的尷尬境地。

在這一轉型關鍵期，神州數碼管理層已悄然發生變動。根據公告，郭為已不再擔任法定代表人，由聯席CEO王冰峰接任。王冰峰于2023年4月起擔任神州數碼聯席董事長兼首席執行官，是郭為在中國科學技術大學的校友。管理層調整或為后續權力過渡鋪路。在9月2日舉行的2025年半年度業績說明會上，作為董事長的郭為并未出席，而是由王冰峰帶領的管理團隊亮相。這一變化發生在離婚案判決前夕，引發市場對神州數碼領導層未來走向的猜測。

領導層變更與潛在股權變動雙重重壓下，神州數碼未來戰略執行面臨挑戰。

神州數碼正推動“數云融合”戰略，聚焦云原生、AI原生及信創產業，需要持續投入研發。然而，2025年上半年研發支出僅2.1億元，雖同比增長10.6%，但金額相對有限。

神州數碼的“AI驅動的數云融合”戰略已取得一定進展，推出了面向企業級場景的一體化AI解決方案，打造集算力、模型、平臺與應用為一體的閉環能力體系。具體產品包括“神州鯤泰”AI服務器與“問學一體機”，以及自研平臺“神州問學”（已升級為企業級Agent中臺）。

盡管這些投入已初見成效，但王冰峰在業績說明會上坦言，AI商業化仍面臨挑戰。據《經濟觀察報微博》報道，王冰峰表示，大部分AI營收目前流向提供基礎設施的企業，而做軟件和應用平臺的企業還處在發展初期。他用“拖拉機”比喻AI技術的發展階段：雖然代表了先進的生產力工具，但技術本身需要時間成熟，更需要勞動力市場、生產組織形式都發生改變，才能真正用好這個新工具。

在控制權不確定的陰影下，神州數碼的戰略轉型韌性面臨考驗。管理層表示，下一步將在自有AI服務器、金融與醫療等行業應用、供應鏈多元化合作以及海外并購等方面繼續加大資源投入。但這些長期投入能否在股權紛爭中保持穩定，仍是未知數。

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財務狀況與戰略投入的雙重壓力

除了公司治理層面的挑戰，神州數碼還面臨著財務狀況與戰略投入之間的平衡難題。

截至2025年6月末，神州數碼短期借款102.19億元，但貨幣資金僅53.46億元，流動性缺口顯著。

高負債經營是分銷行業的普遍現象，但神州數碼的財務杠桿尤其高企：期末資產負債率達76.1%，對外擔保規模龐大。若股權凍結引發市場信心波動，可能進一步加劇其融資難度。

2025年上半年，神州數碼的“信用減值損失”從去年同期的約1761萬元，增加到了1.08億元，增加了513.7%，主要是應收賬款的壞賬準備增加。同時，因政府補助減少等原因，“其他收益”也從去年同期的約6248萬元，大幅下滑至約1137萬元。這些因素都加劇了神州數碼的利潤壓力。

在財務資源有限的背景下，控制權不確定性可能影響神州數碼長期戰略投入的決心與力度。對此，王冰峰表示，不會過多計較短期的回報，對AI所產生的變革有清醒的認識，會持續加大在神州問學上的投入，持續加大在AI算力基礎設施上的投入和合作。

但這一承諾能否在股權紛爭中得以堅持，仍有待觀察。

縱觀神州數碼發展歷程，從2000年聯想分拆獨立，到如今成為國內領先的云和數字化轉型服務商，郭為的領導一直是核心驅動力。然而，62歲的郭為個人婚姻關系的解除，恰逢神州數碼戰略轉型的關鍵節點。

未來股權分割結果將直接影響神州數碼權力格局。而王冰峰帶領的管理團隊能否在不確定性中堅持“AI驅動的數云融合”戰略，將決定這家有著25年歷史的企業能否在AI時代抓住機遇。

法院對財產分割的“繼續審理”意味著懸念仍將持續，而神州數碼的轉型之路也將經歷嚴峻考驗。博望財經將持續關注。