近日，老鄉雞正式向港交所遞交了上市申請，這家中式快餐巨頭第三次踏上了IPO的征程。

此前，老鄉雞曾兩次沖擊上交所，但均以失敗告終，如今轉道申請港股上市。這次，老鄉雞能成功嗎？

兩次失敗，再戰IPO

據了解，老鄉雞起步于2003年，由束從軒在安徽合肥創立，是一家全國連鎖中式快餐品牌。公司定位為消費者的“第二廚房”，以“好吃、不貴、又健康”為品牌特色，客單價通常保持在20元左右，并實行24小時營業制。其招牌菜品為肥西老母雞湯，主打以180天土雞與農夫山泉燉制而成。

2020年，老鄉雞開始探索加盟模式，并在第二年變更為股份有限公司。招股書中顯示，截至2024年9月30日，老鄉雞在全國9省53座城市共擁有1404家門店，其中包括949家直營店及455家加盟店，為超過1.89億顧客提供服務。

截圖自老鄉雞招股書

根據灼識資訊資料，以2023年交易總額計，老鄉雞于中國中式快餐行業位列第一。

回顧老鄉雞的資本之路，可謂是一波三折。

2021年9月，老鄉雞與國元證券簽訂了上市輔導協議。經過半年多的輔導，2022年5月19日，老鄉雞正式在證監會網站披露招股說明書，擬在上交所主板上市。

這一消息也標志著老鄉雞正式邁出了進入資本市場的第一步。

然而，在遞交上市申請后，老鄉雞深陷負面新聞風波。

2022年5月底，#老鄉雞近3年累計1.6萬員工未繳社保#登上熱搜，一時間，老鄉雞深陷輿論泥沼。5月31日，老鄉雞董事長束從軒就此問題發布微博致歉，稱沒能做到給全員購買社保，感到非常羞愧和自責。但其提到，其表示，截止到2021年底，老鄉雞員工總計14503人（1033人為退休返聘），實際購買社保的有12629人，老鄉雞員工的實際參保率達到了93.75%。部分媒體將最近三年未參保人數累加，存在重復計算問題，導致數據出現偏差。

截圖自微博

同年10月21日，證監會官網發布了關于老鄉雞首次公開發行股票的反饋意見，其中提到大量關于公司違規出資、實控人行賄、關聯交易及財務數據波動異常等問題，涉及規范性問題、信息披露問題、與財務會計資料相關問題三大類。

截圖自中國證券監督管理委員會官網

最終，老鄉雞首次闖關IPO隨著招股說明書過期失效以及IPO改制而告終。

但老鄉雞并未放棄上市的夢想，在首次申請上市失敗后，老鄉雞便繼續籌備上市事宜。

2023年2月28日，老鄉雞向上交所重新提交上市申請，試圖再次沖擊A股市場。但夢想照進現實仍有距離。同年8月23日，老鄉雞宣布主動撤回上市申請，這也宣告著其第二次IPO嘗試也以失敗結尾。

屢戰屢敗，屢敗屢戰。在經歷了兩次A股市場的失敗后，老鄉雞這一次將目光投向了港股市場。

2025年1月3日，老鄉雞正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，開啟第三次IPO之旅，中金公司和海通國際擔任聯席保薦人。

截圖自老鄉雞招股書

在此次招股書中，老鄉雞表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于加強一體化供應鏈布局；擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋范圍并加深市場滲透；提升信息技術能力并升級智能設備和數字化系統；加強品牌推廣和營銷活動；以及用作營運資金和一般公司用途。

業績增速放緩，二代接班猛踩加盟“油門”

過去三年，老鄉雞的門店數量在不斷增加。2022年年底、2023年年底以及2024年前三季度，老鄉雞的門店數量分別為1125家、1199家、1404家。

截圖自老鄉雞招股書

隨著門店數擴張，2022年以來，老鄉雞客流量也在持續上漲。招股書顯示，2024年1-9月，老鄉雞總計接待超1.89億人，比2023年同期多接待了超2860萬人。2023年全年接待超2.2億人，比2022年多接待了超5720萬人。

然而，老鄉雞的業績增速卻有所放緩。

2022年至2023年，老鄉雞營業收入分別為45.28億元、56.51億元，增速為24.80%；同期，凈利潤分別為2.52億元、3.75億元，增速為48.81%。

與2023年前三季度相比，2024年前三季度老鄉雞的營業收入為46.78億元，同比增長11.86%，凈利潤為3.67億元，同比增長3.38%。

截圖自老鄉雞招股書

值得注意的是，老鄉雞拓展加盟店的增速明顯變快。

2020年，老鄉雞開了第一家加盟店。2021年，老鄉雞新增的加盟門店數僅為69家。2022年及2023年，老鄉雞加盟店數量為118家、226家，增速明顯變快。

值得注意的是，在2023年年末，“老鄉雞“二代掌門人束小龍接班后，老鄉雞加盟店數量迎來更快增長。2024年前三個季度凈增加盟店數量229家，超2023年全年加盟店數量，達到 455家。

而隨著加盟店數量的擴大，其貢獻給老鄉雞的收入也逐步增大。招股書顯示，2022年至2024年前三個季度，老鄉雞加盟店的收入(包括銷售貨品及加盟管理服務產生的收入)分別為1.74億元人民幣、2.74億元人民幣、4.45億元人民幣。

根據招股書，老鄉雞一開始的加盟模式主要采用單店加盟，加盟費是5萬元/年，特許權使用費、廣告費分別為加盟店營業款的4%、2%，此外，還從加盟店收取商務輔助服務費。

老鄉雞相關資料顯示，開一家老鄉雞加盟店，包括加盟費25萬元/5年，保證金10萬元，設備采購45萬元左右，還有食材、流動資金、裝修等，啟動資金大概在120萬元左右。

截圖自老鄉雞官網

在招股書中，老鄉雞闡述了其未來的開店邏輯。在進入新省份時，優先考慮設立直營店，在滲透率不斷加深，消費者對品牌的認知度不斷提高后，再引入加盟店以實現擴張，并將位于非一線和新一線城市的成熟直營門店轉為加盟店。

值得一提的是，根據招股書，2024年前三季度中，老鄉雞來自直營店的收入為41.23億元，占整體營業收入的比例為88.14%；加盟店的收入為4.45億元，占整體營業收入的比例為9.51%。也就是說，占比總門店數32.41%的加盟門店貢獻的收入，在公司總收入中占比還不足10%。直營店和加盟店對老鄉雞的收入貢獻還有非常大的差距。

截圖自老鄉雞招股書

“長三角”業績超八成

招股書顯示，老鄉雞的門店目前涉及全國9個省份，大多數位于“長三角”地區（安徽省、江蘇省、浙江省及上海市），尤其是安徽省，2024年前三季度占據其門店數量的50.7%。而包括安徽省在內的“長三角”地區也為老鄉雞貢獻了約87%的收入。

2022年、2023年以及2024年前三季度，直營店中來自“長三角”地區的收入金額分別為37.74億元、46.40億元以及35.19億元，約占同期直營店總收入的87.54%、87.17%、85.35%；加盟店中的情況也是如此。同時，服務顧客總數上，“長三角”地區以絕對優勢領先其他地區，2024年前三季度，“長三角”地區門店服務了共計1.65億人次，占比高達87.30%。

截圖自老鄉雞招股書

同時，老鄉雞單店日均銷售額、顧客人均消費額、每單位面積的日銷量，也顯示出“長三角”地區的運營表現整體好于其他地區。

難以走出“長三角”，成了老鄉雞的標簽。

2023年，老鄉雞喊出“萬店目標，加盟為主”的口號。顯然，單單依靠華東市場無法幫助其實現該目標，但更廣闊的全國市場也意味著需要更強的供應鏈。

可是從老鄉雞目前的盈利能力和成本結構來看，其供應鏈建設的成果似乎不太盡如人意。

2022年、2023年以及2024年前三季度，老鄉雞于原材料及耗材相關的銷售成本分別為16.77億元、21.31億元以及18.63億元，分別占同期收入的37.04%、37.71%以及39.82%。對比同期總銷售成本，原材料及耗材的成本分別占比46.47%、49.20%、52.05%，在構成銷售成本的諸項中占比最高。

截圖自老鄉雞招股書

供應鏈過長，導致其對老鄉雞安徽、上海地區以外的原料成本與菜品質量均有一定影響。2024年，老鄉雞在其公眾號上發表的《看完你還敢吃老鄉雞嗎？》中表示：“老鄉雞目前僅能在合肥和六安做到食材每日配送，在其他城市的配送時間需要2天，這對菜品新鮮有一定的影響。”

或許是出于這方面的考量，老鄉雞在招股書中提及，港股融資用途之一就是加強一體化供應鏈布局。

頻頻“出圈”，遭打假人王海質疑

作為最會營銷的餐飲企業之一，老鄉雞近年來在網絡上頻頻“出圈”，從2020年創始人束從軒手撕員工聯名信到200塊預算的土味發布會，從20周年請大家免費吃飯到隔空喊話岳云鵬，和周黑鴨炒CP……

此套營銷連環拳下來，老鄉雞也從“土味雞”變成了“網紅雞”。

但老鄉雞在備受關注的同時，也遭到了質疑。

2024年8月1日，知名打假人王海的指控直指老鄉雞的"散養"涉嫌虛假宣傳。王海認為老鄉雞是在販賣焦慮，以“散養”為噱頭騙了消費者十多年。

截圖自王海微博

王海舉證稱，老鄉雞此前多次宣傳自己采用的是散養雞。2012年12月，老鄉雞官方微博稱，“老鄉雞所用食材肥西老母雞皆是自然生長180天以上日齡的優質散養雞”。2021年9月，老鄉雞在搜狐網上發文稱，“為了保證雞的優質口感，在養殖上均采用散養的模式”。

對此，2024年8月6日晚間，老鄉雞在官方微信公眾號正式回應稱，老鄉雞的雞并非散養。早期老鄉雞確實是散養的，后來慢慢升級為二段式養殖，2014年以后老鄉雞再也沒有宣傳過自己是散養雞。由于近些年來，老鄉雞沒有著重宣傳過養殖方式，可能給部分網友造成了老鄉雞是散養的誤會。這是其宣傳工作的失職。

截圖自老鄉雞微信公眾號

除此之外，老鄉雞還多次負面新聞纏身。在2024年5月份，老鄉雞蔥油雞重量少15克就曾引起爭議，還有網友曝在“老鄉雞”雞蛋里吃出異物等食品安全問題。

在黑貓投訴平臺上，老鄉雞也遭到眾多網友的吐槽，截至2025年1月17日，共有659條投訴中包含關鍵詞“老鄉雞”。有消費者反映：老鄉雞門店存在虛假宣傳，宣傳的手工鮮肉包，實為速凍包子；米飯中吃出毛發、鐵片等異物；食品變質、肉沒有熟；服務質量差等等。

截圖自黑貓投訴平臺

食品安全是餐飲行業應當堅守的底線，也是企業申請IPO的基本功，從目前的情況來看，老鄉雞還有很長的路要走。

此次老鄉雞能否在港股成功上市，能否成為“中式快餐第一股”？快消前瞻將繼續保持關注。