來源|無冕財經? ?作者|楊一軒? 編輯|程程

家居行業難得迎來一個好消息。

9月22日，據美凱龍（601828.SH）公告，云南省監察委員會已經對車建興解除留置措施。

不過，外界對其解除留置似乎心有余悸。7月份，居然之家董事長汪林朋在解除留置4天后意外身亡。社交網絡平臺上，不少人擔心，車建興最近會不會出事。

這種并無依據的猜測之外，車建興的處境似乎更值得擔心。

4個多月前被留置時，車建興還是美凱龍的總經理，但如今他只剩董事之位。

而美凱龍的管理層也經過一番激烈洗牌，車建興的老部下幾乎悉數出局，這位創始人徹底失去對美凱龍的話語權。

曾經的中國家居首富，儼然已經退出自己打拼近40年的家居江湖，他積攢半生的財富版圖，還剩下些什么？

徹底失勢

在汪林鵬被解除留置后，居然之家的公告，曾寫明其已回到工作崗位正常履職。但美凱龍此次的公告，并未透露車建興的動向。

9月23日，據第一財經，有知情人士稱，尚未見到被解除留置的車建興回公司上班。

▲美凱龍發布車建興解除留置公告，圖源網絡

事實上，由建發股份控股的美凱龍，早就已經“變天”。

今年1月，美凱龍公告稱，副總經理蔣小忠經協商將于2 月1日起解除勞動合同，不再擔任任何職務。

蔣小忠今年56歲，1994年就進入紅星家居集團工作，2012年開始擔任美凱龍副總經理。冷冰冰的公告背后，是車建興失去一位并肩戰斗超30年的老臣。

這也拉開了美凱龍管理層人事震蕩的大幕。

此后，大股東建發系人士占據重要位置，車建興及其舊部、股東阿里系人士接連出局。

7月份，車建興在被留置兩個月后，不得不辭任總經理一職。

9月1日，車建興留置后，被外界視為穩定“軍心”的美凱龍副總經理車國興，因個人原因辭職。

現年50歲的車國興，上世紀九十年代已經在為車建興工作，其歷任常州紅星家具工業城商場總經理、上海紅星美凱龍裝飾家具城有限公司商場總經理、紅星美凱龍控股集團有限公司總裁等。

車國興于2023年8月出任美凱龍副總經理，原定任期到期日為2026年8月，也就是說，其在副總經理位置上只待了兩年，并未到退任時間。

車建興一派出局后，代表阿里系的高管們也接連出走。

9月5日，非執行董事許迪、宋廣斌因工作調動原因申請辭任。9月16日，董事會秘書邱喆因個人職業規劃辭任所有職務，她還在走之前套現了約14萬元的股份。

如今，美凱龍的董事長是36歲的李玉鵬，總經理為施姚峰，副總經理兼財務負責人為楊映武，三人均來自建發系。可以說，建發系已全面接管美凱龍核心管理層。

本月初，李玉鵬帶領的新班子公開亮相，明確新五年規劃，核心還是聚焦家居業務，確保家居核心品類經營面積占比不低于70%，試圖向家居商業運營商轉型。

新五年戰略發布時，車建興仍在被調查，如今他恢復自由身，但美凱龍的未來，他已經失去了話語權。

“家居帝國”下滑難止

“失去”美凱龍，對車建興來說并不意外。

40年前，木匠出身的車建興，開出一家名為 “紅星木器”的家具店，25年前發展成“紅星美凱龍”家居賣場，2018年在A股和H股上市。這一年，車建興，登頂“中國家居首富”，2020年個人財富達到430億。

但不過三年后，為了挽救深陷債務危機的紅星美凱龍，車建興不得不將控制權拱手賣給建發股份。自那時起，車建興就注定要離自己一手創立的“家居帝國”越來越遠。

車建興通過其控股的紅星美凱龍控股集團有限公司（下稱紅星控股），位列二股東之位。

隨著紅星控股重整生效，據美凱龍9月4日的公告披露，紅星控股最新持股比例降至19.95%。

不能再介入美凱龍的經營事務，車建興能做的，就是被動分享美凱龍的收益。但美凱龍仍未恢復元氣。

從2023年開始，美凱龍由盈轉虧，持續虧損，直至今年上半年，其累計虧損超70億元。

財報顯示，今年上半年，美凱龍營收約為33.4億，同比下降21%；凈利潤為虧損19億，同比擴大51.63%。營收和凈利潤都創下公司上市以來的同期新低。

業績不振之下，美凱龍的債務壓力也在增加。

截至今年一季度末，美凱龍的總負債為債676.54億元，到了6月末，負債增加至681.3億元。

▲紅星美凱龍資產負債概況，圖源網絡

債務壓力之下，美凱龍的融資困境凸顯。

美凱龍超過七成資產被質押或凍結，2024年，公司受限資產達840.54億元，占總資產的72.31%，可以變現的資源非常有限。在此情況下，只能是國資大股東伸出援手。

建發股份入主后，先是向美凱龍“輸血”37億，今年5月，又被美凱龍申請借款95億。

但隨著美凱龍持續虧損，建發股份也在承受不小的壓力。

今年上半年，建發股份歸母凈利潤為8.41億，同比下降29.87%，創下近十年來的最低，其中，綜合股權比例因素，美凱龍為建發股份貢獻的凈利潤為-5.9億元。

建發當年以約63億買下控制權，隨著美凱龍股價下滑，這筆交易賬面浮虧已達到約25億。如今，美凱龍還在侵蝕建發股份的利潤。

美凱龍的模式，本質還是在做“房東”，主要收入來自自營商場的租金和委管商場費用。隨著房地產市場下行、線下商場人流銳減等，聚焦家居業務的美凱龍，何時能走出擴損和債務泥潭，還很難說。

新五年戰略如果效果不佳，建發這個大股東的支援，也許就不會那么盡心盡力了。對車建興來說，也只能在一旁干著急。

艱難守業

在美凱龍在家居領域開疆拓土的那些年，車建興也在不斷擴充資產版圖。

2007年，紅星控股成立，作為紅星系企業的控股平臺，囊括了車建興這些年積攢下來的一些主要業務。

紅星控股現為美凱龍的第二大股東，截至2024年7月，其資產總額約為109.19億元，負債總額則達到168.03億元，陷入資不抵債。當年7月，法院裁定受理了紅星控股重整。

美凱龍之外，這是車建興手里最關鍵的資產。在沒有招募到投資人的情況下，他只能自己出手。

根據重整草案，車建興與妹妹車建芳將所持89%股權無償讓渡給直接持股的債權人，10%股權調整為對賭平臺持有，車氏兄妹僅留紅星控股1%股份。車建興承諾配合補齊億元注冊資本、超30億元資產注入等事項。

根據業績對賭協議， 重整計劃裁定批準之日起的第7個和第8個自然年度的當年扣非凈利潤不少于4.5億元和5億元、且原股東解決欠繳1億元出資責任后，原股東會每年可獲取對賭平臺所持5%的股份。

費盡全力也要保住紅星控股，還要在未來拿回控股權，只因為這已經是車建興最后的希望。

紅星控股的地產業務中，比較值錢的有上海愛琴海商業集團股份有限公司（下稱愛琴海集團），是一個商管平臺，2021年曾傳出上市計劃，當時報道稱估值最高達150億。此前本來已經轉讓出去，由于重整，監管要求紅星控股收回股權。

不過，愛琴海集團這些年收入呈下滑態勢，從2022年的4.6億，降至去年的2.91億。

另一家值得關注的公司，是武漢東研智慧設計研究院有限公司（下稱東研智慧），車建興為實控人。

2021年12月，東風設計研究院有限公司經過對主營業務重組，成立東研智慧，原有工程技術裝備業務全部整合至東研智慧。2025年1月，在“2024年武漢市上市后備‘金種子’‘銀種子’企業名單公示”中，東研智慧入選“金種子”名單。

東研智慧并未傳出明確的上市時間表，不過，該公司顯然是紅星控股的重要資產。

此外，紅星美凱龍還曾在2013年聲勢浩大地進軍商業地產領域，復制萬達模式，成立紅星影業。目前，紅星影業全資或控股持有48家影城，2023年全年票房為3.78億。

但眾所周知，影院賺錢越來越難，光線傳媒董事長王長田在第27屆上海國際電影節開幕論壇上表示，“每年電影行業產生的整體虧損可能達到上百億，甚至一二百億，而且至少10年來整個行業都是在虧損。”?

現階段而言，紅星影業對車建興來說，可能起不了太大作用。

剩余的資產，就是純地產業務了，包括紅星置業（全稱為上海紅星美凱龍置業有限公司和遠星企發。

資料顯示，紅星置業旗下全資房地產開發項目25個、合作項目10個。但天眼查顯示，該公司多次成為被執行人，目前被執行金額達到7.9億元，還有兩條股東凍結信息，涉及總金額達800萬元。

至于遠星企發，在紅星控股賣給遠洋控股后，目前持股28.51%。天眼查顯示，該公司也多次成為被執行人，截至目前，被執行金額超過11億。被凍結的股權金額累計達8.6億元。

要讓紅星控股渡過危機、重振昔日輝煌，需要上述業務齊心協力地往上爬，但目前來看，前景難料。

離家居江湖越來越遠的車建興，為了守住家業，只能繼續煎熬了。