19億“天價(jià)”并購傳言，子虛烏有

　　3月14日，天元寵物(301335.SZ)發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購淘通科技。本次交易完成后，淘通科技將成為天元寵物控股子公司，納入天元寵物合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。

　　本次交易前，天元寵物已持有淘通科技10%股權(quán)，估值7700萬元。據(jù)此，雖然此次并購交易的最終收購價(jià)格將以具備相關(guān)資質(zhì)的評估機(jī)構(gòu)出具的評估報(bào)告為參考依據(jù)，由交易各方另行簽署正式股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議予以確定，但可以明確的是，此次收購價(jià)格絕非此前外界傳言的所謂以19億“高價(jià)”收購淘通科技。

　　收購淘通，天元C端渠道運(yùn)營力大增

　　據(jù)了解，作為電商代運(yùn)營領(lǐng)域的頭部企業(yè)，淘通科技服務(wù)瑪氏、雀巢、寶潔等國際品牌，覆蓋天貓、京東、抖音等15個(gè)全渠道平臺和2000萬私域用戶數(shù)據(jù)，具備強(qiáng)大的C端用戶精準(zhǔn)營銷能力。2024年淘通科技銷售額已達(dá)20億元，其中寵物食品是淘通非常重要的板塊。其擁有全球頭部知名寵物食品品牌的代運(yùn)營權(quán)，包括皇家、渴望愛肯拿等品牌的國內(nèi)官方運(yùn)營權(quán)。近年來，淘通科技通過數(shù)據(jù)驅(qū)動的供應(yīng)鏈優(yōu)化能力，具備了較強(qiáng)的可持續(xù)盈利能力。

　　值得關(guān)注的是，作為寵物用品龍頭企業(yè)，天元寵物本身的寵物食品業(yè)務(wù)近年來增速較快，且均以國際頭部品牌合作為主。可見，天元寵物和淘通科技的業(yè)務(wù)協(xié)同度非常高，天元的優(yōu)勢是供應(yīng)鏈整合能力，淘通的優(yōu)勢是C端渠道覆蓋能力，今后淘通科技可為天元寵物快速補(bǔ)足線上流量入口，為公司彌補(bǔ)國內(nèi)渠道能力不足的短板。淘通科技的加入，無疑將使得天元進(jìn)一步夯實(shí)寵物食品品牌觸達(dá)C端的能力，助力公司食品業(yè)務(wù)穩(wěn)定、快速增長。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，在寵物經(jīng)濟(jì)突破3000億元規(guī)模的當(dāng)下，天元寵物與淘通科技這場被資本市場視為"寵物+電商"雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略并購，不僅折射出產(chǎn)業(yè)整合的深層邏輯，更暴露出寵物行業(yè)線上化轉(zhuǎn)型的迫切需求。

　　作為國內(nèi)寵物用品領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，天元寵物以出口代工為主，國內(nèi)品牌和渠道相對起步較晚，體量較小。反觀淘通科技，這家深耕電商代運(yùn)營13年的服務(wù)商，已構(gòu)建起覆蓋全渠道的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，其數(shù)據(jù)驅(qū)動的精準(zhǔn)營銷能力，恰好彌補(bǔ)了天元寵物在國內(nèi)市場渠道下沉與消費(fèi)者觸達(dá)方面的短板。淘通科技積累的2000萬私域用戶數(shù)據(jù)，或?qū)⒊蔀樘煸獙櫸锿黄茋鴥?nèi)市場增長瓶頸的關(guān)鍵。

　　落子渠道，天元并購戰(zhàn)略見端倪

　　專家指出，當(dāng)下中國寵物行業(yè)消費(fèi)者日漸形成以電商購物為主的趨勢，國內(nèi)市場線上渠道運(yùn)營能力成為企業(yè)競爭關(guān)鍵，比拼的是投流、轉(zhuǎn)化和私域運(yùn)營力。而淘通作為天貓TP龍頭，同時(shí)具備抖音、小紅書及私域等全線上渠道運(yùn)營能力，擁有海量交易數(shù)據(jù)積淀、成熟有效的消費(fèi)者觸達(dá)和決策模型，淘通強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析中臺將有效激發(fā)天元現(xiàn)有及并購渠道的海量數(shù)據(jù)，直接促進(jìn)和深化天元與國際頭部寵物食品品牌的合作。可以說，淘通科技與天元寵物雙方渠道互為補(bǔ)充，并將有效提升天元寵物大客戶服務(wù)能力，拓展服務(wù)更多品牌，并基于豐富的品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來并購、孵化、做大天元自有品牌，并購后雙方將形成有效的戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值。

　　此外，淘通公司正在借助AI優(yōu)化SOP降本，兩家公司數(shù)據(jù)中臺打通后將實(shí)現(xiàn)有效降本，疊加整體盈利能力大幅度增強(qiáng)，天元并購后將在規(guī)模、業(yè)績上進(jìn)一步鞏固龍頭地位，有更多資源培育更有價(jià)值的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　事實(shí)上，此次并購淘通科技只是天元寵物在渠道并購戰(zhàn)略布局中的一環(huán)。此前，天元已在國內(nèi)通過冠軍分銷積累了大B分銷、通過并購它品布局國內(nèi)小B分銷(它品平臺目前累計(jì)已覆蓋國內(nèi)數(shù)萬家寵物店和寵物醫(yī)院)、此次又并購淘通科技旨在布局國內(nèi)C端渠道，通過這一系列資本市場動作，天元寵物最終將完成渠道+數(shù)據(jù)+用戶的閉環(huán)搭建，打造渠道品牌、拓展產(chǎn)品品牌、全面建立品牌價(jià)值。

　　并購電商，或?qū)⒁l(fā)行業(yè)連鎖反應(yīng)

　　去年9月，證監(jiān)會研究制定《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》指出，通過支持企業(yè)并購重組進(jìn)一步促進(jìn)資源有效配置，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。證監(jiān)會將積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開展基于轉(zhuǎn)型升級等目標(biāo)的跨行業(yè)并購，以及有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，引導(dǎo)更多的資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。

　　不難看到，此次天元寵物對淘通科技的并購，不僅是寵物行業(yè)上下游協(xié)同并購的典范，也是2024年新“國九條”發(fā)布后新消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多的一單并購重組案。在行業(yè)層面，此次并購標(biāo)志著寵物產(chǎn)業(yè)進(jìn)入"渠道為王"的新階段，或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)，推動更多寵業(yè)上市公司加速布局線上生態(tài)，催生更多垂直領(lǐng)域的并購案例。可以說，這種整合趨勢既是中國寵物行業(yè)應(yīng)對國際巨頭擠壓的必然選擇，也是寵業(yè)國產(chǎn)品牌從價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向品牌競爭的關(guān)鍵一步。

來源/同壁財(cái)經(jīng)