來源|江瀚視野

最近幾年，伴隨著茶飲市場的高速發展，茶飲第一股、第二股紛紛出現，不少新茶飲企業也走上了上市的道路，一時間關于茶飲第三股的爭奪也日益白熱化，然而就在最近各家新茶飲企業的上市路卻突然被人踩了剎車，不少新茶飲的招股書都出現了過期失效的情況，讓人不禁想問這樣的上市潮該咋看？茶飲們的上市路還能走順嗎？

一、新茶飲上市潮突然剎車？

據瀟湘晨報的報道，港交所官網顯示，新茶飲品牌滬上阿姨的招股書已失效。今年2月14日滬上阿姨首次遞交招股書，和蜜雪冰城、古茗、茶百道三家新茶飲一起沖擊IPO。截止目前，僅茶百道一家新茶飲品牌成功上市。

滬上阿姨、蜜雪冰城、古茗的招股書同樣已失效，最新消息顯示，三家新茶飲品牌投資人均對媒體表示，會重新遞交上市申請。

據經濟觀察網的報道，一位了解港股IPO流程的投行人士稱，港交所規定，如果申請IPO的公司沒能在6個月內完成聆訊或者上市，公司的招股書都會自動失效。七八月份時，企業需要更新上半年數據，審計工作尚未完成，舊的材料失效，新的材料尚未遞交，企業的上市申請資料就會處于失效狀態，這種情況較為常見。

對于招股書過期以及重新遞表相關事宜，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨均稱不予置評。

今年1月，蜜雪冰城和古茗在同一天向港交所遞表。2月，滬上阿姨向港交所遞表。2023年前三季度，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨的營收分別為153.93億元、55.71億元、25.35億元，凈利潤分別為24.01億元、10.45億元、3.24億元。

今年已有新茶飲公司成功上市。4月，茶百道在港交所上市，不過上市后股價并不理想。茶百道發行價為17.5港元/股。8月15日，截至發稿茶百道的股價為6.47港元/股。

作為中國現制茶飲界第一、第二，蜜雪冰城、古茗曾被視作“新茶飲第二股”的有力競爭選手。蜜雪冰城招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全球門店超過了36000家，其中國內擁有超過29000家門店，是中國第一的現制茶飲品牌。古茗招股書顯示，截至2023年9月底，在全價格帶的現制茶飲市場，古茗市場份額約8.3%，位列第二。

瀟湘晨報·辣椒財經記者梳理發現，窄門餐眼數據顯示，蜜雪冰城現有門店數為32404家（國內），古茗現有門店數9506家，滬上阿姨現有門店數8449家。

二、新茶飲的上市路還能走順嗎？

新茶飲企業上市潮的突然剎車引發了市場的廣泛關注，尤其是招股書的失效，似乎為行業未來的發展蒙上了一層陰影，這種情況我們該怎么分析？當前的茶飲上市之路我們又該怎么看呢？

首先，招股書失效并不罕見，不必過度解讀。近年來，新茶飲市場蓬勃發展，眾多新茶飲企業紛紛踏上上市征程。然而，當前新茶飲企業的上市潮卻似乎突然剎車，出現了招股書失效的情況。但對于港股而言，招股書失效并非罕見之事。許多知名企業在上市之前都曾經歷過招股書失效，甚至不止一次。

從歷史經驗來看，招股書失效并不意味著企業上市之路的終結。這往往是由于多種原因造成的，比如市場環境的變化、企業自身財務狀況的調整、監管要求的進一步明確等。新茶飲企業的招股書失效同樣可能是這些因素綜合作用的結果。

一方面，市場環境的不確定性可能導致企業在提交招股書后，需要重新評估上市時機。新茶飲市場競爭激烈，消費者需求不斷變化，宏觀經濟形勢也可能對企業的業績產生影響。在這種情況下，企業可能選擇暫時撤回招股書，等待更有利的市場條件。

另一方面，企業自身財務狀況的調整也是招股書失效的常見原因之一。新茶飲企業在發展過程中，可能會進行業務擴張、戰略調整等活動，這些都可能影響企業的財務數據。如果企業在提交招股書后發現財務狀況發生了重大變化，可能需要重新整理財務報表，以確保信息的準確性和完整性。

因此，對于新茶飲企業招股書失效的情況，沒必要過分解讀。這只是企業上市過程中的一個正常環節，并不意味著企業上市的希望破滅。

其次，當前最大的問題其實是資本市場對新茶飲的冷漠。當前，資本市場對新茶飲企業的冷淡態度是顯而易見的。從已上市的兩大新茶飲企業——茶百道和奈雪的茶的股價表現來看，這種冷淡態度已經得到了充分的體現。茶百道于2024年4月23日在港交所上市，開盤即破發，股價累計跌幅超過50%。而奈雪的茶自2021年6月30日在港股上市以來，累計跌幅更是超過90%。這樣的股價表現不僅讓投資者對新茶飲企業的信心大打折扣，也進一步加劇了市場的擔憂情緒。

通過已經上市的兩家新茶飲企業的一系列資本市場的試水，我們可以非常明確地看到當前新茶飲在資本市場的問題，相比于那些備受資本市場追捧的互聯網企業來說，新茶飲雖然也有著大消費的帽子，似乎也是新消費企業的一部分，但是從目前來說，資本市場的態度則完全不同，這些現象反映出資本市場對于新茶飲行業的信心不足，投資者更傾向于觀望而非積極投資，這種現象可能比招股書失效更加讓人擔憂。

仔細研究當前資本市場的態度，其原因主要在以下幾個方面：

一是新茶飲行業的競爭激烈程度超出了投資者的預期。近年來，新茶飲市場呈現出爆發式增長的態勢，吸引了眾多企業的加入。市場上的新茶飲品牌層出不窮，競爭日益白熱化。在這種情況下，投資者擔心新茶飲企業的盈利能力和市場份額難以保持穩定，從而對其投資價值產生懷疑。

二是價格戰嚴重影響了新茶飲的財務表現。當前中國新茶飲市場已經日益白熱化，九塊九的價格戰風波已經席卷整個市場。在這樣的情況下，新茶飲企業面臨著巨大的壓力。價格戰是新茶飲市場競爭激烈的一個重要表現。為了吸引消費者，許多新茶飲企業紛紛推出低價產品，甚至打起了九塊九的價格戰。這種價格戰雖然在短期內可以吸引消費者，但從長期來看，卻會對企業的盈利能力產生負面影響。

一方面，價格戰會降低企業的毛利率。新茶飲企業的成本主要包括原材料成本、人工成本、租金成本等。在價格戰的壓力下，企業為了保持競爭力，不得不降低產品價格，這就會導致毛利率下降。如果企業不能通過提高銷量或降低成本來彌補毛利率的下降，就會面臨盈利能力不足的問題。另一方面，價格戰也會影響企業的品牌形象。新茶飲企業的品牌形象是其核心競爭力之一。如果企業長期參與價格戰，可能會給消費者留下低價、低質的印象，從而影響品牌形象。此外，價格戰還可能導致市場秩序混亂，影響整個行業的健康發展。

三是消費喜新厭舊的心理顯得非常明顯。消費者需求的不斷變化要求企業不斷進行產品創新和服務升級，新茶飲企業的產品創新速度較快，但消費者的口味偏好也在不斷變化，這使得企業的產品研發和市場推廣面臨較大的挑戰。幾乎每隔一段時間就有一些所謂的新爆品出現，但是每次似乎都不是同一家公司能夠產出爆品，這種爆品的持續生產難題顯得格外明顯。

第三，如何找到吸引資本的新故事才是茶飲最需要做的事情。對于當前的新茶飲企業來說，傳統的茶飲玩法對于資本市場已經沒有太大的興趣，而且過度的價格戰也讓資本市場進一步失望。如何能夠給資本市場提供更多的新鮮故事，這才是未來上市路真正的難點所在。

一方面，新茶飲企業需要創新商業模式，提升盈利能力。傳統的新茶飲企業主要依靠線下門店銷售產品，這種商業模式存在一定的局限性。未來，新茶飲企業可以探索多元化的商業模式，如拓展線上銷售渠道、開展跨界合作、推出會員制度等。通過創新商業模式，企業可以提高盈利能力，增強資本市場的信心。

另一方面，新茶飲企業需要加強品牌建設，提升品牌價值。品牌是企業的核心競爭力之一，也是資本市場關注的重點。新茶飲企業可以通過提升產品質量、優化服務體驗、加強市場營銷等方式，提升品牌形象和品牌價值。同時，企業也可以積極參與社會公益活動，樹立良好的企業形象，提高品牌的美譽度。

不過這些只是其中的一部分而已，新茶飲的套路是“學我者生，似我者死”，如何能夠講出更有吸引力的故事，以重塑投資者信心，這才是擺在各家新茶飲企業面前真正的難題所在。