作者 I 馮雨晨??報道 I 投資界PEdaily

歷史無數次證明：等一等，或許就有超級回報。

十年時光，海光信息為身后投資人帶來了多個回報時機——從成功IPO那一刻開始，原始股東們就注定賺錢。今年9月，海光信息股價登上270元/股，較發行價翻超7倍，市值超6000億。

當中成都國資的回報，最為驚艷。

早年在海光信息還沒有第一代產品時，成都國資以不到10億元價格拿下海光信息6.5億股，憑借IPO前兩次轉讓就收回成本。

到今天，成都國資持股賬面浮盈仍超1000億元，同時海光信息最賺錢的子公司扎根在成都。不曾想當年的一筆產業招商投資，可以如此充滿想象力。

十年，締造6000億市值

盛宴開端于十年前。

那時，全球CPU產業格局暗流涌動。美國主導的X86微處理器幾乎占據了全球CPU市場約9成份額，在“棱鏡門”事件引起數據安全恐慌之下，國產替代擺在桌面。順勢而為，2014年10月天津國資旗下的海泰科技發起設立海光信息，瞄準CPU研發。

成立兩個月，海光信息就啟動了首次增資。于是，中科曙光、國科控股有限、誠柏股權投資、自然人唐志敏共向海光信息投了3億。此后兩年里，中科曙光通過股權劃轉和受讓不斷加大投資力度，成為海光信息“掌門人”。

2016年，海光信息的第一代產品“海光一號”剛啟動設計，同期大洋彼岸的Intel和AMD先后發布重量級新品。CPU市場機會緊張，這時的海光信息需要資金修建技術城池。

成都國資正是在此時進入。

2016年1月，海富天鼎合伙、唐志敏、成都高投、成都產投共同對海光信息增資，其中，前兩家投資人分別為海光信息的員工持股平臺及戰略科學家，而同屬于成都國資的成都高投、成都產投則作為外部投資人。

信息顯示，當時增資價格為1.25元/注冊資本，計算下來，成都國資取得6.5億股的實際投資成本約8.13億元。

資金到位后，海光信息產品研發循序漸進：2018年海光信息首代CPU海光一號量產；兩年后，又成功推出海光二號。

前景愈發明朗，投資人陸續趕來。2020年，熱鬧非凡，海光信息連開兩輪融資，中信證券旗下金石智娛投資和交控金石基金、期貨大佬葛衛東的混沌投資以及昆山國資、國科瑞華基金、寧波上乘、中科圖靈投資、津聯資管、融泰五號投資、鈦晟股權投資、天創匯鑫投資等十余家主體以11.21元/股的價格入場，當年共計融了約27億元。

直到2022年8月，IPO前融資大門關閉。海光信息順利登陸科創板，募資108億元，締造當年半導體領域最大IPO。

成都國資一戰千億

海光信息背后投資方都賺錢了——上市后，海光信息股價從未低于IPO前融資價格。

更令人感慨的還是當下。隨著2025年全球AI大模型的訓練等需求激增，國產算力替代浪潮到來，疊加今年6月，海光信息宣布將吸收合并中科曙光以加強算力產業生態。今年9月，海光信息股價接連創歷史新高，市值超6000億。

最新一幕，則是海光信息9月24日報收259元/股，較三年前的發行價漲超7倍。誰堅守到現在，誰就獲得超級回報。

這里不得不提成都國資。

其實早在上市前兩次的股權轉讓中，成都國資就已經收回投資成本。資料顯示，2018年11月，成都產投、成都高投以10.7億元價格向中科曙光轉讓海光信息1.95億股；接著2019年12月，成都產投在西南聯合產權交易所以6.73億元對外公開掛牌轉讓其持有的海光信6000萬股。

兩筆轉讓下來，除掉2016年的投資成本，成都國資還凈賺不少。

更重要的是，目前成都產投、成都高投以及成都集萃共為一致行動人，合計持有海光信息3.96億股，對應今天259元/股的股價，成都國資賬面浮盈已然超1000億。

如此一役，即便放在創投歷史上也并不多見。

當然，贏家不止于此。例如混沌投資，2020年以4.99億元認購海光信息4459萬股。海光信息成功IPO后，混沌投資于2023年、2024年累計減持海光信息超2600萬股，落袋相當豐厚。至今，混沌投資還持有海光信息1749.81萬股，對應持股市值超45億元。

還有赤峰黃金的實控人李金陽。她作為寧波大乘和寧波上乘的LP，間接投資了海光信息共計約5.5億元。海光信息上市后，這兩家機構在2024年通過對外轉讓股份合計套現了大概17億元，足以覆蓋兩家機構以及李金陽最初的投資成本。

隨著這兩家機構注銷，如今李金陽個人直接持有海光信息6573.29萬股，按目前股價，對應市值也超170億元，回報同樣驚人。

產業招商啟示

“成都國資贏麻了”。感慨之余，這個案例還有很多值得細細咀嚼的地方。

外界可能不知道，2016年那次投資后，海光信息兩家核心子公司海光集成、海光微電子很快落地成都。后來，這兩家子公司成長為海光信息的兩大營收主力——如2025年上半年，海光集成一家就實現營收47.6億元，近乎海光信息全部營收的9成，是成都乃至四川省集成電路設計產業的龍頭企業。

隨著海光信息戰略重組中科曙光推進落地，成都這筆投資的含金量還在繼續上升。如今回頭看，這像是一樁伯樂遇到了千里馬的故事。

那是2015年左右，成都開始通過投資培育集成電路賽道國產替代項目。尋尋覓覓，正在布局國產CPU業務的海光信息進入到政府團隊視野中來。

“當時我們在第一時間報告了項目信息，市委、市政府覺得這是個大的機遇。”一位成都產業集團人士后來公開回憶道，這一筆并非是純粹的財務投資，而是“以投促引”——通過投資引入重大項目，帶動當地產業鏈發展。后來，當海光集成、海光微電子落地成都高新區后，當地還通過提供孵化空間載體、協調銀行提供大額資金等多方面進行扶持。

由此，一家產業鏈鏈主企業在成都扎下根。

“各地都在培育鏈主企業。”這一幕我們再熟悉不過。眼下，地方政府都逐漸轉變招商引資模式為創造產業模式，有目標地引進特定的企業，填補當地產業空白。

正如當年合肥引入京東方。2008年，在合肥產投推動下，合肥不惜重金投資當時虧損中的京東方，因此帶動了面板、玻璃基板、偏光片、驅動IC等上下游配套企業落戶當地。如今合肥已成為全球最大的平板顯示基地之一，早期對京東方的股權投資也是回報數百億。

越過千山萬水，城市某個產業的命運或許就系在那么一兩家鏈主企業身上。眼下中國產業變遷浪潮洶涌，歷史性機會再次擺在大多數城市面前。