來源|柒財經? 作者|佳怡

又到了上市公司接受外界“放大鏡”般審視、回應各方關切的 “大考” 時刻。

過去一年，內外部環境愈發復雜多變，各行各業均負重前行，尤其是銀行業，受宏觀經濟深度調整，國內信貸需求偏弱，LPR重新定價等因素影響，挑戰前所未有。

管中窺豹，把目光投射到郵儲銀行，盡管其背靠郵政集團，擁有“自營+代理”差異化運作模式，但也真切體會到來自周期底部的“痛感”，并具象在財報中。

成長漸式微

郵儲銀行2007年成立，是國有六大行中最年輕的“后浪”，今年正好十八歲。

可即便是這般蘊含勃勃生機的青春年華，在遭遇波動性加大、不確定性升級等成長阻力時，也不可避免地展露出“跑不動”、“喘得慌”的疲態。

財報顯示，2024年，郵儲銀行資產總額17.08萬億元，較上年末攀升8.64%；營收約3488億元，同比增長1.83%。

回撥時間軸，2021年到2023年，郵儲銀行的營收速度從11.38%降到5.08%，再降到2.25%，步步滑坡，動能衰減之相清晰可見。

劃分業務條線，2024年，其“扛大旗”的板塊——利息凈收入2861.23億元，同比僅微增1.83%，占營收比重約82%。

深入肌理，凈息差持續探底的普遍困境，導致行業凈利息收入維持漲勢難上加難。根據國家金融監管總局的最新數據，2024年，商業銀行凈息差為1.52%，同比減少16個基點。

同期，郵儲銀行凈息差為1.87%，同比減少14個基點，雖然降幅低于行業平均水平，但囿于其凈利息收入占比過大，沖擊仍不可小覷。

非息收入這塊，郵儲銀行的表現也一般：3.21%的漲幅，626.52億元的體量，均低于市場預期。

作為對比，天眼查數據顯示，2024年，工商銀行、農業銀行、交通銀行、建設銀行、中國銀行的非息收入分別為1843.98億元、 1298.63億元、899.94億元、1602.7億元、 1811.56億元，同比增速分別為-1.9%、5.51%、-3.74%、5.09%、15.87%。

▲數據來源：各銀行財報

最近幾年，降息壓力空前，包括郵儲銀行在內，域內成員紛紛發力非息收入，期望通過代銷保險、信托、理財等財富產品，提供投顧咨詢、信用擔保等服務，以及從事債券、基金和股權等權益投資，找到新引擎，撬動新增量。

郵儲銀行也積極往這個方向轉型，但整體而言，進展不及同業。2024年，工商銀行、農業銀行、交通銀行、建設銀行、中國銀行中，除了農業銀行（18.28%），其他五家的的非息收入占比都突破20%，最高的交通銀行已達到34.63%，而郵儲銀行卻將將18%。

換句話說，告別過往高歌猛進，大開大合的高增時代，步入現今緩步慢行，含蓄內斂的“微利”階段，郵儲銀行無論是心態轉換，還是行動落實，都還要加把勁。

甜蜜的“負擔”

值得注意的是，與同行競友增收更增利的情況不同，郵儲銀行本期歸母凈利潤864.8億元，僅比2023年上升0.24%，幾乎“原地踏步”，也創下近12年的新低。

由此及彼，郵儲銀行2024年凈資產收益率（ROE）繼續下滑，為9.84%，跌至近五年最低段位。

相較之下，2024年，工商銀行、農業銀行、交通銀行、建設銀行、中國銀行的歸母凈利潤同比增速分別為0.51%、4.72%、0.93%、0.88%、2.56%。

不難看出，在盈利方面，郵儲銀行“墊底”了。

探究原因，主要有以下幾點：

其一，依托郵政集團遍及祖國大江南北的營業場所，郵儲銀行享有業內獨一無二的“自營+代理”運作模式，也是其發展壯大、行穩致遠的“壓艙石”。

得益于此，郵儲銀行能將營業網點快速拓展到近4萬個，妥妥的賽道魁首。同時，輕松下沉業務到各地的鄉鎮村落，大幅強化客群覆蓋面和吸儲攬存實力。

但甜蜜總有“負擔”。硬幣的背面，羊毛出在羊身上，郵儲銀行又需要向郵政集團支付不菲的儲蓄代理費，這在一定程度上扯了自身凈利潤的“后腿”。

財報顯示，2024年，郵儲銀行全年代理費綜合費率1.15%，同比下降9個基點；儲蓄代理費及其他1178.14億元，同比增長2.51%，漲速較上年回落9.89個百分點。

▲圖源：郵儲銀行財報

盡管代理費綜合費率有所收斂，但實打實的支出卻在膨脹，少賺便成為郵儲銀行既定的“宿命”。

其二，存款定期化趨勢加劇。

2024年，郵儲銀行來自個人和公司的定期存款合計約11.24萬億元，占比接近73%，比2023年擴大1.76個百分點。

眾所周知，定期存款的付息率更高。這意味著，郵儲銀行獲得了更持久、更充足的生長養分，但付出的代價也更大。

報告期內，郵儲銀行利息支出2221.20億元，同比上揚2.58%，跑超整體營收增幅0.75個百分點。

▲圖源：郵儲銀行財報

此外，2024年，郵儲銀行計提信用減值損失284.23億元，同比增長8.62%，比2023年多出22.56億元。

由于凈利潤=凈利息收入+非利息收入-業務及管理費-信用減值損失-所得稅，郵儲銀行信用減值損失的走高，直接后果便是壓低凈利潤。

不良“雙升”藏隱憂

接著看郵儲銀行的資產質量狀況。

截至2024年末，郵儲銀行不良貸款余額803.19億元，較上年末增加128.59億元，同比激增19.06%；不良貸款率0.9%，同比2023年的0.83%增加0.07個百分點。

橫向比較，郵儲銀行的該項指標常年位于1%以下，展現了長線的穩健性，但聚焦本期，其卻是國有六大行中，唯一一家不良貸款“雙升”的選手。

▲數據來源：各銀行財報

具體到個人貸款，截至2024年末，郵儲銀行個人信貸的不良率為1.28%，同比擴大了0.16個百分點。

其中，個人小額貸款的不良率為2.21%，同比陡升0.48個百分點，是報告期內增幅最猛的細分項目，也顯著拉高郵儲銀行的整體不良率。

華創證券分析認為，零售貸款往往風險暴露較快，處置出清也較快，隨著經濟逐漸復蘇，居民收入預期改善，零售貸款不良率有望保持在可控范圍內。郵儲銀行歷來資產質量包袱輕、風控較為嚴格，預計未來資產質量仍將保持穩定。

從類別來看，郵儲銀行的關注類貸款余額843.28億元，較上年末增加293.76億元；關注類貸款占比0.95%，較上年末提升0.27個百分點；關注和不良貸款占比1.85%，較上年末提升0.34個百分點。

通常來講，不良貸款與關注類貸款的變化是正相關的。換句話說，關注類貸款是最有可能轉化為不良貸款的，郵儲銀行存在不良貸款進一步擴大的潛在危機。

特別要指出的是，郵儲銀行的正常類貸款遷徙率已連續三年徘徊在上行通道，截至2022年末、2023年末、2024年末，分別為0.89%、0.95%、1.1%。

▲圖源：郵儲銀行財報

這或許說明，郵儲銀行的正常類貸款中，有更多的款項出現了違約或降級的風險，但整體上升幅度較小。

實際上，上文提及郵儲銀行信用減值損失走高，也或多或少反映出該行資產質量承壓的狀態。

資金安全方面，截至2024年末，郵儲銀行的撥備覆蓋率286.15%，位列國有六大行第二，風險遞補能力較強。

不過，本期郵儲銀行的撥備覆蓋率較2023年年末減少61個基點，降幅在國有六大行拔得頭籌，說明其通過調節撥備來支撐利潤增速的強度要高于同業。

綜上，在長成十八歲的大小伙子后，郵儲銀行站到了人生的“十字路上”：更大體量，更多考驗；是起點，也是拐點。

面向未來，郵儲銀行能否如董事長鄭國雨年在報致辭中寄語的那般：“十八歲的郵儲，前景可期、大有可為”，仍有待觀察。