量販零食第一股，萬辰集團，董事長王健坤出事了。

3月3日，萬辰集團（300972）發布關于公司重大事項的公告，稱近日收到國家某監察委員會出具的公司董事長王健坤先生被留置、立案調查的通知書。萬辰集團聲明其所涉事項與公司無關，截至公告出具日，公司未被要求協助調查。

對于王健坤被查的具體原因，萬辰集團未在公告中披露，公司表示，尚未知悉本事項的進展及結論，公司將持續關注上述事項的后續情況，并嚴格按照有關法律、法規的規定和要求，及時履行信息披露義務。

圖片截圖自公司公告

投資者顯然對于該公告有所恐慌。3月4日當天，萬辰集團股價跌幅7.74%。

香頌資本執行董事沈萌指出，被留置在國內是一種執法方式，一般可以分為被調查和配合調查。如果是前者的話，可能會導致董事長在較長時間內無法實際管理公司事務，對公司經營的影響更大，而后者則可能只是短期脫離經營實務，通常對日常經營的影響有限。

姐姐王麗卿代為履行董事長職責

起底萬辰集團發家史

萬辰集團公告還顯示，現經公司董事會過半數董事一致同意，在王健坤不能履行董事長職責期間，由公司董事兼總經理王麗卿代為履行公司董事長的相關職責，以及代為履行公司董事會專門委員會委員職責。

公告表示，公司擁有完善的治理及內部控制機制，已對相關事項做了妥善安排，除王健坤外的公司其他全部董事、監事、高級管理人員目前均正常履職，公司及子公司生產經營情況一切正常。

根據資料，萬辰集團是一家典型的“家族企業”，從萬辰集團的股權結構來看，公司實際控制人為王澤寧、王麗卿、陳文柱，三人系一致行動人。

截圖自企查查

2024年半年報顯示，公司6位董事中，王健坤、王澤寧、王麗卿、陳文柱和林該春均為親屬，僅董事、副總經理李博不是親屬。

其中，王健坤、林該春（萬辰集團董事）與王澤寧分別為父子關系、母子關系。王健坤與王麗卿為姐弟關系，陳文柱與王麗卿為表姐弟關系。

2024年半年報顯示，王澤寧、王麗卿、陳文柱為萬辰集團實際控制人。王澤寧直接持有公司14.46%股權，王麗卿直接持有公司0.10%股權；王澤寧、王麗卿及陳文柱三人合計持有公司控股股東福建含羞草農業開發有限公司的100%股權，福建含羞草農業開發有限公司持有公司23.11%股權；王澤寧、王麗卿二人合計持有公司第二大股東漳州金萬辰投資有限公司的91.00%股權，漳州金萬辰投資有限公司持有公司16.89%股權。

截圖自萬辰集團2024年半年報

根據公開資料，回溯企業發展歷程，萬辰集團的創始人王健坤，1968年5月生于福建省漳州市，在2011年創立萬辰生物前身企業，深耕食用菌產業。通過十年專業化運營，企業于2021年4月成功在深交所創業板掛牌上市，首發募集資金4.41億元。

作為農業產業化國家重點龍頭企業，公司核心業務覆蓋食用菌研發、工廠化培育及多渠道銷售體系，主導產品金針菇年產能達12萬噸，國內市場占有率持續保持行業前三。得益于健康消費趨勢強化，其蟹味菇、白玉菇等高端菌類產品實現年均15%以上復合增長。

2022年第三季度，公司啟動戰略轉型，依托渠道優勢切入休閑食品賽道。2022年，在董事長王建坤決策下，逐漸轉向零食量販業務，公司核心零食業務主要依靠并購整合和區域性渠道擴張。公司2022年8月入駐零食量販賽道，同南京本地零食品牌“陸小饞”合作，經營量販零食連鎖業務。2022年還陸續并入江蘇、安徽品牌“好想來”“來優品”，在2023年又收購江西的“吖嘀吖嘀”。

王建坤為實現業務跨區域發展，并取得規模效應和品牌勢能，2023年9月，將其旗下四個零食品牌合并為“好想來”，接著萬辰集團同年1月宣布收購浙江的零食量販連鎖品牌“老婆大人”。此次并購使得公司零售終端突破5000家門店，根據中國連鎖經營協會（CCFA）數據，該規模位居行業首位，市場由此賦予"量販零食第一股"的行業定位。

有研報指出，截至2024年10月底，萬辰旗下門店數量已突破萬家。開源證券研報通過調取高德平臺數據獲取到20家零食量販品牌門店數，截至2024年10月全國零食量販門店數26000+家，其中門店數5000家以上有很忙系（零食很忙和趙一鳴）與萬辰系（好想來品牌與老婆大人），合計占比超65%，門店數在1000-5000家中有零食有鳴、糖巢與零食優選、1000家以下有戴永紅、愛零食、恰貨鋪子等，呈現兩超多強格局。

截圖自開源證券研報

在資本市場，萬辰的股價也一路上漲，從2023年初的12.01元/股，來到2025年3月5日收盤的92.41元/股，期間漲幅超600%。

截圖自東方財富網

萬辰集團業績承壓

好想來“護城河”夠深嗎？

值得注意的是，盡管切入了近幾年火熱的量販零食賽道，萬辰集團的業績表現并不穩定，轉型和快速擴張帶來了盈利難題。

財報顯示，2023年，公司歸母凈虧損0.83億元，同比下降273.72%，扣非凈利潤為-0.84億元，同比大降353.31%，為上市以來的首次虧損，而上一年凈利潤為0.48億元。公司解釋稱，虧損主要受食用菌業務價格低迷及市場競爭加劇的影響。

毛利率方面，就2024年上半年來看，萬辰集團量販零食業務毛利率僅10%左右。造成毛利率較低的主要原因是：采購成本控制不足、門店運營成本攀升。

日前，萬辰集團發布了2024年業績預告，2024年，萬辰集團業績預告扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.4億元-3億元，同比大幅增長389%-462%；營業收入實現300億元-340億元，同比增長223%-266%。

截圖自萬辰集團2024年業績預告

根據財報，公司2024年業績大漲的主要原因是王建坤一手并購發展的量販零食業務“好想來”。該業務2024全年預計實現營業收入300億元-330億元，同比增長242.50%-276.75%。剔除股份支付費用后，2024年量販零食業務預計實現凈利潤7.9億元-8.8億元，凈利率為2.50%-2.75%。

事實上，萬辰集團近三年的財報數據顯示，其核心業務“好想來品牌零食”近年來借力量販零食賽道的快速發展實現了營收的爆發式增長。

具體來看，2022年萬辰集團的營收為5.49億元。2023年，集團營收躍升至92.94億元，同比增長近16倍，其中就量販零食業務實現營業收入87.59億元，同比增長13057.81%。

盡管量販零食業務的快速增長帶來了可觀的營收，但行業競爭的劇烈波動以及為爭奪市場份額而采取的快速擴張策略，也導致了巨大的成本支出。

首先是在毛利率方面，2024年上半年，萬辰集團量販零食業務的毛利率僅為10%左右。其主要原因在于采購成本控制不足以及門店運營成本的不斷攀升。

此外，萬辰集團的負債水平也處于高位，由于萬辰的擴張高度依賴資本輸血，根據財報數據，2023年萬辰集團經營性現金流為-0.61億元。根據相關研報，量販零食行業需預付80%貨款并維持高庫存，而財報數據顯示萬辰2024年存貨周轉天數達45天，較行業平均35天多出10天，進一步加劇現金流壓力。

反觀量販行業其他品牌，2023年12月18日，好想你、鹽津鋪子控股、零食很忙、趙一鳴零食共同在湖南長沙簽署戰略合作投資協議，好想你和鹽津鋪子控股分別向零食很忙集團投資7億人民幣和3.5億人民幣，零食很忙集團新獲得10.5億人民幣投資。

目前，量販零食賽道已形成“兩超多強”的競爭格局，萬辰集團旗下的“好想來”品牌與零食很忙、趙一鳴零食合并而成的“鳴鳴很忙集團”形成了直接競爭關系。前者已在華中、華東和北方地區等多個省份建立了廣泛的門店網絡，而后者則通過“萬店計劃”加速全國布局，近日，鳴鳴很忙公布了最新業績預告，2024年，鳴鳴很忙以555億元的營收和超過1.5萬家門店的規模穩居量販零食行業第一。

另一方面，自量販零食迅速崛起以來，食品安全問題也日益凸顯。在黑貓投訴平臺上，包括零食很忙、趙一鳴零食、好想來品牌零食等在內的多個量販零食品牌，頻繁遭到消費者投訴。投訴內容主要涉及食品變質、食品內部出現異物、售賣過期食品、稱重食品缺斤少兩等食品質量安全問題。?

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截圖自黑貓投訴官網

面對頻發的食品安全問題，消費者的信任度出現明顯分化。這些問題不僅損害了消費者權益，也對整個量販零食行業的口碑構成了嚴峻挑戰。

如今，萬辰集團董事長深陷調查風波，為這個"零食第一股"的狂奔按下了暫停鍵。當"鳴鳴很忙"以555億營收構筑起行業護城河，當消費者用頻發的食品安全投訴拷問行業底線，萬辰的危機已不僅是掌舵者的去留——在量販零食的牌桌上，或許只有誰能用更扎實的品控、更高效的周轉和更具壁壘的商業模式，才能真正贏得消費者的長期投票。快消前瞻將持續關注。