來(lái)源|無(wú)冕財(cái)經(jīng)? ?作者|楊一軒? 編輯|程程

家居行業(yè)難得迎來(lái)一個(gè)好消息。

9月22日，據(jù)美凱龍（601828.SH）公告，云南省監(jiān)察委員會(huì)已經(jīng)對(duì)車建興解除留置措施。

不過(guò)，外界對(duì)其解除留置似乎心有余悸。7月份，居然之家董事長(zhǎng)汪林朋在解除留置4天后意外身亡。社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上，不少人擔(dān)心，車建興最近會(huì)不會(huì)出事。

這種并無(wú)依據(jù)的猜測(cè)之外，車建興的處境似乎更值得擔(dān)心。

4個(gè)多月前被留置時(shí)，車建興還是美凱龍的總經(jīng)理，但如今他只剩董事之位。

而美凱龍的管理層也經(jīng)過(guò)一番激烈洗牌，車建興的老部下幾乎悉數(shù)出局，這位創(chuàng)始人徹底失去對(duì)美凱龍的話語(yǔ)權(quán)。

曾經(jīng)的中國(guó)家居首富，儼然已經(jīng)退出自己打拼近40年的家居江湖，他積攢半生的財(cái)富版圖，還剩下些什么？

徹底失勢(shì)

在汪林鵬被解除留置后，居然之家的公告，曾寫明其已回到工作崗位正常履職。但美凱龍此次的公告，并未透露車建興的動(dòng)向。

9月23日，據(jù)第一財(cái)經(jīng)，有知情人士稱，尚未見到被解除留置的車建興回公司上班。

▲美凱龍發(fā)布車建興解除留置公告，圖源網(wǎng)絡(luò)

事實(shí)上，由建發(fā)股份控股的美凱龍，早就已經(jīng)“變天”。

今年1月，美凱龍公告稱，副總經(jīng)理蔣小忠經(jīng)協(xié)商將于2 月1日起解除勞動(dòng)合同，不再擔(dān)任任何職務(wù)。

蔣小忠今年56歲，1994年就進(jìn)入紅星家居集團(tuán)工作，2012年開始擔(dān)任美凱龍副總經(jīng)理。冷冰冰的公告背后，是車建興失去一位并肩戰(zhàn)斗超30年的老臣。

這也拉開了美凱龍管理層人事震蕩的大幕。

此后，大股東建發(fā)系人士占據(jù)重要位置，車建興及其舊部、股東阿里系人士接連出局。

7月份，車建興在被留置兩個(gè)月后，不得不辭任總經(jīng)理一職。

9月1日，車建興留置后，被外界視為穩(wěn)定“軍心”的美凱龍副總經(jīng)理車國(guó)興，因個(gè)人原因辭職。

現(xiàn)年50歲的車國(guó)興，上世紀(jì)九十年代已經(jīng)在為車建興工作，其歷任常州紅星家具工業(yè)城商場(chǎng)總經(jīng)理、上海紅星美凱龍裝飾家具城有限公司商場(chǎng)總經(jīng)理、紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司總裁等。

車國(guó)興于2023年8月出任美凱龍副總經(jīng)理，原定任期到期日為2026年8月，也就是說(shuō)，其在副總經(jīng)理位置上只待了兩年，并未到退任時(shí)間。

車建興一派出局后，代表阿里系的高管們也接連出走。

9月5日，非執(zhí)行董事許迪、宋廣斌因工作調(diào)動(dòng)原因申請(qǐng)辭任。9月16日，董事會(huì)秘書邱喆因個(gè)人職業(yè)規(guī)劃辭任所有職務(wù)，她還在走之前套現(xiàn)了約14萬(wàn)元的股份。

如今，美凱龍的董事長(zhǎng)是36歲的李玉鵬，總經(jīng)理為施姚峰，副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人為楊映武，三人均來(lái)自建發(fā)系。可以說(shuō)，建發(fā)系已全面接管美凱龍核心管理層。

本月初，李玉鵬帶領(lǐng)的新班子公開亮相，明確新五年規(guī)劃，核心還是聚焦家居業(yè)務(wù)，確保家居核心品類經(jīng)營(yíng)面積占比不低于70%，試圖向家居商業(yè)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。

新五年戰(zhàn)略發(fā)布時(shí)，車建興仍在被調(diào)查，如今他恢復(fù)自由身，但美凱龍的未來(lái)，他已經(jīng)失去了話語(yǔ)權(quán)。

“家居帝國(guó)”下滑難止

“失去”美凱龍，對(duì)車建興來(lái)說(shuō)并不意外。

40年前，木匠出身的車建興，開出一家名為 “紅星木器”的家具店，25年前發(fā)展成“紅星美凱龍”家居賣場(chǎng)，2018年在A股和H股上市。這一年，車建興，登頂“中國(guó)家居首富”，2020年個(gè)人財(cái)富達(dá)到430億。

但不過(guò)三年后，為了挽救深陷債務(wù)危機(jī)的紅星美凱龍，車建興不得不將控制權(quán)拱手賣給建發(fā)股份。自那時(shí)起，車建興就注定要離自己一手創(chuàng)立的“家居帝國(guó)”越來(lái)越遠(yuǎn)。

車建興通過(guò)其控股的紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司（下稱紅星控股），位列二股東之位。

隨著紅星控股重整生效，據(jù)美凱龍9月4日的公告披露，紅星控股最新持股比例降至19.95%。

不能再介入美凱龍的經(jīng)營(yíng)事務(wù)，車建興能做的，就是被動(dòng)分享美凱龍的收益。但美凱龍仍未恢復(fù)元?dú)狻?/span>

從2023年開始，美凱龍由盈轉(zhuǎn)虧，持續(xù)虧損，直至今年上半年，其累計(jì)虧損超70億元。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，美凱龍營(yíng)收約為33.4億，同比下降21%；凈利潤(rùn)為虧損19億，同比擴(kuò)大51.63%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)都創(chuàng)下公司上市以來(lái)的同期新低。

業(yè)績(jī)不振之下，美凱龍的債務(wù)壓力也在增加。

截至今年一季度末，美凱龍的總負(fù)債為債676.54億元，到了6月末，負(fù)債增加至681.3億元。

▲紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債概況，圖源網(wǎng)絡(luò)

債務(wù)壓力之下，美凱龍的融資困境凸顯。

美凱龍超過(guò)七成資產(chǎn)被質(zhì)押或凍結(jié)，2024年，公司受限資產(chǎn)達(dá)840.54億元，占總資產(chǎn)的72.31%，可以變現(xiàn)的資源非常有限。在此情況下，只能是國(guó)資大股東伸出援手。

建發(fā)股份入主后，先是向美凱龍“輸血”37億，今年5月，又被美凱龍申請(qǐng)借款95億。

但隨著美凱龍持續(xù)虧損，建發(fā)股份也在承受不小的壓力。

今年上半年，建發(fā)股份歸母凈利潤(rùn)為8.41億，同比下降29.87%，創(chuàng)下近十年來(lái)的最低，其中，綜合股權(quán)比例因素，美凱龍為建發(fā)股份貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)為-5.9億元。

建發(fā)當(dāng)年以約63億買下控制權(quán)，隨著美凱龍股價(jià)下滑，這筆交易賬面浮虧已達(dá)到約25億。如今，美凱龍還在侵蝕建發(fā)股份的利潤(rùn)。

美凱龍的模式，本質(zhì)還是在做“房東”，主要收入來(lái)自自營(yíng)商場(chǎng)的租金和委管商場(chǎng)費(fèi)用。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)下行、線下商場(chǎng)人流銳減等，聚焦家居業(yè)務(wù)的美凱龍，何時(shí)能走出擴(kuò)損和債務(wù)泥潭，還很難說(shuō)。

新五年戰(zhàn)略如果效果不佳，建發(fā)這個(gè)大股東的支援，也許就不會(huì)那么盡心盡力了。對(duì)車建興來(lái)說(shuō)，也只能在一旁干著急。

艱難守業(yè)

在美凱龍?jiān)诩揖宇I(lǐng)域開疆拓土的那些年，車建興也在不斷擴(kuò)充資產(chǎn)版圖。

2007年，紅星控股成立，作為紅星系企業(yè)的控股平臺(tái)，囊括了車建興這些年積攢下來(lái)的一些主要業(yè)務(wù)。

紅星控股現(xiàn)為美凱龍的第二大股東，截至2024年7月，其資產(chǎn)總額約為109.19億元，負(fù)債總額則達(dá)到168.03億元，陷入資不抵債。當(dāng)年7月，法院裁定受理了紅星控股重整。

美凱龍之外，這是車建興手里最關(guān)鍵的資產(chǎn)。在沒有招募到投資人的情況下，他只能自己出手。

根據(jù)重整草案，車建興與妹妹車建芳將所持89%股權(quán)無(wú)償讓渡給直接持股的債權(quán)人，10%股權(quán)調(diào)整為對(duì)賭平臺(tái)持有，車氏兄妹僅留紅星控股1%股份。車建興承諾配合補(bǔ)齊億元注冊(cè)資本、超30億元資產(chǎn)注入等事項(xiàng)。

根據(jù)業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議， 重整計(jì)劃裁定批準(zhǔn)之日起的第7個(gè)和第8個(gè)自然年度的當(dāng)年扣非凈利潤(rùn)不少于4.5億元和5億元、且原股東解決欠繳1億元出資責(zé)任后，原股東會(huì)每年可獲取對(duì)賭平臺(tái)所持5%的股份。

費(fèi)盡全力也要保住紅星控股，還要在未來(lái)拿回控股權(quán)，只因?yàn)檫@已經(jīng)是車建興最后的希望。

紅星控股的地產(chǎn)業(yè)務(wù)中，比較值錢的有上海愛琴海商業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱愛琴海集團(tuán)），是一個(gè)商管平臺(tái)，2021年曾傳出上市計(jì)劃，當(dāng)時(shí)報(bào)道稱估值最高達(dá)150億。此前本來(lái)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓出去，由于重整，監(jiān)管要求紅星控股收回股權(quán)。

不過(guò)，愛琴海集團(tuán)這些年收入呈下滑態(tài)勢(shì)，從2022年的4.6億，降至去年的2.91億。

另一家值得關(guān)注的公司，是武漢東研智慧設(shè)計(jì)研究院有限公司（下稱東研智慧），車建興為實(shí)控人。

2021年12月，東風(fēng)設(shè)計(jì)研究院有限公司經(jīng)過(guò)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)重組，成立東研智慧，原有工程技術(shù)裝備業(yè)務(wù)全部整合至東研智慧。2025年1月，在“2024年武漢市上市后備‘金種子’‘銀種子’企業(yè)名單公示”中，東研智慧入選“金種子”名單。

東研智慧并未傳出明確的上市時(shí)間表，不過(guò)，該公司顯然是紅星控股的重要資產(chǎn)。

此外，紅星美凱龍還曾在2013年聲勢(shì)浩大地進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，復(fù)制萬(wàn)達(dá)模式，成立紅星影業(yè)。目前，紅星影業(yè)全資或控股持有48家影城，2023年全年票房為3.78億。

但眾所周知，影院賺錢越來(lái)越難，光線傳媒董事長(zhǎng)王長(zhǎng)田在第27屆上海國(guó)際電影節(jié)開幕論壇上表示，“每年電影行業(yè)產(chǎn)生的整體虧損可能達(dá)到上百億，甚至一二百億，而且至少10年來(lái)整個(gè)行業(yè)都是在虧損。”?

現(xiàn)階段而言，紅星影業(yè)對(duì)車建興來(lái)說(shuō)，可能起不了太大作用。

剩余的資產(chǎn)，就是純地產(chǎn)業(yè)務(wù)了，包括紅星置業(yè)（全稱為上海紅星美凱龍置業(yè)有限公司和遠(yuǎn)星企發(fā)。

資料顯示，紅星置業(yè)旗下全資房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目25個(gè)、合作項(xiàng)目10個(gè)。但天眼查顯示，該公司多次成為被執(zhí)行人，目前被執(zhí)行金額達(dá)到7.9億元，還有兩條股東凍結(jié)信息，涉及總金額達(dá)800萬(wàn)元。

至于遠(yuǎn)星企發(fā)，在紅星控股賣給遠(yuǎn)洋控股后，目前持股28.51%。天眼查顯示，該公司也多次成為被執(zhí)行人，截至目前，被執(zhí)行金額超過(guò)11億。被凍結(jié)的股權(quán)金額累計(jì)達(dá)8.6億元。

要讓紅星控股渡過(guò)危機(jī)、重振昔日輝煌，需要上述業(yè)務(wù)齊心協(xié)力地往上爬，但目前來(lái)看，前景難料。

離家居江湖越來(lái)越遠(yuǎn)的車建興，為了守住家業(yè)，只能繼續(xù)煎熬了。