作者 I 周佳麗 余夢瑩??報道 I 投資界PEdaily

這一幕還是來了。

路透社報道，軟銀集團將在全球范圍內裁掉其愿景基金團隊近20%的員工，創下風投史上又一次大規模裁員紀錄。

隨后愿景基金發言人證實了裁員消息：“我們不斷調整組織結構，以最好地執行我們的長期戰略?！绷粝碌膯T工將繼續為愿景基金進行新的投資——他們將更加聚焦孫正義雄心勃勃的AI事業。

收縮戰線，AII in AI，孫正義手起刀落，令人心情復雜。

愿景基金大裁員

收縮戰線

一個月前，愿景基金匯報四年以來最佳業績。

然而打了一個翻身仗，孫正義卻宣布愿景基金要裁員。路透社援引知情人士報道，軟銀集團將在全球范圍內裁掉其愿景基金團隊近20%的員工。目前愿景基金在全球擁有300多名員工，這意味著有超60名員工將離開這里。

愿景基金發言人證實裁員消息，并在一份聲明中表示：“我們不斷調整組織結構，以最好地執行我們的長期戰略——對人工智能和突破性技術進行大膽、堅定的投資，并為我們的利益相關者創造長期價值。”

說起來，這并不突然。

過去很長一段時間里，孫正義大開大合的激進風格讓LP心情復雜。虧損反復之間，軟銀也總是戰略性地頻繁調整業務重心，“每次，我們都面臨批評，稱方向不明確，或被認為可能很快倒閉?！痹?025財年的軟銀年度報告中，孫正義如是說。

反思之余，在他看來，真正重要的是未來。而這個未來主題便是AI。“未來50年，幾乎所有事物都將重新定義：我們如何工作，我們珍視的幸福是什么，以及我們與人工智能本身的關系?！睘榇耍瑢O正義提出一個新的戰略目標——讓軟銀成為全球第一的ASI（人工超級智能）平臺提供者。

其實早從2020年開始，孫正義就不斷強調“誰掌控了AI，誰就掌控了未來”。那個時候，關注AI的公司并不多，但他已經在醞釀推動以AI為導向的戰略。直到2022年11月，孫正義宣布全身心投入到芯片公司ARM中，現在這家AI芯片公司已經成為軟銀通往未來世界的重要基石。

風險投資，亦是軟銀大舉布局人工智能版圖的重要手段，當中最為轟動的莫過于OpenAI。過去12個月，孫正義通過愿景基金2號向OpenAI投資了97億美元，據悉還有300億美元融資將于今年12月到位，霸氣的出錢之勢，令人驚嘆。但他與OpenAI等合作方主導的5000億美元“星際之門”，進展緩慢。

想起2024年6月，孫正義在年度股東大會上釋放重要信號——軟銀將結束相對休眠的狀態，并在人工智能領域發起進攻，“下一個項目可能會大獲成功，也可能慘敗，但是軟銀別無選擇，只能嘗試。”這位風投狂人的另一場豪賭開始了。

曾經釀下最大窟窿

腳步放緩

時至今日，孫正義在創投圈的身影漸漸遠去。

回顧多年來，他所執掌的軟銀和愿景基金在一級市場的打法令人印象深刻——用現金改變游戲規則，肯給高估值，敢給高估值，標的不給投就投其對手的碾壓式打法，無人能敵。

那段時期里，孫正義仿佛只給自己兩條路——要么大賺，要么賠掉，把時間和精力花在爆款項目上。這樣的打法也為孫正義收攬了全球幾乎叫得上名號的超級獨角獸，賭氣十足。

然而，縱觀其投資歷史，除了雅虎和阿里巴巴使其一戰封神之外，他手中的絕大多數項目都給他帶來了一系列麻煩和虧損，如WeWork、OYO、Uber......還有一個個起高樓后崩塌的獨角獸們。

猶記得那個最艱難時候：截至2022年3月末，愿景基金2021財年凈虧損2.64萬億日元，約合人民幣1400億元；2022年8月，軟銀錄得公司成立以來的最大虧損，其中高達1100億人民幣的虧損來自愿景基金?！吧鲜泄珊臀瓷鲜泄山咏姼矝]。”孫正義曾如是總結。

這是他投資生涯最大滑鐵盧?！拔覀儍炔窟M行了幾次激烈的討論，后來我自己也想通了?！睂O正義說，“結論是，軟銀必須處于防御模式?！?/span>

隨后，時年65歲的孫正義還打破其幾十年來的慣例——告別軟銀的財報會議舞臺，并將集團的日常管理工作移交給CFO后藤芳光等高管。

調轉船舵后，這幾年愿景基金慢慢回血。正如最新財報顯示，在2025—2026財年第一季度（4—6月），愿景基金部門交出一條漂亮的“深 V”反轉曲線——投資收益達7268.37億日元，而去年同期只有19.11億日元，同比暴增380倍；稅前利潤4513.94億日元（折合人民幣約220億元），而去年這個時候甚至虧損約100億元人民幣。

經歷大起大落，孫正義似乎更加珍惜眼前。于是我們看到了這次愿景基金大裁員——不求遍地開花，聚焦人員和精力，放在最美好的事情上。

一級市場反思

告別大而全

相似的景況也在這邊上演。

追溯起來，中國創投行業從TMT風投時代步入消費投資狂潮，到如今朝著硬科技方向越走越深，當中所經歷的種種變化令人不甚感慨。

“我國風險投資行業已發展了40年。行業整體投資邏輯也逐步從過去的側重財務研判，轉為更聚焦技術門檻、顛覆性與可持續性；從追求短期收益轉向強調長期陪伴、深度服務與專業賦能；從驗證商業模式轉向更關注技術落地途徑、場景的真實性與現實價值。”深創投集團副總裁張鍵在第十九屆中國基金合伙人大會上分享他的洞察。

錢的流動，也決定了人的流動。伴隨一級市場的出清，我們目睹了行業里的人來人往，有投資人朋友因為機構內部縮減規模、方向調整等決策而被淘汰，也有人因為跟不上行業變化主動選擇離開。

如此種種，以往機關槍式、撒胡椒面式的投資方式不會再有了。眼前的一級市場投資更聚焦，VC/PE也不再執著于做一家大而全的機構。

縱觀下來，現在大家的投資，更為明顯地聚焦到打造中國式現代化產業體系和推進新質生產力形成的主線上。這當中，人工智能幾乎成為所有投資機構的必選題，一批頭部投資機構明確傳達了“All in AI”的意志。

躋身中國投資AI最活躍的基金之一，啟明創投創始主管合伙人鄺子平不止一次表達了人工智能的重要性，他認為人工智能將給人類帶來巨大的福祉，也會是未來10年最大的投資機會。

“過去對人工智能和具身智能一兩億左右的投資，沒過兩年估值就變成了20億，充分反映了這些領域的投資熱情?！痹谕瑒搨I管理合伙人、首席投資官丁寶玉看來，AI這個大領域確實是一個長期的、能改變人類歷史的賽道，就像當年的互聯網一樣，所以要大膽地投資?！辈贿^這也衍生了一個問題，賽道愈發擁擠，同質化競爭趨于白熱化。

潮起潮落，人事浮沉。唯有，珍惜眼前。