作者 I 周佳麗 余夢(mèng)瑩??報(bào)道 I 投資界PEdaily

這一幕還是來了。

路透社報(bào)道，軟銀集團(tuán)將在全球范圍內(nèi)裁掉其愿景基金團(tuán)隊(duì)近20%的員工，創(chuàng)下風(fēng)投史上又一次大規(guī)模裁員紀(jì)錄。

隨后愿景基金發(fā)言人證實(shí)了裁員消息：“我們不斷調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，以最好地執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略。”留下的員工將繼續(xù)為愿景基金進(jìn)行新的投資——他們將更加聚焦孫正義雄心勃勃的AI事業(yè)。

收縮戰(zhàn)線，AII in AI，孫正義手起刀落，令人心情復(fù)雜。

愿景基金大裁員

收縮戰(zhàn)線

一個(gè)月前，愿景基金匯報(bào)四年以來最佳業(yè)績。

然而打了一個(gè)翻身仗，孫正義卻宣布愿景基金要裁員。路透社援引知情人士報(bào)道，軟銀集團(tuán)將在全球范圍內(nèi)裁掉其愿景基金團(tuán)隊(duì)近20%的員工。目前愿景基金在全球擁有300多名員工，這意味著有超60名員工將離開這里。

愿景基金發(fā)言人證實(shí)裁員消息，并在一份聲明中表示：“我們不斷調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，以最好地執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略——對(duì)人工智能和突破性技術(shù)進(jìn)行大膽、堅(jiān)定的投資，并為我們的利益相關(guān)者創(chuàng)造長期價(jià)值。”

說起來，這并不突然。

過去很長一段時(shí)間里，孫正義大開大合的激進(jìn)風(fēng)格讓LP心情復(fù)雜。虧損反復(fù)之間，軟銀也總是戰(zhàn)略性地頻繁調(diào)整業(yè)務(wù)重心，“每次，我們都面臨批評(píng)，稱方向不明確，或被認(rèn)為可能很快倒閉。”在2025財(cái)年的軟銀年度報(bào)告中，孫正義如是說。

反思之余，在他看來，真正重要的是未來。而這個(gè)未來主題便是AI。“未來50年，幾乎所有事物都將重新定義：我們?nèi)绾喂ぷ鳎覀冋湟暤男腋Ｊ鞘裁矗约拔覀兣c人工智能本身的關(guān)系。”為此，孫正義提出一個(gè)新的戰(zhàn)略目標(biāo)——讓軟銀成為全球第一的ASI（人工超級(jí)智能）平臺(tái)提供者。

其實(shí)早從2020年開始，孫正義就不斷強(qiáng)調(diào)“誰掌控了AI，誰就掌控了未來”。那個(gè)時(shí)候，關(guān)注AI的公司并不多，但他已經(jīng)在醞釀推動(dòng)以AI為導(dǎo)向的戰(zhàn)略。直到2022年11月，孫正義宣布全身心投入到芯片公司ARM中，現(xiàn)在這家AI芯片公司已經(jīng)成為軟銀通往未來世界的重要基石。

風(fēng)險(xiǎn)投資，亦是軟銀大舉布局人工智能版圖的重要手段，當(dāng)中最為轟動(dòng)的莫過于OpenAI。過去12個(gè)月，孫正義通過愿景基金2號(hào)向OpenAI投資了97億美元，據(jù)悉還有300億美元融資將于今年12月到位，霸氣的出錢之勢(shì)，令人驚嘆。但他與OpenAI等合作方主導(dǎo)的5000億美元“星際之門”，進(jìn)展緩慢。

想起2024年6月，孫正義在年度股東大會(huì)上釋放重要信號(hào)——軟銀將結(jié)束相對(duì)休眠的狀態(tài)，并在人工智能領(lǐng)域發(fā)起進(jìn)攻，“下一個(gè)項(xiàng)目可能會(huì)大獲成功，也可能慘敗，但是軟銀別無選擇，只能嘗試。”這位風(fēng)投狂人的另一場豪賭開始了。

曾經(jīng)釀下最大窟窿

腳步放緩

時(shí)至今日，孫正義在創(chuàng)投圈的身影漸漸遠(yuǎn)去。

回顧多年來，他所執(zhí)掌的軟銀和愿景基金在一級(jí)市場的打法令人印象深刻——用現(xiàn)金改變游戲規(guī)則，肯給高估值，敢給高估值，標(biāo)的不給投就投其對(duì)手的碾壓式打法，無人能敵。

那段時(shí)期里，孫正義仿佛只給自己兩條路——要么大賺，要么賠掉，把時(shí)間和精力花在爆款項(xiàng)目上。這樣的打法也為孫正義收攬了全球幾乎叫得上名號(hào)的超級(jí)獨(dú)角獸，賭氣十足。

然而，縱觀其投資歷史，除了雅虎和阿里巴巴使其一戰(zhàn)封神之外，他手中的絕大多數(shù)項(xiàng)目都給他帶來了一系列麻煩和虧損，如WeWork、OYO、Uber......還有一個(gè)個(gè)起高樓后崩塌的獨(dú)角獸們。

猶記得那個(gè)最艱難時(shí)候：截至2022年3月末，愿景基金2021財(cái)年凈虧損2.64萬億日元，約合人民幣1400億元；2022年8月，軟銀錄得公司成立以來的最大虧損，其中高達(dá)1100億人民幣的虧損來自愿景基金。“上市股和未上市股接近全軍覆沒。”孫正義曾如是總結(jié)。

這是他投資生涯最大滑鐵盧。“我們內(nèi)部進(jìn)行了幾次激烈的討論，后來我自己也想通了。”孫正義說，“結(jié)論是，軟銀必須處于防御模式。”

隨后，時(shí)年65歲的孫正義還打破其幾十年來的慣例——告別軟銀的財(cái)報(bào)會(huì)議舞臺(tái)，并將集團(tuán)的日常管理工作移交給CFO后藤芳光等高管。

調(diào)轉(zhuǎn)船舵后，這幾年愿景基金慢慢回血。正如最新財(cái)報(bào)顯示，在2025—2026財(cái)年第一季度（4—6月），愿景基金部門交出一條漂亮的“深 V”反轉(zhuǎn)曲線——投資收益達(dá)7268.37億日元，而去年同期只有19.11億日元，同比暴增380倍；稅前利潤4513.94億日元（折合人民幣約220億元），而去年這個(gè)時(shí)候甚至虧損約100億元人民幣。

經(jīng)歷大起大落，孫正義似乎更加珍惜眼前。于是我們看到了這次愿景基金大裁員——不求遍地開花，聚焦人員和精力，放在最美好的事情上。

一級(jí)市場反思

告別大而全

相似的景況也在這邊上演。

追溯起來，中國創(chuàng)投行業(yè)從TMT風(fēng)投時(shí)代步入消費(fèi)投資狂潮，到如今朝著硬科技方向越走越深，當(dāng)中所經(jīng)歷的種種變化令人不甚感慨。

“我國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)已發(fā)展了40年。行業(yè)整體投資邏輯也逐步從過去的側(cè)重財(cái)務(wù)研判，轉(zhuǎn)為更聚焦技術(shù)門檻、顛覆性與可持續(xù)性；從追求短期收益轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)長期陪伴、深度服務(wù)與專業(yè)賦能；從驗(yàn)證商業(yè)模式轉(zhuǎn)向更關(guān)注技術(shù)落地途徑、場景的真實(shí)性與現(xiàn)實(shí)價(jià)值。”深創(chuàng)投集團(tuán)副總裁張鍵在第十九屆中國基金合伙人大會(huì)上分享他的洞察。

錢的流動(dòng)，也決定了人的流動(dòng)。伴隨一級(jí)市場的出清，我們目睹了行業(yè)里的人來人往，有投資人朋友因?yàn)闄C(jī)構(gòu)內(nèi)部縮減規(guī)模、方向調(diào)整等決策而被淘汰，也有人因?yàn)楦簧闲袠I(yè)變化主動(dòng)選擇離開。

如此種種，以往機(jī)關(guān)槍式、撒胡椒面式的投資方式不會(huì)再有了。眼前的一級(jí)市場投資更聚焦，VC/PE也不再執(zhí)著于做一家大而全的機(jī)構(gòu)。

縱觀下來，現(xiàn)在大家的投資，更為明顯地聚焦到打造中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力形成的主線上。這當(dāng)中，人工智能幾乎成為所有投資機(jī)構(gòu)的必選題，一批頭部投資機(jī)構(gòu)明確傳達(dá)了“All in AI”的意志。

躋身中國投資AI最活躍的基金之一，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平不止一次表達(dá)了人工智能的重要性，他認(rèn)為人工智能將給人類帶來巨大的福祉，也會(huì)是未來10年最大的投資機(jī)會(huì)。

“過去對(duì)人工智能和具身智能一兩億左右的投資，沒過兩年估值就變成了20億，充分反映了這些領(lǐng)域的投資熱情。”在同創(chuàng)偉業(yè)管理合伙人、首席投資官丁寶玉看來，AI這個(gè)大領(lǐng)域確實(shí)是一個(gè)長期的、能改變?nèi)祟悮v史的賽道，就像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)一樣，所以要大膽地投資。”不過這也衍生了一個(gè)問題，賽道愈發(fā)擁擠，同質(zhì)化競爭趨于白熱化。

潮起潮落，人事浮沉。唯有，珍惜眼前。